Estratégia Micro de ETH: A Alocação de Ethereum por Quatro Empresas de Ações Americanas

A partir de 2025, quatro empresas da bolsa americana construíram uma "microestratégia ETH" distinta do paradigma tradicional de holdings, através da compra em grande escala de ETH e do investimento em staking na blockchain. Esta estratégia não apenas reestruturou a estrutura do balanço patrimonial das empresas, mas também impulsionou a evolução da narrativa do Ethereum nos mercados de capitais. Este artigo sistematicamente analisa a lógica central dessas empresas em torno de dez questões-chave, incluindo caminhos de financiamento, implementação na blockchain, motivações estratégicas e governança de riscos.

1. Empresa de capital aberto nos EUA com a maior posse de ETH

Até julho de 2025, as empresas de ações da bolsa americana com a maior quantidade de ETH em carteira são:

• SharpLink Gaming: cerca de 358,000 ETH
• Bitmine Immersion Tech: cerca de 300,700 ETH
• Bit Digital: cerca de 120.300 ETH
• BTCS Inc.: 31,900 ETH

Estas quatro empresas constituem o campo representativo da atual tendência "microestratégica" do Ethereum no mercado de ações dos EUA.

2. Antecedentes da empresa e líderes estratégicos do ETH

• SharpLink Gaming: anteriormente fornecedora de tecnologia de previsão esportiva e jogos interativos. A estratégia ETH é liderada pelo presidente do conselho Joseph Lubin.
• Bitmine Immersion Tech: originalmente uma empresa de infraestrutura de blockchain. A estratégia ETH é liderada pelo presidente do conselho, Tom Lee.
• Bit Digital: originalmente uma empresa de mineração de Bitcoin, agora se transformou em uma plataforma de infraestrutura de ativos digitais. A estratégia do ETH é liderada pelo CEO Samir Tabar.
• BTCS Inc.: Focado na construção de infraestrutura blockchain. A estratégia ETH é liderada pelo CEO Charles W. Allen.

3. Principais fontes de financiamento para a compra de ETH

Estas empresas apoiam a microestratégia ETH através de caminhos diversificados:

• SharpLink Gaming: Principalmente financiado através de PIPE e ATM
• Bitmine Immersion Tech: completou a colocação privada de 250 milhões de dólares.
• Bit Digital: Adota uma estratégia de financiamento combinada de "BTB liquidez + aumento público de emissão".
• BTCS Inc.: Principalmente através de "emissão de ATM + obrigações convertíveis + empréstimos DeFi" três caminhos

4. Razões para escolher ETH em vez de BTC

Em comparação com o BTC, o ETH possui as seguintes vantagens:

• Pode ser apostado, pode gerar rendimento estável na cadeia
• O espaço narrativo é maior, a elasticidade de preço é mais forte
• A utilização na cadeia é mais ampla, as empresas podem participar da rede de validadores, re-staking no ecossistema, etc.

5. Situação de Staking de ETH e Diferenças de Caminho

• SharpLink: quase toda a posição em ETH é utilizada para staking, com um rendimento anual de cerca de 3%-4%
• Bit Digital: promove ativamente o staking nativo, cerca de 88% das participações participaram na validação no final do primeiro trimestre.
• BTCS: adota múltiplos caminhos, incluindo Rocket Pool, staking solo e empréstimos Aave
• Bitmine: ainda não divulgou a situação específica da execução de staking.

6. Situação de lucros e perdas do ETH e transparência na cadeia

• SharpLink: a única empresa com um endereço ETH publicamente rastreável, onde o fluxo de fundos e o caminho de staking podem ser completamente verificados.
• Bit Digital: Endereço on-chain não divulgado, mas dados-chave atualizados através de relatórios financeiros.
• BTCS: endereço não divulgado, mas detalha a estrutura de configuração do ETH em várias plataformas.
• Bitmine: Endereço on-chain e detalhes de staking ainda não divulgados

7. A participação do ETH na estrutura de ativos da empresa

Até julho de 2025, a proporção do ETH no valor de mercado estimado de cada empresa é de aproximadamente:

• SharpLink：44%
• Bitmine: 32%
• Bit Digital: 35%
• BTCS：74%

8. O impacto da microestratégia ETH no preço das ações

As quatro empresas experimentaram um aumento significativo nos preços das ações, mas também acompanhados de quedas acentuadas, com uma amplitude de volatilidade extremamente grande. A microestratégia do ETH tornou-se o principal fator catalisador para a disparada dos preços das ações a curto prazo, mas a reação do mercado apresenta um forte caráter especulativo.

9. Principais riscos e sustentabilidade

Os principais riscos enfrentados pela microestratégia ETH incluem:

• Risco de preço e liquidez
• Risco on-chain e incerteza na re-staking
• Risco da estrutura de financiamento
• Pressão descendente na taxa de rendimento PoS

A sustentabilidade da estratégia depende da capacidade dinâmica de ajuste de carteira da empresa, do mecanismo de gestão financeira e da capacidade de controle das operações na cadeia.

10. A possibilidade de se tornar a "MicroStrategy do Ethereum"

Atualmente, essas empresas ainda estão distantes de se tornarem o verdadeiro "MicroStrategy da Ethereum", sendo as principais razões:

• Os atributos dos ativos ETH são mais complexos.
• A execução de estratégias em blockchain apresenta uma barreira elevada.
• As empresas relacionadas têm uma capitalização de mercado geralmente baixa, e as ferramentas de financiamento são limitadas
• O mercado de ETH carece de "empresas representativas" com alto consenso, ampla cobertura e forte capacidade de alavancagem.

Para se tornar um verdadeiro "MicroStrategy de Ethereum", não é suficiente acumular ETH continuamente; é necessário também formar um ciclo fechado em várias dimensões, como capacidade de financiamento, implementação na cadeia, controle narrativo e transmissão de valorização.