Novo Era dos Ativos Digitais: A Ascensão das Moedas Estáveis e a Reestruturação do Cenário Financeiro Global

Introdução

Em 2025, o mercado de ativos digitais alcança um marco importante, com uma empresa de tecnologia financeira focada em negócios de moeda estável a ser listada com sucesso na NYSE. Isso não apenas marca a entrada do ecossistema de moeda estável em dólares no mercado de capitais público, mas também inaugura um novo capítulo no campo dos ativos digitais. A moeda estável, como uma ponte entre a moeda fiduciária tradicional e a moeda digital, está se tornando o foco da disputa entre o mercado de capitais e as empresas de tecnologia financeira, graças à sua estabilidade de preços, pagamentos transfronteiriços eficientes e de baixo custo, e ao profundo apoio ao DeFi.

No contexto do rápido desenvolvimento da economia digital global, o ecossistema das moedas estáveis está a viver um crescimento explosivo. A entrada de capital e a regulamentação das políticas estão gradual e progressivamente a ser aperfeiçoadas, evidenciando a posição chave das moedas estáveis no futuro sistema de pagamentos global, na liquidação transfronteiriça e na gestão de ativos. Este artigo irá analisar em profundidade a configuração do ecossistema das moedas estáveis, a lógica de conformidade, as oportunidades de arbitragem de capital e as tendências globais de regulamentação, apresentando de forma abrangente como as moedas estáveis estão a provocar uma onda de capital no campo dos ativos digitais.

O contexto e o valor do surgimento das moedas estáveis

A moeda estável, como um ativo digital ancorado ao valor das moedas fiduciárias tradicionais, surgiu rapidamente nos últimos anos e se tornou uma parte importante do mercado de criptomoedas. Ao contrário de moedas digitais tradicionais como Bitcoin e Ethereum, a moeda estável mantém um valor estável por meio da ancoragem 1:1 ao dólar e outras moedas fiduciárias, reduzindo drasticamente o risco de negociação de ativos digitais. Com o auxílio da tecnologia blockchain, a moeda estável não apenas aumentou a eficiência das transferências e pagamentos transfronteiriços, mas também forneceu um forte suporte de infraestrutura para DeFi, troca de ativos digitais e recebimentos de comerciantes globais em diversos cenários.

As vantagens centrais da moeda estável estão refletidas em três aspectos:

1. Preço estável, evitando o risco de volatilidade

O mercado de criptomoedas apresenta uma volatilidade acentuada, as moedas estáveis ancoram o valor das moedas fiduciárias, garantindo a estabilidade dos montantes de transação e liquidação, reduzindo significativamente o risco de transação.

2. A transferência transfronteiriça é rápida e de baixo custo

   A moeda estável é baseada na tecnologia blockchain, permitindo que o dinheiro chegue globalmente em poucos minutos, muito abaixo do tempo e das taxas de transferência internacional dos bancos tradicionais.

3. Suporte a aplicações financeiras diversificadas

   A moeda estável é diretamente integrada em cenários inovadores como empréstimos DeFi, troca de ativos e pagamentos de bens digitais, expandindo significativamente os limites de uso do ativo digital.

Estes são aspectos que a moeda fiduciária tradicional tem dificuldade em alcançar, aumentando significativamente a conveniência e a eficiência das transações de ativo digital.

Layout do ecossistema de moedas estáveis

Uma conhecida empresa de pagamentos digitais e finanças em blockchain foi fundada em 2013, focando no setor de pagamentos digitais e finanças em blockchain. A empresa lançou uma moeda estável centralizada ancorada ao dólar em uma proporção de 1:1, com todos os fundos reservados em bancos regulamentados e títulos do governo de curto prazo, auditados mensalmente por uma firma de contabilidade terceirizada, garantindo a transparência e segurança dos ativos de reserva.

Até junho de 2025, a capitalização de mercado dessa moeda estável é de cerca de 39 bilhões de dólares, ocupando a segunda posição global entre as moedas estáveis. Seu ecossistema é amplo, já está implantado em várias blockchains públicas, como Ethereum, Solana, Arbitrum, Optimism, Avalanche, Base e Polygon, e suporta trocas, protocolos DeFi, pagamentos rápidos e transferências de ativos entre cadeias.

Através do protocolo de transferência entre cadeias (CCTP), permite a livre circulação sem slippage da moeda estável entre diferentes cadeias, praticando uma estratégia de globalização.

Em termos de conformidade, a empresa segue rigorosamente os requisitos regulatórios do Departamento do Tesouro dos EUA, da SEC e da FinCEN, tornando-se o "exército regular das moedas estáveis" aos olhos dos reguladores. Relatórios de auditoria transparentes e um sistema de reservas em conformidade fazem dela uma importante pedra angular do ecossistema do dólar digital. Ao mesmo tempo, a empresa colabora com os principais gigantes de pagamentos globais, promovendo ativamente a implementação de sua moeda estável no campo dos pagamentos e liquidações globais.

