Web3 Yatırım Stratejileri: Aile Ofislerinin Şifreleme Varlık Dağılımındaki Rolü

Son yıllarda, aile ofisleri elit çevrelerin özel varlık yönetim aracından, yüksek net değerli bireylerin varlık yönetiminin merkezine doğru evrildi. Özellikle Web3 ve RWA gibi yeni yatırım alanlarının ortaya çıkmasıyla birlikte, giderek daha fazla yatırımcı düşünmeye başladı: Aile ofisi aracılığıyla bu yeni pazarlarla katılmak benim için uygun mu? Uygun bir yapı nasıl inşa edilir? Şifreleme dünyasının yüksek dalgalanma ve karmaşıklığı karşısında, nasıl bir tahsis stratejisi oluşturulmalıdır?

Bu makale, aile ofisinin bir yatırım aracı olarak nasıl kurulup kullanıldığını ve optimize edildiğini pratik bir perspektiften derinlemesine inceleyecek ve aşağıdaki üç ana soruyu yanıtlayacaktır:

1. Hangi kişiler aile ofisleri aracılığıyla Web3 alanına girmeye uygundur?
2. Pratik bir aile ofisi yapısı nasıl kurulur?
3. Aile ofisleri Web3 yatırım stratejilerini nasıl oluşturmalı ve uygulamalıdır?

Aile Ofisi Modelini Kimler Seçmelidir?

Aile ofisleri herkes için uygun değildir, temel işlevi karmaşık varlık yapılarını yönetmektir.

Eğer varlıklarınız göreceli olarak yoğun, işlem sıklığınız düşük ve yatırım yolunuz basitse (örneğin sabit getiri ürünleri, gayrimenkul, yurtiçi fonlar vb.), o zaman aile ofisinin yönetim kapasitesi muhtemelen gerçek ihtiyaçlarınızı aşabilir, aksine yapının hantal hale gelmesine ve maliyetlerin artmasına yol açabilir.

Ancak, aşağıdaki gruplardan birine ait iseniz, aile ofisi güvenlik, yapı ve büyüme açısından aynı anda karşılayabilecek tek seçenek olabilir:

1. Büyük ve karmaşık varlık ölçeği: Yatırım yapılabilir varlıklar on milyonun üzerinde RMB olup, hisse senedi, gayrimenkul, yurtdışı fonlar, dijital varlıklar gibi birçok alana yayılmakta ve farklı para birimleri, hesaplar ve sahiplik varlıklarını kapsamaktadır.

2. Sınır ötesi yapı ihtiyaçları vardır: yurtdışı göçmenler, offshore şirket kurulumu, Çin dışı vergi mükellefi statüsü ve yurtdışı yatırım, kimlik planlaması, aile üyeleri dağılımı gibi durumlar dahil ancak bunlarla sınırlı olmamak üzere.

3. Yapılandırılmış ürünlere yatırım yapma eğilimi: Web3 alanındaki fon tipi Token, dönüştürülebilir tahviller, gelir belgeleri, Tokenleştirilmiş hisse senetleri gibi yeni yapılandırılmış ürünler, giderek daha fazla sadece "nitelikli yatırımcılar" veya tüzel kişiliklere açık hale geliyor.

4. Uzun vadeli varlık yönetim yeteneği gerektirir: Varlık dağılımı yoluyla nesiller arası geçişi, aile iradesinin sürdürülmesini sağlamayı veya uzun vadeli yönetim gerektiren RWA gibi varlıkları dağıtmayı umuyor.

Bu grupların ortak özellikleri şunlardır: Varlık dağılımı hedefleri kısa vadeli kazançlar peşinde koşmak değil, ekonomik döngüleri aşmaktır; yatırımları ise sadece spekülatif değil, yapısal bir katılımdır.

Bu durumda, aile ofisinin yönetim yapısı artık sadece bir kimlik sembolü olmaktan çıkmış ve pratik bir varlık yönetim aracı haline gelmiştir.

Kullanışlı bir aile ofisi nasıl kurulur?

