Uma vez que o mercado de urso retorne, Ethena e Fluid irão impactar severamente o mercado de criptomoedas.
Isso é absolutamente certo, e eu explicarei como tudo isso acontecerá a seguir.
É precisamente o mecanismo que está a impulsionar a valorização do USDe da Ethena que, no futuro, se tornará a causa da sua queda.
Onde já vimos essa situação antes?
Ao escrever este artigo, a capitalização de mercado do USDe da Ethena estava próxima de 10 mil milhões de dólares, tornando-se a terceira maior stablecoin atualmente. Isso não deve deixá-lo entusiasmado, mas sim alerta. Porque esse crescimento baseia-se em grande parte em fundamentos frágeis, mais parecendo um castelo no ar.
Em resumo: a circulação de alavancagem está criando esta bolha!
Formação de bolhas
Com apenas 100 mil dólares, você pode construir uma posição total no valor de 1,7 milhões de dólares com este conjunto de operações. Além disso, no protocolo Fluid, você só precisa clicar no botão "leverage" para completar tudo de uma vez. Eles estão exagerando o valor total bloqueado (TVL) exatamente dessa forma.
(Nota: refere-se ao valor nominal dos ativos que atinge 1,7 milhões de dólares, e não ao capital líquido real. É a soma do montante total de colateral na tabela abaixo (Total Supplied). Na essência, é uma ampliação do tamanho da dívida e do colateral através de alavancagem, não se trata da verdadeira «criação» de 1,7 milhões de valor.)
Você retira 100.000 dólares para trocar por USDe e deposita como colateral no pool de stablecoins da Fluid (como o pool USDT-USDC). Em seguida, você empresta 90.000 dólares USDT e troca por 90.000 dólares USDe.
Depositar novamente os 90 mil dólares USDe como garantia, emprestar 81 mil dólares USDT e trocar por USDe. Repetir o processo de troca e empréstimo acima 20 vezes. Após 20 ciclos, o seu limite de empréstimo restante é de 10 mil dólares. Parabéns, você criou assim uma "moeda digital mágica".
Gráfico um
Com protocolos como o Fluid, essa operação tornou-se extremamente simples. Ao verificar o pool de stablecoins do Fluid, você perceberá que quase todos os pools estão quase cheios.
Por exemplo, a proporção de empréstimos do pool de fundos USDe-USDT/USDC-USDT atingiu 89,2%, enquanto o limite máximo de taxa de colateral é de 90%. Uma vez que atinge 92%, a liquidação será acionada.
Se o USDe desancorar 2% em relação ao USDT/USDC, o que acontecerá? Abaixo será explicado em detalhe.
Por que as pessoas estão ansiosas para comprar USDe?
Porque tem o maior rendimento!
Atualmente, com um capital inicial de 100 mil dólares, construímos uma posição de 1,7 milhões de dólares, gerando um retorno anual de 30 mil dólares. Após deduzir os custos de empréstimo (colateral a 8% ao ano - dívida a 5% ao ano, conforme mostrado no gráfico um), a taxa de retorno anual real ainda atinge 30%.
(Nota: Taxa de rendimento anualizada = ( rendimento da garantia - custo do empréstimo ) / capital inicial, calculado com base no total de montantes de garantia e de empréstimo gerados em 20 ciclos, ou seja, APY = (890,581×8% - 790,581×5%) / 100,000, aproximadamente 31,717%)
Se a taxa de retorno das negociações de base sUSDe continuar a subir, o rendimento anualizado do mesmo capital pode até atingir 50% ou 100%. Não soa muito inteligente?
Mas só é sensato "sair antes que a música pare". Como a história mostra, não há almoços grátis. Alguém sempre terá que pagar por isso, e você deve garantir que não seja você a pessoa que acaba pagando a conta.
Caso contrário, todo o seu capital pode evaporar da noite para o dia, especialmente quando você reinveste os ganhos neste ciclo. No momento da redação deste artigo, o fornecimento de 1,5 bilhões de dólares em USDe da AAVE na rede Ethereum atingiu o limite, e as pessoas estão levando essa operação de alavancagem ao extremo.
Antes da bolha estourar, a capitalização de mercado do USDe continuará a estabelecer novos recordes. Quando seu crescimento diário atingir cerca de 1 bilhão de dólares, é imprescindível sair completamente. O pico está à vista, e sempre haverá alguém para cobrir a conta desta festa.
Certifique-se de que essa pessoa não é você!
A inevitabilidade do colapso
Neste momento, é certo que o colapso acabará por acontecer. Por que afirmar isso?
Porque quanto maior a capitalização de mercado do USDe, maior será a pressão para a bolha estourar quando a "música parar".
