Oferta de USDC e Avaliação da Circle: Análise da Lógica Subjacente de 58 Mil Milhões de Capitalização de Mercado
Introdução
A importante listagem de uma empresa de pagamentos no mercado aberto destaca a crescente demanda das instituições por infraestrutura de criptomoeda regulada. No entanto, a sustentabilidade da sua avaliação depende da expansão das suas fontes de receita principais, que estão intimamente relacionadas com o suprimento total de USDC.
Este artigo visa realizar uma análise de medição a partir da perspectiva dos dados. Mais de 95% da receita da empresa provém de canais relacionados com USDC, o que a torna altamente sensível às taxas de juros de curto prazo e ao total de circulação de USDC. Primeiro, realizamos uma decomposição estrutural da curva de oferta de USDC, analisando as mudanças na concentração em nível de cadeia, a liquidez relativa de capital e os pontos de inflexão em ambientes de mercado específicos, a fim de identificar as variáveis que mais impulsionam a atividade de cunhagem.
Em seguida, introduzimos um modelo autoregressivo recalibrado, que pode prever a quantidade de fornecimento semanal, com uma margem de erro de aproximadamente ±1,5%, e converte diretamente a expansão incremental em sensibilidade ao EBITDA.
Por fim, como resumo, mostramos como usar este indicador de suprimento como um sinal negociável em tempo real, fornecendo aos participantes do mercado uma representação em tempo real da dinâmica fundamental da empresa.
Análise da Estrutura de Avaliação
Com uma capitalização de mercado de 58,2 bilhões de dólares, o índice preço-lucro da empresa já ultrapassou em quase 8 vezes o de um gigante dos pagamentos. O investimento firme de algumas instituições de investimento renomadas indica que os investidores não estão apenas precificando os fundamentos atuais, mas também apostando no seu potencial para alcançar uma ampla adoção no futuro.
Para manter a avaliação atual, a empresa deve continuar a demonstrar um forte crescimento dos lucros. Com base em dados históricos, mais de 95% de sua receita provém dos juros e dividendos gerados pelas reservas de ativos em moeda fiduciária de suas stablecoins. Portanto, sua receita é altamente sensível às taxas de juros de curto prazo e à circulação de USDC.
Decomposição da Sensibilidade do EBITDA
Entre:
Taxa de rendimento de juros líquidos (NIM): Receita de juros obtida através de ativos geradores de receita.
Taxas baseadas na liquidez da oferta: taxas geradas pela emissão e resgate de USDC.
Com a aproximação da redução das taxas de juro, a margem de juros líquida será comprimida, e o mercado está a precificar uma mudança, ou seja, a taxa de crescimento da receita baseada em volume superará o impacto da compressão das taxas de juro.
Este crescimento depende da adoção contínua do USDC como rede de pagamentos global, cuja capacidade de captura de taxas se expandirá à medida que a velocidade de uso, os fluxos de capital transfronteiriços e a integração do ecossistema aumentarem. Portanto, é crucial estudar a dinâmica de oferta do USDC. Isso não é apenas um indicador líder das futuras fontes de receita da empresa, mas também o ponto âncora central da sua avaliação, proporcionando uma visão em tempo real para o desenvolvimento do seu modelo de negócio.
Análise da dinâmica de oferta de stablecoins
Atualmente, a oferta total de stablecoins subiu para 251 bilhões de dólares, atingindo um novo recorde histórico, um aumento de 34% em relação ao pico do último ciclo de 2021, que foi de 187 bilhões de dólares. Esse crescimento reflete um influxo significativo de capital e uma recuperação da confiança no ecossistema cripto.
Atualmente, USDT e USDC representam mais de 86% do suprimento total de stablecoins. Dentre elas, USDT lidera com uma participação de mercado de 62,1%, enquanto USDC vem logo atrás com 24,2%. Essas duas stablecoins desempenham papéis fundamentais em diferentes ecossistemas, especialmente USDC, cuja trajetória de desenvolvimento nos oferece uma perspectiva mais transparente sobre a demanda regulamentada e institucional.