Aile ofis yapısını kurmak tek tip bir süreç değildir. Temel görevi pratik sorunları çözmektir. Birçok kişi aile ofisini, bir dizi hizmet paketini bir tröst, hukuk bürosu veya profesyonel FO şirketinden satın almakla başlar. Ancak gerçekten etkili bir aile ofisi, mutlaka aile yapısı, varlık portföyü ve yatırım hedefleri etrafında özelleştirilmiş olmalıdır.

Web3 bağlamında, pratik bir aile ofisinin en azından aşağıdaki dört düzeydeki sorunları çözmesi gerekiyor:

1. Amaçları net bir şekilde belirlemek: Vergi optimizasyonu, sınır ötesi kimlik yapılandırması mı? Yoksa proje yatırım yeterliliği elde etmek için mi? Ya da gelecek nesil için şifreleme varlık kombinasyonu mu? Amacı netleştirmek, yapı tasarımı ve kaynak dağıtımının başlangıç noktasıdır.

2. Uygun türü seçin:

   • SFO (Tek Aile Ofisi): 30 milyon RMB'den fazla fon büyüklüğüne sahip, bağımsız bir ekip kurmayı düşünebilir, kendi işletme yeteneğine sahip olmalıdır.
   • MFO (Çok Aile Ofisi): Fon yaklaşık 10 milyon RMB civarında, profesyonel hizmet kuruluşları ile işbirliği yapmayı düşünebilir, bunlar yönetim, uyum, yatırım araştırması gibi hizmetler sunar.
   • VFO (Sanal Aile Ofisi): Bağımsız olarak kurulacak kadar büyük bir fon ölçeğine sahip değilse, avukatlık bürosu, güven kuruluşu ve FA'dan oluşan dış kaynaklı bir ağ aracılığıyla hafif bir şekilde çalışabilir.
   • Sınır ötesi SFO (örneğin Singapur'da kurulan): Kimlik, vergi ve yatırım kanalı sorunlarını çözmek için sıkça kullanılır, şu anda Çin aileleri için en yaygın seçenektir.

3. Mimari ve Hukuki Tasarım: Tipik bir aile ofisi yapısı genellikle şunları içerir:

   • Off-shore holding varlıkları (örneğin BVI/Cayman/SPV), hisse sahibi ve finansman için.
   • Vergi optimizasyonu ve miras düzenlemeleri için bir tröst veya fon yapısı.
   • Hukuk danışmanı ve uyum ekibi, sürekli gözetim ve ayarlama için.
   • Web3 projeleriyle entegre olan "yatırım taşıyıcı hesaplar", kurumsal cüzdanlar, özel saklama hesapları vb.

4. Profesyonel kaynak tahsisi: Sadece finansman değil, aynı zamanda hukuki, vergi, finans ve teknik danışmanlık gibi rollerin de eşleştirilmesi gereklidir; bu, yapının uyumlu bir şekilde çalışmasını ve yatırımın başarılı bir şekilde uygulanmasını sağlar. Birçok aile ofisi, Singapur'da bir varlık kurmayı tercih ediyor ve yurtiçinde mali işbirliği ekipleri oluşturarak "iç-dış etkileşim" sağlıyor.

Aile ofisleri kurmak üç seviyeye ayrılabilir:

Birinci Katman: Kimlik ve Yapı Çerçevesi

• Vergi mükellefi kimliğini, aile üyeleri yapısını ve miras yolunu netleştirin.
• Yurt içinde/dışında holding kuruluşları, tröst veya SPV (varlık türüne ve bulundukları yere göre değişir) kurmak.
• Varlık sahipliği, vergi beyanı ve sınır ötesi dolaşım için uyumlu yolları çözmek.

Bu katman, tüm Web3 yatırım eylemlerinin "yasal kimlik belgesi"dir. Özellikle yurtdışındaki RWA projelerine katılırken, bu yapının eksikliği, yatırım kanalı olmamasıyla eşdeğerdir.

