Yatırımcıların Amerikan varlıklarını satıp Avrupa iyileşme pazarına yönelmesi, emeklilik fonları gibi büyük kurumsal yatırımcıların dolar varlıklarına karşı uzun vadeli büyük pozisyonlarını azaltmaya başladığını gösteriyor. Wall Street yatırım bankası raporuna göre, trilyonlarca doları yöneten yatırımcılar Amerikan hisse senedi pozisyonlarını azaltmaya başlıyorlar. Bunun nedenleri arasında Trump politikalarının belirsizliği, Fed Başkanı'na yönelik saldırılar ve eşit gümrük vergisi çatışmasının yankıları yer alıyor.
Her ne kadar ABD borsaları geçen ay Trump'ın vergi artırımı açıklamasının neden olduğu kayıplarını büyük ölçüde telafi etmiş olsa da, yıl içinde hâlâ negatif getiri sağlamakta ve küresel benzer varlıkların altında kalmaktadır. Dolar endeksi yıl içinde %7'den fazla düştü; bazı yatırımcılar, ABD'den Almanya'nın devlet tahvilleri gibi varlıklara doğru bir "kapital çıkışı" yaşandığını belirtmektedir.
İsviçreli Pictet Asset Management'ın Baş Stratejisti Luca Paolini, "Bu oluyor, süreç yavaş ama kaçınılmaz" dedi. Ayrıca, değerleme avantajı ve Almanya'nın öncülüğünde savunma harcamalarındaki patlama gibi Avrupa ekonomik büyüme katalizörlerinin, Avrupa'yı "en mantıklı" yatırım yeri haline getirdiğini ekledi.
Merrill Lynch anketi, Mart ayında yatırımcıların ABD hisse senetlerine olan tahsisatının "tarih boyunca en büyük" düşüşü yaşadığını ve fonların dünyanın en büyük ekonomisinden Avrupa'ya kaymasının 1999'dan bu yana en büyük ölçeğe ulaştığını gösteriyor. Morningstar verilerine göre, Nisan ayında ABD tahvilleri ve hisse senetlerine yatırım yapan Avrupa ETF'lerinden çıkış 2.5 milyar euroya ulaştı ve bu, 2023'ün başından bu yana en yüksek seviye.
Morningstar baş analisti Kenneth Lamont, dolar varlıklarının satışının "güçlü net akışlardan uzun süredir yararlanan trendi tersine çevirdiğini" belirtti ve bunun kısmen Avrupa yatırımcılarının "vatanseverlik" duygusunun yönlendirdiği savunma gibi yerel sektörlere yönelik tahsisatla ilgili olduğunu ifade etti.
Küresel sermaye şiddetle yeniden yapılandırılıyor - Son dönemde Euro ve Almanya devlet tahvilleri eş zamanlı olarak yükselerek, yatırımcıların dolar dışı güvenli varlıklar arayışında olduklarını gösteriyor. Yatırım bankası raporları, kurumsal yatırımcıların sürekli olarak spot işlemlerle doları satıp Euro aldığını belirtiyor.
Bank of America G10 döviz stratejisi müdürü Thanos Vamvakidis, bankanın "son birkaç hafta içinde gerçek fonların (kurumsal) dolar satışı yaptığını gözlemlediğini" belirtti. Deutsche Bank döviz araştırma müdürü George Saravelos, son üç ayda "gerçek fon yatırımcılarının büyük çapta dolar sattığını" söyledi.
Finland Veritas Emeklilik Sigortası, birinci çeyrekte ABD hisse senedi pozisyonunu azalttı. Baş yatırım sorumlusü Laura Wickström, ABD hisse senedi değerlemesinin fazla yüksek olduğunu belirtti ve "eşit tarifelerle ilgili belirsizlik ve karmaşık iletişim ****bize bu kadar prim ödemenin makul olup olmadığını sorgulatıyor"**.
Danimarka emeklilik fonu, 2022'den bu yana ilk kez ABD hisse senetlerinde azaltma yaparken, 2018'den bu yana en büyük Avrupa hisse senedi alımını gerçekleştirdi. BNP Paribas makro strateji müdürü Sam Lynton Brown'un hesaplamalarına göre, eğer Avrupa emeklilik fonları tahsisatlarını 2015 seviyesine düşürürse, bu 300 milyar euroluk dolar varlığının satılması anlamına geliyor.
