Как только медвежий рынок вернется, Ethena и Fluid серьезно ударят по криптовалютному рынку.
Это несомненно, и я объясню, как все это произойдет в следующем.
Именно текущий механизм, способствующий росту рыночной капитализации USDe в Ethena, в будущем станет причиной его краха.
Где мы раньше видели такую ситуацию?
На момент написания этой статьи рыночная капитализация стабильной монеты USDe от Ethena близка к 10 миллиардам долларов, что делает ее третьей по величине стабильной монетой в настоящее время. Это должно вас не радовать, а настораживать. Потому что этот рост в основном не основан на прочном фундаменте, а скорее напоминает воздушные замки.
Короче говоря: кредитное плечо создает этот пузырь!
Формирование пузырей
Всего за 100 000 долларов вы можете создать позицию общей стоимостью 1 700 000 долларов с помощью этой системы. Более того, на протоколе Fluid вам достаточно нажать кнопку «leverage» (маржинальная торговля), чтобы сделать это одним кликом. Именно таким образом они преувеличивают общую заблокированную стоимость (TVL).
(Примечание: в тексте имеется в виду номинальный объем активов, достигший 1,7 миллиона долларов США, а не фактические чистые средства. Это сумма общего объема залога (Total Supplied) в таблице ниже. По сути, это расширение масштаба обязательств и залога за счет кредитного плеча, а не реальное «создание» стоимости в 1,7 миллиона.)
Вы берете 100 000 долларов США и обмениваете их на USDe, а затем используете их в качестве залога, помещая в пул стабильных монет Fluid (например, пул USDT-USDC). Затем вы занимаете 90 000 долларов США в USDT и обмениваете их на 90 000 долларов США в USDe.
Положите еще 90 000 долларов USDe в качестве залога, займите 81 000 долларов USDT и обменяйте их на USDe. Повторите вышеуказанный процесс обмена и заимствования 20 раз. После 20 циклов ваша оставшаяся кредитная линия составит 10 000 долларов. Поздравляем, вы таким образом создали «волшебную сетевую валюту».
График один
С помощью таких протоколов, как Fluid, такая операция стала крайне простой. Посмотрев на пул стейблкоинов Fluid, вы увидите, что почти все пулы почти заполнены.
Например, кредитное плечо пулов ликвидности USDe-USDT/USDC-USDT достигло 89,2%, в то время как максимальный лимит обеспечения составляет 90%. Как только оно достигнет 92%, будет запущена ликвидация.
Что произойдет, если USDe отклонится от USDT/USDC на 2%? В дальнейшем будет дано подробное объяснение.
Почему люди стремятся покупать USDe?
Потому что его доходность самая высокая!
В настоящее время мы создали позицию в 1,7 миллиона долларов с первоначальным капиталом в 100 тысяч долларов, которая приносит 30 тысяч долларов прибыли в год. После вычета затрат на заимствование (годовая ставка по залогу 8% - годовая ставка по долгу 5%, см. график 1) фактическая годовая доходность составляет 30%.
(Примечание: Годовая доходность = ( доход от залога - стоимость заимствования ) / начальный капитал, рассчитывается на основе общего залога и общей суммы заимствования за 20 циклов, согласно графику 1, то есть APY = (890,581×8% - 790,581×5%) / 100,000, примерно равно 31,717%)
Если доходность спредовой торговли sUSDe продолжит расти, то годовая доходность при одинаковом капитале может достичь даже 50% или 100%. Разве это не звучит разумно?
Но разумно уходить только тогда, когда «музыка останавливается». Как показывает история, в мире нет бесплатных обедов. Всегда кто-то должен платить за это, и вы должны убедиться, что не являетесь тем, кто расплачивается.
В противном случае ваш весь капитал может испариться за одну ночь, особенно когда вы снова вкладываете прибыль в этот цикл. На момент написания этой статьи, предложение 1,5 миллиарда долларов USDe на сети Ethereum от AAVE достигло предела, и люди максимально используют эту кредитное плечо.
Перед лопанием пузыря рыночная капитализация USDe будет продолжать обновлять рекорды. Когда его дневной прирост достигнет около 1 миллиарда долларов, обязательно нужно полностью выйти. Вершина уже близка, и кто-то должен будет расплатиться за этот пир.
Убедитесь, что это не вы!
Неизбежность краха
В этот момент можно с уверенностью сказать, что крах неизбежен. Почему я так утверждаю?
