Şifreleme Devlerinin Düşüşü: FTX ile Three Arrows Capital'in 1.5 Milyar Dolarlık Mücadelesi

Son zamanlarda, FTX iflas tasfiye ekibi mahkemeye önemli bir belge sundu ve Three Arrows Capital'in (3AC)'e kadar 15.3 milyar dolar olan talep taleplerini tamamen reddetti. Bu hareket, zaten iflas etmiş olan bu iki şifreleme imparatorluğu arasında hukuki savaşın alevlenmesine neden oldu ve şifreleme tarihinin en kaotik olaylarından birine yeni bir sayfa açtı.

Bu karmaşık anlaşmazlığı anlamak için önce üç ana karakteri ve onların arkasındaki hikayeyi tanımamız gerekiyor.

Öncelikle Sam Bankman-Fried(SBF), FTX imparatorluğunun kurucusudur. 2022 yılındaki büyük çöküşten önce, şifreleme dünyasının kurtarıcısı olarak görülüyor, medya ve siyasiler tarafından ilgiyle takip ediliyordu. Ancak imparatorluk çöktükten sonra, bu "deha" 25 yıl hapis cezasına çarptırılan bir dolandırıcı olarak ifşa oldu.

İkincisi, Three Arrows Capital'in kurucuları Su Zhu ve Kyle Davies'dir. Agresif yatırım stratejileri ve büyük kaldıraçlarıyla tanınırlar, ancak piyasa tersine döndüğünde, onların "efsaneleri" yok oldu, şirket iflas etti ve ikili yurtdışına kaçtı.

Üçüncü kişi, deneyimli bir iflas tasfiye uzmanı olan John Ray III'tür. Enron'un iflas davasını yönetmiş olsa da, FTX'i devraldığında yönetim karmaşası ve finansal belirsizlik derecesi karşısında hala şok olmuştu.

2022'de, Terra/LUNA çöküşü tarafından tetiklenen kriz, şifreleme pazarını sarstı. Three Arrows Capital, ilk hedef oldu ve hızla battı. Birkaç ay sonra, FTX de aniden çöktü ve büyük bir dolandırıcılık skandalını ortaya çıkardı.

Bugün, Delaware'deki mahkemede, bu iki iflas etmiş dev, 1.53 milyar dolarlık alacak için tartışıyor. Üç Ok tarafı, FTX'in iflasından önce varlıklarını yasadışı bir şekilde tasfiye ettiğini iddia ederken, FTX ise Üç Ok'un önceden temerrüde düştüğünü, bu nedenle yaptıklarının tamamen yasal olduğunu savunuyor.

Taraflar kendi görüşlerini savunarak tamamen farklı versiyonlar anlattı. FTX, kendisini sorumluluk sahibi bir platform yöneticisi olarak tanımlarken, Üç Ok ise bir komplonun mağduru olduğunu iddia ediyor. Gerçekleri ortaya çıkarmak için 2022'nin Haziran ayında yaşanan karmaşık dönemi derinlemesine anlamamız gerekiyor.

Ana kanıt, SBF'nin eski kız arkadaşı Caroline Ellison'dan geliyor. Mahkemede, FTX'in Three Arrows Capital'in tasfiyesiyle aynı hafta, yönettiği Alameda Research'ün de Terra'nın çöküşü nedeniyle ağır darbe aldığını ve büyük kayıplarla karşı karşıya kaldığını itiraf etti. SBF'nin talimatıyla, Alameda'nın açığını kapatmak için FTX müşterilerinin fonlarını yasadışı bir şekilde kullandı.

Bu tanıklık, tüm olayın özünü ortaya koyuyor: FTX, Three Arrows Capital'a saldırırken kendisi de ciddi bir finansal krize girdi. Üç Ok'u likidite etmesi sadece kurallara uymak için değil, aynı zamanda kendi sorunlarını gizlemek için acilen ihtiyaç duyduğu likiditeyi elde etmek içindir.

Daha geniş bir perspektiften bakıldığında, bu anlaşmazlık 2008 finansal krizine şaşırtıcı benzerlikler taşımaktadır. Her iki olayın da kökeni, müşteri varlıklarının etkili bir şekilde izole edilememesinde yatmaktadır; bu da müşterileri varlık sahiplerinden platformun teminatsız alacaklılarına dönüştürmüştür. Bu uygulama, risklerin keskin bir şekilde artmasına yol açmış ve nihayetinde felaket sonuçlara neden olmuştur.

FTX ile Three Arrows arasındaki bu oyun, sadece bir şifreleme sorunu değil, aynı zamanda finansal düzenleme, şirket yönetimi ve insan doğasının açgözlülüğü hakkında eski bir hikayenin modern bir versiyonudur. Bu durum, teknolojinin ne kadar ilerlemiş olursa olsun, etkili düzenleme ve şeffaflık olmadan finansal sistemin nihayetinde tekrar aynı hataları yapacağını bir kez daha kanıtlamaktadır.

Bu 1.5 milyar dolarlık tartışmanın doğası, basit bir sözleşme uyuşmazlığı değil, iki çaresiz oyuncunun şifreleme pazarının orman yasaları altında verdiği son bir mücadeledir. Three Arrows Capital elbette dikkatsizce ilerliyor, ancak FTX de masum değil; bu, rakiplerini feda ederek kendi sorunlarını gizlemeye çalışan bir dolandırıcıdır.

Mahkemenin nihai kararı, belki de gelecekteki şifreleme iflas davalarına bazı rehberlikler sağlayacaktır; ancak bu genç sektör için tarih zaten bir uyarı vermiştir: Bir sistem etkili bir düzenleme ve şeffaflıktan yoksun olduğunda, "merkeziyetsizlik" kavramı birkaç "büyüğe" körü körüne bir tapınma haline geldiğinde, burada gerçek bir kahraman yoktur, sadece farklı maskeler takan avcılar vardır.

FTX ve Three Arrows arasındaki bu "ölülerin savaşı", sadece Wall Street'in yüz yıl boyunca sayısız açgözlülük hikayesinin şifreleme dünyasında bir kez daha tekrarıdır. Bu, bize hatırlatıyor ki, teknoloji ne kadar yenilikçi olursa olsun, insan doğasının açgözlülüğü ve korkusu her zaman aynı kalır; yalnızca sağlam bir düzenleyici sistem kurmak, yatırımcıları gerçekten koruyabilir ve sektörün sağlıklı gelişimini sağlayabilir.