Essencialmente, quando os vendedores a descoberto retornam, quanto maior for a capitalização de mercado do USDe, mais rápida e maior será a sua desvinculação. Apenas 2% de desvinculação é suficiente para desencadear uma liquidação em larga escala na Fluid, exacerbando assim a crise.
⚠️ A desvinculação do USDe é exatamente a "válvula de segurança" dessa enorme bolha!
Na altura, todos os usuários que realizarem operações de ciclo alavancado na Fluid e em outros protocolos enfrentarão liquidações. Centenas de milhões de USDe irão de repente inundar o mercado público para venda.
Com o início da reação em cadeia da liquidação, o USDe pode descolar 5% ou até mais. Incontáveis pessoas poderão perder tudo, o que pode desencadear riscos sistémicos e afetar todo o ecossistema de finanças descentralizadas. A situação pode mudar rapidamente.
Além disso, o estopim do colapso também pode ser a exaustão da demanda do mercado: quando a taxa de rendimento das negociações de base USDe continua a cair (ou até se torna negativa), até que as operações de ciclo de alavancagem percam espaço para lucro, ou seja, quando o custo de empréstimo é superior ao rendimento, a crise irá eclodir.
Isto levará primeiro os usuários alavancados na Fluid a receber notificações de liquidação; se ocorrer uma liquidação em cadeia, o mecanismo de ancoragem do USDe colapsará completamente. Ninguém pode prever o momento exato, mas com o ritmo atual, esse dia inevitavelmente chegará.
Somente aqueles usuários que não têm ponto de liquidação ou que têm um limiar de liquidação muito baixo poderão sobreviver. Após a liquidação total do leverage, o USDe pode eventualmente recuperar o seu peg.
O cenário ideal para aliviar a crise é que a bolha do USDe se desfaça de forma lenta e ordenada, mas nas atuais condições de mercado, isso é quase impossível. Especialmente para uma bolha com valor de mercado superior a 10 bilhões de dólares, a reversão do mercado tende a ser extremamente violenta.
A história sempre se repete
Desta vez não é exceção. Isso é idêntico a cada ciclo que vivi. Ethena, Fluid e muitos outros protocolos estão ativamente a criar condições para este colapso.
Ninguém fala sobre este assunto porque não é suficientemente "sexy".
Ethena está feliz com isso, a valorização do USDe significa um aumento enorme na receita; Fluid também está contente, o valor total bloqueado disparou trazendo crescimento nos lucros. Mas atenção: eles não são os compradores, eles são os proprietários do restaurante.
Esta é a raiz das oscilações cíclicas do mercado de criptomoedas!
O mercado em baixa é um ciclo de liquidação de alavancagem, enquanto o mercado em alta é um ciclo em que a alavancagem cria bolhas.
Debaixo do sol não há nada de novo.
Opinião pessoal
Desde o início do lançamento da Ethena, participei na mineração de rendimento, e suas conquistas até agora são impressionantes. No entanto, atualmente não possuo nenhum USDe e não tenho planos para isso no futuro, o risco é realmente muito alto.
Existem protocolos melhores no mercado que podem oferecer rendimentos anuais equivalentes ou superiores com menor risco. Por exemplo, o USR/RLP da Resolv ou o cofre HLP da Hyperliquid. O HLP não suporta operações de alavancagem em ciclo, o que é precisamente a sua vantagem.
Quanto ao Fluid, eles realmente fizeram inovações: permitindo que os usuários obtenham rendimentos mais elevados em stablecoins e simplificando as operações de alavancagem em um ciclo para que todos possam usar. Com base na sua escala de crescimento, este modelo foi sem dúvida bem-sucedido.
No entanto, esses dois protocolos e todos os projetos construídos com base no Ethena ou Fluid estão a inflacionar uma enorme bolha. Faço este aviso porque já vi esse tipo de cenário demasiadas vezes.
Eu não tenho preconceitos em relação a esses protocolos; eles são apenas os maiores impulsionadores da bolha atual, e os seguidores estão se tornando cada vez mais numerosos.
Por fim, gostaria de dizer que o Bitcoin é a última fonte de liquidez no mercado de criptomoedas. Isso significa que, quando uma crise eclodir, o Bitcoin absorverá o impacto, e seu preço suportará pressão, proporcionando um amortecedor para as pessoas em sua própria bolha. Ao mesmo tempo, preste atenção nas movimentações de Saylor e sua bolha MSTR.
Cada ciclo tem novos jogadores, mas a história nunca muda.
Ver original
Esta página pode conter conteúdo de terceiros, que é fornecido apenas para fins informativos (não para representações/garantias) e não deve ser considerada como um endosso de suas opiniões pela Gate nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Isenção de responsabilidade para obter detalhes.