Para entender o desempenho da oferta no ciclo de mercado, começamos com uma fórmula simples de fluxo de oferta:
ΔSt = Mt - Rt
Entre:
ΔSt: A variação líquida do fornecimento total de stablecoins
Mt: quantidade de emissão (moeda fiduciária → stablecoin)
Rt: quantia de resgate (stablecoin → moeda fiduciária)
Esta dinâmica revela a lógica central do fornecimento de stablecoins:
Expansão: quando o volume de emissão supera o volume de resgate, a oferta aumenta.
Contração: quando o volume de resgates ultrapassa o volume de emissão, a oferta diminui.
Ao observar a história do USDC através da perspectiva de expansão e contração, podemos descobrir que as mudanças em sua oferta estão intimamente relacionadas a pontos de inflexão importantes na linha do tempo geral da indústria de criptomoedas.
Expansão Acelerada (2025 e além)
Com a listagem da empresa, a oferta em circulação atual do USDC atingiu um recorde histórico de 61,2 mil milhões de dólares. Esta dimensão reflete a evolução do USDC de uma simples stablecoin transacional para um reconhecido núcleo de linguagem financeira. Desde 2021:
O volume médio diário de transações aumentou 406%, passando de 77,7 bilhões de USD para 315,2 bilhões de USD.
O número de utilizadores ativos diários cresceu rapidamente desde 2020, com uma taxa de crescimento anual composta de 142,92%, refletindo a sua rápida popularização em vários ecossistemas.
O crescimento do USDC é principalmente impulsionado por três forças:
O renascimento do DeFi: o interesse e a participação da comunidade nativa de criptomoedas aumentaram novamente.
A adoção das finanças tradicionais: gradualmente aceita por um público mais amplo de finanças tradicionais nas áreas de liquidação, gestão de caixa e alocação de fundos.
Parceria estratégica com uma plataforma de negociação: através da colaboração com um dos maiores grupos de usuários de criptomoedas do mundo, o USDC obteve uma vantagem de distribuição incomparável nos ecossistemas de retalho, institucional e em cadeia.
A eficiência de capital revela o verdadeiro valor
Apenas olhar para a oferta não é suficiente para refletir a utilidade real das stablecoins. O mais importante é que o valor real das stablecoins reside na eficiência do fluxo de capital.
Em uma plataforma de negociação, o USDT domina com um volume de 18,9 bilhões de dólares, enquanto o volume do USDC é de apenas 5,81 bilhões de dólares, cerca de um terço do USDT.
No entanto, em termos de volume de negociação, a diferença quase desapareceu. Nos últimos 30 dias, o volume de negociação do USDT foi de 44,8 bilhões de dólares, enquanto o USDC alcançou 38,7 bilhões de dólares, ficando apenas 13,6% atrás.
Através do cálculo da velocidade de fundos (ou seja, o volume de transações em 30 dias dividido pela oferta circulante), podemos quantificar a eficiência do capital:
Velocidade de capital = Volume de negociação nos últimos 30 dias / Suprimento em circulação
Aplicado a USDT e USDC:
A velocidade dos fundos USDT = 2.37
USDC velocidade de fundos = 6.66
Os resultados mostram que a velocidade de circulação do USDC é 2,81 vezes a do USDT, ou seja, a frequência com que cada dólar de USDC é negociado é quase três vezes a do USDT. Isso significa que o fluxo de capital do USDC é mais rápido, sua utilidade é maior, mostrando um valor on-chain mais profundo.
Crescimento em nível de cadeia: expansão para Alt-VM e Layer 2
O crescimento da oferta de USDC passou gradualmente de um foco centrado no Ethereum para um ecossistema mais amplo, incluindo Solana, Layer 2 do Ethereum e as novas cadeias Alt-VM.
