Gerçek Dünya Varlıkları ile Merkezi Olmayan Finans için Yeni Fırsatlar

Son zamanlarda, kripto endüstrisinin odak noktası giderek blockchain teknolojisinin gerçek dünya varlıkları (RWA) ile nasıl birleştirileceğine yöneliyor. Bu trend, kripto paraların asıl amacına dair bir sorgulama ile ortaya çıkıyor: kısa vadeli spekülasyon ile sınırlı mı kalmalı, yoksa daha şeffaf, verimli bir küresel ekonomik sistem oluşturarak toplumsal işleyişi iyileştirmek mi gerekiyor?

Şu anda kripto anlatımının çoğunlukla zincir üzerinde yoğunlaşmasına rağmen, sıradan kullanıcıları faydalandıran pratik uygulamalar hala oldukça az. Geleneksel piyasalarda blok zinciri teknolojisi ile dönüştürülmeyi bekleyen yüz milyonlarca dolarlık varlık bulunuyor, bu da küresel ekonomiyi sistematik olarak iyileştirmek için büyük bir fırsat sunuyor.

Merkezi Olmayan Finans ( DeFi )'in ortaya çıkışı, blok zincirinin potansiyelini tam anlamıyla göstermektedir. DeFi uygulamaları, atomik düzeyde uzlaşma, düşük maliyet, yüksek şeffaflık, bileşen oluşturabilirlik ve kullanıcıların kendi kontrolü gibi avantajlara sahiptir. Ana uygulamalar arasında P2P ödemeleri, sentetik varlıklar, spot ticaret, varlık yönetimi, borç verme piyasası, sigorta ve türev ürünler bulunmaktadır.

Ancak, DeFi'nin en büyük sınırlamalarından biri, mevcut uygulamaların çoğunun yalnızca nispeten kapalı bir döngüsel ekonomi oluşturması ve geleneksel ekonomik sistemlerle sınırlı bir ilişkiye sahip olmasıdır. DeFi'nin hızlı büyümesi büyük ölçüde sermaye döngüsüne ve sürdürülemez yüksek getirilerle ilişkilidir. Bu, süper bilgisayar kullanarak basit bir oyun oynamaya benziyor; potansiyeli henüz tam olarak kullanılmamıştır.

Sektörün gelişimi ve bazı kara kuğu olaylarının meydana gelmesiyle, Merkezi Olmayan Finans'ın toplam kilitli değeri (TVL), zirve dönemindeki 180 milyar dolardan şu anda 57 milyar dolara düştü. Birçok protokolün token fiyatları da büyük ölçüde düştü ve getiriler giderek geleneksel finans seviyelerine yaklaştı.

Geleneksel finansla karşılaştırıldığında, Merkezi Olmayan Finans'ın zincir üzerindeki şeffaflık, birleştirilebilirlik, esneklik ve verimlilik, düşük giriş engeli gibi avantajları vardır. Ancak, geleneksel finans, yatırımcı kabulü ve piyasa bağlantısı açısından hala belirli avantajlara sahiptir.

RWA, fiziksel dünyada bulunan somut varlıkları ifade eder, örneğin gayrimenkul, emtia ve sanat eserleri vb. Bu varlıklar, küresel finansal değerin önemli bir bileşenini oluşturur. Örneğin, 2020'de küresel gayrimenkul toplam değeri 326,5 trilyon dolar, altın piyasa değeri 12,39 trilyon dolar olmuştur.

Finans sisteminin evrimiyle birlikte, Merkezi Olmayan Finans'ın (DeFi) birbirleriyle uyumluluğu ve dağıtık likiditesi, geleneksel varlıklara yeni fırsatlar sundu. Yaygın RWA'lar arasında nakit, değerli metaller, gayrimenkul, şirket borçları, sigorta, maaşlar ve faturalar, tüketim malları, kredi senetleri, lisans ücretleri vb. bulunmaktadır.

