Хайп "токен-акций" 2025 года: безумие, премия и риски

Летом 2025 года криптоамериканские акции станут настоящими главными героями капиталовложений. Цена биткойна стремительно растет, но темпы роста акций публичных компаний, стратегически удерживающих токены, более удивительны. В качестве примера, микростратегия (MicroStrategy), рыночная капитализация этих компаний значительно превышает чистую стоимость их криптоактивов, что вызывает бурные обсуждения и споры на рынке.

! Бум «Coin Stocks» в 2025 году: безумие, премия и риск

"Стратегическое держание токенов" правда о американских акциях

mNAV( рыночная чистая стоимость активов ) премия становится ключевым показателем для оценки таких компаний. Премия mNAV компании MicroStrategy на протяжении длительного времени колебалась между 1,0 и 2,0, а к концу 2024 года даже превысила 3. Эта премия отражает рыночные ожидания по поводу будущей способности компании к финансированию и возможностям роста.

Для трейдеров колебания премии mNAV предоставляют возможности для арбитража. Некоторые используют стратегию "долгосрочная позиция по BTC, короткая по MSTR", чтобы получить стабильный доход через комбинацию опционов. Другие регулируют свои длинные и короткие позиции в зависимости от уровня премии.

Институциональные инвесторы более заинтересованы в арбитраже по конвертируемым облигациям. MicroStrategy часто выпускает новые акции и конвертируемые облигации, предоставляя арбитражным фондам множество объектов для торговли. С помощью стратегий "Дельта-нейтральный, Гамма-лонг" эти фонды могут продолжать получать прибыль в условиях сильной волатильности.

! Бум «монетных акций» в 2025 году: безумие, премия и риск

Можно ли делать шорт на MicroStrategy?

Несмотря на то, что короткие продажи MicroStrategy стали выбором некоторых трейдеров, риски по-прежнему велики. Компания часто выпускает новые акции, что разбавляет цену акций, одновременно продолжая закупать биткойны, что делает движение цены акций трудно предсказуемым. Некоторые трейдеры заявляют, что если они будут шортить, они выберут стратегии опционов с ограниченным риском, а не прямую продажу акций.

В настоящее время на рынке появились также продуктовые ETF с левереджем для короткой продажи микро-стратегий, но они в основном подходят для краткосрочной торговли или хеджирования, не подходят для долгосрочного удержания.

Что касается экстремальных ситуаций с короткими позициями, подобных GameStop, они вряд ли произойдут с такой крупной компанией, как MicroStrategy. Однако некоторые акции с малой капитализацией и низкой ликвидностью, такие как "токен-акции", могут подвергаться риску коротких позиций, например, SBET, SRM и др.

Будущее "токен-акций"

Эксперты отрасли считают, что настоящие высокие премии на рынке могут получать только такие крупные компании, как MicroStrategy, обладающие способностью к постоянному расширению финансирования. Малые игроки, только что вышедшие на рынок и имеющие ограниченные масштабы, с трудом могут воспроизвести такую модель оценки.

Различные регионы имеют разные взгляды на "токен-акции". Япония, благодаря более дружественной налоговой политике, стала местом успешных случаев, подобных Metaplanet. В то время как рынки, такие как Гонконг, более консервативны.

В целом, такие компании легко формируют положительную обратную связь в бычьем рынке, но в медвежьем рынке риски огромны. Инвесторы должны осторожно оценивать структуру активов компании, ее основной бизнес и другие факторы, а не слепо гнаться за концепцией.

Несмотря на изменения на рынке, статус биткойна как основного актива остается трудно подвижным. Успех и падение "токен-акций" в конечном итоге должны вернуться к самой ценности и перспективам криптоактивов.

! Бум «монетных акций» в 2025 году: безумие, премия и риск