Os dados mostram que a oferta de USDC está cada vez mais distribuída em um ecossistema diversificado, alinhando-se com a liquidez, a demanda de liquidação e as áreas de utilidade em cadeia que estão se expandindo mais rapidamente.
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O Flippening da Arbitrum (Inversão de Posição)
Em setembro de 2024, o USDC superou silenciosamente o USDT na Arbitrum, tornando-se a principal stablecoin. No seu auge, a relação de fornecimento entre USDT e USDC era de 2,03 (ou seja, o fornecimento da Tether era mais do que o dobro do USDC). Hoje, essa relação caiu para 0,2.
Esta reviravolta deve-se principalmente ao crescimento explosivo de um determinado protocolo, cuja quantidade total de ativos bloqueados disparou de 600 milhões de dólares no quarto trimestre de 2024 para 2,5 mil milhões de dólares no final do primeiro trimestre de 2025, um aumento impressionante de 417%. Até ao momento, os depósitos de ponte desse protocolo atingiram um novo recorde histórico de 3,62 mil milhões de dólares, um crescimento de 601% em relação à base do quarto trimestre.
Essa mudança reflete a estrutura singular de ajuste entre o ecossistema central da Arbitrum e suas integrações de expansão, criando condições para a tendência dominada por stablecoins.
![USDC fornecimento e avaliação da Circle: desconstrução dos dados da lógica subjacente de 58 bilhões de dólares em capitalização de mercado])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8668680c62c4fdd8db76f1e2cfe2763c.webp(
Modelo de Quantificação da Curva de Oferta de USDC: Capturando a Dinâmica da Oferta de Stablecoins
Dada a importância da dinâmica de fornecimento do USDC, construímos um modelo autorregressivo (modelo AR) para prever a quantidade total de USDC em circulação. Escolhemos o modelo AR devido à sua simplicidade, transparência e ao seu bom desempenho no padrão de crescimento linear local da curva de fornecimento do USDC.
O modelo é recalibrado a cada 90 dias para capturar as mais recentes tendências do mercado, enquanto garante que o número de amostras usadas para a regressão e cálculos de matriz seja suficientemente robusto. Cada período de previsão tem um modelo exclusivo, treinado com uma janela deslizante de 90 dias (7 modelos de regressão independentes, cada um com um conjunto único de coeficientes beta). O modelo utiliza médias móveis (1 dia, 3 dias, 7 dias, 14 dias e 30 dias) como variáveis características, prevendo o valor médio de fornecimento de USDC nos próximos n dias, onde n varia de 1 a 7. A constante de regressão é definida como zero para garantir que o modelo dependa totalmente de sinais.
Este método é muito eficaz na previsão de mudanças direcionais de curto prazo na oferta. Desde 2022, a previsão média de 7 dias do total de oferta de USDC tem 80% de probabilidade de estar dentro da faixa de ±1,5% dos resultados previstos.
![USDC fornecimento e avaliação da Circle: desconstruindo a lógica subjacente à capitalização de mercado de 58 bilhões de dólares])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06fa1b82e5297bbba917ddc0cfbcc615.webp(
Conclusão
A listagem da empresa marca um ponto de viragem importante na indústria das criptomoedas. Isso não é apenas uma angariação de capital, mas também indica a demanda insatisfeita do mercado por stablecoins no mercado público. Seu desempenho destaca o profundo interesse dos investidores na infraestrutura de dólares digitais em conformidade, consolidando ainda mais a posição da empresa como o representante público mais claro desta nova classe de ativos.
Atualmente, a avaliação da empresa atingiu 58,2 bilhões de dólares, tornando-se o portal para a entrada de instituições no campo da liquidez digital regulamentada, enquanto o USDC está no coração desse ecossistema. À medida que o USDC se aprofunda na crescente rede DeFi e no sistema financeiro tradicional, seu papel está mudando. Ele não é mais apenas um reflexo da taxa de adoção, mas se tornou um termômetro global de liquidez em tempo real, capaz de refletir o fluxo de capital, o sentimento de risco e a posição do mercado. Até agora, a única maneira de apostar nesse crescimento é negociando as ações da empresa, mas os fatores específicos das ações muitas vezes obscurecem a dinâmica subjacente.
