От безумия к разуму: история развития венчурного капитала в Криптоактивах
На ранних этапах индустрии криптоактивов каждое финансирование привлекало внимание. Финансирование на стадии seed часто рассматривалось как значительное событие, и новости о том, как анонимные команды собирают огромные суммы для инновационных DeFi протоколов, были обычным делом. Однако к 2025 году ситуация в отрасли изменилась. Сообщение о том, что раунд A финансирования на сумму 36 миллионов долларов предназначен для инфраструктуры платежей в стабильных токенах, теперь может быть отнесено к "корпоративным блокчейн-решениям" и уже не вызывает особого интереса.
Это изменение отражает процесс зрелости рисковых инвестиций в Криптоактивы. С 2020 года количество поздних сделок впервые превысило количество ранних сделок, составив 65% к 35%. Это знаменует собой переход отрасли от этапа инноваций, ориентированного на финансирование до посевного раунда, к более зрелой стадии, акцентирующей внимание на финансировании раунда A и последующих.
Современная среда венчурного капитала в сфере шифрования претерпела значительные изменения. Время проведения должной осмотрительности увеличилось с нескольких минут до нескольких месяцев, соблюдение нормативных требований и принятие со стороны учреждений стали ключевыми факторами. Презентация проектов стала более профессиональной, заменив анонимное общение в социальных сетях. Процессы KYC, юридические команды и устойчивые модели доходов стали стандартом.
На примере Conduit и Beam, эти компании собрали десятки миллионов долларов для "унифицированных платежей на блокчейне" и "платежных услуг на основе стабильных токенов" соответственно. Такие проекты сосредоточены на строительстве инфраструктуры, предлагая B2B-решения и корпоративные платформы, что отражает развитие отрасли в более прагматичном и ориентированном на прибыль направлении.
Несмотря на то, что общий объем инвестиций в первом квартале 2025 года составил 4,9 миллиарда долларов, увеличившись на 40% по сравнению с предыдущим кварталом, эта цифра искажена несколькими крупными сделками. В целом экосистема по-прежнему находится в подавленном состоянии. Следует отметить, что корреляция между ценой биткойна и венчурной активностью в 2023 году была нарушена и до сих пор не восстановилась. Это отчасти связано с тем, что институциональные инвесторы могут получать доступ к криптоактивам напрямую через биткойн-ETF, не финансируя рисковые стартапы.
Криптоактивы рискованных инвестиций сократились с пиковых 23 миллиардов долларов в 2022 году до 6 миллиардов долларов в 2024 году, что составляет снижение на 70%. Количество сделок также резко сократилось с 941 сделки в первом квартале 2022 года до 182 сделок в первом квартале 2025 года. Еще более тревожно то, что из 7650 компаний, собравших начальное финансирование с 2017 года, только 17% вышли на раунд A, и только 1% достигли раунда C. Это отражает то, что отрасль переживает болезненный, но необходимый процесс зрелости.
Инвестиционные приоритеты также значительно изменились. Проекты в области игр, NFT и DAO, которые были в центре внимания в 2021-2022 годах, практически исчезли из поля зрения венчурного капитала. В первом квартале 2025 года компании в области сделок и инфраструктуры привлекли большую часть венчурного капитала, а протоколы DeFi собрали 763 миллиона долларов. В то время как когда-то доминировавшая категория Web3/NFT/DAO/игры теперь скатилась на четвёртое место в распределении капитала.
Это преобразование отражает смещение внимания венчурного капитала от спекуляций, управляемых нарративом, к настоящему бизнесу, который может генерировать доход. Инфраструктура, способствующая криптоактивам, реальные приложения и протоколы, которые генерируют реальные затраты, становятся фокусом инвестиций. В то же время искусственный интеллект становится основным конкурентом венчурного капитала, еще больше сжимая финансовое пространство для крипто проектов.
Криптоактивы от посевного раунда до раунда A имеют низкий уровень выпуска (всего 17%), что подчеркивает серьезные вызовы, с которыми сталкивается отрасль. Эта цифра значительно ниже среднего уровня 25-30% в традиционном технологическом секторе. На протяжении долгого времени индикаторы успеха в сфере криптоактивов имели фундаментальные недостатки, чрезмерно полагаясь на выпуск токенов и розничных инвесторов для обеспечения ликвидности выхода. Однако с тем, как эта модель больше не может быть осуществима, настоящий уровень выпуска начинает постепенно проявляться.
Венчурные капитальные компании теперь больше сосредоточены на прибыльности и устойчивости проектов, задаваемые вопросы не отличаются от вопросов традиционных инвесторов: "Как вы зарабатываете?" и "Когда вы сможете получить прибыль?" Это свидетельствует о том, что Криптоактивы индустрия движется в сторону более зрелого и рационального направления.
