Собрание FOMC и будущее макроэкономическое 전망

ФРС на заседании FOMC в мае оставила процентные ставки без изменений, подчеркнув, что неопределенность в тарифной политике представляет собой вызов для ее двойной миссии и приняла стратегию "ждать и смотреть".

Большие чистые притоки ETF и сильная эмиссия стейблов показывают восстановление средств на рынке, что поддерживает рынок в краткосрочной перспективе. BTC колеблется на высоких уровнях, ETH ослабленно корректируется, альткойны быстро восстанавливаются, но существуют риски отката.

Рекомендуется поддерживать защитную позицию на высоком уровне, обращая внимание на уровень защиты BTC 91.6 тыс., контролировать позиции и тщательно выбирать сильные сектора.

Один. Макро- и рыночная среда

Сокращение баланса продолжает замедляться, ликвидность требует внимания к потолку задолженности и изменению резервов.

Председатель Федеральной резервной системы вновь подтвердил, что экономическая устойчивость поддерживает ожидания, что время для снижения процентных ставок зависит от прогресса в тарифах и данных, заседание в июне будет переоценено.

Рекомендуется обратить внимание на экономические данные после истечения срока отсрочки тарифов в июле, вероятность снижения процентной ставки на 50-75 базисных пунктов в течение года все еще существует.

Два, анализ потоков средств & структура рынка основных монет

Внешние денежные потоки

• ETF средства: на этой неделе приток составил 919 миллионов, объем притока немного снизился.
• Стейблкоины: в данном периоде выпущено 2.549 миллиарда, среднее суточное увеличение составляет 196 миллионов, уровень эмиссии находится на среднем уровне

Индикатор настроения на рынке

• Оффшорная премия: Премия на стейблкоины продолжает снижаться, что заметно отличается от цен.

Биткойн(BTC)

• Технический анализ: рынок находится в зоне восходящей волатильности
• Распределение чипов на блокчейне: пик чипов вернулся к уровню около 93 тысяч

Эфириум(ETH)

• Динамика слабее BTC, ETH/BTC после удержания в боковике на этой неделе пробил вниз, капитал продолжает возвращаться к доминированию BTC.
• Ончейн-активность: рост активных адресов может указывать на завершение фазового дна.

Макроэкономический обзор

Итоги и анализ заседания FOMC в мае

О, основные моменты встречи

1. Процентная ставка остается неизменной: Федеральная резервная система единогласно проголосовала за сохранение процентной ставки по федеральным фондам в диапазоне 4,25%-4,50%, что соответствует рыночным ожиданиям.

2. Двойная миссия: Заявление подчеркивает рост неопределенности в экономических перспективах, увеличение рисков безработицы и инфляции, неопределенность тарифной политики является ключевым фактором.

3. Перспективы экономики и инфляции:

   • Экономика стабильно растёт, рынок труда стабильный, уровень безработицы низкий.
   • Колебания чистого экспорта влияют на данные, но общая экономическая устойчивость сильна.
   • Риски роста инфляции и уровня безработицы усиливаются из-за неопределенности в тарифной политике, что ставит под угрозу достижение цели инфляции в 2% и максимизации занятости в течение года.

4. Прогнозирование процентной ставки: продолжение осторожного подхода, возможное снижение ставок в будущем, но масштабы и сроки будут более осторожными, ожидается медленное снижение.

5. Монетарная политика и сокращение баланса:

   • Базовая процентная ставка и план сокращения активов остаются без изменений (, ежемесячные истечения облигаций США больше не будут инвестироваться, лимит 50 миллиардов, MBS 350 миллиардов ).
   • Подчеркивается необходимость продолжения сокращения баланса и твёрдое обязательство вернуть инфляцию к 2%.

Два. Наблюдение за сокращением таблицы и ликвидностью

1. Процесс сокращения баланса:

   • С июня 2024 года скорость сокращения баланса замедляется, предельный объем реинвестирования по американским государственным облигациям снижается с 60 миллиардов до 25 миллиардов долларов в месяц, а в апреле 2025 года дополнительно снижается до 5 миллиардов, MBS остается на уровне 35 миллиардов.
   • Текущая скорость сокращения баланса составляет около 400 миллиардов в месяц, размер баланса снизился до 6,71 триллиона (, за апрель снижение составило 309 миллиардов ).
   • Долг США в казне снизился с 5,77 трлн до 4,22 трлн, MBS снизился с 2,74 трлн до 2,17 трлн.

2. Ликвидность и динамика Министерства финансов:

   • После истечения предела задолженности в январе 2025 года Министерство финансов начнет использование необычных мер, полагаясь на финансирование краткосрочных казначейских облигаций для поглощения рыночной ликвидности.
   • Текущий остаток ON RRP 1299 миллиардов, резервные фонды банков 3.219 триллиона, TGA( казначейский счет )5904 миллиарда, ниже целевого показателя в 850 миллиардов.
   • Перспективы: до принятия предела долга финансирование краткосрочных казначейских облигаций будет продолжаться, TGA будет использоваться для общих расходов, снижение ON RRP и TGA ослабляет поддержку ликвидности.
   • Рекомендуется в июле-августе обратить внимание на снижение резервов банков, быть настороже по поводу ликвидных рисков в связи с приближением "X-Day" от Министерства финансов.