![Fornecimento de USDC e Avaliação da Circle: Desconstrução dos Dados da Lógica Subjacente de 58 Bilhões de Dólares de Capitalização de Mercado])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a68d3808dcef0e083dbb6c8dd585476b.webp(
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MevWhisperer
· 07-20 19:33
580 bilhões? Haha, veja quem pega a faca a cair primeiro.
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RuntimeError
· 07-19 19:46
Quem diz subir, quem paga.
Ver originalResponder0
ForkItAll
· 07-19 19:41
A base é instável e ainda se atreve a estimar tão alto
Insights sobre a oferta de USDC: analisando a lógica de crescimento por trás da avaliação de 58 bilhões de dólares da Circle
Oferta de USDC e Avaliação da Circle: Análise da Lógica Subjacente de 58 Mil Milhões de Capitalização de Mercado
Introdução
A importante listagem de uma empresa de pagamentos no mercado aberto destaca a crescente demanda das instituições por infraestrutura de criptomoeda regulada. No entanto, a sustentabilidade da sua avaliação depende da expansão das suas fontes de receita principais, que estão intimamente relacionadas com o suprimento total de USDC.
Este artigo visa realizar uma análise de medição a partir da perspectiva dos dados. Mais de 95% da receita da empresa provém de canais relacionados com USDC, o que a torna altamente sensível às taxas de juros de curto prazo e ao total de circulação de USDC. Primeiro, realizamos uma decomposição estrutural da curva de oferta de USDC, analisando as mudanças na concentração em nível de cadeia, a liquidez relativa de capital e os pontos de inflexão em ambientes de mercado específicos, a fim de identificar as variáveis que mais impulsionam a atividade de cunhagem.
Em seguida, introduzimos um modelo autoregressivo recalibrado, que pode prever a quantidade de fornecimento semanal, com uma margem de erro de aproximadamente ±1,5%, e converte diretamente a expansão incremental em sensibilidade ao EBITDA.
Por fim, como resumo, mostramos como usar este indicador de suprimento como um sinal negociável em tempo real, fornecendo aos participantes do mercado uma representação em tempo real da dinâmica fundamental da empresa.
Análise da Estrutura de Avaliação
Com uma capitalização de mercado de 58,2 bilhões de dólares, o índice preço-lucro da empresa já ultrapassou em quase 8 vezes o de um gigante dos pagamentos. O investimento firme de algumas instituições de investimento renomadas indica que os investidores não estão apenas precificando os fundamentos atuais, mas também apostando no seu potencial para alcançar uma ampla adoção no futuro.
Para manter a avaliação atual, a empresa deve continuar a demonstrar um forte crescimento dos lucros. Com base em dados históricos, mais de 95% de sua receita provém dos juros e dividendos gerados pelas reservas de ativos em moeda fiduciária de suas stablecoins. Portanto, sua receita é altamente sensível às taxas de juros de curto prazo e à circulação de USDC.
Decomposição da Sensibilidade do EBITDA
Entre:
Com a aproximação da redução das taxas de juro, a margem de juros líquida será comprimida, e o mercado está a precificar uma mudança, ou seja, a taxa de crescimento da receita baseada em volume superará o impacto da compressão das taxas de juro.
Este crescimento depende da adoção contínua do USDC como rede de pagamentos global, cuja capacidade de captura de taxas se expandirá à medida que a velocidade de uso, os fluxos de capital transfronteiriços e a integração do ecossistema aumentarem. Portanto, é crucial estudar a dinâmica de oferta do USDC. Isso não é apenas um indicador líder das futuras fontes de receita da empresa, mas também o ponto âncora central da sua avaliação, proporcionando uma visão em tempo real para o desenvolvimento do seu modelo de negócio.
