Merkezi Olmayan Finans alanında yeni politik fırsatlar ortaya çıkıyor, önde gelen oyuncular farklı performans sergiliyor.

Son günlerde, ABD düzenleyici ortamının DeFi alanına dostane sinyaller vermeye başladığı görülüyor. 9 Haziran'da gerçekleştirilen bir kriptoyu masası toplantısında, düzenleyici kurumların üst düzey yöneticileri DeFi yeniliklerine destek verme yönünde bir tutum sergiledi, bu da bu alanın daha elverişli bir gelişim ortamına girebileceğini gösteriyor.

Ancak, bu olumlu ortamda, DeFi pazarında karmaşık bir yapı ortaya çıkıyor: Aave gibi bazı önde gelen protokollerin toplam kilitli değeri (TVL) sürekli olarak rekor kırıyor ve temel veriler güçlü; ancak birçok tanınmış DeFi protokolünün TVL artışı zayıf kalıyor ve token fiyatları hala yıl başındaki seviyelere geri dönmedi, pazarın değer yeniden değerlendirme süreci devam ediyor. Son günlerde DeFi token'larında hızlı bir toparlanma görülse de, bu durumun sadece kısa vadeli piyasa duygu dalgalanması mı yoksa derin değer mantığında bir değişikliği mi yansıttığı, daha fazla gözlem gerektiriyor.

Regülatörlerden Olumlu İşaretler: DeFi "İnovasyon Muafiyeti" Çerçevesiyle Karşılaşabilir

Son dönemdeki bir kripto temalı konferansta, düzenleyici kurumların üst düzey yetkilileri Merkezi Olmayan Finans (DeFi) düzenlemesine olumlu bir tutum sergiledi. Toplantıda, yetkililer DeFi'nin temel ilkelerinin Amerikan ekonomik özgürlüğü ve özel mülkiyet gibi temel değerlerle uyumlu olduğunu belirtti ve kripto varlıkların kendi kendine saklanmasını destekledi. Ayrıca, blok zinciri teknolojisinin aracısız finansal işlemler gerçekleştirdiğini vurgulayarak, düzenleyici kurumların bu tür yenilikleri engellememesi gerektiğini ifade etti.

Ayrıca, yetkililer, DeFi platformlarına yönelik "yenilikçi muafiyet" politika çerçevesinin geliştirilmesi için personeli görevlendirdiklerini ilk kez açıkladı. Bu çerçeve, "yargı yetkisine sahip ve yargı yetkisi olmayan varlıkların zincir üstü ürün ve hizmetleri piyasaya hızlıca sunmalarına izin vermeyi" amaçlamaktadır. Ayrıca, kendi kendine saklama veya gizliliğe odaklanan yazılımların geliştiricilerinin, yalnızca kod yayınladıkları için federal menkul kıymet yasaları kapsamında sorumluluk taşımamaları gerektiğini vurguladı ve ilgili departmanın PoW madenciliği ve PoS stake etmenin kendisinin menkul kıymet ticareti oluşturmadığına dair açıklamada bulundu.

Diğer bir düzenleyici kurum yetkilisi de desteklerini ifade etti ve başkalarının kodu kullanması nedeniyle kodun yayıncısının sorumlu tutulmaması gerektiğini vurguladı, ancak merkezi varlıkların "merkeziyetsiz" etiketiyle düzenlemeden kaçınmamaları gerektiği konusunda da uyardı.

Regülatörlerin Cumhuriyetçi üyeleri daha dostane kripto politikalarını desteklerken, bu ifadeler piyasa tarafından önemli bir olumlu gelişme olarak değerlendirildi ve bir dönem DeFi token fiyatlarının yükselmesine neden oldu. "İnovasyon muafiyeti" uygulanabilirse, ABD'deki DeFi projelerinin gelişimi için daha esnek ve net bir düzenleyici ortam yaratma umudu var.

Verilerin Gözden Geçirilmesi: TVL Büyümesi Zayıf, Tokenlerin Güçlü Bir Şekilde Yükselmesi

Toplantıda düzenleyici olumlu haberler açıklandıktan sonra, sessiz DeFi türü tokenlar geniş bir yükseliş trendi yaşadı. Birçok önde gelen projede genel olarak %20~%40 arasında büyük artışlar görüldü. Peki, bu sadece bir haber akışının piyasayı yönlendirmesiyle gerçekleşen geçici bir durum mu yoksa DeFi sektörünün doğal büyüme sonucu mu? Son altı ayda önde gelen ilk 20 DeFi protokolünün verilerini inceledik.

Genel olarak, bu önde gelen Merkezi Olmayan Finans protokollerinin 2025 yılının ilk yarısındaki TVL artışı pek belirgin değil, bu dönemde 7 protokolün TVL'si düşüş gösterdi. Artış gösteren protokoller arasında ise, 5'inin artışı %5'i geçmedi ve temelde yerinde sayıyor. En hızlı büyüyen protokol, belirli bir kurum tarafından sunulan BUIDL; bu protokol geleneksel anlamdaki DeFi protokollerinden farklı olup, sıkı anlamda RWA kategorisine girmektedir. Diğer protokoller arasında, Aave'nin büyümesi oldukça belirgindi, TVL'si 26 milyar doları aştı ve tarihi bir zirveye ulaştı, ayrıca ilk yarıda 6 milyar dolardan fazla bir artış gösterdi. Belirli bir serinin Spark'ı ise %72.97'lik bir büyüme yaşadı.

