Estamos em um momento de divisão no mundo das criptomoedas. De um lado, há uma onda sem precedentes de instituições: gigantes de Wall Street como BlackRock e Fidelity estão abraçando o Bitcoin de uma maneira nunca vista antes, com seus produtos de ETF à vista absorvendo bilhões de dólares em capital tradicional; fundos soberanos e pensões estatais também começaram a silenciosamente incluir ativos criptográficos em seus enormes portfólios de investimentos. Essa onda faz com que a narrativa de "as criptomoedas se tornando mainstream" pareça incrivelmente real.
Mas, por outro lado, para o público em geral, o mundo das criptomoedas parece nunca ter estado tão distante. Além da volatilidade extrema dos preços e das histórias de alguns especuladores, quase não tem presença na vida cotidiana. O mercado de NFT, que já foi muito agitado, voltou ao silêncio, e os jogos Web3, que foram muito esperados, também não conseguiram "romper a bolha". Essa enorme diferença de temperatura cria uma contradição central: de um lado, um banquete para os elites financeiras, do outro, o mundo mainstream assistindo de longe. Como devemos entender essa desconexão?
É precisamente neste contexto que a alta administração da Visa, incluindo o seu CEO Alfred F. Kelly Jr., tem apresentado em várias ocasiões um julgamento profundo: as criptomoedas estão numa fase semelhante ao "início do comércio eletrônico na década de 90", embora ainda não sejam totalmente compreendidas pelo público, a sua tecnologia subjacente e ecossistema estão rapidamente a amadurecer, prestes a alcançar um "super ponto de inflexão" na curva de adoção. Pesquisas de instituições como o Wells Fargo fornecem suporte a essa metáfora. Os relatórios de pesquisa mostram que a curva de adoção de usuários de criptomoedas é surpreendentemente semelhante à da internet no início da década de 90. Embora a internet tenha nascido em 1983, até 1995, menos de 1% da população mundial a utilizava. Esse número é impressionantemente semelhante à proporção de usuários de criptomoedas hoje. A história mostra que tecnologias disruptivas precisam passar por um longo, lento e confuso período de subida antes de explodirem.
No entanto, esta analogia aparentemente perfeita pode esconder uma verdade mais profunda. A história não é uma simples repetição. O mundo das criptomoedas de hoje está sendo reescrito por dois variáveis que na época eram inimagináveis - a entrada das "forças regulares" financeiras e a ascensão da inteligência artificial (IA). Isso não é apenas uma reencenação da história, mas uma evolução acelerada e de formas distintas.
Gigantes do velho mundo, pioneiros do novo continente
A revolução do comércio eletrônico na década de 1990 foi um típico jogo de "disruptores". Naquela época, Amazon, eBay e PayPal surgiram como "novos ricos" das margens do mundo dos negócios tradicionais, desafiando gigantes como Walmart e Citibank com novas regras. Foi uma era heroica para empreendedores de garagem e capitalistas de risco, cuja narrativa central era "destruir" e "substituir".
E hoje, a história das criptomoedas apresenta uma narrativa completamente diferente. Os mais notáveis pioneiros não são mais apenas aqueles vestidos com moletons de hacker, mas também os "soldados regulares" do mundo financeiro, de fato, de Wall Street e do Vale do Silício, em trajes formais. Eles não estão tentando destruir o velho mundo, mas sim tentar "transportar" todo o velho mundo para uma nova camada tecnológica. Essa transformação "de dentro para fora", sua amplitude e profundidade, se manifestará de forma vívida em 2025.
O CEO da BlackRock, Larry Fink, prevê que a "tokenização de ativos" está se concretizando rapidamente. Após o grande sucesso do ETF de bitcoin à vista em 2024, a BlackRock, em parceria com a Securitize, lançou seu primeiro fundo tokenizado na Ethereum - BUIDL, convertendo as cotas de fundos do mercado monetário tradicional em tokens que podem ser negociados na blockchain 24/7. Ao mesmo tempo, o número de empresas que tratam criptoativos como reservas estratégicas (chamadas de DATCOs) disparou, com o total de criptoativos em seus balanços patrimoniais ultrapassando historicamente 100 bilhões de dólares.
