Kısa pozisyonlar geri döndüğünde, Ethena ve Fluid kripto para piyasasını ciddi şekilde etkileyecek.
Bu kesinlikle doğru, aşağıda bunun nasıl olacağını açıklayacağım.
Tam da şu anda Ethena'nın USDe piyasa değerinin fırlamasını sağlayan mekanizma, gelecekte çöküşüne neden olacak başlıca sebep olacaktır.
Bu durumu daha önce nerede gördük?
Bu yazının yazıldığı sırada, Ethena'nın USDe stabil coin'in piyasa değeri 10 milyar dolara yaklaşmış durumda ve şu anda üçüncü en büyük stabil coin olmuştur. Bu sizi heyecanlandırmamalı, aksine dikkatli olmalısınız. Çünkü bu tür bir büyüme çoğunlukla sağlam temellere dayanmamakta, daha çok bir hayal gibi görünmektedir.
Kısacası: Kaldıraç döngüsü bu balonu besliyor!
Bülbülün oluşumu
Sadece 100.000 dolar ile bu işlem seti sayesinde toplam değeri 1.700.000 dolar olan bir pozisyon oluşturabilirsiniz. Ayrıca, Fluid protokolünde sadece "leverage" (kaldıraç stratejisi) düğmesine tıklayarak tek tıklamayla tamamlayabilirsiniz. Onlar tam olarak bu şekilde toplam kilitli değer (TVL) miktarını abartıyorlar.
(Not: Burada kastedilen, nominal varlık ölçeğinin 1.7 milyon ABD doları olmasıdır, gerçek net fon değil. Aşağıdaki tabloda toplam teminat miktarının (Total Supplied) toplamıdır. Özünde, borç ve teminat ölçeklerini kaldıraçla döngüsel olarak büyüttü, gerçekten 1.7 milyon değer "yaratmadı.")
10.000 USD'yi USDe'ye çevirip, bunu Fluid'in stabil coin havuzuna (örneğin USDT-USDC havuzu) teminat olarak yatırıyorsunuz. Ardından, 90.000 USD'lik USDT borç alıyor ve bunu 90.000 USD'lik USDe'ye çeviriyorsunuz.
Bu 90.000 ABD Doları USDe'yi yeniden teminat olarak yatırın, 81.000 ABD Doları USDT borç alın ve USDe'ye çevirin. Yukarıdaki değiştirme ve borç verme işlemini 20 kez tekrarlayın. 20 döngü sonunda, geri kalan borç verme limitiniz 10.000 ABD Doları. Tebrikler, böylece "büyülü bir kripto para" yarattınız.
Grafik 1
Fluid gibi protokoller sayesinde, bu tür işlemler bugün son derece basit hale geldi. Fluid'in stabilcoin havuzuna bakarsanız, neredeyse tüm havuzların doluluğa çok yakın olduğunu göreceksiniz.
Örneğin, USDe-USDT/USDC-USDT fon havuzunun borç verme oranı %89.2'ye ulaştı ve maksimum teminat oranı üst sınırı %90'dır, %92'ye ulaşıldığında tasfiye tetiklenecektir.
USDe'nin USDT/USDC'ye karşı %2 devalüe olması durumunda ne olacağını aşağıda detaylı olarak açıklayacağız.
Neden insanlar USDe satın almak için yarışıyor?
Çünkü en yüksek getiriyi sağlıyor!
Şu anda, 100.000 dolar başlangıç sermayesi ile oluşturduğumuz 1.700.000 dolarlık pozisyon, her yıl 30.000 dolar gelir elde ediyor. Borçlanma maliyetleri düştükten sonra (teminat yıllık %8 - borç yıllık %5, bkz. Grafik 1), gerçek yıllık getiri oranı hala %30'dur.
(Not: Yıllık getiri oranı = ( teminat geliri - borçlanma maliyeti ) / başlangıç sermayesi, Grafik 1'e göre 20 döngüde üretilen toplam teminat miktarı ve toplam borç miktarı hesaplanarak, yani APY = (890,581×%8 - 790,581×%5 ) / 100,000, yaklaşık %31.717)
Eğer sUSDe temel ticaret getirisi daha da artarsa, aynı anapara ile yıllık getiri bile %50 veya %100'e kadar çıkabilir. Bu kulağa akıllıca mı geliyor?
Ama sadece "müzik durmadan önce ayrılmak" akıllıca sayılır. Tarihin de gösterdiği gibi, dünyada bedava öğle yemeği yoktur. Her zaman birinin bunun bedelini ödemesi gerekir, kendinizin o kişi olmadığından emin olmalısınız.
Aksi takdirde, tüm ana paranız bir gecede buharlaşabilir, özellikle de kazançlarınızı bu döngüye yeniden yatırdığınızda. Bu makale yazılırken, AAVE'nin Ethereum ağı üzerindeki 1.5 milyar dolar USDe arzı tavan seviyesine ulaştı ve insanlar bu kaldıraç işlemlerini zirveye taşıyor.
Bölüm patlamadan önce, USDe'nin piyasa değeri sürekli olarak rekorlar kırmaya devam edecek. Günlük artış hacmi yaklaşık 1 milyar dolara ulaştığında, kesinlikle tamamen çıkış yapmalısınız. Zirve çok yakın, her zaman bu şölenin bedelini ödeyecek biri olacaktır.
O kişinin sen olmadığından emin ol!
