A ação judicial entre a Ripple e a SEC está prestes a chegar ao fim, quem tem mais chances de vencer?

Recentemente, circulou no mundo das criptomoedas que o longo processo judicial entre a Ripple e a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) pode chegar a uma conclusão neste verão. Esta disputa legal que dura mais de dois anos não diz respeito apenas ao destino da Ripple, mas pode também ter um profundo impacto na estrutura regulatória das criptomoedas nos EUA e em todo o mercado de criptomoedas.

Devido a esta notícia, o preço do XRP subiu significativamente na semana passada. No entanto, esta semana, o preço do XRP caiu drasticamente de forma inesperada, atingindo o ponto mais baixo desde março até 21 de abril. É evidente que este processo judicial pendente é um fator chave que afeta o movimento do XRP. Com o caso prestes a ser concluído, o sentimento do mercado está cada vez mais instável, e as pessoas estão cada vez mais atentas à direção e ao resultado desta prolongada batalha legal.

O processo de três anos entre a Ripple e a SEC está prestes a ter um grande desfecho

Este caso remonta a dezembro de 2020, quando a SEC acusou a Ripple de violar a lei federal de valores mobiliários. A SEC acredita que a Ripple e seus fundadores venderam XRP a investidores e lucraram com isso, o que constitui uma transação de valores mobiliários, mas a Ripple não registrou o XRP como um valor mobiliário. De acordo com a lei federal de valores mobiliários, a emissão e venda de todos os valores mobiliários, incluindo aqueles que envolvem ativos digitais, devem ser registrados ou isentos por lei.

Em 2019, a SEC publicou a "Análise do Quadro dos Contratos de Investimento em Ativos Digitais" com base no teste de Howey, para determinar se os ativos digitais são valores mobiliários. A SEC acredita que, se o desenvolvimento de uma moeda digital depender dos esforços de uma empresa e os investidores esperarem obter lucros razoáveis de seu investimento, essa moeda digital será considerada um valor mobiliário. Por outro lado, se uma moeda digital for suficientemente independente e descentralizada, de modo que nenhum participante possa influenciar seu funcionamento e os investidores não tiverem expectativas de lucro, essa moeda digital não será considerada um valor mobiliário.

É evidente que, neste contexto, a moeda relativamente centralizada XRP pode ser facilmente vista como um valor mobiliário. No entanto, a Ripple insiste que sua moeda de pagamentos transfronteiriços não se enquadra na categoria de valores mobiliários.

Desde então, as duas partes envolveram-se em quase três anos de disputas legais, com o foco ainda centrado na questão de "se o XRP é um título". Até março deste ano, ambas as partes ainda estavam a defender as suas posições.

O presidente da SEC acredita que a SEC tem o poder de decidir quais ativos digitais são considerados valores mobiliários, sem a necessidade de legislação para determinar isso. Ele afirmou que a legislação atual sobre valores mobiliários já abrange a maioria das atividades no mercado de criptomoedas. No entanto, o CEO da Ripple acredita que tal decisão deveria ser baseada em legislação, e não na opinião pessoal do presidente da SEC.

Em uma declaração recente, o presidente da SEC afirmou que não há conflito entre o mercado de criptomoedas e a lei de valores mobiliários. O objetivo da SEC é alinhar o espaço das criptomoedas com a lei de valores mobiliários, garantindo que os investidores de ativos digitais recebam a mesma proteção que os do mercado tradicional. No entanto, o chefe de políticas da Ripple acredita que há diferenças entre criptomoedas e valores mobiliários, e que precisam ser elaboradas regras específicas, em vez de uma abordagem regulatória de tamanho único.

Ambas as partes têm opiniões firmes. Recentemente, especialistas indicaram que este processo judicial terá uma decisão final no primeiro semestre deste ano.

Por que a "disputa sobre valores mobiliários" da Ripple-SEC dura tanto tempo?

O cerne do debate entre as duas partes ao longo dos anos é se "a emissão de XRP tem como objetivo a venda".

De uma perspectiva mais ampla, a disputa entre as partes concentra-se mais em "quem tem o direito de decidir se um ativo digital é um valor mobiliário". Para as empresas de criptomoedas e as trocas, esta é uma discussão que envolve interesses; para as agências reguladoras dos Estados Unidos, é uma disputa pelo poder regulatório. Esta controvérsia irá definir as regras de regulação futuras nos Estados Unidos e afetar a direção do desenvolvimento do mercado de criptomoedas. Assim, a vitória de qualquer uma das partes inevitavelmente comprimirá o espaço de direitos da outra parte, levando a um impasse prolongado entre ambas.

