Investimento Estruturado: Uma Nova Abordagem para Participação no Web3

Com as restrições de identidade no mercado secundário a tornarem-se mais rigorosas, as barreiras de entrada para investimentos de incubação estão elevadas e os ciclos são longos, uma forma de investimento mais flexível e personalizável está a ganhar cada vez mais a preferência dos investidores de alto patrimônio: produtos estruturados.

Na verdade, o investimento estruturado não é um novo conceito exclusivo do Web3, mas sim uma prática consolidada do setor financeiro tradicional. Nos mercados tradicionais, os bancos de investimento frequentemente agrupam uma cesta de ativos e a tratam em camadas: uma camada de alto risco, como "ações" ou "títulos subordinados", que atrai investidores em busca de altos retornos; e uma camada de baixo risco que atrai capital mais conservador através de mecanismos como pagamento prioritário e garantia de capital. Hoje, essa ideia foi introduzida no espaço Web3.

Principais formas de investimento estruturado em Web3

O essencial dos produtos estruturados é desmembrar um certo "direito de rendimento" e reestruturá-lo em combinações que se ajustem a diferentes perfis de risco. No mercado Web3, existem principalmente as seguintes categorias de produtos estruturados:

produto de rendimento fixo

Este é o tipo mais comum de produto estruturado. A equipe do projeto ou a plataforma agrupa parte dos direitos de receita futura (, como ganhos de Staking, taxas de juros DeFi, divisão de taxas de protocolo, etc. ) e vende-o sob a forma de "rendimento anual fixo", atraindo capital conservador.

Algumas plataformas DeFi também tokenizam e dividem os direitos de rendimento DeFi, formando a estrutura "YT( Token de Rendimento ) + PT( Token de Capital )". Os usuários podem optar por comprar apenas o PT para bloquear os rendimentos futuros ou escolher o YT para apostar na alta das taxas de juros futuras. Isso, na essência, é uma forma de separar os "direitos de rendimento" e os "direitos de capital", atendendo a diferentes preferências de risco.

produtos de títulos conversíveis / certificados de rendimento

Estes produtos são comuns em investimentos de primeiro nível ou colaborações em projetos, sendo essencialmente um caminho de "prioridade de crédito + conversão de token em oportunidade": inicialmente com retorno fixo e estável, posteriormente, com a ativação de condições, troca com desconto por tokens do projeto, conciliando conservadorismo e especulação.

Na prática, os investidores geralmente obtêm o direito de comprar tokens do projeto no futuro através de acordos como SAFT ou Token Warrant. Ao mesmo tempo, são introduzidas cláusulas de rendimento fixo, como o pagamento de juros periódicos pelo emissor do projeto, para reduzir o risco durante o período de espera dos investidores.

Fundo de Camadas de Risco

Este é o tipo mais "característico de engenharia financeira" entre os produtos estruturados Web3. Normalmente, um conjunto de ativos é agrupado e, em seguida, dividido em diferentes níveis de risco, sendo os mais comuns as estruturas de duas camadas: Junior( subordinado) e Senior( prioritário). A camada Junior assume o principal risco, mas oferece um retorno mais alto, enquanto a camada Senior recebe primeiro a distribuição de lucros quando o projeto gera receita e tem prioridade na proteção do capital em caso de perdas.

A principal vantagem desta estrutura reside na capacidade de satisfazer as diferentes necessidades dos investidores através de um mecanismo claro de correspondência entre risco e rendimento. No entanto, se uma forte volatilidade do mercado levar a perdas significativas nos ativos, a Junior Tranche pode rapidamente desvalorizar ou até mesmo zerar, enquanto os direitos preferenciais da Senior Tranche também podem não ser cumpridos.

produto de estrutura de plataforma

Recentemente, o investimento estruturado está passando de "empacotamento de ativos ponto a ponto" em nível de protocolo para um caminho de plataforma e produto. As bolsas, carteiras ou plataformas de investimento de terceiros dominam o fechamento do ciclo "design-embalagem-venda", direcionando-se a usuários que "não têm habilidades de estratégia complexa" mas desejam obter rendimentos estruturados, reduzindo a barreira de entrada.

Essas estruturas não são mutuamente exclusivas, alguns produtos até cruzam várias estruturas, como "certificados de rendimento embrulhados em camadas de risco" ou "títulos tokenizados cortados em tranches".

Limites legais e desafios de conformidade

Ao participar em produtos estruturados, os investidores devem considerar as seguintes questões-chave:

Qualificação do Investidor

Muitos produtos estruturados são destinados apenas a investidores qualificados. Por exemplo, a SFC de Hong Kong determina que a maioria dos derivativos de ativos virtuais só pode ser direcionada a investidores profissionais; a SEC dos EUA também limita a maioria dos produtos estruturados que envolvem direitos futuros de Token, divisão de rendimentos e participação preferencial a produtos dentro do âmbito da Reg D, permitindo apenas a participação de investidores qualificados.

conformidade do fluxo de fundos

Para investidores da China continental, a transferência de USDT para plataformas no exterior pode tocar na linha vermelha da regulamentação cambial. No lado da retirada, ao usar "transferência de stablecoin + retirada OTC" para converter em moeda fiduciária, se envolver contas anônimas ou plataformas cinzas no exterior, pode enfrentar o risco de congelamento bancário ou ser considerado "fluxo de fundos ilegal".

reconhecimento do produto

A complexidade dos produtos estruturados reside no fato de que, à primeira vista, parecem investimentos financeiros, mas na realidade são combinações de contratos baseados em lógica de protocolos. Os investidores devem compreender completamente os mecanismos subjacentes do produto, caso contrário, podem enfrentar riscos imprevisíveis.

Qualificações da plataforma

Os investidores devem confirmar se a plataforma possui a qualificação para vender produtos estruturados. Algumas plataformas ou carteiras pequenas podem constituir uma prática ilegal de venda de produtos financeiros; uma vez que surjam problemas, os investidores podem não conseguir responsabilizar legalmente.

Sugestões para participação em conformidade

Para participar de investimentos estruturados de forma compatível, os investidores podem considerar as seguintes medidas:

1. Estabelecer uma estrutura de identidade clara, como SPV no exterior, estrutura de escritório familiar em Hong Kong ou fundo isento em Singapura, para alcançar a segregação de riscos.

2. Garantir que a circulação de fundos seja conforme a legislação, usando contas bancárias compatíveis com a estrutura de identidade, e realizar a troca de moeda e liquidação através de instituições de pagamento licenciadas ou estruturas familiares.

3. Escolha a plataforma com cautela, prestando atenção às suas qualificações para a venda de produtos financeiros, à divulgação dos ativos subjacentes e ao mecanismo de resolução de disputas.

Os investimentos estruturados oferecem aos investidores de alto patrimônio líquido mais configurabilidade, mas também exigem que os investidores tenham capacidade de compreender os mecanismos de risco, habilidades de design de caminhos de financiamento e uma consciência prévia das responsabilidades legais. Para investidores que possuem uma certa capacidade de configuração da estrutura financeira, têm uma estrutura de identidade estável e canais de entrada de capital, e estão dispostos a entender profundamente a lógica do produto, os investimentos estruturados podem se tornar uma "entrada controlada" para participar do Web3.