Bir kamu blockchain ekosistemi bu yıl stabil coinlerde sürekli bir büyüme gerçekleştirmiş olsa da, ekosistemin önde gelen Merkezi Olmayan Finans protokolü JustLend'in TVL verileri ilk yarıda %39.82 azalarak en büyük düşüşü yaşayan ana protokol haline geldi. Ayrıca, piyasa ilgisinin yüksek olduğu bazı popüler protokoller de ilk yarıda farklı derecelerde düşüşler yaşadı.

Token fiyatları da bu düşüş eğilimini pekiştiriyor gibi görünüyor; 2025 yılının ilk yarısında en iyi 20 DeFi protokolünün token fiyatlarının ortalama maksimum geri çekilmesi %57'ye ulaştı. Son zamanlarda piyasanın ısınmasına rağmen, çeşitli protokollerin token'ları büyük bir sıçrama yapmış olsa da, çoğu protokol token'ı hala 1 Ocak 2025'teki fiyat seviyesine geri dönmedi. Bunlar arasında, sadece MKR 1 Ocak'tan %44.8 yükseldi, AAVE ise ancak 1 Ocak'taki benzer fiyat seviyesine geri dönebildi. Genel olarak, bu token'lar ortalama olarak 1 Ocak fiyatından %24 düşüş göstermiştir.

Ancak, bu DeFi projelerinin token fiyatları genel olarak büyük bir sıçrama yaşadı ve ortalama dip noktaların sıçrama oranı yaklaşık %95.59. Bunlar arasında ether.fi, bazı seriler, Aave, bazı Layer projeleri, Pendle gibi birkaç tokenin sıçrama oranı %150'nin üzerinde. Grafiğe bakıldığında, bu tokenlerin yakın dip noktaları 7 Nisan'da yoğunlaşmış ve kripto pazarının grafiğiyle benzerlik göstermektedir. Ancak sıçrama gücü genel olarak diğer token türlerinden daha iyi. Yine de, hem fiyat sıçraması açısından hem de son altı aylık genel grafik açısından, token fiyatlarının hareketinin bu DeFi protokollerinin TVL performansıyla doğrudan bir ilişkisi olmadığı görünüyor.

Önde Gelen Merkezi Olmayan Finans Projeleri Dinamik Analizi

Bu projeler arasında bazı Merkezi Olmayan Finans projelerinin performansı dikkatle izlenmeye değer.

Aave: Merkezi Olmayan Finans protokolleri arasında lider bir proje olarak, yılın ilk yarısında gösterdiği performansla dikkat çekti ve birden fazla kez tarihi zirveleri aştı. Ayrıca, birçok kamu blok zincirine genişledi ve şu anda 18 kamu blok zincirini destekliyor. Ayrıca, AAVE token fiyatını artırmak amacıyla, Aave topluluğu "Aavenomics" adı verilen bir öneri sundu, bu öneri haftada 1 milyon dolar değerinde token geri alımını ve Aave ile yerel stabilcoin GHO'nun gelirlerinin yeniden dağıtımını içeriyor. Öneriye göre, Anti-GHO ödüllerinin %80'i Aave staker'larına tahsis edilecek.

Ürünlerin faiz oranları gibi yönlerden bakıldığında, Aave'nin borç verme faiz oranları çok yüksek sayılmaz, ancak daha güçlü bir derinliğe sahiptir, bu da onu birçok büyük yatırımcının tercihi haline getirmiştir. 10 Haziran'da, tanınmış bir kişinin ailesinin desteklediği bir kurum, Aave'den 750.000 dolar değerinde USDT borç aldı. Genel olarak bakıldığında, 2025 yılının ilk yarısında, Aave temel veriler (TVL gibi veriler) ve piyasa performansı açısından artış trendi gösterdi ve hala Merkezi Olmayan Finans protokollerinin gelişiminde standart bir şablon olmaya devam ediyor.

Bir Ünlü DEX: Bu platform, 2025 yılında V4 sürümünü resmi olarak piyasaya sürdü. Teknik olarak hooks, singleton mekanizması gibi daha esnek özelleştirme mantıklarını entegre etti ve Gas maliyetlerini önemli ölçüde düşürdü. Ayrıca, yeni sürümün piyasaya sürülmesi, bu platformun Merkezi Olmayan Finans ekosistemindeki rekabet gücünü de daha da artırdı.

