A ascensão dos RWA: a grande tendência da tokenização de ativos globais

A tokenização de ativos globais está a mostrar uma tendência de desenvolvimento acelerado. De acordo com a plataforma de dados, até abril de 2025, o valor total dos ativos RWA em blockchain em todo o mundo já ultrapassou 22 mil milhões de dólares. A Deloitte prevê que o mercado de imóveis tokenizados atinja 4 trilhões de dólares até 2035.

Nesta onda de inovação financeira, Hong Kong rapidamente se tornou um pioneiro no desenvolvimento compatível de RWA, aproveitando suas vantagens institucionais únicas. Desde o projeto de tokenização de ativos de estações de carregamento do grupo Longxin, até o lançamento do primeiro fundo de tokenização compatível da Ásia pela Huaxia Fund, vários casos de referência foram implementados com sucesso, comprovando o potencial de aplicação deste método inovador de financiamento no campo dos ativos reais.

Uma, a essência do RWA

RWA(Ativos do Mundo Real) refere-se à tokenização de ativos do mundo real, um modelo financeiro inovador baseado na tecnologia blockchain. Ele mapeia ativos físicos ou financeiros na cadeia, transformando-os em tokens digitais altamente líquidos e divisíveis. Este processo não apenas realiza a expressão digital dos ativos, mas também confere aos ativos uma transparência e rastreabilidade sem precedentes através da blockchain.

Do ponto de vista da conformidade legal, RWA é na verdade um conceito amplo, sem uma resposta padrão. Todo o processo de tokenização de ativos realizado através da blockchain pode ser chamado de RWA.

2. Vantagens do RWA

1. Ativar cenários de financiamento de ativos pesados que são difíceis de alcançar pelo sistema financeiro tradicional

O modo RWA combina tecnologia blockchain, fragmentando ativos pesados como imóveis e direitos de receita de infraestrutura em tokens digitais com alta liquidez, abrindo novos canais de financiamento para esses ativos que estavam "adormecidos". Para os investidores, a divisibilidade dos tokens reduz drasticamente as barreiras de investimento.

2. Reduzir os custos de financiamento e aumentar a eficiência de financiamento

Comparado à rigorosa auditoria das emissões de valores mobiliários tradicionais, o modelo RWA evita processos longos e reduz os custos de financiamento. As empresas podem projetar de forma flexível a distribuição de lucros, mecanismos de resgate, etc., de acordo com as necessidades, aumentando a especificidade do financiamento.

3. Implementar o isolamento entre "crédito da empresa" e "crédito dos ativos"

A RWA, com o auxílio da blockchain, mesmo que o emissor tenha um crédito mediano, consegue financiar-se com base no crédito dos ativos subjacentes, desde que estes sejam de qualidade. Este modelo de desenvolvimento de feedback positivo entre on-chain e off-chain é a vantagem única da RWA em comparação com o financiamento tradicional.

Três, Estrutura regulatória RWA de Hong Kong

A Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong adota o "princípio da transparência", focando nas propriedades financeiras dos Tokens correspondentes aos ativos reais, refletindo a ideia de "mesmos negócios, mesmos riscos, mesmas regras". As principais normas incluem:

1. O "Ofício sobre a tokenização de produtos de investimento reconhecidos pela Comissão de Valores Mobiliários" estabelece os requisitos de regulamentação para tokens de tipo securitário.

2. A "Circular sobre as atividades relacionadas com a tokenização de valores mobiliários pelos intermediários" enfatiza que os valores mobiliários tokenizados devem cumprir a legislação de valores mobiliários em vigor.

3. O Banco Central explora cenários de aplicação da tecnologia de tokenização no projeto "Ensemble".

Quatro, pontos de conformidade do projeto RWA de empresas do interior em Hong Kong

Devido à proibição da emissão de tokens na parte continental, os projetos RWA devem ser emitidos no exterior (, como em Hong Kong ). Os principais pontos de conformidade incluem:

1. Conformidade dos ativos subjacentes

• Certificação de ativos: garantir a clara e legal propriedade
• Auditoria de ativos: Avaliação do valor de mercado, riscos, etc.
• Desinvestimento: alcançar a segregação de riscos através de SPV

2. Conformidade da colocação de dados na cadeia

• Adotar o modelo "duas cadeias uma ponte" ou o plano do porto de dados da zona de livre comércio de Hainan
• Atenção à conformidade nas etapas de coleta, armazenamento e desensibilização de dados.

3. Conformidade na circulação de fundos

• Projetar a estrutura de concentração de fundos no exterior (, como QFLP, FDI, QFII, etc. )
• Considerar fatores como impostos, barreiras de entrada, custos de conformidade, entre outros

Durante o avanço do projeto RWA, é necessário uma equipe de advogados profissionais para garantir a conformidade em todo o processo, assegurando que os ativos subjacentes, a circulação de dados e as etapas de fluxo de capital sejam legais e em conformidade.