A ferramenta de alavancagem do USDe é uma armadilha ou um doce?
Redação: Duo Nine⚡YCC
Compilado por: Saoirse, Foresight News
Uma vez que o mercado de urso retorne, Ethena e Fluid irão impactar severamente o mercado de criptomoedas.
Isso é absolutamente certo, e eu explicarei como tudo isso acontecerá a seguir.
É precisamente o mecanismo que está a impulsionar a valorização do USDe da Ethena que, no futuro, se tornará a causa da sua queda.
Onde já vimos essa situação antes?
Ao escrever este artigo, a capitalização de mercado do USDe da Ethena estava próxima de 10 mil milhões de dólares, tornando-se a terceira maior stablecoin atualmente. Isso não deve deixá-lo entusiasmado, mas sim alerta. Porque esse crescimento baseia-se em grande parte em fundamentos frágeis, mais parecendo um castelo no ar.
Em resumo: a circulação de alavancagem está criando esta bolha!
Formação de bolhas
Com apenas 100 mil dólares, você pode construir uma posição total no valor de 1,7 milhões de dólares com este conjunto de operações. Além disso, no protocolo Fluid, você só precisa clicar no botão "leverage" para completar tudo de uma vez. Eles estão exagerando o valor total bloqueado (TVL) exatamente dessa forma.
(Nota: refere-se ao valor nominal dos ativos que atinge 1,7 milhões de dólares, e não ao capital líquido real. É a soma do montante total de colateral na tabela abaixo (Total Supplied). Na essência, é uma ampliação do tamanho da dívida e do colateral através de alavancagem, não se trata da verdadeira «criação» de 1,7 milhões de valor.)
Você retira 100.000 dólares para trocar por USDe e deposita como colateral no pool de stablecoins da Fluid (como o pool USDT-USDC). Em seguida, você empresta 90.000 dólares USDT e troca por 90.000 dólares USDe.
Depositar novamente os 90 mil dólares USDe como garantia, emprestar 81 mil dólares USDT e trocar por USDe. Repetir o processo de troca e empréstimo acima 20 vezes. Após 20 ciclos, o seu limite de empréstimo restante é de 10 mil dólares. Parabéns, você criou assim uma "moeda digital mágica".
Gráfico um
Com protocolos como o Fluid, essa operação tornou-se extremamente simples. Ao verificar o pool de stablecoins do Fluid, você perceberá que quase todos os pools estão quase cheios.
Por exemplo, a proporção de empréstimos do pool de fundos USDe-USDT/USDC-USDT atingiu 89,2%, enquanto o limite máximo de taxa de colateral é de 90%. Uma vez que atinge 92%, a liquidação será acionada.
Se o USDe desancorar 2% em relação ao USDT/USDC, o que acontecerá? Abaixo será explicado em detalhe.
Por que as pessoas estão ansiosas para comprar USDe?
Porque tem o maior rendimento!
Atualmente, com um capital inicial de 100 mil dólares, construímos uma posição de 1,7 milhões de dólares, gerando um retorno anual de 30 mil dólares. Após deduzir os custos de empréstimo (colateral a 8% ao ano - dívida a 5% ao ano, conforme mostrado no gráfico um), a taxa de retorno anual real ainda atinge 30%.
(Nota: Taxa de rendimento anualizada = ( rendimento da garantia - custo do empréstimo ) / capital inicial, calculado com base no total de montantes de garantia e de empréstimo gerados em 20 ciclos, ou seja, APY = (890,581×8% - 790,581×5%) / 100,000, aproximadamente 31,717%)
Se a taxa de retorno das negociações de base sUSDe continuar a subir, o rendimento anualizado do mesmo capital pode até atingir 50% ou 100%. Não soa muito inteligente?
Mas só é sensato "sair antes que a música pare". Como a história mostra, não há almoços grátis. Alguém sempre terá que pagar por isso, e você deve garantir que não seja você a pessoa que acaba pagando a conta.
Caso contrário, todo o seu capital pode evaporar da noite para o dia, especialmente quando você reinveste os ganhos neste ciclo. No momento da redação deste artigo, o fornecimento de 1,5 bilhões de dólares em USDe da AAVE na rede Ethereum atingiu o limite, e as pessoas estão levando essa operação de alavancagem ao extremo.
Antes da bolha estourar, a capitalização de mercado do USDe continuará a estabelecer novos recordes. Quando seu crescimento diário atingir cerca de 1 bilhão de dólares, é imprescindível sair completamente. O pico está à vista, e sempre haverá alguém para cobrir a conta desta festa.
Certifique-se de que essa pessoa não é você!
