Платформа токенизации акций: Соответствие и путь к реализации

Введение

Токенизация акций как важная ветвь RWA( токенизации реальных мировых активов на блокчейне) быстро становится популярной темой в мире Web3. Эта область привлекает внимание по нескольким причинам:

1. Основной актив зрелый, не требует дополнительных доказательств своей стоимости
2. Технический порог относительно контролируемый, уже существуют зрелые инструменты для выпуска и отображения на блокчейне.
3. Путь регулирования постепенно проясняется, особенно в Европе и некоторых офшорных районах уже есть реальные проекты.

Однако у многих людей при упоминании слова "акции" возникают вопросы, такие как "относится ли это к ценным бумагам?", "можно ли продавать это розничным инвесторам?", "необходимо ли иметь лицензию?". На самом деле, уже существуют проекты, которые нашли решения, позволяющие снизить давление соответствия и достичь рынка розничных инвесторов. В этой статье будет подробно рассмотрено, как создать платформу токенизации акций, позволяющую розничным инвесторам участвовать и контролировать риски соответствия.

Два типичных режима

Режим один: максимальная продуктовая секьюритизация для розничной торговли

Некоторые известные платформы для розничных инвесторов, хотя и не являются платформами на базе блокчейна в традиционном смысле, тем не менее, их операционная модель имеет важное значение для дизайна продуктов Web3.

Ключевые особенности:

• Интерфейс минималистичен, избегая использования сложной профессиональной терминологии
• Нулевая комиссия, низкий порог входа, прямое обслуживание розничных инвесторов
• Расчет и хранение ценных бумаг выполняются партнерскими организациями

Место регистрации и структура соответствия:

• Материнская компания была основана в Калифорнии, США
• Дочерняя компания обладает лицензиями, связанными с торговлей ценными бумагами в США, и находится под двойным контролем SEC и FINRA
• Услуги торговли акциями доступны только для пользователей из США

Причины ограничения по регионам:

• Открытие секционных торгов для зарубежных пользователей сталкивается со сложными требованиями к лицензированию и регистрации
• Ужесточение регулирования ценных бумаг в разных регионах, высокая стоимость соблюдения требований при зарубежной экспансии, большие риски

Модель 2: токенизация реальных акций + заявление о несоответствии + нацелено на розничных инвесторов

Некоторые платформы являются одними из немногих, которые превратили "отображение цен акций" в Токены и предлагают торговлю, позволяя розничным инвесторам участвовать, но искусно обходя красную линию признания ценных бумаг.

Ядро структуры:

• Токен и акции 1:1 сопоставляются, фактически они хранятся брокером или кастодианом.
• Токен не обладает правом голоса, правом на дивиденды или правом управления, платформа также не называет его "ценными бумагами"
• Использование структуры "автоматического реинвестирования" для обработки дивидендов
• Пользователям необходимо пройти базовую KYC, токены могут торговаться в сети, но доступ пользователей из высоко регулируемых юрисдикций ограничен.

Структура и место регистрации:

• Эмитент токенов зарегистрирован на острове Джерси и не подлежит прямому регулированию со стороны законодательства ЕС.
• Субъект обслуживания зарегистрирован в Бермудских островах, относится к зоне свободного финансового регулирования
• Продукт выпускается неамериканскими организациями, чтобы избежать применения американского законодательства

Запретные регионы и логика ограничений:

• Не предоставлять услуги в США, странах-членах ЕС, Великобритании, Канаде, Японии, Австралии и других регионах
• Активное избегание регуляторных рисков с помощью ограничений IP и KYC.

Сущностные различия и выводы двух режимов

Эти две модели представляют собой разные стратегии:

1. "Осуществление деятельности по ценным бумагам в рамках нормативного регулирования"
2. "Избежать регулирования ценных бумаг с помощью проектирования структуры"

Предприниматели не обязаны выбирать один из вариантов, а должны учиться, как с помощью правовой структуры, технологического пути и соответствия изолировать, чтобы платформа могла как запускаться и функционировать, так и продолжать расти, при этом избегая нарушения закона.

Рекомендации по внедрению

Если вы решили разработать платформу токенизации акций, вам необходимо как минимум спроектировать следующие роли:

• Платформа отвечает за: отображение цен, выпуск токенов, взаимодействие с пользователями
• Ответственность партнёра: удержание позиций, отчётность, изоляция рисков
• Стороны взаимодействуют через соглашение и механизм синхронизации информации, но регулирующая ответственность четко разделена

Необходимые партнеры и соглашения

Токенизация акций требует совместной работы множества ресурсов:

Партнер:

• Лицензированные брокеры (отвечающие за хранение или выполнение сделок с реальными акциями)
• Платформа и техническая сторона выпуска на блокчейне
• Юридический консультант
• Провайдеры KYC/AML
• Аудиторы смарт-контрактов

Следует подписать соглашение, которое включает:

• Белая книга по выпуску Токенов и юридические раскрытия информации
• Соглашение об услугах хранения активов / Доказательство хранения
• Пользовательское соглашение платформы и заявление о раскрытии рисков
• Соответствие сервисам интеграции
• Описание контракта Token и платформы

Ключевые моменты

Чтобы избежать привлечения внимания регулирующих органов, обязательно обратите внимание на следующие моменты:

• Токен не должен предоставлять никаких обещаний о доходах, прав на управление или прав на требования.
• Не предоставлять услуги в юрисдикциях с высокой чувствительностью
• Осторожно используйте термины "акции", "права акционеров", "выплата дивидендов" и т.д.
• Двойной контроль над регионом и личностью пользователя с помощью технологий и протоколов
• Подготовка юридического заключения, документов по раскрытию рисков, записи проверки KYC для последующей проверки

Заключение

Токенизация акций — это осуществимый, но требующий тщательного проектирования направление. Ключевым моментом является нахождение подходящего места для реализации, разработка четкой структуры, определение свойств токена, а также избегание пересечения с «красными линиями» пользователей, рынка и законодательства.

В настоящее время этот рынок еще не насыщен, он находится на стадии, когда организации проявляют интерес, но действуют осторожно, а предприниматели заинтересованы, но колеблются. Важно разработать платформу, которая будет понятна регуляторам, в которой пользователи захотят участвовать и которая будет реализуема с технической точки зрения. Хотя не обязательно действовать сразу на полную мощность, крайне важно с самого начала двигаться в правильном направлении.