İkinci katman: Yönetim mekanizması ve yetkilendirme sistemi

• Aile istişare mekanizmasını belirleyin (örneğin yatırım komitesi, vasiyet, hisse senedi sözleşmesi).
• İç ve dış danışmanlık sistemi oluşturma (hukuk, vergi, yatırım, yönetim gibi rollerin dağılımı).
• Yetki mekanizmaları ve denetim süreçleri oluşturun, "birinin sorumluluk almasını, birinin uygulamasını ve birinin düzeltmesini" sağlayın.

Bu katman, aile ofisinin "çalışabilir" olup olmadığını belirler. Tüm kararlar bireylere bağlıysa, bir kaza veya ayrılık durumunda aile ofisi anlamsız hale gelir.

Üçüncü katman: Varlık dağılım stratejisi

• Uzun vadeli yapılandırma oranlarını belirleyin (örneğin RWA %40, VC türü %30, dijital varlık %10, nakit ve likidite %20).
• Farklı varlıkların yaşam döngüsü ritmini eşleştirme (inşa süresi, kilitleme süresi, çıkış süresi).
• Kar al ve zarar durdurma mekanizması, risk ayarlama mekanizması belirleyin.

Bu kat, aile ofisinin pazarda "hayatta kalıp kalamayacağı" ile ilgili anahtardır.

Aile Ofisleri Web3 Yatırımlarına Nasıl Katılır?

"Web3'e aile ofisi aracılığıyla katılmaktan" bahsettiğimizde, yalnızca bir hesap değiştirip projelere yatırım yapmakla kalmıyoruz; rolünüzü, yolunuzu ve stratejinizi yeniden tanımlamanız gerekiyor. Yapıyı netleştirmek sadece bir başlangıçtır, asıl mesele "nasıl yatırım yapacağınız"dır.

Web3 yatırımı, yüksek dalgalanma, yüksek teknik engel ve değişken düzenlemeler gibi özelliklere sahiptir ve "yapısal tasarım" ile bunlarla başa çıkmak gerekmektedir.

Yatırım kimliği ayarlama

Web3 projeleriyle kimlik entegrasyonu genellikle şunları içerir:

• Doğrudan tüzel kişilik (şirket): SFO tarafından kurulan offshore şirketin yatırım sözleşmesi ile bağlantısı.
• SPV holding: Üçüncü taraf SPV aracılığıyla varlıkları elinde bulundurmak ve oy hakkını kontrol etmek.
• Güvençiği yararlanan: Aile ofisi tarafından kurulan güvençik aracılığıyla Token veya hisse senedi bulundurmak, vergi optimizasyonu ve nesiller arası planlama açısından kolaylık sağlar.

Aile ofislerinin, projelerin bulunduğu yerin hukuki sistemi doğrultusunda, hukuk büroları ve uyum kuruluşları ile işbirliği yaparak kimlik belirlemeleri önerilir; böylece "uygun bir tarafın olmaması" nedeniyle yatırım fırsatlarını kaçırmaktan kaçınılır.

eşleşen varlık türü

Aile ofisinin yapılandırmak için uygun Web3 varlık türleri şunlardır:

• RWA (Gerçek Dünya Varlıkları): Tokenleştirilmiş tahviller, gayrimenkul, gelir paylaşım protokolleri vb.
• Yapılandırılmış fonlar: Örneğin, kazanç Token'ları, yeniden teminat protokolleri, kazanç belgeleri vb.
• Hak sahipliği varlıkları: örneğin, dönüşümlü tahvil tipi Token, temettü tokenleri, DAO yönetim Token'ları vb.

