Ethena protokolü Derinlik analizi: fonlama oranı zorlukları ve stratejik ayarlamalar
Ethena protokolü, Ethereum tabanlı yenilikçi bir stablecoin projesidir ve Delta nötr stratejisi aracılığıyla "synth USD" adı verilen USDe'yi piyasaya sürmüştür. Temel mekanizması, kullanıcıların stETH yatırarak eşdeğer USDe basmasıdır; protokol, stETH bakiyesini teminat olarak merkezi borsa üzerinde kısa pozisyonda açarak, ilgili miktarda ETH sürekli sözleşmesi ile Delta nötr hale getirir ve teorik olarak USDe'nin değerinin istikrarlı olmasını garanti eder.
9 Mayıs 2024 itibarıyla, sUSDe'nin yıllık getiri oranı %15,3'tür, USDe toplam arzı 2,29 milyar dolara ulaşmış olup, stabilcoin pazarındaki payı yaklaşık %1,43'tür ve beşinci sıradadır.
Ethena'nın getirisi iki ana kaynaktan gelmektedir: spot staking getirisi ve kısa pozisyonun fonlama oranı getirisi. Fonlama oranı, sürekli sözleşmelerde vadeli işlem ile spot fiyat ilişkisini ayarlamak için kullanılan bir mekanizmadır; sürekli sözleşme fiyatı spot fiyatın üzerindeyken, uzun pozisyondaki yatırımcı kısa pozisyondaki yatırımcıya ücret öder, aksi takdirde durum böyledir. Mevcut boğa piyasası ortamında, alım satım duygusu oldukça güçlüdür, bu da fonlama oranının uzun süre yüksek seviyelerde kalmasına neden olmaktadır ve bu durum Ethena'ya kayda değer getiriler sağlamaktadır.
Ancak, BTC'nin teminat olarak getirilmesiyle birlikte, staking getirileri seyreldi, piyasa duygusu istikrara kavuştu ve Ethena'nın büyük kısa pozisyonlarının etkisiyle, fonlama oranı getirileri azaldı. Şu anda sUSDe'nin getirisi %30'un üzerinde %10 civarına düştü.
Ethena'nın karşılaştığı başlıca zorluklar şunlardır:
Sigorta fonu rezervleri yetersiz: Mevcut sigorta fonu, USDe'nin arzının yalnızca %1.66'sını temsil ediyor ve bu, resmi modelin beklentilerinin çok altında, bu da kullanıcı güvenini ve proje istikrarını etkileyebilir.
Teminat çeşitliliğinden kaynaklanan gelir seyrelmesi: BTC gibi teminat olarak kullanılmayan varlıkların eklenmesi likiditeyi artırsa da, genel getiri oranını da seyreltmektedir.
Piyasa açık pozisyon toplam sınırlaması: USDe'nin arzı, piyasada ETH ve BTC sürekli sözleşmelerinin açık pozisyon toplamı ile sınırlıdır, şu anda Ethena'nın ETH ve BTC pazarındaki payı sırasıyla %13.77 ve %4.71'e ulaşmıştır.
Uygulama senaryoları eksik: USDe şu anda yüksek APY elde etmek ve airdrop etkinliklerine katılmak için kullanılıyor, gerçek uygulama senaryoları eksik, bu da uzun vadeli gelişimi etkileyebilir.
Bu zorluklarla karşı karşıya kalan Ethena'nın aşağıdaki stratejileri benimsemesi gerekebilir:
Daha fazla USDe uygulama senaryosu geliştirmek, pratikliğini artırmak.
Kaliteli teminatları getirmeye devam edin, riski dağıtın ve USDe arz limitini artırın.
Fonlama oranı stratejisini optimize edin, piyasa duygusu değiştiğinde rekabetçi kalın.
Ethena'nın negatif fonlama oranı ortamında tasfiye durumlarına karşı doğal bir avantaja sahip olduğu görünse de, yeterli sigorta fonu, protokolün istikrarlı bir şekilde çalışmasını sağlamak için kritik öneme sahiptir. Gelecekte, Ethena'nın, stabilcoin pazarındaki rekabetçiliğini sürdürmek için ölçek büyütme, gelir artırma ve risk kontrolü arasında bir denge bulması gerekecek.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Ethena protokol derinlik analizi: fonlama oranı zorlukları ve USD gelişim stratejisi
Ethena protokolü Derinlik analizi: fonlama oranı zorlukları ve stratejik ayarlamalar
Ethena protokolü, Ethereum tabanlı yenilikçi bir stablecoin projesidir ve Delta nötr stratejisi aracılığıyla "synth USD" adı verilen USDe'yi piyasaya sürmüştür. Temel mekanizması, kullanıcıların stETH yatırarak eşdeğer USDe basmasıdır; protokol, stETH bakiyesini teminat olarak merkezi borsa üzerinde kısa pozisyonda açarak, ilgili miktarda ETH sürekli sözleşmesi ile Delta nötr hale getirir ve teorik olarak USDe'nin değerinin istikrarlı olmasını garanti eder.
9 Mayıs 2024 itibarıyla, sUSDe'nin yıllık getiri oranı %15,3'tür, USDe toplam arzı 2,29 milyar dolara ulaşmış olup, stabilcoin pazarındaki payı yaklaşık %1,43'tür ve beşinci sıradadır.
Ethena'nın getirisi iki ana kaynaktan gelmektedir: spot staking getirisi ve kısa pozisyonun fonlama oranı getirisi. Fonlama oranı, sürekli sözleşmelerde vadeli işlem ile spot fiyat ilişkisini ayarlamak için kullanılan bir mekanizmadır; sürekli sözleşme fiyatı spot fiyatın üzerindeyken, uzun pozisyondaki yatırımcı kısa pozisyondaki yatırımcıya ücret öder, aksi takdirde durum böyledir. Mevcut boğa piyasası ortamında, alım satım duygusu oldukça güçlüdür, bu da fonlama oranının uzun süre yüksek seviyelerde kalmasına neden olmaktadır ve bu durum Ethena'ya kayda değer getiriler sağlamaktadır.
Ancak, BTC'nin teminat olarak getirilmesiyle birlikte, staking getirileri seyreldi, piyasa duygusu istikrara kavuştu ve Ethena'nın büyük kısa pozisyonlarının etkisiyle, fonlama oranı getirileri azaldı. Şu anda sUSDe'nin getirisi %30'un üzerinde %10 civarına düştü.
Ethena'nın karşılaştığı başlıca zorluklar şunlardır:
Teminat çeşitliliğinden kaynaklanan gelir seyrelmesi: BTC gibi teminat olarak kullanılmayan varlıkların eklenmesi likiditeyi artırsa da, genel getiri oranını da seyreltmektedir.
Piyasa açık pozisyon toplam sınırlaması: USDe'nin arzı, piyasada ETH ve BTC sürekli sözleşmelerinin açık pozisyon toplamı ile sınırlıdır, şu anda Ethena'nın ETH ve BTC pazarındaki payı sırasıyla %13.77 ve %4.71'e ulaşmıştır.
Bu zorluklarla karşı karşıya kalan Ethena'nın aşağıdaki stratejileri benimsemesi gerekebilir:
Ethena'nın negatif fonlama oranı ortamında tasfiye durumlarına karşı doğal bir avantaja sahip olduğu görünse de, yeterli sigorta fonu, protokolün istikrarlı bir şekilde çalışmasını sağlamak için kritik öneme sahiptir. Gelecekte, Ethena'nın, stabilcoin pazarındaki rekabetçiliğini sürdürmek için ölçek büyütme, gelir artırma ve risk kontrolü arasında bir denge bulması gerekecek.