Глубинный анализ протокола Ethena: вызовы ставки финансирования и стратегические корректировки
Протокол Ethena является инновационным проектом стабильной монеты на основе Ethereum, который с помощью дельта-нейтральной стратегии запустил синтетический доллар под названием USDe. Его основным механизмом является то, что пользователи вносят stETH для выпуска эквивалентного USDe, а протокол использует внебиржевые схемы расчетов, чтобы отобразить баланс stETH на централизованной бирже в качестве залога, коротко продавая соответствующее количество бессрочных контрактов на ETH, достигая дельта-нейтральности и теоретически обеспечивая стабильность стоимости USDe.
По состоянию на 9 мая 2024 года, годовая доходность по sUSDe составляет 15,3%, общая эмиссия USDe достигла 2,29 миллиарда долларов, что составляет примерно 1,43% на рынке стейблкоинов, и занимает пятое место.
Доход Ethena в основном поступает из двух источников: доход от спотового стейкинга и доход от ставки финансирования коротких позиций. Ставка финансирования — это механизм, используемый в вечных контрактах для регулирования соотношения цен на фьючерсы и спот, когда цена вечного контракта выше спота, длинная позиция платит короткой, и наоборот. В текущей бычьей рыночной среде, сильные настроения на покупку приводят к тому, что ставка финансирования долгое время остается на высоком уровне, принося Ethena значительные доходы.
Однако с введением BTC в качестве залога доходность от стейкинга была размыта, рыночные настроения стали более стабильными, а также влияние большого количества коротких позиций Ethena привело к сокращению доходности по ставке финансирования. В настоящее время доходность sUSDe снизилась с более чем 30% до около 10%.
Основные вызовы, с которыми сталкивается Ethena, включают:
Недостаток резервов страхового фонда: текущий страховой фонд составляет всего 1,66% от объема выпуска USDe, что значительно ниже ожидаемого по официальной модели, и это может повлиять на доверие пользователей и стабильность проекта.
Размывание доходности из-за диверсификации залога: введение не залоговых активов, таких как BTC, в качестве залога увеличивает ликвидность, но также размывает общую доходность.
Ограничение общего объема открытых контрактов на рынке: объем выпуска USDe ограничивается общим объемом открытых вечных контрактов на ETH и BTC на рынке, в настоящее время доля Ethena на рынках ETH и BTC достигла 13.77% и 4.71%.
Недостаток сценариев применения: USDe в настоящее время в основном используется для получения высокой APY и участия в аирдропах, недостает реальных сценариев применения, что может повлиять на долгосрочное развитие.
В ответ на эти вызовы Ethena может потребоваться принять следующие стратегии:
Разработать больше сценариев использования USDe, чтобы повысить его практическую ценность.
Продолжайте вводить качественные залоги, диверсифицировать риски и увеличивать предел предложения USDe.
Оптимизация стратегии ставки финансирования, чтобы оставаться конкурентоспособным при изменении рыночных настроений.
Хотя Ethena, по всей видимости, обладает естественным преимуществом в условиях отрицательной ставки финансирования для борьбы с паникой, наличие достаточного страхового фонда остается ключевым для обеспечения стабильной работы протокола. В будущем Ethena необходимо найти баланс между расширением, увеличением доходности и контролем рисков, чтобы сохранить свою конкурентоспособность на рынке стабильных монет.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Глубокий анализ протокола Ethena: вызовы ставки финансирования и стратегия развития USD
Глубинный анализ протокола Ethena: вызовы ставки финансирования и стратегические корректировки
Протокол Ethena является инновационным проектом стабильной монеты на основе Ethereum, который с помощью дельта-нейтральной стратегии запустил синтетический доллар под названием USDe. Его основным механизмом является то, что пользователи вносят stETH для выпуска эквивалентного USDe, а протокол использует внебиржевые схемы расчетов, чтобы отобразить баланс stETH на централизованной бирже в качестве залога, коротко продавая соответствующее количество бессрочных контрактов на ETH, достигая дельта-нейтральности и теоретически обеспечивая стабильность стоимости USDe.
По состоянию на 9 мая 2024 года, годовая доходность по sUSDe составляет 15,3%, общая эмиссия USDe достигла 2,29 миллиарда долларов, что составляет примерно 1,43% на рынке стейблкоинов, и занимает пятое место.
Доход Ethena в основном поступает из двух источников: доход от спотового стейкинга и доход от ставки финансирования коротких позиций. Ставка финансирования — это механизм, используемый в вечных контрактах для регулирования соотношения цен на фьючерсы и спот, когда цена вечного контракта выше спота, длинная позиция платит короткой, и наоборот. В текущей бычьей рыночной среде, сильные настроения на покупку приводят к тому, что ставка финансирования долгое время остается на высоком уровне, принося Ethena значительные доходы.
! Ethena Protocol Insights: проблемы со ставками финансирования и оптимизация стратегии
Однако с введением BTC в качестве залога доходность от стейкинга была размыта, рыночные настроения стали более стабильными, а также влияние большого количества коротких позиций Ethena привело к сокращению доходности по ставке финансирования. В настоящее время доходность sUSDe снизилась с более чем 30% до около 10%.
Основные вызовы, с которыми сталкивается Ethena, включают:
Размывание доходности из-за диверсификации залога: введение не залоговых активов, таких как BTC, в качестве залога увеличивает ликвидность, но также размывает общую доходность.
Ограничение общего объема открытых контрактов на рынке: объем выпуска USDe ограничивается общим объемом открытых вечных контрактов на ETH и BTC на рынке, в настоящее время доля Ethena на рынках ETH и BTC достигла 13.77% и 4.71%.
В ответ на эти вызовы Ethena может потребоваться принять следующие стратегии:
Хотя Ethena, по всей видимости, обладает естественным преимуществом в условиях отрицательной ставки финансирования для борьбы с паникой, наличие достаточного страхового фонда остается ключевым для обеспечения стабильной работы протокола. В будущем Ethena необходимо найти баланс между расширением, увеличением доходности и контролем рисков, чтобы сохранить свою конкурентоспособность на рынке стабильных монет.