Variáveis ainda mais críticas vêm da mudança de atitude do governo dos Estados Unidos. O ambiente regulatório, que antes era vago e até hostil, teve uma reviravolta decisiva em 2025. O governo dos EUA não apenas se tornou um importante detentor de Bitcoin (através de apreensões de quase 200.000 Bitcoins), mas, mais importante, começou a estabelecer "regras do jogo" claras para o setor. A Lei GENIUS, assinada em julho, é a primeira estrutura federal abrangente para a regulamentação de stablecoins nos EUA, oferecendo um caminho de conformidade para este mercado que ultrapassa os 250 bilhões de dólares. Em seguida, uma ordem executiva que permite que fundos de pensão dos EUA, avaliados em 9 trilhões de dólares, invistam em criptomoedas e outros ativos alternativos abriu uma enorme entrada de capital incremental para o mercado. Esse reconhecimento de cima para baixo alterou completamente a análise de risco e retorno da entrada de instituições, solidificando ainda mais a base dessa transformação.
AI: Encontrar a "nova espécie" do solo econômico nativo
Se a entrada dos gigantes financeiros pavimentou uma autoestrada do mundo real para o universo das criptomoedas, a explosão da inteligência artificial trouxe para esta nova terra os primeiros "nativos" no verdadeiro sentido da palavra.
A internet de 1995 resolveu o problema da conexão entre "pessoas" e "informação", e entre "pessoas" e "produtos". A essência do comércio eletrônico é digitalizar e onlineizar as atividades comerciais da sociedade humana. E estamos entrando na próxima era, que será sobre como "AI" colabora economicamente entre si. A IA, como uma nova força produtiva, está criando conteúdo digital, código, design e até descobertas científicas a uma velocidade sem precedentes. Esse valor criado pela IA necessita urgentemente de um sistema econômico nativo que corresponda a ele.
A tecnologia de criptografia foi criada exatamente para isso. Imagine uma cena: um programa de IA que cria de forma independente uma obra de arte única. Ele pode, através de um contrato inteligente, cunhar essa obra como um NFT (token não fungível), obtendo assim uma posse única e verificável. Em seguida, outro programa de IA de marketing pode descobrir esse NFT e decidir de forma independente pagar uma pequena taxa em criptomoeda para promovê-lo nas redes sociais. Se um agente de compras de IA de uma marca de roupas se interessa por esse design, ele pode interagir diretamente com o contrato inteligente que detém o NFT, pagando automaticamente a taxa de licença e obtendo permissão para produzir 1000 camisetas. Todo o processo ocorre sem qualquer intervenção humana, a criação de valor, a titularidade, a circulação e a distribuição são todas concluídas instantaneamente na blockchain.
Isto não é ficção científica. Vitalik, o fundador do Ethereum, já apontou que a combinação de IA e criptografia pode resolver os problemas centrais de cada um: a IA precisa de regras confiáveis e propriedade de ativos, enquanto o mundo das criptomoedas precisa de um "usuário" que possa agir autonomamente. Essa relação simbiótica está gerando novos cenários de aplicação. Por exemplo, redes de computação descentralizadas (como a Akash Network) permitem que desenvolvedores de IA aluguem poder de GPU ocioso globalmente usando criptomoedas; enquanto modelos de IA em blockchain tentam construir sistemas inteligentes mais transparentes e resistentes à censura por meio de incentivos econômicos baseados em tokens.
Esta atividade econômica nativa da IA pode ter uma escala e velocidade que superam em muito o total das atividades comerciais humanas. O que ela necessita é de uma camada de liquidação de valor global, unificada, de baixo atrito e programável. Este é o núcleo do valor da tecnologia de criptografia, e é uma grande visão que a internet dos anos 90 não conseguiu alcançar.
Estamos à procura do próximo "Amazon" ou "TCP/IP"?
Diante de tal mudança, investidores e construtores frequentemente se perguntam: quem será o «Amazon» ou o «Google» do mundo das criptomoedas?
Essa questão em si pode estar limitada pela experiência histórica. O sucesso da Amazon baseia-se no modelo de economia de plataforma do Web 2.0 - uma empresa centralizada que, ao oferecer serviços excepcionais, atrai uma enorme quantidade de usuários, formando assim um efeito de rede em que um vencedor leva tudo. No entanto, o núcleo espiritual do mundo das criptomoedas reside nos "protocolos" e não nas "plataformas". Seu objetivo é criar uma infraestrutura pública aberta, neutra e sem permissão, semelhante ao TCP/IP (o protocolo de comunicação subjacente da internet).