Три, ключевые моменты пресс-конференции председателя ФРС

1. Позиция "Спокойно наблюдать за изменениями":

   • Изменения в политике нового правительства значительны, влияние тарифной политики сильно неопределенно, что может привести к одноразовой или постоянной инфляции.
   • Федеральной резервной системе необходимо поддерживать стабильные долгосрочные инфляционные ожидания, чтобы избежать превращения роста цен в устойчивую инфляцию.
   • Текущая экономическая устойчивость позволяет Федеральной резервной системе подождать, пока ситуация прояснится, оценить расстояние до целей двойной миссии и время их достижения.

2. Двойная миссия баланса:

   • Не определены приоритеты занятости или инфляции, подчеркивая, что риски обоих увеличиваются, но не сталкиваются с дилеммой.
   • Мы не будем оценивать политику только по одному показателю уровня безработицы, а будем комплексно анализировать данные о рынке труда.
   • Если уровень безработицы и инфляция одновременно значительно возрастают, будет оценена степень отклонения от цели и время возврата, чтобы принять решение.

3. Курс денежно-кредитной политики:

   • Инфляция немного выше 2%, данные по жилью и нежилым услугам хорошие, но результаты тарифных переговоров неизвестны.
   • При экономической устойчивости, затраты на ожидание низкие, как только ситуация прояснится, ФРС может быстро действовать.

4. Возможность снижения процентной ставки:

   • Текущая инфляция выше целевого уровня и имеет риски роста, экономический прогноз ухудшается, не подходит для профилактического снижения процентной ставки.
   • Снижение процентной ставки будет зависеть от объема пошлин, их устойчивости и экономических данных, в краткосрочной перспективе путь не может быть определен.
   • В июне пройдет переоценка, мартовская точечная диаграмма не обновлена, рынок ожидает, что вероятность снижения ставок в июне снизится до 23,2%.

5. Экономическое здоровье:

   • Брауновая книга показывает негативные настроения, но реальные данные все еще здоровы.
   • Связь между мягкими и жесткими данными довольно слаба, потребительская уверенность пессимистична, но расходы продолжаются, поддерживая стратегию ожидания.

Четыре. Перспективы рынка и политики

1. Стратегия ФРС:

   • Майская встреча передала осторожный сигнал ожидания, ожидая прояснения тарифной политики и подтверждения экономических данных.
   • Поддерживая устойчивость экономики и опираясь на данные, Федеральная резервная система сохраняет гибкость и независимость политики.

2. Ожидания по снижению процентной ставки:

   • FedWatch показывает, что вероятность снижения ставки в июне упала с 30.4% до 23.2%, в течение года по-прежнему ожидается снижение на три базисных пункта.
   • Таможенные пошлины истекают через 90 дней ( в начале июля ), экономические данные могут снизиться, июль может стать окном для снижения процентной ставки.
   • Ожидается, что в течение года процентные ставки будут снижены на 50-75 базисных пунктов, а удар от пошлин во второй половине года может снизить ВВП до менее 1%.

3. Поддержка экономических данных:

   • Занятость: умеренный средний темп роста занятости вне сельского хозяйства и ADP за последние 3 месяца.
   • Потребление: годовой темп роста потребительских расходов в первом квартале 2025 года составил 1,8% в квартальном исчислении.
   • Инфляция: CPI и PCE в марте замедлились, цена на нефть 60 долларов за баррель, давление низкой базовой линии в апреле ослабло.
   • Экономика во второй половине года сохраняла свою динамичность под влиянием эффекта спроса, во второй половине года необходимо обратить внимание на влияние тарифов.

Пять, резюме

ФРС в мае на заседании FOMC оставила процентные ставки без изменений, подчеркнув неопределенность тарифной политики как вызов для двойной миссии, приняв стратегию "ожидания и наблюдения". Процесс сокращения баланса продолжает замедляться, ликвидность требует внимания к предельному уровню долга и изменениям резервов. Председатель ФРС подтвердил, что экономическая устойчивость поддерживает ожидание, время снижения процентных ставок зависит от прогресса в тарифах и данных, заседание в июне будет пересмотрено. Рекомендуется обратить внимание на экономические данные после окончания отсрочки тарифов в июле, снижение ставок на 50-75 базисных пунктов в этом году все еще возможно.

Анализ данных в блокчейне

1. Изменения среднесрочных и краткосрочных рыночных данных, влияющих на рынок на этой неделе

1.1 Состояние движения средств стабильных монет

В период с 25 апреля по 8 мая общая сумма стабильных монет увеличилась до 210,379 миллиарда, объем эмиссии за один период достиг 2,549 миллиарда, что является самым высоким показателем за последние четыре недели, что указывает на то, что приток средств на сеть остается сильным. Однако средний ежедневный объем эмиссии немного снизился с 310 миллионов до 196 миллионов, хотя краткосрочные темпы замедлились, скорость эмиссии все еще находится в среднем диапазоне. В целом, продолжающаяся эмиссия стабильных монет создает среднесрочную поддержку, обеспечивая ликвидность для рискованных активов, несмотря на ослабление краткосрочной динамики, структура капитала по-прежнему благоприятна для дальнейшего позитивного развития рынка.