"Gerçek varlık desteği olmayan, yönetim yapısı bulunmayan, çıkış mekanizması olmayan" saf spekülatif projelere büyük oranda katılmayı önermiyoruz.

yatırım temposunu ve risk yönetim mekanizmasını ayarlayın

Web3 yatırımı ile geleneksel PE/VC arasındaki en büyük fark, ritmin belirsizliğidir. Aile ofisleri aşağıdaki mekanizmaları dikkate alarak yapılandırma yapmalıdır:

• "Kabul Edilebilir Kilit Süresi" ve Çıkış Penceresi ayarlayın.
• "Aşamalı Dağıtım" mekanizması tasarlayın, projeye göre fonları serbest bırakın.
• "Kazanç Yeniden Yatırım" havuzunu yapılandırın, kaliteli projelere ek yatırım yapın.
• Vergi beyan ritmini netleştirin, raporlama ve denetim mekanizması oluşturun.

Yönetim katılımı ve derin işbirliği

Gelişmiş aile ofisleri sadece yatırımcı değildir:

• RWA projesinde, aile ofisleri denetim, yönetim temsilcisi, saklayıcı gibi rolleri üstlenebilir.
• DAO'da, aile ofisleri token staking ile yönetime katılabilir, "strateji cüzdanı" oluşturarak oylama yapabilir.
• Zincir üzerindeki protokollerde, aile ofisleri uzun vadeli LP, vekil, ekosistem işbirlikçisi olarak işbirliği süreçlerine entegre edilebilir.

Bu tür "gömülü yatırımlar" sadece getiri kesinliğini artırmakla kalmaz, aynı zamanda bilgi avantajı ve yeniden yatırım fırsatları oluşturmayı da kolaylaştırır.

Yaygın Yanlış Anlamalar ve Kaçınma Önerileri

Web3'ün derin sularda olduğu bu dönemde, yatırım artık "yatırım yapabilir miyim" sorusu değil, "hangi kimlikle, hangi yöntemle yatırım yapmalıyım" sorusu.

Aile ofisleri, uzun vadeli yönetim yeteneklerini, yasal kimlik yapılandırmalarını ve varlık akış yollarını barındırabilen yapısal taşıyıcılardır. Bu, yatırımcıları sadece bahisçiler değil, aynı zamanda yapı tasarımcıları, yönetişim katılımcıları ve değer biriktiricileri haline getirir.

Ancak, birçok yeni kurulan aile ofisi Web3 ile temas ettiğinde, aşağıdaki yanlış anlamalara kolayca kapılmaktadır:

1. Yanlış Anlayış 1: Aile Ofisini Bir Kılıf Olarak Görmek Şirket kurmak ama uyum yolu, finansal akış ve vergi açıklaması olmadan, sonunda banka ve düzenleyici onayı almak zor.

2. Yanlış Anlayış 2: Yatırım Yönetim Kapasitesinin Eksikliği Sadece bir tüzel kişilik hesabı oluşturulmuştur, ancak bütçe ve yeniden dağıtım mekanizması yoktur, nihai yatırım etkili bir şekilde takip edilemez ve ayarlanamaz.

3. Yanılgı 3: Kâr peşinde koşmak, uyum sınırlarını göz ardı etmek "Lisanssız kar payı projelerine" katılmak, bir kez düzenleyici müdahale ettiğinde, fonların dondurulmasına veya cezalara yol açabilir.

Bu nedenle, bir aile ofisi kurulduktan sonra en az aşağıdaki mekanizmaların oluşturulması önerilir:

• Yıllık Yatırım Planı + Analiz Gözden Geçirme
• Belirgin uyum incelemesi + denetim mekanizması
• Profesyonel ekip donanımı + Sürekli hukuki danışmanlık

Son olarak vurgulamak gerekir ki, aile ofisleri herkes için uygun değildir. Bu, fon büyüklüğü, uzun vadeli istek ve işbirliği kaynakları ile eşleşmeyi gerektirir, böylece gerçekten etkili olabilir.

Aile ofisi yolunu seçmenin anahtarı "Yeterli sermayem var mı?" değil, "Dönemler arası yönetim görevlerini üstlenmek için bir yapıya ihtiyacım var mı?" şeklindedir.

Eğer cevap olumluysa, aile ofisleri sadece bir servet kabı değil, aynı zamanda Web3 yapısal yatırımlarına giriş için uzun vadeli bir üs olmalıdır.