Küresel sermaye süreci tersine dönüyor. Wellington yönetim faiz stratejisti John Butler, "Tersine dönüşün derinliği ve hızı kritik öneme sahip, bu da ABD'den net sermaye çıkışına ve diğer piyasalara girişe yol açacak, bu durum dolar ile ABD tahvilleri ve hisse senetleri üzerinde yapısal etkiler yaratacaktır."
Analistler, ABD hisse senetleri ve yaklaşık 30 trilyon dolarlık ABD tahvil piyasasının derinliği ve likiditesi göz önüne alındığında, bu eğilimin ne kadar ileri gidebileceğinin sınırlı olduğunu belirtiyor.
Hatta Amerika'nın emeklilik fonları yeniden değerlendirme yapıyor - Kaliforniya'nın 350 milyar dolarlık öğretmen emeklilik fonunun baş yatırımcısı Scott Chan, bu hafta "eşit gümrük tarifleri Pandora kutusunun" beklenmedik risklerinin en büyük ticaret ortağının ABD tahvillerini satmasına neden olabileceği konusunda uyardı. Doların değer kaybı, hedge edilmemiş döviz riski taşıyan yabancı yatırımcılar için özellikle acı verici; Bank of America, eğer Avrupa yatırımcıları döviz hedgesini pandemi öncesi seviyeye geri döndürürse, bunun 2.5 trilyon dolarlık varlık için hedge işlemleri gerektirebileceğini tahmin ediyor.
Ancak çoğu yatırımcı temkinli davranıyor. Bir kurumsal yatırımcı itiraf etti: "Amerikan istisnacılığı ve azaltma konusunda iç tartışmalar yapıyoruz... Tarihsel deneyimler, Amerika'yı kısa pozisyonda olmanın hiçbir zaman iyi bir sonuç vermediğini gösteriyor."
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Dolar varlıklarının satılması, uzun vadeli bir dönüşümün başlangıcını işaret ediyor. Büyük kurumlar devreye girdi mi?
Kaynak: Jin10
Yatırımcıların Amerikan varlıklarını satıp Avrupa iyileşme pazarına yönelmesi, emeklilik fonları gibi büyük kurumsal yatırımcıların dolar varlıklarına karşı uzun vadeli büyük pozisyonlarını azaltmaya başladığını gösteriyor. Wall Street yatırım bankası raporuna göre, trilyonlarca doları yöneten yatırımcılar Amerikan hisse senedi pozisyonlarını azaltmaya başlıyorlar. Bunun nedenleri arasında Trump politikalarının belirsizliği, Fed Başkanı'na yönelik saldırılar ve eşit gümrük vergisi çatışmasının yankıları yer alıyor.
Her ne kadar ABD borsaları geçen ay Trump'ın vergi artırımı açıklamasının neden olduğu kayıplarını büyük ölçüde telafi etmiş olsa da, yıl içinde hâlâ negatif getiri sağlamakta ve küresel benzer varlıkların altında kalmaktadır. Dolar endeksi yıl içinde %7'den fazla düştü; bazı yatırımcılar, ABD'den Almanya'nın devlet tahvilleri gibi varlıklara doğru bir "kapital çıkışı" yaşandığını belirtmektedir.
İsviçreli Pictet Asset Management'ın Baş Stratejisti Luca Paolini, "Bu oluyor, süreç yavaş ama kaçınılmaz" dedi. Ayrıca, değerleme avantajı ve Almanya'nın öncülüğünde savunma harcamalarındaki patlama gibi Avrupa ekonomik büyüme katalizörlerinin, Avrupa'yı "en mantıklı" yatırım yeri haline getirdiğini ekledi.
Merrill Lynch anketi, Mart ayında yatırımcıların ABD hisse senetlerine olan tahsisatının "tarih boyunca en büyük" düşüşü yaşadığını ve fonların dünyanın en büyük ekonomisinden Avrupa'ya kaymasının 1999'dan bu yana en büyük ölçeğe ulaştığını gösteriyor. Morningstar verilerine göre, Nisan ayında ABD tahvilleri ve hisse senetlerine yatırım yapan Avrupa ETF'lerinden çıkış 2.5 milyar euroya ulaştı ve bu, 2023'ün başından bu yana en yüksek seviye.