Visão Geral dos Principais Projetos de Moeda Estável em Dólares

| moeda estável | emissor | capitalização total (até junho de 2025) | estrutura de reservas | atributos de conformidade | |--------|------------------|-------------------------|------------------|------------------| | USDT | Uma empresa (registrada em El Salvador) | Cerca de 155,6 bilhões de dólares | Títulos do Tesouro dos EUA, dinheiro, recompra, etc. | Parcialmente transparente, já recebeu penalidades | | USDC | uma empresa (EUA) | cerca de 61,47 mil milhões de dólares | caixa + dívidas de curto prazo dos EUA, auditoria clara | totalmente em conformidade, em cooperação com as autoridades reguladoras | | FDUSD | Uma empresa (Hong Kong) | Aproximadamente 14,81 bilhões de dólares | Depósitos bancários + Valores mobiliários de curto prazo | Regulação sob o quadro de confiança de Hong Kong | | PYUSD | Uma empresa de pagamentos | Cerca de 9,47 bilhões de dólares | Principalmente títulos do Tesouro dos EUA | Regulada pela NYDFS | | USDe | Um laboratório (Cingapura) | Cerca de 5,6 bilhões de dólares | Sem dinheiro, estrutura sintética | Sem garantia tradicional | | USD1 | certa equipe | aproximadamente 2,2 bilhões de dólares | sistema de armazenamento de moeda fiduciária | supervisão de terceiros |

Moeda estável底层逻辑

Nos últimos anos, o mercado de moeda estável apresentou um crescimento explosivo, e os motores por trás desse fenômeno podem ser resumidos em três fatores principais: vácuo regulatório, espaço de arbitragem e jogos de poder entre nações. Esses fatores, em conjunto, fizeram da moeda estável não apenas uma categoria de ativo digital importante no mercado de criptomoedas, mas também um novo terreno de intensa disputa por capital financeiro global.

1. Vácuo regulatório --- Da evolução descontrolada à normalização gradual

No passado, a emissão e circulação de moedas estáveis quase não tinham normas regulatórias globais claras, resultando em um "vácuo regulatório" no mercado. Este ambiente sem regulamentação, por um lado, diminuiu as barreiras de entrada, atraindo um grande volume de capital e projetos a entrar rapidamente; por outro lado, também trouxe riscos sistémicos potenciais. À medida que os países começam a implementar leis e regulamentos sobre moedas estáveis, como o "Regulamento das Moedas Estáveis" que entrará em vigor em agosto de 2025 em Hong Kong, isso traz uma norma e garantia institucional ao mercado. Esta mudança institucional não apenas infunde confiança no desenvolvimento do setor, mas também impulsionará o mercado a avançar gradualmente para a conformidade e maturidade.

2. Espaço de margem --- o "mina de lucro" aos olhos do capital

A entidade emissora da moeda estável obtém rendimentos muito superiores às taxas de juros dos depósitos bancários, gerenciando os fundos em moeda fiduciária trocados pelos usuários, investindo em títulos públicos de baixo risco a curto prazo, realizando a garantia de Ethereum (ETH) ou utilizando estratégias de venda a descoberto em futuros. Tomando um projeto como exemplo, este alcançou uma taxa de rendimento anualizada (APY) superior a 20% através da garantia de ETH e estratégias de arbitragem em futuros, tornando-se extremamente atraente no mercado. Assim que são obtidos rendimentos elevados, os fundos rapidamente fluem, formando um efeito de aglomeração de capital, impulsionando a rápida expansão do tamanho da moeda estável.

3. Jogo de nações --- A hegemonia monetária e o novo campo de batalha da economia digital

As moedas estáveis não são apenas ferramentas de inovação financeira, mas também o foco da competição monetária internacional e da soberania digital. Um projeto de moeda estável apoiado pela equipe de um político está tentando criar o "Plano de Recriação do Dólar Digital", desafiando a atual hegemonia digital do dólar; ao mesmo tempo, Hong Kong está ativamente criando um ecossistema de moeda estável do dólar de Hong Kong, lutando pela liderança em tecnologia financeira na Ásia. Vários países da Europa e da Ásia estão, por meio de regulamentações e pilotos de moedas digitais de banco central (CBDC), tentando manter a influência monetária na era digital. As moedas estáveis tornaram-se um novo campo de batalha para os países em torno da soberania da moeda digital e do sistema de pagamento global.

4. Os cenários de uso estão a enriquecer-se constantemente, aproximando-se gradualmente das funções da moeda fiduciária.

A moeda estável foi inicialmente utilizada para transferências internas de criptomoedas, como uma conhecida moeda estável que circula amplamente no mercado de criptomoedas. Mas, com o desenvolvimento da tecnologia e do ecossistema de aplicações, as funções da moeda estável continuam a se expandir:

• Pagamentos de transações globais: suporta comércio eletrônico transfronteiriço, remessas internacionais, oferecendo uma forma de liquidação rápida e de baixo custo.