Эмиссия стейблкоинов обычно связана с входом инвесторов на рынок, такой объем资金流入 обеспечивает ликвидность для биткойна, эфира и альткойнов. Рынок обычно интерпретирует это как увеличение покупательской способности, что является краткосрочным позитивным фактором.

Несмотря на то, что общий объем эмиссии достиг рекорда, среднесуточная эмиссия снизилась, что может отражать некоторое охлаждение краткосрочного энтузиазма спекулянтов или ожидание со стороны крупных инвесторов. Учитывая недавнюю динамику рынка, если цена не сможет синхронно вырасти, это может свидетельствовать о том, что капитал ждет более четких сигналов для входа.

Общий объем стейблкоинов и недельная чистая тенденция увеличения все еще растут, что свидетельствует о том, что средства все еще поступают на рынок блокчейна, что является одним из условий для поддержания колебательного роста рынка.

(# 1.2 Состояние потоков средств ETF

За последние четыре недели поток средств в ETF демонстрировал переход к "быстрому нагреву - спад пика". На этой неделе приток составил всего 919 миллионов долларов, что значительно ниже уровней конца апреля, что свидетельствует о том, что институциональные средства стали более осторожными после роста цен. Это указывает на то, что текущее повышение цен постепенно утратило реальную финансовую поддержку и больше зависит от рыночных настроений и технической динамики. В целом, замедление маржи входящих средств в ETF ослабляет поддержку роста, и рынок сейчас переходит от "периода притока" к "периоду ожиданий и спекуляций", что может увеличить краткосрочную волатильность, и необходимо следить за тем, сможет ли финансовая активность вновь восстановить инициативу.

Несмотря на рост цен, замедление притока ETF сигнализирует о нехватке новых сильных покупателей на рынке. Если в дальнейшем не будет фундаментальных стимулов, цена BTC может войти в фазу колебаний или даже технической коррекции.

Снижение притока может отражать то, что институциональные инвесторы перешли к выжидательной позиции на высоких уровнях, или часть капитала уже зафиксировала прибыль и вышла. Это типичное проявление перехода от периода укрепления тренда к консолидации. Значительное сокращение после пика, в сочетании с новыми рекордами цен при слабом объеме торгов, требует осторожности, так как может формироваться потенциальная структура вершины.

![Обзор рынка на неделю: FOMC устанавливает стабильную политику, возврат средств способствует колебаниям и восстановлению рынка])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c3eaa981c15c183d5a964c6de094b215.webp###

(# 1.3 Внебиржевая надбавка

На этой неделе внебиржевые премии на стейблкоины продолжили снижаться и оказались в отрицательной зоне, что демонстрирует аномальное поведение в отличие от динамики цен на BTC. BTC продолжает рост и приближается к историческим максимумам, но внебиржевые премии одновременно снижаются, что отражает уменьшение желания вложений, а рынок в большей степени демонстрирует "пассивные позиции" или "выход на основе ситуации". Эта обратная структура "рост цен и снижение премий" предвещает накопление краткосрочных рисков, инвесторы должны быть осторожны с потенциальным оттоком ликвидности и давлением на цены, особенно в условиях ослабления притока ETF и замедления эмиссии на блокчейне; отрицательные премии на стейблкоины могут стать ранним сигналом о замедлении рыночной динамики.

![Обзор рынка: FOMC сохраняет политику стабильности, возврат средств способствует восстановлению колебаний на рынке])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-60c5735fa09fd880b10807e92648ee36.webp###

(# 1.4 URPD

Недавняя схема структуры чипов в блокчейне показывает, что 19 апреля объем чипов в 97,5 тыс. значительно переместился до 84,5 тыс. На 9 число объем чипов снова поднялся до 93 тыс. В сочетании с рыночной динамикой, BTC столкнулся с сопротивлением около 97,8 тыс., откатился до 93 тыс., а затем снова поднялся до 104 тыс. Это указывает на то, что чипы в блокчейне оказывают определенное поддерживающее и сопротивляющее действие на рынок. В настоящее время первый уровень поддержки в блокчейне находится около 93 тыс., а второй уровень поддержки - около 84,5 тыс.

![Обзор рынка: FOMC сохраняет политику, приток средств способствует восстановлению рынка])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e85b86b89b3b1e38c683d38a4ae5cab4.webp###

( 2. Изменения среднесрочных данных, влияющих на рынок на этой неделе

)# 2.1 Доля адресов, держащих монеты

На этой неделе структура держателей BTC на блокчейне демонстрирует характеристики "средний уровень накопления, сокращение долей крупными игроками, возвращение гигантов": адреса с 100-1000 BTC увеличились на 0,14%, что показывает, что средние капиталы продолжают наращивать позиции; адреса с 1000-10000 BTC уменьшились на 0,2%, что может отражать частичное сокращение позиций у крупных игроков или распределение средств; адреса с 10000-100000 BTC немного увеличились на 0.