Análise da dinâmica de oferta de stablecoins
Atualmente, a oferta total de stablecoins subiu para 251 bilhões de dólares, atingindo um novo recorde histórico, um aumento de 34% em relação ao pico do último ciclo de 2021, que foi de 187 bilhões de dólares. Esse crescimento reflete um influxo significativo de capital e uma recuperação da confiança no ecossistema cripto.
Atualmente, USDT e USDC representam mais de 86% do suprimento total de stablecoins. Dentre elas, USDT lidera com uma participação de mercado de 62,1%, enquanto USDC vem logo atrás com 24,2%. Essas duas stablecoins desempenham papéis fundamentais em diferentes ecossistemas, especialmente USDC, cuja trajetória de desenvolvimento nos oferece uma perspectiva mais transparente sobre a demanda regulamentada e institucional.
Para entender o desempenho da oferta no ciclo de mercado, começamos com uma fórmula simples de fluxo de oferta:
ΔSt = Mt - Rt
Entre:
ΔSt: A variação líquida do fornecimento total de stablecoins Mt: quantidade de emissão (moeda fiduciária → stablecoin) Rt: quantia de resgate (stablecoin → moeda fiduciária)
Esta dinâmica revela a lógica central do fornecimento de stablecoins:
Expansão: quando o volume de emissão supera o volume de resgate, a oferta aumenta. Contração: quando o volume de resgates ultrapassa o volume de emissão, a oferta diminui.
Ao observar a história do USDC através da perspectiva de expansão e contração, podemos descobrir que as mudanças em sua oferta estão intimamente relacionadas a pontos de inflexão importantes na linha do tempo geral da indústria de criptomoedas.
Expansão Acelerada (2025 e além)
Com a listagem da empresa, a oferta em circulação atual do USDC atingiu um recorde histórico de 61,2 mil milhões de dólares. Esta dimensão reflete a evolução do USDC de uma simples stablecoin transacional para um reconhecido núcleo de linguagem financeira. Desde 2021:
O crescimento do USDC é principalmente impulsionado por três forças:
A eficiência de capital revela o verdadeiro valor
Apenas olhar para a oferta não é suficiente para refletir a utilidade real das stablecoins. O mais importante é que o valor real das stablecoins reside na eficiência do fluxo de capital.
Em uma plataforma de negociação, o USDT domina com um volume de 18,9 bilhões de dólares, enquanto o volume do USDC é de apenas 5,81 bilhões de dólares, cerca de um terço do USDT.
No entanto, em termos de volume de negociação, a diferença quase desapareceu. Nos últimos 30 dias, o volume de negociação do USDT foi de 44,8 bilhões de dólares, enquanto o USDC alcançou 38,7 bilhões de dólares, ficando apenas 13,6% atrás.
Através do cálculo da velocidade de fundos (ou seja, o volume de transações em 30 dias dividido pela oferta circulante), podemos quantificar a eficiência do capital:
Velocidade de capital = Volume de negociação nos últimos 30 dias / Suprimento em circulação
Aplicado a USDT e USDC:
A velocidade dos fundos USDT = 2.37 USDC velocidade de fundos = 6.66
Os resultados mostram que a velocidade de circulação do USDC é 2,81 vezes a do USDT, ou seja, a frequência com que cada dólar de USDC é negociado é quase três vezes a do USDT. Isso significa que o fluxo de capital do USDC é mais rápido, sua utilidade é maior, mostrando um valor on-chain mais profundo.
Crescimento em nível de cadeia: expansão para Alt-VM e Layer 2
O crescimento da oferta de USDC passou gradualmente de um foco centrado no Ethereum para um ecossistema mais amplo, incluindo Solana, Layer 2 do Ethereum e as novas cadeias Alt-VM.
