A verdade sobre a manipulação do TVL: análise das operações de financiamento e avaliação de valor dos projetos de Finanças Descentralizadas

A possibilidade de falsificação de dados TVL gerou ampla discussão na indústria. Há opiniões de que o mesmo UTXO pode ser contado repetidamente como TVL de diferentes projetos, mas do ponto de vista técnico, essa situação não existe. O UTXO só pode ser bloqueado uma vez e não pode ser aprovado para uso múltiplo.

Na verdade, a maioria dos projetos torna público o endereço de staking, e mesmo que não seja público, pode ser rastreado através do fluxo de fundos na blockchain. Esses endereços são direcionados não apenas aos usuários, mas também permitem que os investidores verifiquem o controle do projeto. A operação de dados de TVL está principalmente concentrada nesses endereços.

Os promotores do projeto costumam colaborar com grandes investidores, injetando capital para aumentar o TVL. Os grandes investidores, por sua vez, recebem a taxa mínima de retorno prometida pelos promotores do projeto. Essa prática é comum em projetos DeFi, tanto em projetos europeus e americanos quanto em projetos nacionais.

Tomando um projeto como exemplo, este adotou o modelo de múltiplas assinaturas comum dos wallets MPC. Os grandes investidores depositam fundos no endereço do wallet MPC do projeto, mas os fundos são geridos em conjunto pelos grandes investidores e pela equipe do projeto. O wallet MPC realiza a gestão colaborativa entre várias partes através de múltiplos fragmentos de chaves privadas, de modo que nenhuma parte pode utilizar os fundos de forma independente.

O conceito de TVL falso precisa ser esclarecido: não se refere a falsificação de dados, mas sim ao fato de que esses TVLs são fundos mortos que não conseguem gerar valor real, sendo utilizados apenas para atrair investidores de varejo e promover projetos.

O TVL pode ser dividido em duas categorias: verdadeiro e falso. O TVL verdadeiro é a liquidez disponível, como os fundos de alta liquidez em projetos de empréstimo ou troca, que podem melhorar a experiência do usuário. O TVL falso é a liquidez ociosa, como os fundos em projetos de staking.

Os projetos de staking diferem significativamente de outros projetos DeFi e não são adequados para avaliação apenas com base no TVL. Dados de TVL elevados podem ser apenas "inflacionados", sem contribuir com valor real para a operação do produto.

A indústria tem se concentrado excessivamente no TVL ao longo do tempo, mas nem todo TVL possui valor substancial. Investidores e usuários devem se concentrar no valor real do projeto: ele resolve problemas dos usuários? Há fluxo de caixa positivo que comprove a viabilidade do modelo de negócios?

Projetos verdadeiramente de qualidade devem ser capazes de criar valor para os usuários e para a indústria, e não apenas buscar dados superficiais.