原生加密的尾声时代

一、顺应监管趋势

加密货币是如何从小众领域走向主流的？过去十多年里，去中心化区块链为世界提供了一片监管的空白地带。中本聪提出的点对点电子支付系统虽未完全实现，却开启了一个平行世界的大门。这个存在于无数节点之上的互联网世界，超越了传统法律、政府乃至社会与宗教的约束。

处于监管之外是推动这个行业发展的关键因素。从早期的ICO到后来的各种变体、DeFi的兴起、再到现在所谓的超级应用稳定币，无一不是建立在这个基础之上。正是摆脱了传统金融的繁琐限制，才造就了这个行业的今天。

然而，随着比特币ETF的获批以及政治局势的变化，原生加密似乎已进入尾声。行业开始寻求合规，试图满足传统金融的需求，稳定币、实物资产代币化、支付等成为行业发展的主流。除此之外，我们似乎只剩下纯粹的资产发行，一张图片、一个故事、一串代码就成了日常讨论的全部内容。

我们是如何走到这一步的？根本原因在于，截至目前区块链缺乏有效手段约束地址背后各种实体的不当行为。我们只能保证节点是诚实的，DeFi是无需中介的。除此之外，我们无法阻止这个"黑暗森林"中可能发生的任何事情，许多事物走向衰落似乎成为必然。NFT、GameFi、SocialFi等领域极度依赖于项目背后的实体，区块链虽然有极强的筹资能力，但谁来约束这些项目方合理使用资金并将一个构想变成真正的项目呢？

非金融化的愿景并非仅靠基础设施性能提升就能实现。在中心化服务器上都难以做好的事情，又怎么指望在链上能做得更好？我们无法在项目方身上实现工作量证明，如今向合规低头或许是未来非金融化的开端，这虽然讽刺却又无可奈何。

加密货币确实正在成为传统金融的一个子集，这个账本的话语权开始被上层剥夺。自下而上的创新越来越少，机会也在被压缩，我们正在迎来链上霸权时代。

二、稳定币的演变

何谓链上霸权？我认为可以从两个方面来看：一是稳定币，二是传统互联网模式的重演。

首先谈稳定币。目前市场主要由法币支持的稳定币和收益型稳定币主导。最近一项重要立法的通过对法币支持的稳定币产生了重大影响。该法案主要内容包括：

• 明确定义"支付稳定币"，要求1:1全额支持
• 限制发行权限，要求注册和监管
• 严格的储备和透明度要求
• 建立明确的监管框架
• 促进创新和金融包容性
• 限制大型科技公司发行稳定币

这意味着链上交易媒介正式被纳入监管框架，美国将对链上活动有更高的掌控权。这不仅涉及美元霸权的延续，还可能影响DeFi项目的运作。

另一方面是收益型稳定币。从Ethena开始，这类稳定币在牛市中可提供较高收益率，同时保持稳定性。然而，现在各方都在涌入这个领域，从传统对冲基金到做市商再到交易所。这种趋势似乎已经偏离了原有的意义，变成了一场抢夺市场份额的竞赛。

在这场竞争中，技术创新和去中心化似乎已不再重要，APY和便利性成为了关键。虽然相比于一些投机性很强的项目，收益型稳定币可能是更好的选择，但这种类似中心化交易所理财产品的模式成为唯一的创新，也反映了行业发展路径的局限性。

三、资产发行的演变

公链作为最大的资产发行平台，从ICO开始就不断演变。然而，现在的发展趋势似乎正在向传统互联网模式靠拢。一些新兴平台的盈利模式已经非常接近Web2，对社区的回馈几乎为零。这与Web3最初追求的民主化、共同建设和共同富裕的理念背道而驰。

Launchpad成为原生加密用户梦想暴富的最后乐土，但这里同样存在问题。资产发行开始变得套娃化，甚至出现完全脱链发展的趋势。从AI框架到各种主题币，投机性越来越强，而行业的底线却不断下降。

面对这种情况，一些人提出了DeSci（去中心化科学）等概念，试图平衡投机和创新。然而，这些尝试似乎难以与当前流行的互联网梗和AI热潮相抗衡。

当市场遇冷，各种创新型叙事难以持续时，一些项目开始转向更直接的Ponzi模式。虽然这种模式可能在短期内推高币价，但长远来看，难以为行业带来真正的价值。

回顾上一个周期，尽管充斥着各种投机行为，但至少留下了DeFi这样的创新。而当前阶段的投机似乎只是在不断降低发行门槛，伴随着大量负面事件。这或许意味着我们需要建立一种新的规则。

四、注意力经济的兴起

项目的成功曾经依赖于技术和叙事的结合，现在却越来越依赖于购买注意力。从使用积分激励到组建MCN公司，各种营销手法被广泛采用。这种方式虽然直接有效，但也引发了一些问题。

注意力无疑是当今最有价值的资产之一，但难以衡量。一些项目试图将其量化，甚至使用AI来评估信息的"价值"。然而，这种模式显然无法真正捕捉长期价值，代币正在成为一种"快销品"。

积分制等激励模式的弊端已经显现。如果未来的项目主要依赖于购买注意力，很难评价这种行为的对错。项目努力营销本无可厚非，但当前圈子似乎有全员炒作化的趋势。贩卖影响力已成为一种成熟的商业模式，从政治人物到交易所再到网红，各方都在各取所需，但这并未真正推动任何项目的繁荣发展。

结语

稳定币和区块链支付的主流化似乎已成定局。然而，作为这个领域的原住民，我们可能需要的是链上原生的稳定币、非金融化应用以及下一波创新浪潮。我们不希望生活在一个仅仅贩卖流量的Web3世界里。

虽然时间似乎在验证一些早期比特币支持者的观点，但我仍然希望未来能够证明他们是错的。我们期待着真正的创新和价值回归，而不是简单地重复传统模式或沉溺于短期投机。