Поскольку капитализация USDe становится все больше, давление на разрыв пузыря становится все сильнее, когда «музыка останавливается».
По сути, когда шорт возвращается, чем выше рыночная капитализация USDe, тем быстрее и сильнее происходит его отклонение. Всего лишь 2% отклонения достаточно, чтобы вызвать массовую ликвидацию на Fluid, что еще больше усугубляет кризис.
⚠️ USDe открепление именно является «предохранительным клапаном» этого огромного пузыря!
В это время все пользователи, осуществляющие операции с кредитным плечом на Fluid и других протоколах, столкнутся с ликвидацией. Сотни миллионов USDe внезапно поступят на открытый рынок для продажи.
С запуском цепной реакции ликвидации USDe может отклониться на 5% или даже больше. Множество людей могут потерять все свои средства, что может вызвать системный риск и ударить по всей экосистеме децентрализованных финансов. Ситуация может резко ухудшиться.
Кроме того, катализатором краха может стать истощение рыночного спроса: когда доходность арбитражной торговли USDe продолжает снижаться (даже становится отрицательной), пока операции с кредитным плечом не теряют свою прибыльность, то есть стоимость заимствования превышает доход, кризис разразится.
Это в первую очередь приведет к тому, что пользователи с использованием кредитного плеча на Fluid получат уведомления о ликвидации, и если это вызовет цепную ликвидацию, механизм привязки USDe полностью рухнет. Никто не может предсказать конкретное время, но при текущей скорости развития этот день обязательно наступит.
Только те пользователи, у которых нет точек ликвидации или очень низкие пороги ликвидации, могут выжить. Когда кредитное плечо полностью ликвидируется, USDe, возможно, сможет восстановить привязку.
Идеальный сценарий для смягчения кризиса заключается в том, что пузырь USDe медленно и упорядоченно сдувается, но в текущих рыночных условиях это почти невозможно. Особенно для пузыря с рыночной капитализацией свыше 10 миллиардов долларов, рыночный разворот обычно бывает крайне резким.
История всегда повторяется
На этот раз не исключение. Это похоже на каждый цикл, который я пережил. Ethena, Fluid и многие другие протоколы активно создают условия для этого обрушения.
Никто не говорит об этой проблеме, потому что она недостаточно «сексуальна».
Ethena рад видеть успех, рост рыночной капитализации USDe означает резкий рост доходов; Fluid также рад видеть успех, резкий рост общего заблокированного капитала приносит увеличение доходов. Но обратите внимание: они не покупатели, они владельцы ресторанов.
Это и есть корень циклических колебаний на рынке криптовалют!
Медвежий рынок — это период очищения от кредитного плеча, а бычий рынок — это период, когда кредитное плечо порождает пузыри.
Под солнцем нет ничего нового.
Личное мнение
Я участвую в доходном майнинге с самого начала запуска Ethena, и их достижения на сегодняшний день впечатляют. Но в настоящее время у меня нет никаких USDe, и у меня нет планов в будущем, так как риски слишком высоки.
На рынке существуют лучшие протоколы, которые могут обеспечить сопоставимую или более высокую годовую доходность при меньшем риске. Например, USR/RLP от Resolv или HLP-казначейство от Hyperliquid. HLP не поддерживает циклические операции с кредитным плечом, что является его преимуществом.
Что касается Fluid, они действительно проявили инновации: позволив пользователям получать более высокую доходность на стейблкоинах и упростив операции с кредитным плечом, сделав их доступными для всех. Судя по масштабу их роста, эта модель, безусловно, оказалась успешной.
Однако эти два протокола и все проекты, построенные на Ethena или Fluid, вместе создают огромный пузырь. Я предупреждаю, потому что таких сценариев уже было слишком много.
Я сам не имею предвзятости к этим протоколам, они просто являются крупнейшими двигателями текущего пузыря, а последователей становится все больше.
Наконец, хочу сказать, что биткойн является последним источником ликвидности на рынке криптовалют. Это означает, что когда произойдет кризис, биткойн поглотит удары, и его цена будет испытывать давление, предоставляя людям буфер в их собственных пузырях. Также обращайте внимание на динамику Saylor и его пузыря MSTR.
Каждый цикл привлекает новых игроков, но сюжет никогда не меняется.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Инструмент плеча USDe — это ловушка или пирог?