Morningstar baş analisti Kenneth Lamont, dolar varlıklarının satışının "güçlü net akışlardan uzun süredir yararlanan trendi tersine çevirdiğini" belirtti ve bunun kısmen Avrupa yatırımcılarının "vatanseverlik" duygusunun yönlendirdiği savunma gibi yerel sektörlere yönelik tahsisatla ilgili olduğunu ifade etti.
Küresel sermaye şiddetle yeniden yapılandırılıyor - Son dönemde Euro ve Almanya devlet tahvilleri eş zamanlı olarak yükselerek, yatırımcıların dolar dışı güvenli varlıklar arayışında olduklarını gösteriyor. Yatırım bankası raporları, kurumsal yatırımcıların sürekli olarak spot işlemlerle doları satıp Euro aldığını belirtiyor.
Bank of America G10 döviz stratejisi müdürü Thanos Vamvakidis, bankanın "son birkaç hafta içinde gerçek fonların (kurumsal) dolar satışı yaptığını gözlemlediğini" belirtti. Deutsche Bank döviz araştırma müdürü George Saravelos, son üç ayda "gerçek fon yatırımcılarının büyük çapta dolar sattığını" söyledi.
Finland Veritas Emeklilik Sigortası, birinci çeyrekte ABD hisse senedi pozisyonunu azalttı. Baş yatırım sorumlusü Laura Wickström, ABD hisse senedi değerlemesinin fazla yüksek olduğunu belirtti ve "eşit tarifelerle ilgili belirsizlik ve karmaşık iletişim ****bize bu kadar prim ödemenin makul olup olmadığını sorgulatıyor"**.
Danimarka emeklilik fonu, 2022'den bu yana ilk kez ABD hisse senetlerinde azaltma yaparken, 2018'den bu yana en büyük Avrupa hisse senedi alımını gerçekleştirdi. BNP Paribas makro strateji müdürü Sam Lynton Brown'un hesaplamalarına göre, eğer Avrupa emeklilik fonları tahsisatlarını 2015 seviyesine düşürürse, bu 300 milyar euroluk dolar varlığının satılması anlamına geliyor.
Küresel sermaye süreci tersine dönüyor. Wellington yönetim faiz stratejisti John Butler, "Tersine dönüşün derinliği ve hızı kritik öneme sahip, bu da ABD'den net sermaye çıkışına ve diğer piyasalara girişe yol açacak, bu durum dolar ile ABD tahvilleri ve hisse senetleri üzerinde yapısal etkiler yaratacaktır."
Analistler, ABD hisse senetleri ve yaklaşık 30 trilyon dolarlık ABD tahvil piyasasının derinliği ve likiditesi göz önüne alındığında, bu eğilimin ne kadar ileri gidebileceğinin sınırlı olduğunu belirtiyor.
Hatta Amerika'nın emeklilik fonları yeniden değerlendirme yapıyor - Kaliforniya'nın 350 milyar dolarlık öğretmen emeklilik fonunun baş yatırımcısı Scott Chan, bu hafta "eşit gümrük tarifleri Pandora kutusunun" beklenmedik risklerinin en büyük ticaret ortağının ABD tahvillerini satmasına neden olabileceği konusunda uyardı. Doların değer kaybı, hedge edilmemiş döviz riski taşıyan yabancı yatırımcılar için özellikle acı verici; Bank of America, eğer Avrupa yatırımcıları döviz hedgesini pandemi öncesi seviyeye geri döndürürse, bunun 2.5 trilyon dolarlık varlık için hedge işlemleri gerektirebileceğini tahmin ediyor.
Ancak çoğu yatırımcı temkinli davranıyor. Bir kurumsal yatırımcı itiraf etti: "Amerikan istisnacılığı ve azaltma konusunda iç tartışmalar yapıyoruz... Tarihsel deneyimler, Amerika'yı kısa pozisyonda olmanın hiçbir zaman iyi bir sonuç vermediğini gösteriyor."