ETH-стратегия: Размещение Эфира четырьмя компаниями на американском фондовом рынке

С 2025 года четыре компании на американском фондовом рынке начали массово приобретать ETH и вкладывать его в цепочку в качестве залога, создав набор "микростратегий ETH", отличающийся от традиционной модели владения. Эта стратегия не только изменяет структуру балансовых отчетов компаний, но и способствует эволюции нарратива Ethereum на капитальном рынке. В данной статье рассматриваются десять ключевых вопросов, систематически анализирующих основные логики этих компаний в отношении финансовых потоков, развертывания в цепочке, стратегических мотивов и управления рисками.

1. Американские компании с наибольшими запасами ETH

К июлю 2025 года крупнейшими держателями ETH среди американских компаний являются:

• SharpLink Gaming: около 358 000 ETH
• Технология погружения в битмину: около 300 700 ETH
• Bit Digital: примерно 120,300 монет Эфир
• BTCS Inc.: 31 900 ETH

Эти четыре компании составляют представительный лагерь текущей «микростратегии» Эфира на рынке акций США.

2. Фон компании и стратегический лидер ETH

• SharpLink Gaming: изначально был поставщиком технологий спортивного прогнозирования и интерактивных игр. Стратегия ETH возглавляется председателем правления Джозефом Лубином.
• Bitmine Immersion Tech: изначально была компанией по обеспечению инфраструктуры блокчейна. Стратегия ETH возглавляется председателем совета директоров Тоном Ли.
• Bit Digital: ранее была компанией по добыче биткойнов, теперь преобразована в платформу инфраструктуры цифровых активов. Стратегия ETH возглавляется CEO Самира Табара.
• BTCS Inc.: сосредоточена на строительстве инфраструктуры блокчейна. Стратегия ETH руководствуется генеральным директором Чарльзом У. Алленом.

3. Основные источники средств для покупки ETH

Эти компании предоставляют финансовую поддержку для микро-стратегии ETH через разнообразные пути:

• SharpLink Gaming: Основное финансирование через PIPE и ATM
• Bitmine Immersion Tech: завершила частное размещение на 250 миллионов долларов
• Bit Digital: использует комбинированную финансовую стратегию "реализация BTC + публичное увеличение эмиссии"
• BTCS Inc.：Основные пути через "увеличение эмиссии через банкоматы + конвертируемые облигации + DeFi-кредитование"

4. Причины выбора ETH, а не BTC

По сравнению с BTC, ETH обладает следующими преимуществами:

• Можно ставить, можно получать стабильный доход на блокчейне
• Нarrative marginal space больше, цена более эластична
• Широкие возможности использования на блокчейне, предприятия могут участвовать в сети валидаторов, повторной ставке экосистемы и т.д.

5. Состояние стейкинга ETH и различия в путях

• SharpLink: почти все ETH активы используются для стекинга, годовая доходность составляет около 3%-4%
• Bit Digital: активно продвигает нативное стекинг, к концу первого квартала около 88% активов участвуют в валидации
• BTCS: использует многопутевую стратегию, включая Rocket Pool, соло стейкинг и кредитование Aave
• Bitmine: Конкретные условия выполнения стейкинга еще не раскрыты.

6. Состояние прибыли и убытков ETH и прозрачность в блокчейне

• SharpLink: единственная компания с открытым и отслеживаемым ETH-адресом, движение средств и пути стейкинга могут быть полностью проверены
• Bit Digital: Не раскрыт адрес в блокчейне, но ключевые данные обновлены через финансовый отчет
• BTCS: Не раскрыт адрес, но подробно указана структура распределения ETH на различных платформах.
• Bitmine: адреса и детали стейкинга еще не раскрыты

7. Доля ETH в структуре активов компании

По состоянию на июль 2025 года, доля ETH в оценочной рыночной капитализации компаний составляет примерно:

• SharpLink:44%
• Битмина:32%
• Битовый цифровой:35%
• BTCS:74%

8. Влияние микростратегии ETH на цену акций

Четыре компании испытали значительный рост акций, но также столкнулись с резкими падениями, что привело к большой общей волатильности. Эфир-микростратегия стала ключевым катализатором краткосрочного всплеска цен на акции, но реакция рынка носит ярко выраженный спекулятивный характер.

9. Основные риски и устойчивость

Основные риски, с которыми сталкивается микростратегия ETH, включают:

• Риск цен и ликвидности
• Риски на блокчейне и неопределенность повторного залога
• Риск финансовой структуры
• Давление на доходность PoS

Устойчивость стратегии зависит от динамической способности компании к ребалансировке, финансового механизма распределения и контроля операций на блокчейне.

10. Возможность стать "Ethereum-версией MicroStrategy"

В настоящее время этим компаниям еще далеко до того, чтобы стать настоящим "MicroStrategy на Ethereum", и основные причины включают:

• Эфир активы имеют более сложные характеристики
• Исполнение стратегий на блокчейне имеет высокий порог входа.
• Рыночная капитализация связанных компаний в целом невелика, инструменты финансирования ограничены
• На рынке ETH не хватает "представительных компаний" с высоким уровнем консенсуса, широким охватом и сильной кредитной способностью.

Чтобы стать настоящим "Ethereum-версией MicroStrategy", необходимо не только постоянно накапливать ETH, но и создать замкнутый цикл в нескольких измерениях, таких как финансовые возможности, развертывание на блокчейне, контроль над Narrativ и передача оценки.