Истина о фальсификации TVL: анализ операций с финансами и оценки стоимости проектов Децентрализованных финансов.

Возможность фальсификации данных TVL вызвала широкое обсуждение в отрасли. Некоторые считают, что один и тот же UTXO может быть повторно учтен как TVL разных проектов, но с технической точки зрения эта ситуация не существует. UTXO может быть заблокирован только один раз и не может быть одобрен для повторного использования.

На самом деле большинство проектов публикуют адреса для стейкинга, даже если они не являются общедоступными, их можно отследить через поток средств в блокчейне. Эти адреса предназначены не только для пользователей, но и для инвесторов, чтобы проверить контроль со стороны проекта. Данные TVL в основном сосредоточены на этих адресах.

Команды проектов обычно сотрудничают с крупными инвесторами, чтобы привлечь средства и увеличить TVL. Крупные инвесторы получают гарантированную доходность, обещанную командой проекта. Эта практика широко распространена в DeFi проектах, как в Европе и США, так и в отечественных проектах.

В качестве примера возьмем один проект, который использует распространенный многоподписной режим MPC-кошелька. Крупные держатели средств вносят деньги на адрес MPC-кошелька проекта, но средства управляются совместно крупными держателями и командой проекта. MPC-кошелек реализует совместное управление несколькими сторонами через фрагментацию нескольких приватных ключей, и ни одна сторона не может самостоятельно использовать средства.

Концепция ложного TVL должна быть четко определена: это не означает подделку данных, а то, что этот TVL представляет собой мертвые средства, которые не могут создать реальную ценность и используются только для привлечения мелких инвесторов и раскрутки проектов.

TVL можно разделить на две категории: реальный и ложный. Реальный TVL - это ликвидность, которая может быть использована, например, ликвидные средства в проектах кредитования или обмена, что может улучшить пользовательский опыт. Ложный TVL - это неиспользуемая ликвидность, такая как средства в стекинговых проектах.

Проекты по стейкингу значительно отличаются от других проектов DeFi и не подходят для оценки исключительно по TVL. Высокие данные TVL могут быть просто "временныи пухом", не приносящим реальной ценности для работы продукта.

Отрасль слишком долго уделяла чрезмерное внимание TVL, но не весь TVL имеет реальную ценность. Инвесторы и пользователи должны сосредоточиться на реальной ценности проекта: может ли он решить проблемы пользователей? Есть ли положительный денежный поток, подтверждающий жизнеспособность бизнес-модели?

Действительно качественные проекты должны создавать ценность как для пользователей, так и для отрасли, а не просто стремиться к поверхностным данным.