Şu anda, birçok büyük finans kurumu ve şirket RWA alanında yatırımlar yapmaya başladı:

• Goldman Sachs, Avrupa Yatırım Bankası için 100 milyon Euro'luk blockchain tahvillerinin dijital varlık platformunu başlattı.

• Hamilton Lane'in 21 milyar dolarlık amiral gemisi doğrudan hisse fonu, Polygon üzerinden menkul kıymetleştirilmiş yatırımlar için kullanılabilir.

• Siemens, Polygon ana ağında 60 milyon euro değerinde dijital tahvil ihraç etti.

• Mitsui şirketi, dijital menkul kıymetler aracılığıyla varlık yönetimi gerçekleştiriyor ve perakende müşterilere gayrimenkul ve altyapı yatırımları sunuyor.

• MakerDAO, teminat olarak RWA'yı dahil ederek DAI'nin ihraç ölçeğini genişletti ve protokol gelirini artırdı.

• Aave de gerçek dünya varlık hizmetini başlattı.

Merkezi Olmayan Finans ekosisteminde, RWA esas olarak aşağıdaki birkaç alanda uygulanmaktadır:

1. Stablecoin: ABD doları varlık rezervleri ile desteklenen USDC gibi stabilcoinler.

2. Sentetik Token: Para, hisse senetleri ve emtialarla ilişkilendirilen türevlerin zincir üzerinde işlem görmesine izin verir.

3. Kredi Sözleşmesi: Maliyet etkin bir fon toplama ve dağıtım yöntemi sağlar.

Stablecoinler dışında, gayrimenkul en popüler RWA temel varlık sınıfıdır, ardından karbon kredileri, kamu tahvilleri/hisse senetleri vb. gelir.

RWA zincir üzeri protokolleri iki ana kategoriye ayrılır:

1. Hisse senedi ve fiziksel varlık piyasası: Backed Finance gibi.

2. Sabit Getiri Pazarları: Kamu kredisi ve özel kredi olarak ikiye ayrılır, örneğin Centrifuge, Goldfinch gibi.

Bazı ana RWA blok zinciri protokolleri şunlardır:

• Backed Finance: Standart & Poor's 500 ETF hisselerini tokenize edilmiş olarak sunar.

• Ondo Finance: Kısa vadeli ABD Hazine bonoları, yatırım dereceli tahviller ve yüksek getirili şirket tahvillerinin tokenleştirilmesi.

• Maple Finance: Alacak finansmanı gibi alanlara genişlemeyi planlıyor.

• Centrifuge: Akışkanlığı düşük borçların menkul kıymetleştirilmesi ve tokenleştirilmesine odaklanmaktadır.

• Goldfinch: Merkezi Olmayan Kredit Protokolü, gelişen piyasalara odaklanıyor.

• Blocksquare: Gayrimenkul varlık tokenleştirmeye odaklanmıştır.

Bu protokollerin şu anda sağladığı getiri oranları, çoğu Merkezi Olmayan Finans protokolünden genel olarak daha yüksektir, ancak belirli bir temerrüt riskiyle de karşı karşıyadır.

Gelecekte, RWA'ya dayalı Layer1 halka açık zinciri bir gelişim trendi haline gelebilir. Bu özel blok zincirleri, izinli erişim, esnek token standartları ve gizlilik koruma gibi RWA protokollerinin özel ihtiyaçlarını daha iyi karşılayacaktır.

Genel olarak, DeFi anlatımının değişimi ve gerçek varlıklar pazarının talebi ile birlikte, DeFi'nin özellikleri geleneksel varlıklara yeni fırsatlar sundu. Örneğin, tokenleştirilmiş offline işletme kredileri küresel pazara entegre edilebilir. Son dönemdeki banka krizi, altın tokenleri gibi RWA'ların gelişimini de hızlandırdı. DeFi'nin offline varlıkları güçlendirmesi anlatımı, bir sonraki sıcak konu olabilir.