Слова: Duo Nine⚡YCC
Перевод: Саирша, Foresight News
Как только медвежий рынок вернется, Ethena и Fluid серьезно ударят по криптовалютному рынку.
Это несомненно, и я объясню, как все это произойдет в следующем.
Именно текущий механизм, способствующий росту рыночной капитализации USDe в Ethena, в будущем станет причиной его краха.
Где мы раньше видели такую ситуацию?
На момент написания этой статьи рыночная капитализация стабильной монеты USDe от Ethena близка к 10 миллиардам долларов, что делает ее третьей по величине стабильной монетой в настоящее время. Это должно вас не радовать, а настораживать. Потому что этот рост в основном не основан на прочном фундаменте, а скорее напоминает воздушные замки.
Короче говоря: кредитное плечо создает этот пузырь!
Формирование пузырей
Всего за 100 000 долларов вы можете создать позицию общей стоимостью 1 700 000 долларов с помощью этой системы. Более того, на протоколе Fluid вам достаточно нажать кнопку «leverage» (маржинальная торговля), чтобы сделать это одним кликом. Именно таким образом они преувеличивают общую заблокированную стоимость (TVL).
(Примечание: в тексте имеется в виду номинальный объем активов, достигший 1,7 миллиона долларов США, а не фактические чистые средства. Это сумма общего объема залога (Total Supplied) в таблице ниже. По сути, это расширение масштаба обязательств и залога за счет кредитного плеча, а не реальное «создание» стоимости в 1,7 миллиона.)
Вы берете 100 000 долларов США и обмениваете их на USDe, а затем используете их в качестве залога, помещая в пул стабильных монет Fluid (например, пул USDT-USDC). Затем вы занимаете 90 000 долларов США в USDT и обмениваете их на 90 000 долларов США в USDe.
Положите еще 90 000 долларов USDe в качестве залога, займите 81 000 долларов USDT и обменяйте их на USDe. Повторите вышеуказанный процесс обмена и заимствования 20 раз. После 20 циклов ваша оставшаяся кредитная линия составит 10 000 долларов. Поздравляем, вы таким образом создали «волшебную сетевую валюту».
График один
С помощью таких протоколов, как Fluid, такая операция стала крайне простой. Посмотрев на пул стейблкоинов Fluid, вы увидите, что почти все пулы почти заполнены.
Например, кредитное плечо пулов ликвидности USDe-USDT/USDC-USDT достигло 89,2%, в то время как максимальный лимит обеспечения составляет 90%. Как только оно достигнет 92%, будет запущена ликвидация.
Что произойдет, если USDe отклонится от USDT/USDC на 2%? В дальнейшем будет дано подробное объяснение.
Почему люди стремятся покупать USDe?
Потому что его доходность самая высокая!
В настоящее время мы создали позицию в 1,7 миллиона долларов с первоначальным капиталом в 100 тысяч долларов, которая приносит 30 тысяч долларов прибыли в год. После вычета затрат на заимствование (годовая ставка по залогу 8% - годовая ставка по долгу 5%, см. график 1) фактическая годовая доходность составляет 30%.
(Примечание: Годовая доходность = ( доход от залога - стоимость заимствования ) / начальный капитал, рассчитывается на основе общего залога и общей суммы заимствования за 20 циклов, согласно графику 1, то есть APY = (890,581×8% - 790,581×5%) / 100,000, примерно равно 31,717%)
Если доходность спредовой торговли sUSDe продолжит расти, то годовая доходность при одинаковом капитале может достичь даже 50% или 100%. Разве это не звучит разумно?
Но разумно уходить только тогда, когда «музыка останавливается». Как показывает история, в мире нет бесплатных обедов. Всегда кто-то должен платить за это, и вы должны убедиться, что не являетесь тем, кто расплачивается.
В противном случае ваш весь капитал может испариться за одну ночь, особенно когда вы снова вкладываете прибыль в этот цикл. На момент написания этой статьи, предложение 1,5 миллиарда долларов USDe на сети Ethereum от AAVE достигло предела, и люди максимально используют эту кредитное плечо.
Перед лопанием пузыря рыночная капитализация USDe будет продолжать обновлять рекорды. Когда его дневной прирост достигнет около 1 миллиарда долларов, обязательно нужно полностью выйти. Вершина уже близка, и кто-то должен будет расплатиться за этот пир.
Убедитесь, что это не вы!