Portanto, os vencedores futuros podem não ser um império comercial fechado, mas sim um ecossistema aberto ou um padrão subjacente amplamente adotado. O que podemos ver é que uma rede Layer 2 (como Arbitrum ou Optimism), com seu desempenho excepcional e ecossistema de desenvolvedores, pode se tornar a camada de suporte real para a grande maioria das aplicações; ou pode ser um protocolo de comunicação entre cadeias (como LayerZero ou Axelar), que se torna o "roteador de valor" que conecta todas as blockchains; ou pode ser um padrão de identidade descentralizada (DID), que se torna o passe unificado para todos os usuários entrarem no mundo digital.
Os vencedores deste nível de "protocolos" terão modelos de negócios completamente diferentes dos da Amazon. Eles não lucrarão cobrando altas taxas de plataforma, mas sim capturando o valor do crescimento de todo o ecossistema através de seus tokens nativos. Eles se assemelham mais a serviços públicos, como estradas urbanas e sistemas de abastecimento de água, do que a um supermercado dominador.
Claro, isso não significa que não haja oportunidades na camada de aplicação. Acima desses protocolos abertos, ainda surgirão grandes empresas. Mas a chave para o seu sucesso não será mais construir fossos fechados, mas sim como aproveitar melhor esses protocolos abertos para criar valor único para os usuários.
Por fim, voltando àquela citação: se você está disposto a ver o julgamento do CEO da Visa como um sinal, e não como uma decisão, a questão mais importante é "como transformamos o sinal em prática". Para as empresas, isso é um esforço abrangente que vai desde o alinhamento estratégico, preparação para conformidade até a implementação do produto; para investidores individuais e institucionais, trata-se de distinguir claramente entre a perspectiva de longo prazo e as flutuações de curto prazo, sem seguir cegamente nem evitar passivamente, mas buscando aqueles casos de uso em blockchain que podem gerar valor na economia real.
A história nos deu duas coisas: uma é o espelho, que nos permite ver possíveis trajetórias; a outra é a lição, que nos faz lembrar que o vencedor final muitas vezes não é o especulador mais rápido, mas sim a infraestrutura e as plataformas que estabelecem uma demanda duradoura e real, capaz de atravessar ciclos. A criptomoeda de hoje está escrevendo simultaneamente duas partes de um roteiro - um conto curto de um mercado agitado e um romance longo de infraestrutura que se forma lentamente. Se o que a Visa diz é verdade, a próxima década será uma década crucial para que o segundo se torne mainstream.
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O "momento de 1995" no mundo da encriptação: a história está a repetir-se, mas o guião já é diferente
Escrito por: Oliver, Mars Finance
Estamos em um momento de divisão no mundo das criptomoedas. De um lado, há uma onda sem precedentes de instituições: gigantes de Wall Street como BlackRock e Fidelity estão abraçando o Bitcoin de uma maneira nunca vista antes, com seus produtos de ETF à vista absorvendo bilhões de dólares em capital tradicional; fundos soberanos e pensões estatais também começaram a silenciosamente incluir ativos criptográficos em seus enormes portfólios de investimentos. Essa onda faz com que a narrativa de "as criptomoedas se tornando mainstream" pareça incrivelmente real.
Mas, por outro lado, para o público em geral, o mundo das criptomoedas parece nunca ter estado tão distante. Além da volatilidade extrema dos preços e das histórias de alguns especuladores, quase não tem presença na vida cotidiana. O mercado de NFT, que já foi muito agitado, voltou ao silêncio, e os jogos Web3, que foram muito esperados, também não conseguiram "romper a bolha". Essa enorme diferença de temperatura cria uma contradição central: de um lado, um banquete para os elites financeiras, do outro, o mundo mainstream assistindo de longe. Como devemos entender essa desconexão?
É precisamente neste contexto que a alta administração da Visa, incluindo o seu CEO Alfred F. Kelly Jr., tem apresentado em várias ocasiões um julgamento profundo: as criptomoedas estão numa fase semelhante ao "início do comércio eletrônico na década de 90", embora ainda não sejam totalmente compreendidas pelo público, a sua tecnologia subjacente e ecossistema estão rapidamente a amadurecer, prestes a alcançar um "super ponto de inflexão" na curva de adoção. Pesquisas de instituições como o Wells Fargo fornecem suporte a essa metáfora. Os relatórios de pesquisa mostram que a curva de adoção de usuários de criptomoedas é surpreendentemente semelhante à da internet no início da década de 90. Embora a internet tenha nascido em 1983, até 1995, menos de 1% da população mundial a utilizava. Esse número é impressionantemente semelhante à proporção de usuários de criptomoedas hoje. A história mostra que tecnologias disruptivas precisam passar por um longo, lento e confuso período de subida antes de explodirem.