Platformun ilk yarısındaki TVL miktarında bir düşüş olsa da, dikkatli incelendiğinde bu düşüşün esasen Ethereum'un fiyatındaki düşüşten kaynaklandığı anlaşılmaktadır. ETH'nin staking miktarına bakıldığında, Ocak ayına kıyasla bir artış söz konusudur. Ayrıca, yeni sürümün piyasaya sürülmesinin ardından hızlı bir şekilde belirli bir pazar payı elde etti ve bu platformda TVL sıralamasında ikinci en yüksek blok zinciri haline geldi; 11 Haziran itibarıyla TVL yaklaşık 546 milyon dolar.

Bir DeFi Projesi: 2024'ten itibaren MakerDAO tarafından yeni bir isimle değiştirildikten sonra, bu proje kapsamlı bir marka yenileme sürecine girdi. Yenilemenin ardından, TVL'si düşüşe geçmeye başladı, ancak ekosistemdeki bir başka protokol, RWA yönünde yeni bir potansiyel gösterdi. Bu iki protokolün toplam TVL'sinin 11 milyar doları aşacağı ve en üst üçte yer alabileceği öngörülüyor. Ayrıca, MKR token'ının 2025'teki performansı da dikkat çekici oldu; en düşük 800 dolar civarından 2100 dolara kadar yükselerek %170'ten fazla bir artış gösterdi. Ancak, yenileme planı, açıkça karmaşık bir yeniden yapılanma süreci; yönetim mekanizmasından, token ekonomisine kadar ürün portföyünü kapsıyor. Bu durum, piyasanın onun hakkında basit bir anlayış geliştirmesini zorlaştırıyor ve pazarın yayılımına zarar veriyor.

Bir Layer projesi: Bu proje, "yeniden teminat verme" (restaking) adında yeni bir kavramı ortaya çıkardı ve lansmanından bu yana, TVL'si patlama gibi bir büyüme ile 12.4 milyar dolara ulaştı ve şu anda üçüncü en büyük Merkezi Olmayan Finans (DeFi) protokolü haline geldi. 2024'te yeniden teminat verme kavramı bir süre popülerliğini kaybetse de, projenin TVL'si bir dönem düşüşe geçti. Ancak Nisan ayından bu yana, TVL verileri belirgin bir şekilde yeni bir büyüme dönemine girdi; 2 ay içinde 7 milyar dolardan 12.4 milyar dolara kadar %77'lik bir artış gösterdi. Kavramın dış yüzeyi soyulduğunda, belki de yeniden teminat vermenin gerçek değeri piyasa tarafından yeniden tanımlanıyor.

Bir Staking Protokolü: Likit staking alanının önde gelen projelerinden biri olarak, bu protokol, token'i ile piyasada bir dönem hakimiyet sağlamış, TVL miktarı 2024'te bir ara 40 milyar dolara yaklaşmıştır. Ancak 2024'ün ikinci yarısından itibaren, Ethereum L2'nin hızlı büyümesiyle, Ethereum ana ağına aşırı bağımlı olan bu protokol (Ethereum ana ağı oranı %99'dan fazla) bir düşüş göstermiştir ve TVL sürekli azalmıştır. Token'i son dönemdeki toparlanmada da pek belirgin bir artış göstermemiştir; en düşük seviyeden 10 Haziran'da %61'lik en yüksek artış, ilk 20 DeFi token'ının ortalamasının oldukça altındadır. Şu anda bu protokolün TVL toplamı hala Aave'den sonra ikinci sıradadır, bu da ölçek etkisinin devam ettiğini göstermektedir. Ancak daha fazla pazara hızlı bir şekilde nasıl dönüşüm yapacağı, liderliğini sürdürmenin en önemli görevi olabilir.

Regülasyon politikalarının değişimi, kuşkusuz ABD Merkezi Olmayan Finans (DeFi) pazarına güçlü bir destek sağlamıştır. Proje sahiplerini uzun süre rahatsız eden regülasyon belirsizliğinin azalması bekleniyor ve bazı belirsiz yenilikler gerçekten hayata geçebilir. Verilerin ortaya koyduğu eğilimler de düşünmeye değer: Ethereum hâlâ TVL'nin ana taşıyıcısı olmasına rağmen, DeFi'nin gelişim ivmesi giderek daha fazla bağımsızlığını göstermeye başladı ve hatta temel blok zincirinin değerine geri besleme yapmaya başladı; bir analistin dediği gibi, "DeFi ekosistemi ETH'nin artışının motoru haline geliyor." Gelecekte, regülasyonun netleşmesi, daha düşük risk iştahıyla daha fazla geleneksel finansal sermayenin DeFi alanına girmesini sağlayacak ve değerli yeni kanlar getirecektir; aynı zamanda, bazı büyük kurumların benzersiz DeFi ürünleri sunma girişimleri, daha geniş bir entegrasyon perspektifini işaret ederken, artan pazar mücadelesinin daha da şiddetleneceği anlamına geliyor. Regülasyonun gevşetilmesiyle başlayan bu "son savaş", belki de DeFi'nin olgunlaşma sürecine girdiğinin ve geleneksel finansla derinlemesine bütünleşmenin yeni bir başlangıcıdır.