Неизбежность краха
В этот момент можно с уверенностью сказать, что крах неизбежен. Почему я так утверждаю?
Поскольку капитализация USDe становится все больше, давление на разрыв пузыря становится все сильнее, когда «музыка останавливается».
По сути, когда шорт возвращается, чем выше рыночная капитализация USDe, тем быстрее и сильнее происходит его отклонение. Всего лишь 2% отклонения достаточно, чтобы вызвать массовую ликвидацию на Fluid, что еще больше усугубляет кризис.
⚠️ USDe открепление именно является «предохранительным клапаном» этого огромного пузыря!
В это время все пользователи, осуществляющие операции с кредитным плечом на Fluid и других протоколах, столкнутся с ликвидацией. Сотни миллионов USDe внезапно поступят на открытый рынок для продажи.
С запуском цепной реакции ликвидации USDe может отклониться на 5% или даже больше. Множество людей могут потерять все свои средства, что может вызвать системный риск и ударить по всей экосистеме децентрализованных финансов. Ситуация может резко ухудшиться.
Кроме того, катализатором краха может стать истощение рыночного спроса: когда доходность арбитражной торговли USDe продолжает снижаться (даже становится отрицательной), пока операции с кредитным плечом не теряют свою прибыльность, то есть стоимость заимствования превышает доход, кризис разразится.
Это в первую очередь приведет к тому, что пользователи с использованием кредитного плеча на Fluid получат уведомления о ликвидации, и если это вызовет цепную ликвидацию, механизм привязки USDe полностью рухнет. Никто не может предсказать конкретное время, но при текущей скорости развития этот день обязательно наступит.
Только те пользователи, у которых нет точек ликвидации или очень низкие пороги ликвидации, могут выжить. Когда кредитное плечо полностью ликвидируется, USDe, возможно, сможет восстановить привязку.
Идеальный сценарий для смягчения кризиса заключается в том, что пузырь USDe медленно и упорядоченно сдувается, но в текущих рыночных условиях это почти невозможно. Особенно для пузыря с рыночной капитализацией свыше 10 миллиардов долларов, рыночный разворот обычно бывает крайне резким.
История всегда повторяется
На этот раз не исключение. Это похоже на каждый цикл, который я пережил. Ethena, Fluid и многие другие протоколы активно создают условия для этого обрушения.
Никто не говорит об этой проблеме, потому что она недостаточно «сексуальна».
Ethena рад видеть успех, рост рыночной капитализации USDe означает резкий рост доходов; Fluid также рад видеть успех, резкий рост общего заблокированного капитала приносит увеличение доходов. Но обратите внимание: они не покупатели, они владельцы ресторанов.
Это и есть корень циклических колебаний на рынке криптовалют!
Медвежий рынок — это период очищения от кредитного плеча, а бычий рынок — это период, когда кредитное плечо порождает пузыри.
Под солнцем нет ничего нового.
Личное мнение
Я участвую в доходном майнинге с самого начала запуска Ethena, и их достижения на сегодняшний день впечатляют. Но в настоящее время у меня нет никаких USDe, и у меня нет планов в будущем, так как риски слишком высоки.
На рынке существуют лучшие протоколы, которые могут обеспечить сопоставимую или более высокую годовую доходность при меньшем риске. Например, USR/RLP от Resolv или HLP-казначейство от Hyperliquid. HLP не поддерживает циклические операции с кредитным плечом, что является его преимуществом.
Что касается Fluid, они действительно проявили инновации: позволив пользователям получать более высокую доходность на стейблкоинах и упростив операции с кредитным плечом, сделав их доступными для всех. Судя по масштабу их роста, эта модель, безусловно, оказалась успешной.
Однако эти два протокола и все проекты, построенные на Ethena или Fluid, вместе создают огромный пузырь. Я предупреждаю, потому что таких сценариев уже было слишком много.
Я сам не имею предвзятости к этим протоколам, они просто являются крупнейшими двигателями текущего пузыря, а последователей становится все больше.
Наконец, хочу сказать, что биткойн является последним источником ликвидности на рынке криптовалют. Это означает, что когда произойдет кризис, биткойн поглотит удары, и его цена будет испытывать давление, предоставляя людям буфер в их собственных пузырях. Также обращайте внимание на динамику Saylor и его пузыря MSTR.
Каждый цикл привлекает новых игроков, но сюжет никогда не меняется.