No dia 20 de abril, um relatório de investigação sobre as práticas comerciais da Ripple chamou a atenção generalizada. O relatório revelou como a Ripple vendeu grandes quantidades de XRP através de parceiros principais e destacou como a Ripple embelezou os dados para comercializar seu negócio principal.

É bem sabido que os pagamentos transfronteiriços são o negócio central da Ripple, dividido em duas linhas de negócios: uma que envolve o XRP e outra que não envolve. No entanto, apenas a linha de negócios relacionada ao XRP é realmente lucrativa. Há quem argumente que a Ripple alcançou um rápido crescimento da empresa através do marketing da tecnologia de pagamentos com liquidez do XRP. Em resposta, o diretor técnico da Ripple afirmou que o que a Ripple faz é apenas para tornar o XRP o mais amplamente utilizado possível, e não para vender e lucrar. Ele acredita que a Ripple consegue lucrar e se manter em funcionamento apenas porque teve sorte suficiente. Portanto, é difícil fazer uma definição clara sobre "se o XRP é destinado à venda" nesse tipo de negócio.

O presidente da SEC adotou uma postura firme, não apenas para disputar o controle da regulamentação das criptomoedas, mas também por estar insatisfeito com o modelo operacional complexo e volátil das criptomoedas. Ele acredita que modelos complexos facilitam a proliferação de áreas cinzentas. Segundo relatos, o presidente da SEC criticou a conformidade das criptomoedas durante seu testemunho no Congresso e expressou preocupações sobre a regulamentação das stablecoins. Ele afirmou que, ao longo de 40 anos de trabalho no setor financeiro, nunca viu um campo tão pouco compatível com a lei de valores mobiliários. Ele também confirmou que, se os tokens de criptomoedas forem considerados valores mobiliários, qualquer bolsa que negocie tais tokens precisará se registrar como uma bolsa de valores nacional e estará sujeita à supervisão da SEC.

O presidente da SEC continua a afirmar que o mercado de ativos digitais precisa de mais conformidade, pois representa uma grave ameaça para os investidores e mina a confiança do público nos mercados de capitais, podendo comprometer as economias de uma vida dos investidores. Por outro lado, a Ripple acredita que, uma vez que o XRP seja considerado um título, precisará estar sujeito a uma regulamentação rigorosa, o que, de certa forma, poderá obstruir a inovação no setor cripto. Ambas as partes mantêm suas posições, sem chegar a um consenso.

Este caso de litígio entre a Ripple e a SEC também reflete a situação atual do mercado de criptomoedas nos Estados Unidos, um mercado emergente que ainda enfrenta muitas áreas cinzentas em termos de legislação e regulação. O alcance e as responsabilidades da regulação não são claros, e as expectativas das empresas de criptomoedas em relação à regulação também são instáveis. O mercado de criptomoedas ainda precisa de um sistema regulatório mais claro para reduzir a possível confusão no mercado, e o resultado deste litígio pode se tornar uma oportunidade para mudanças na regulação das criptomoedas.

Qual das partes tem mais probabilidade de vencer o processo?

A direção que a regulamentação cripto tomará dependerá também do resultado final do julgamento.

Devido à sensibilidade do mercado de criptomoedas às notícias, o preço do XRP pode ser visto como um reflexo do sentimento dos investidores em relação a este processo judicial. Relatos anteriores indicaram que a Ripple poderia vencer o processo contra a SEC, fazendo com que o token XRP aumentasse mais de 20% em 24 horas. Recentemente, a explosão no preço do XRP gerou a opinião de que isso se deve ao apoio de algumas celebridades e influenciadores que afirmaram que o processo Ripple-SEC está prestes a terminar e acreditam que a Ripple tem uma grande probabilidade de vencer, impulsionando assim o aumento do preço do XRP.

No entanto, um advogado envolvido no processo judicial acredita que o caso da SEC contra a Ripple pode terminar em empate. Isso porque o próprio especialista da SEC reconheceu que, desde meados de 2018, o preço do Bitcoin e do Ethereum pode explicar até 90% das variações de preço do XRP. Enquanto isso, a SEC argumenta que a Ripple Labs possui uma alta proporção de XRP, o que significa que o XRP é centralizado e uma forma de segurança. Existem contradições entre essas duas afirmações e posições.

Espera-se que, dentro de algumas semanas, o resultado do julgamento desta ação seja divulgado. No geral, a comunidade XRP continua otimista em relação à situação atual. Eles acreditam que as posições dos reguladores são inconsistentes e que é improvável que o juiz, por isso, apoie a SEC. Mas, de qualquer forma, todas as partes vão lutar ativamente pelos seus interesses. Só quando o resultado final do julgamento for anunciado é que esta disputa legal de três anos poderá realmente chegar ao fim.