A inevitabilidade do colapso
Neste momento, é certo que o colapso acabará por acontecer. Por que afirmar isso?
Porque quanto maior a capitalização de mercado do USDe, maior será a pressão para a bolha estourar quando a "música parar".
Essencialmente, quando os vendedores a descoberto retornam, quanto maior for a capitalização de mercado do USDe, mais rápida e maior será a sua desvinculação. Apenas 2% de desvinculação é suficiente para desencadear uma liquidação em larga escala na Fluid, exacerbando assim a crise.
⚠️ A desvinculação do USDe é exatamente a "válvula de segurança" dessa enorme bolha!
Na altura, todos os usuários que realizarem operações de ciclo alavancado na Fluid e em outros protocolos enfrentarão liquidações. Centenas de milhões de USDe irão de repente inundar o mercado público para venda.
Com o início da reação em cadeia da liquidação, o USDe pode descolar 5% ou até mais. Incontáveis pessoas poderão perder tudo, o que pode desencadear riscos sistémicos e afetar todo o ecossistema de finanças descentralizadas. A situação pode mudar rapidamente.
Além disso, o estopim do colapso também pode ser a exaustão da demanda do mercado: quando a taxa de rendimento das negociações de base USDe continua a cair (ou até se torna negativa), até que as operações de ciclo de alavancagem percam espaço para lucro, ou seja, quando o custo de empréstimo é superior ao rendimento, a crise irá eclodir.
Isto levará primeiro os usuários alavancados na Fluid a receber notificações de liquidação; se ocorrer uma liquidação em cadeia, o mecanismo de ancoragem do USDe colapsará completamente. Ninguém pode prever o momento exato, mas com o ritmo atual, esse dia inevitavelmente chegará.
Somente aqueles usuários que não têm ponto de liquidação ou que têm um limiar de liquidação muito baixo poderão sobreviver. Após a liquidação total do leverage, o USDe pode eventualmente recuperar o seu peg.
O cenário ideal para aliviar a crise é que a bolha do USDe se desfaça de forma lenta e ordenada, mas nas atuais condições de mercado, isso é quase impossível. Especialmente para uma bolha com valor de mercado superior a 10 bilhões de dólares, a reversão do mercado tende a ser extremamente violenta.
A história sempre se repete
Desta vez não é exceção. Isso é idêntico a cada ciclo que vivi. Ethena, Fluid e muitos outros protocolos estão ativamente a criar condições para este colapso.
Ninguém fala sobre este assunto porque não é suficientemente "sexy".
Ethena está feliz com isso, a valorização do USDe significa um aumento enorme na receita; Fluid também está contente, o valor total bloqueado disparou trazendo crescimento nos lucros. Mas atenção: eles não são os compradores, eles são os proprietários do restaurante.
Esta é a raiz das oscilações cíclicas do mercado de criptomoedas!
O mercado em baixa é um ciclo de liquidação de alavancagem, enquanto o mercado em alta é um ciclo em que a alavancagem cria bolhas.
Debaixo do sol não há nada de novo.
Opinião pessoal
Desde o início do lançamento da Ethena, participei na mineração de rendimento, e suas conquistas até agora são impressionantes. No entanto, atualmente não possuo nenhum USDe e não tenho planos para isso no futuro, o risco é realmente muito alto.
Existem protocolos melhores no mercado que podem oferecer rendimentos anuais equivalentes ou superiores com menor risco. Por exemplo, o USR/RLP da Resolv ou o cofre HLP da Hyperliquid. O HLP não suporta operações de alavancagem em ciclo, o que é precisamente a sua vantagem.
Quanto ao Fluid, eles realmente fizeram inovações: permitindo que os usuários obtenham rendimentos mais elevados em stablecoins e simplificando as operações de alavancagem em um ciclo para que todos possam usar. Com base na sua escala de crescimento, este modelo foi sem dúvida bem-sucedido.
No entanto, esses dois protocolos e todos os projetos construídos com base no Ethena ou Fluid estão a inflacionar uma enorme bolha. Faço este aviso porque já vi esse tipo de cenário demasiadas vezes.
Eu não tenho preconceitos em relação a esses protocolos; eles são apenas os maiores impulsionadores da bolha atual, e os seguidores estão se tornando cada vez mais numerosos.
Por fim, gostaria de dizer que o Bitcoin é a última fonte de liquidez no mercado de criptomoedas. Isso significa que, quando uma crise eclodir, o Bitcoin absorverá o impacto, e seu preço suportará pressão, proporcionando um amortecedor para as pessoas em sua própria bolha. Ao mesmo tempo, preste atenção nas movimentações de Saylor e sua bolha MSTR.
Cada ciclo tem novos jogadores, mas a história nunca muda.