Біткойн Халвінг один рік: зміна ринкової структури та прихід нової ери

Біткойн (BTC) з моменту останнього Халвінгу пройшов рік, і цей цикл демонструє радикально іншу ситуацію в порівнянні з попередніми роками. На відміну від попередніх Халвінгів, після яких спостерігалися сплески зростання, BTC цього циклу зріс лише на 31%, тоді як у попередньому циклі за той же період зростання становило 436%.

Водночас, індикатори довгострокових холдерів (такі як MVRV-коефіцієнт) показують значне зниження нереалізованого прибутку, що свідчить про те, що ринок починає зріти, а простір для зростання стискається. Ці зміни означають, що BTC, можливо, входить в нову еру, яка більше не характеризується параболічними піками, а є більш поступовим зростанням, яке підштовхується інституційними інвесторами.

Халвінг Біткойна через рік: унікальна циклічна поведінка

Цей цикл розвитку BTC суттєво відрізняється від попередніх, що може свідчити про те, що реакція ринку на подію халвінгу змінюється.

У ранніх циклах (особливо з 2012 по 2016 рік та з 2016 по 2020 рік) BTC зазвичай демонстрував сильне зростання на цьому етапі. Після Халвінгу цей період часто супроводжується сильним висхідним імпульсом та параболічним ціновим рухом, що головним чином зумовлено ентузіазмом роздрібних інвесторів та спекулятивним попитом.

Проте, поточний цикл пішов іншим шляхом. Ціна не прискорилася після халвінгу, а почала різко зростати вже в жовтні та грудні 2024 року, після чого в січні 2025 року сталася консолідація, а в кінці лютого - корекція.

Ця поведінка передньої підвищення абсолютно відрізняється від історичних моделей, адже раніше Халвінг зазвичай виступав каталізатором для значного зростання.

Фактори, що сприяють цій зміні, є різноманітними. BTC більше не є лише спекулятивним активом, що керується роздрібними інвесторами, він дедалі більше сприймається як зріла фінансова інструмент. Зростаюча участь інституційних інвесторів, а також макроекономічний тиск і зміни в структурі ринку призвели до того, що ринок реагує більш обережно і складно.

Іншим очевидним знаком цієї еволюції є те, що інтенсивність кожного циклу зменшується. Зі збільшенням ринкової капіталізації BTC, експоненційні зростання, які спостерігалися в перші роки, стають усе важчими для повторення. Наприклад, в циклі з 2020 по 2024 рік BTC зріс на 436% через рік після Халвінгу. У порівнянні, в цьому циклі за той же період зростання склало лише 31%, що значно м’якше.

Ця зміна може означати, що BTC входить у нову еру, що характеризується зниженням волатильності та більш стабільним довгостроковим зростанням. Халвінг, можливо, більше не є основним двигуном, а інші фактори, такі як процентні ставки, ліквідність та інституційні інвестиції, відіграють більшу роль.

Варто зазначити, що в попередніх циклах перед відновленням висхідного тренду завжди були етапи консолідації та корекції. Хоча цей етап може здаватися досить повільним або нестимулюючим, він все ще може представляти собою здорову корекцію перед наступним раундом зростання.

Цей цикл все ще може продовжувати відхилятися від історичної моделі. Можливо, не буде драматичного розриву верхнього бульбашки, а скоріше відзначатиметься більш тривалою, структурно стабільною тенденцією зростання, яка більше залежить від фундаментальних факторів, а не від спекуляцій.

МVRV-рівень довгострокових утримувачів показує зрілість ринку BTC

Ринкова капіталізація довгострокових інвесторів (LTH) та співвідношення MVRV завжди були надійним показником нереалізованого прибутку. Воно показує прибуток, отриманий довгостроковими інвесторами перед початком розпродажу. Але з часом це значення знижується.

У період з 2016 по 2020 роки пікове значення LTH MVRV співвідношення досягло 35,8, що свідчить про величезний обліковий прибуток і очевидне формування вершини. В період з 2020 по 2024 роки цей пік різко знизився до 12,2, незважаючи на те, що в той час ціна BTC встановила історичний рекорд.

Протягом цього періоду максимальне значення LTH MVRV співвідношення на сьогодні становить лише 4,35, що є значним зниженням. Це вказує на те, що прибуток довгострокових інвесторів значно нижчий, ніж в попередні періоди, незважаючи на те, що ціна BTC суттєво зросла. Ця тенденція очевидна: множники прибутку в кожному циклі зменшуються.

Вибухове зростання BTC стискається, а ринок зріє. Це не випадковість. Із зрілістю ринку, отримати вибухові прибутки стає природно важче. Ера екстремальних, циклічно обумовлених множників прибутку, можливо, відходить у минуле, поступаючись місцем більш помірному або стабільному зростанню.

Постійно зростаючий обсяг ринку означає, що потрібно в рази більше капіталу, щоб суттєво підштовхнути ціни вгору.

Проте це не може підтвердити, що цей цикл вже досягнув піку. Попередні цикли зазвичай включають тривалі етапи консолідації або невеликі корекції, перш ніж досягти нових максимумів. Оскільки інституційні інвестори відіграють дедалі важливішу роль, етап накопичення може тривати довше. Отже, продаж прибутку на піку може не бути таким раптовим, як у ранніх циклах.

Проте, якщо тенденція зниження пікового значення співвідношення MVRV продовжиться, це може підкріпити точку зору, що BTC переходить від божевільного, циклічного зростання до більш помірного, але структурованого зростання.

Найбільший ріст, ймовірно, вже позаду, особливо для інвесторів, які увійшли на ринок у пізній стадії циклу.