No entanto, esta analogia aparentemente perfeita pode esconder uma verdade mais profunda. A história não é uma simples repetição. O mundo das criptomoedas de hoje está sendo reescrito por dois variáveis que na época eram inimagináveis - a entrada das "forças regulares" financeiras e a ascensão da inteligência artificial (IA). Isso não é apenas uma reencenação da história, mas uma evolução acelerada e de formas distintas.
Gigantes do velho mundo, pioneiros do novo continente
A revolução do comércio eletrônico na década de 1990 foi um típico jogo de "disruptores". Naquela época, Amazon, eBay e PayPal surgiram como "novos ricos" das margens do mundo dos negócios tradicionais, desafiando gigantes como Walmart e Citibank com novas regras. Foi uma era heroica para empreendedores de garagem e capitalistas de risco, cuja narrativa central era "destruir" e "substituir".
E hoje, a história das criptomoedas apresenta uma narrativa completamente diferente. Os mais notáveis pioneiros não são mais apenas aqueles vestidos com moletons de hacker, mas também os "soldados regulares" do mundo financeiro, de fato, de Wall Street e do Vale do Silício, em trajes formais. Eles não estão tentando destruir o velho mundo, mas sim tentar "transportar" todo o velho mundo para uma nova camada tecnológica. Essa transformação "de dentro para fora", sua amplitude e profundidade, se manifestará de forma vívida em 2025.
O CEO da BlackRock, Larry Fink, prevê que a "tokenização de ativos" está se concretizando rapidamente. Após o grande sucesso do ETF de bitcoin à vista em 2024, a BlackRock, em parceria com a Securitize, lançou seu primeiro fundo tokenizado na Ethereum - BUIDL, convertendo as cotas de fundos do mercado monetário tradicional em tokens que podem ser negociados na blockchain 24/7. Ao mesmo tempo, o número de empresas que tratam criptoativos como reservas estratégicas (chamadas de DATCOs) disparou, com o total de criptoativos em seus balanços patrimoniais ultrapassando historicamente 100 bilhões de dólares.
Variáveis ainda mais críticas vêm da mudança de atitude do governo dos Estados Unidos. O ambiente regulatório, que antes era vago e até hostil, teve uma reviravolta decisiva em 2025. O governo dos EUA não apenas se tornou um importante detentor de Bitcoin (através de apreensões de quase 200.000 Bitcoins), mas, mais importante, começou a estabelecer "regras do jogo" claras para o setor. A Lei GENIUS, assinada em julho, é a primeira estrutura federal abrangente para a regulamentação de stablecoins nos EUA, oferecendo um caminho de conformidade para este mercado que ultrapassa os 250 bilhões de dólares. Em seguida, uma ordem executiva que permite que fundos de pensão dos EUA, avaliados em 9 trilhões de dólares, invistam em criptomoedas e outros ativos alternativos abriu uma enorme entrada de capital incremental para o mercado. Esse reconhecimento de cima para baixo alterou completamente a análise de risco e retorno da entrada de instituições, solidificando ainda mais a base dessa transformação.
AI: Encontrar a "nova espécie" do solo econômico nativo
Se a entrada dos gigantes financeiros pavimentou uma autoestrada do mundo real para o universo das criptomoedas, a explosão da inteligência artificial trouxe para esta nova terra os primeiros "nativos" no verdadeiro sentido da palavra.
A internet de 1995 resolveu o problema da conexão entre "pessoas" e "informação", e entre "pessoas" e "produtos". A essência do comércio eletrônico é digitalizar e onlineizar as atividades comerciais da sociedade humana. E estamos entrando na próxima era, que será sobre como "AI" colabora economicamente entre si. A IA, como uma nova força produtiva, está criando conteúdo digital, código, design e até descobertas científicas a uma velocidade sem precedentes. Esse valor criado pela IA necessita urgentemente de um sistema econômico nativo que corresponda a ele.
A tecnologia de criptografia foi criada exatamente para isso. Imagine uma cena: um programa de IA que cria de forma independente uma obra de arte única. Ele pode, através de um contrato inteligente, cunhar essa obra como um NFT (token não fungível), obtendo assim uma posse única e verificável. Em seguida, outro programa de IA de marketing pode descobrir esse NFT e decidir de forma independente pagar uma pequena taxa em criptomoeda para promovê-lo nas redes sociais. Se um agente de compras de IA de uma marca de roupas se interessa por esse design, ele pode interagir diretamente com o contrato inteligente que detém o NFT, pagando automaticamente a taxa de licença e obtendo permissão para produzir 1000 camisetas. Todo o processo ocorre sem qualquer intervenção humana, a criação de valor, a titularidade, a circulação e a distribuição são todas concluídas instantaneamente na blockchain.