Несмотря на снижение общего объема торгов, медианный размер раундов посевного финансирования значительно увеличился с 2022 года. Это указывает на то, что отрасль консолидируется вокруг меньшего числа, но более крупных инвестиционных возможностей. Для основателей это означает, что шансы на получение финансирования значительно снизятся, если они не находятся в основном круге или не получили поддержку ведущих фондов.
Эта тенденция к централизации проявляется не только в финансовом плане, но и отражается в последующем финансировании. Данные показывают, что топовые фонды, такие как A16z и Blockchain Capital, сохраняют высокий уровень участия в последующем финансировании своих портфельных компаний.
Переход в венчурном капитале Криптоактивов вызвал сложные чувства. С одной стороны, люди ностальгируют по раннему духу инноваций и чистому энтузиазму строительства; с другой стороны, рационализация и взросление отрасли неизбежны и необходимы. На протяжении многих лет венчурный капитал Криптоактивов функционировал в принципиально несостоятельном режиме, что привело к экосистеме, оптимизированной для циклов спекуляций, а не для создания ценности.
Сейчас отрасль переживает переход от спекуляций к сути. Рынок начинает применять более строгие стандарты производительности, что ставит перед основателями, привыкшими к привлечению средств на основе потенциала токенов, а не коммерческих основ, определенные вызовы. Однако для тех компаний, которые сосредоточены на решении реальных проблем и создании настоящего бизнеса, возможности беспрецедентны.
Снижение конкурентоспособности капитала, более сосредоточенные инвесторы и более четкие критерии успеха. Выход "туристских средств" оставил достаточно пространства для финансирования настоящих стартапов. Оставшиеся институциональные инвесторы больше не ищут следующий "мем-токен" или спекулятивные проекты, а сосредоточены на проектах, которые могут заложить основу для следующего этапа развития криптоактивов.
Этот переход будет основан на прочных бизнес-фундаментах, а не только на механизме токенов. Хотя мы ностальгируем по ранним беспорядкам и инновациям, это изменение именно то, что нужно индустрии криптоактивов. Золотая лихорадка закончилась, настоящие создания ценности только начинаются.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Шифрование активов венчурного капитала: от безумия к рациональности Инвестиционный фокус смещается на инфраструктуру и реальную ценность
От безумия к разуму: история развития венчурного капитала в Криптоактивах
На ранних этапах индустрии криптоактивов каждое финансирование привлекало внимание. Финансирование на стадии seed часто рассматривалось как значительное событие, и новости о том, как анонимные команды собирают огромные суммы для инновационных DeFi протоколов, были обычным делом. Однако к 2025 году ситуация в отрасли изменилась. Сообщение о том, что раунд A финансирования на сумму 36 миллионов долларов предназначен для инфраструктуры платежей в стабильных токенах, теперь может быть отнесено к "корпоративным блокчейн-решениям" и уже не вызывает особого интереса.
Это изменение отражает процесс зрелости рисковых инвестиций в Криптоактивы. С 2020 года количество поздних сделок впервые превысило количество ранних сделок, составив 65% к 35%. Это знаменует собой переход отрасли от этапа инноваций, ориентированного на финансирование до посевного раунда, к более зрелой стадии, акцентирующей внимание на финансировании раунда A и последующих.
Современная среда венчурного капитала в сфере шифрования претерпела значительные изменения. Время проведения должной осмотрительности увеличилось с нескольких минут до нескольких месяцев, соблюдение нормативных требований и принятие со стороны учреждений стали ключевыми факторами. Презентация проектов стала более профессиональной, заменив анонимное общение в социальных сетях. Процессы KYC, юридические команды и устойчивые модели доходов стали стандартом.
На примере Conduit и Beam, эти компании собрали десятки миллионов долларов для "унифицированных платежей на блокчейне" и "платежных услуг на основе стабильных токенов" соответственно. Такие проекты сосредоточены на строительстве инфраструктуры, предлагая B2B-решения и корпоративные платформы, что отражает развитие отрасли в более прагматичном и ориентированном на прибыль направлении.
Несмотря на то, что общий объем инвестиций в первом квартале 2025 года составил 4,9 миллиарда долларов, увеличившись на 40% по сравнению с предыдущим кварталом, эта цифра искажена несколькими крупными сделками. В целом экосистема по-прежнему находится в подавленном состоянии. Следует отметить, что корреляция между ценой биткойна и венчурной активностью в 2023 году была нарушена и до сих пор не восстановилась. Это отчасти связано с тем, что институциональные инвесторы могут получать доступ к криптоактивам напрямую через биткойн-ETF, не финансируя рисковые стартапы.