• Empréstimos e Rendimentos DeFi: tornar-se um dos principais ativos de empréstimo na plataforma DeFi, os usuários podem emprestar moeda estável para ganhar juros ou usá-la como colateral para ativos.

• Ferramenta de proteção de ativos: em momentos de forte volatilidade no mercado de criptomoedas, os investidores podem rapidamente converter para moeda estável para garantir o valor dos ativos.

• Pagamento de ativos digitais: Moedas estáveis são amplamente utilizadas como meio de pagamento em áreas como jogos, NFT e criação de conteúdo.

Com a maturação contínua desses cenários diversos, o uso de moeda estável evolui gradualmente de "ferramenta do mundo das moedas" para "moeda digital de lei", resultando em um aumento explosivo no tamanho do mercado e na atenção dos capitais.

A metáfora de Bretton Woods 3.0 está em cena

Desde a liderança nacional, com bancos comerciais a fazer testes, até a participação de gigantes tecnológicos e projetos nativos na blockchain, as moedas estáveis estão a transformar-se de uma ferramenta de nicho no mundo das moedas para a chave de entrada da próxima geração de infraestrutura de pagamentos globais.

Muitas pessoas não percebem que esta onda de moeda estável é, na verdade, uma luta entre os países em torno da "hegemonia monetária na era digital".

Com os Estados Unidos a expandir constantemente a influência do dólar através de moedas estáveis, Hong Kong também está a trabalhar ativamente na criação de um ecossistema de moedas estáveis, promovendo a construção de um centro de liquidação Web3 na Ásia.

No dia 21 de maio de 2025, o Conselho Legislativo de Hong Kong aprovou oficialmente o "Projeto de Lei das Moedas Estáveis" e completou o processo de terceira leitura no mesmo dia. Esta legislação entrará em vigor oficialmente em 1 de agosto de 2025, tornando-se a primeira jurisdição do mundo a estabelecer um quadro regulatório abrangente para moedas estáveis atreladas a moedas fiduciárias.

Hong Kong lançou o "Regulamento sobre Moedas Estáveis" não como uma regulamentação passiva, mas sim com o objetivo de ocupar ativamente a posição de liderança na estratégia do "próximo centro de pagamento e liquidação".

• A estrutura inicial do sistema de pagamento criptográfico global já está formada, as moedas estáveis estão gradualmente se expandindo de "ferramenta de liquidação no mundo das moedas" para a escolha principal para remessas transfronteiriças, pagamentos e proteção de ativos;

• Os EUA, China, Europa e Japão estão a acelerar a digitalização das moedas, a competição monetária está a mudar para o nível da soberania digital, Hong Kong deve estabelecer uma buraco de conformidade para garantir a internacionalização do dólar de Hong Kong;

• A fusão entre Web3 e finanças está a acelerar, e as moedas estáveis tornam-se o "ponte" e "meio" entre aplicações em cadeia e ativos do mundo real, enquanto Hong Kong pretende ser a capital das pontes.

Portanto, Hong Kong não está apenas "fechando brechas", mas sim encontrando uma nova posição proativa na definição de regras entre o círculo das moedas e a regulamentação. A intenção de longo prazo de Hong Kong é muito clara:

• O dólar digital de Hong Kong é liderado pela Autoridade Monetária de Hong Kong, através de liquidações no sistema CBDC e com instituições financeiras como principais pilotos;

• A moeda estável em dólares de Hong Kong é liderada pelo mercado e serve como um complemento ou até substituto em aplicações de cadeia aberta, pagamentos no exterior e liquidações transfronteiriças.

Esta abordagem de dupla via permitirá a Hong Kong ter duas "autoridades de emissão" no financiamento digital: uma é o crédito oficial, e a outra é a eficiência comercial.

Na era do "Breton Woods 3.0", a moeda estável tornou-se silenciosamente o veículo técnico e símbolo de influência para a próxima ferramenta soberana no jogo monetário global. Os Estados Unidos, ancorados em moedas estáveis de destaque, lutam pelo direito de liquidação na era digital; a Europa e o Japão promovem estratégias independentes de digitalização da moeda local através de regulamentações como o MiCA; enquanto Hong Kong, com sua estrutura regulatória flexível e visionária e mecanismos de mercado altamente abertos, traçou um caminho independente de "mercado impulsionado e proteção institucional".

No futuro, quando a moeda estável se tornar a infraestrutura para pagamentos transfronteiriços, e quando a blockchain redefinir as redes de liquidação e as formas de expressão de ativos, quem conseguir dominar os direitos de precificação, acesso e liquidação deste sistema terá a vantagem na nova ordem financeira internacional. E Hong Kong já revelou suas cartas.

moeda estável, não é apenas uma revolução na forma da moeda, mas também uma profunda batalha pelo digital soberania, ordem financeira e poder geopolítico. A seguir, haverá mais cidades, mais países, a se juntar a esta guerra de finanças digitais ainda sem nome. No entanto, neste momento, Hong Kong, que está à mesa, já não é um mero espectador.