Isto não é ficção científica. Vitalik, o fundador do Ethereum, já apontou que a combinação de IA e criptografia pode resolver os problemas centrais de cada um: a IA precisa de regras confiáveis e propriedade de ativos, enquanto o mundo das criptomoedas precisa de um "usuário" que possa agir autonomamente. Essa relação simbiótica está gerando novos cenários de aplicação. Por exemplo, redes de computação descentralizadas (como a Akash Network) permitem que desenvolvedores de IA aluguem poder de GPU ocioso globalmente usando criptomoedas; enquanto modelos de IA em blockchain tentam construir sistemas inteligentes mais transparentes e resistentes à censura por meio de incentivos econômicos baseados em tokens.
Esta atividade econômica nativa da IA pode ter uma escala e velocidade que superam em muito o total das atividades comerciais humanas. O que ela necessita é de uma camada de liquidação de valor global, unificada, de baixo atrito e programável. Este é o núcleo do valor da tecnologia de criptografia, e é uma grande visão que a internet dos anos 90 não conseguiu alcançar.
Estamos à procura do próximo "Amazon" ou "TCP/IP"?
Diante de tal mudança, investidores e construtores frequentemente se perguntam: quem será o «Amazon» ou o «Google» do mundo das criptomoedas?
Essa questão em si pode estar limitada pela experiência histórica. O sucesso da Amazon baseia-se no modelo de economia de plataforma do Web 2.0 - uma empresa centralizada que, ao oferecer serviços excepcionais, atrai uma enorme quantidade de usuários, formando assim um efeito de rede em que um vencedor leva tudo. No entanto, o núcleo espiritual do mundo das criptomoedas reside nos "protocolos" e não nas "plataformas". Seu objetivo é criar uma infraestrutura pública aberta, neutra e sem permissão, semelhante ao TCP/IP (o protocolo de comunicação subjacente da internet).
Portanto, os vencedores futuros podem não ser um império comercial fechado, mas sim um ecossistema aberto ou um padrão subjacente amplamente adotado. O que podemos ver é que uma rede Layer 2 (como Arbitrum ou Optimism), com seu desempenho excepcional e ecossistema de desenvolvedores, pode se tornar a camada de suporte real para a grande maioria das aplicações; ou pode ser um protocolo de comunicação entre cadeias (como LayerZero ou Axelar), que se torna o "roteador de valor" que conecta todas as blockchains; ou pode ser um padrão de identidade descentralizada (DID), que se torna o passe unificado para todos os usuários entrarem no mundo digital.
Os vencedores deste nível de "protocolos" terão modelos de negócios completamente diferentes dos da Amazon. Eles não lucrarão cobrando altas taxas de plataforma, mas sim capturando o valor do crescimento de todo o ecossistema através de seus tokens nativos. Eles se assemelham mais a serviços públicos, como estradas urbanas e sistemas de abastecimento de água, do que a um supermercado dominador.
Claro, isso não significa que não haja oportunidades na camada de aplicação. Acima desses protocolos abertos, ainda surgirão grandes empresas. Mas a chave para o seu sucesso não será mais construir fossos fechados, mas sim como aproveitar melhor esses protocolos abertos para criar valor único para os usuários.
Por fim, voltando àquela citação: se você está disposto a ver o julgamento do CEO da Visa como um sinal, e não como uma decisão, a questão mais importante é "como transformamos o sinal em prática". Para as empresas, isso é um esforço abrangente que vai desde o alinhamento estratégico, preparação para conformidade até a implementação do produto; para investidores individuais e institucionais, trata-se de distinguir claramente entre a perspectiva de longo prazo e as flutuações de curto prazo, sem seguir cegamente nem evitar passivamente, mas buscando aqueles casos de uso em blockchain que podem gerar valor na economia real.
A história nos deu duas coisas: uma é o espelho, que nos permite ver possíveis trajetórias; a outra é a lição, que nos faz lembrar que o vencedor final muitas vezes não é o especulador mais rápido, mas sim a infraestrutura e as plataformas que estabelecem uma demanda duradoura e real, capaz de atravessar ciclos. A criptomoeda de hoje está escrevendo simultaneamente duas partes de um roteiro - um conto curto de um mercado agitado e um romance longo de infraestrutura que se forma lentamente. Se o que a Visa diz é verdade, a próxima década será uma década crucial para que o segundo se torne mainstream.