Криптоактивы рискованных инвестиций сократились с пиковых 23 миллиардов долларов в 2022 году до 6 миллиардов долларов в 2024 году, что составляет снижение на 70%. Количество сделок также резко сократилось с 941 сделки в первом квартале 2022 года до 182 сделок в первом квартале 2025 года. Еще более тревожно то, что из 7650 компаний, собравших начальное финансирование с 2017 года, только 17% вышли на раунд A, и только 1% достигли раунда C. Это отражает то, что отрасль переживает болезненный, но необходимый процесс зрелости.
Инвестиционные приоритеты также значительно изменились. Проекты в области игр, NFT и DAO, которые были в центре внимания в 2021-2022 годах, практически исчезли из поля зрения венчурного капитала. В первом квартале 2025 года компании в области сделок и инфраструктуры привлекли большую часть венчурного капитала, а протоколы DeFi собрали 763 миллиона долларов. В то время как когда-то доминировавшая категория Web3/NFT/DAO/игры теперь скатилась на четвёртое место в распределении капитала.
Это преобразование отражает смещение внимания венчурного капитала от спекуляций, управляемых нарративом, к настоящему бизнесу, который может генерировать доход. Инфраструктура, способствующая криптоактивам, реальные приложения и протоколы, которые генерируют реальные затраты, становятся фокусом инвестиций. В то же время искусственный интеллект становится основным конкурентом венчурного капитала, еще больше сжимая финансовое пространство для крипто проектов.
Криптоактивы от посевного раунда до раунда A имеют низкий уровень выпуска (всего 17%), что подчеркивает серьезные вызовы, с которыми сталкивается отрасль. Эта цифра значительно ниже среднего уровня 25-30% в традиционном технологическом секторе. На протяжении долгого времени индикаторы успеха в сфере криптоактивов имели фундаментальные недостатки, чрезмерно полагаясь на выпуск токенов и розничных инвесторов для обеспечения ликвидности выхода. Однако с тем, как эта модель больше не может быть осуществима, настоящий уровень выпуска начинает постепенно проявляться.
Венчурные капитальные компании теперь больше сосредоточены на прибыльности и устойчивости проектов, задаваемые вопросы не отличаются от вопросов традиционных инвесторов: "Как вы зарабатываете?" и "Когда вы сможете получить прибыль?" Это свидетельствует о том, что Криптоактивы индустрия движется в сторону более зрелого и рационального направления.
Несмотря на снижение общего объема торгов, медианный размер раундов посевного финансирования значительно увеличился с 2022 года. Это указывает на то, что отрасль консолидируется вокруг меньшего числа, но более крупных инвестиционных возможностей. Для основателей это означает, что шансы на получение финансирования значительно снизятся, если они не находятся в основном круге или не получили поддержку ведущих фондов.
Эта тенденция к централизации проявляется не только в финансовом плане, но и отражается в последующем финансировании. Данные показывают, что топовые фонды, такие как A16z и Blockchain Capital, сохраняют высокий уровень участия в последующем финансировании своих портфельных компаний.
Переход в венчурном капитале Криптоактивов вызвал сложные чувства. С одной стороны, люди ностальгируют по раннему духу инноваций и чистому энтузиазму строительства; с другой стороны, рационализация и взросление отрасли неизбежны и необходимы. На протяжении многих лет венчурный капитал Криптоактивов функционировал в принципиально несостоятельном режиме, что привело к экосистеме, оптимизированной для циклов спекуляций, а не для создания ценности.
Сейчас отрасль переживает переход от спекуляций к сути. Рынок начинает применять более строгие стандарты производительности, что ставит перед основателями, привыкшими к привлечению средств на основе потенциала токенов, а не коммерческих основ, определенные вызовы. Однако для тех компаний, которые сосредоточены на решении реальных проблем и создании настоящего бизнеса, возможности беспрецедентны.
Снижение конкурентоспособности капитала, более сосредоточенные инвесторы и более четкие критерии успеха. Выход "туристских средств" оставил достаточно пространства для финансирования настоящих стартапов. Оставшиеся институциональные инвесторы больше не ищут следующий "мем-токен" или спекулятивные проекты, а сосредоточены на проектах, которые могут заложить основу для следующего этапа развития криптоактивов.
Этот переход будет основан на прочных бизнес-фундаментах, а не только на механизме токенов. Хотя мы ностальгируем по ранним беспорядкам и инновациям, это изменение именно то, что нужно индустрии криптоактивов. Золотая лихорадка закончилась, настоящие создания ценности только начинаются.