Os dados mostram que a oferta de USDC está cada vez mais distribuída em um ecossistema diversificado, alinhando-se com a liquidez, a demanda de liquidação e as áreas de utilidade em cadeia que estão se expandindo mais rapidamente.
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O Flippening da Arbitrum (Inversão de Posição)
Em setembro de 2024, o USDC superou silenciosamente o USDT na Arbitrum, tornando-se a principal stablecoin. No seu auge, a relação de fornecimento entre USDT e USDC era de 2,03 (ou seja, o fornecimento da Tether era mais do que o dobro do USDC). Hoje, essa relação caiu para 0,2.
Esta reviravolta deve-se principalmente ao crescimento explosivo de um determinado protocolo, cuja quantidade total de ativos bloqueados disparou de 600 milhões de dólares no quarto trimestre de 2024 para 2,5 mil milhões de dólares no final do primeiro trimestre de 2025, um aumento impressionante de 417%. Até ao momento, os depósitos de ponte desse protocolo atingiram um novo recorde histórico de 3,62 mil milhões de dólares, um crescimento de 601% em relação à base do quarto trimestre.
Essa mudança reflete a estrutura singular de ajuste entre o ecossistema central da Arbitrum e suas integrações de expansão, criando condições para a tendência dominada por stablecoins.
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Modelo de Quantificação da Curva de Oferta de USDC: Capturando a Dinâmica da Oferta de Stablecoins
Dada a importância da dinâmica de fornecimento do USDC, construímos um modelo autorregressivo (modelo AR) para prever a quantidade total de USDC em circulação. Escolhemos o modelo AR devido à sua simplicidade, transparência e ao seu bom desempenho no padrão de crescimento linear local da curva de fornecimento do USDC.
O modelo é recalibrado a cada 90 dias para capturar as mais recentes tendências do mercado, enquanto garante que o número de amostras usadas para a regressão e cálculos de matriz seja suficientemente robusto. Cada período de previsão tem um modelo exclusivo, treinado com uma janela deslizante de 90 dias (7 modelos de regressão independentes, cada um com um conjunto único de coeficientes beta). O modelo utiliza médias móveis (1 dia, 3 dias, 7 dias, 14 dias e 30 dias) como variáveis características, prevendo o valor médio de fornecimento de USDC nos próximos n dias, onde n varia de 1 a 7. A constante de regressão é definida como zero para garantir que o modelo dependa totalmente de sinais.
Este método é muito eficaz na previsão de mudanças direcionais de curto prazo na oferta. Desde 2022, a previsão média de 7 dias do total de oferta de USDC tem 80% de probabilidade de estar dentro da faixa de ±1,5% dos resultados previstos.
![USDC fornecimento e avaliação da Circle: desconstruindo a lógica subjacente à capitalização de mercado de 58 bilhões de dólares])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06fa1b82e5297bbba917ddc0cfbcc615.webp(
Conclusão
A listagem da empresa marca um ponto de viragem importante na indústria das criptomoedas. Isso não é apenas uma angariação de capital, mas também indica a demanda insatisfeita do mercado por stablecoins no mercado público. Seu desempenho destaca o profundo interesse dos investidores na infraestrutura de dólares digitais em conformidade, consolidando ainda mais a posição da empresa como o representante público mais claro desta nova classe de ativos.
Atualmente, a avaliação da empresa atingiu 58,2 bilhões de dólares, tornando-se o portal para a entrada de instituições no campo da liquidez digital regulamentada, enquanto o USDC está no coração desse ecossistema. À medida que o USDC se aprofunda na crescente rede DeFi e no sistema financeiro tradicional, seu papel está mudando. Ele não é mais apenas um reflexo da taxa de adoção, mas se tornou um termômetro global de liquidez em tempo real, capaz de refletir o fluxo de capital, o sentimento de risco e a posição do mercado. Até agora, a única maneira de apostar nesse crescimento é negociando as ações da empresa, mas os fatores específicos das ações muitas vezes obscurecem a dinâmica subjacente.
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