Çöküşün kaçınılmazlığı
Bu an için kesin olan şu ki, çöküş eninde sonunda gerçekleşecektir. Neden bu şekilde kesin bir yargıya varıyoruz?
USDe'nin piyasa değeri büyüdükçe, "müzik durduğunda" balonun patlama baskısı da o kadar artar.
Temelde, kısa pozisyonlar geri döndüğünde, USDe'nin piyasa değeri ne kadar yüksekse, ayrışma hızı o kadar hızlı ve geniş ölçüde olur. Sadece %2'lik bir ayrışma, Fluid üzerinde büyük ölçekli bir tasfiyeyi tetiklemek için yeterlidir ve bu da krizi daha da kötüleştirir.
⚠️ USDe'nin ayrılması, bu devasa balonun "güvenlik ventili"dir!
O zaman, Fluid ve diğer protokollerde kaldıraç döngü işlemleri yapan tüm kullanıcılar tasfiye ile karşılaşacak. Milyonlarca dolar değerinde USDe aniden açık piyasaya satılmak üzere akacak.
Teminat zincirinin başlatılmasıyla birlikte, USDe %5 veya daha fazlasından ayrılabilir. Sayısız insan tüm yatırımlarını kaybedebilir, bu da sistemik riskler doğurabilir ve tüm merkeziyetsiz finans ekosistemini etkileyebilir. Durum hızla kötüleşebilir.
Ayrıca, çöküşün tetikleyicisi piyasa talebinin tükenmesi de olabilir: USDe bazında işlem getirileri sürekli olarak düşerken (hatta negatif hale geldiğinde), kaldıraçlı döngüsel işlemler kârlılık alanını kaybettiğinde, yani borçlanma maliyetleri getirileri aştığında, kriz patlak verecektir.
Bu, öncelikle Fluid üzerindeki kaldıraç kullanıcılarının tasfiye bildirimleri almasına neden olacak ve eğer zincirleme tasfiye tetiklenirse, USDe'nin sabitlenme mekanizması tamamen çökecektir. Kimse kesin zamanı tahmin edemez, ancak mevcut hızda gelişirse, o gün kesinlikle gelecektir.
Sadece sıfır sıfırlama noktası veya çok düşük bir sıfırlama eşiği olan kullanıcılar hayatta kalabilir. Kaldıraç tamamen sıfırlandığında, USDe belki tekrar paritesine dönebilir.
Krizden kurtulmanın ideal senaryosu, USDe balonunun yavaş ve düzenli bir şekilde sönmesi; ancak mevcut piyasa koşullarında bu neredeyse imkansız. Özellikle 100 milyar doların üzerinde bir piyasa değerine sahip bir balon için, piyasa tersine dönme eğiliminde genellikle oldukça serttir.
Tarih her zaman tekerrür eder.
Bu sefer de bir istisna değil. Bu, yaşadığım her döngü ile aynı. Ethena, Fluid ve birçok protokol bu çöküşü aktif olarak yaratmak için koşullar hazırlıyor.
Kimse bu konudan bahsetmiyor çünkü yeterince "seksi" değil.
Ethena'nın başarısını görmekten mutluluk duyuyoruz, USDe'nin piyasa değeri fırlaması gelir artışını beraberinde getiriyor; Fluid de başarısını görmekten mutlu, toplam kilitli değerinin fırlaması gelir artışına yol açıyor. Ama lütfen dikkat edin: Onlar alıcı değil, restoran sahipleri.
Bu, kripto para piyasasının döngüsel dalgalanmalarının kaynağıdır!
Ayı piyasası kaldıraçların temizlendiği bir döngüdür, boğa piyasası ise kaldıraçların balonları beslediği bir döngüdür.
Güneşin altında yeni bir şey yok.
Kişisel görüş
Ethena'nın başlangıcından beri, kazanç madenciliğine katıldım, bugüne kadar elde ettikleri başarılar etkileyici. Ancak şu anda hiçbir USDe'ye sahip değilim ve gelecekte de böyle bir planım yok, risk gerçekten çok yüksek.
Piyasada daha düşük riskle benzer veya daha yüksek yıllık getiri sağlayan daha iyi protokoller var. Örneğin, Resolv'un USR/RLP'si veya Hyperliquid'in HLP hazinesi. HLP, kaldıraç döngü işlemlerini desteklemez, bu da tam olarak onun avantajıdır.
Fluid ile ilgili olarak, gerçekten yenilikçi bir yaklaşım sergilediler: kullanıcıların stablecoin'lerde daha yüksek getiriler elde etmelerini sağlamak ve kaldıraç döngüsü işlemlerini herkesin kullanabileceği şekilde basitleştirmek. Büyüme ölçeğinden bakıldığında, bu model kesinlikle başarılı oldu.
Ancak bu iki protokol ve Ethena veya Fluid üzerinde inşa edilen tüm projeler, dev bir balon oluşturmak için birlikte çalışıyorlar. Bu tür senaryoları çok kez gördüğüm için uyarıda bulunuyorum.
Bu protokollere karşı bir önyargım yok, sadece şu anki balonun en büyük itici gücü ve takipçileri giderek artıyor.
Son olarak şunu söylemek istiyorum; Bitcoin, kripto para piyasasının son likidite kaynağıdır. Bu, kriz patlak verdiğinde Bitcoin'in darbe alacağı ve fiyatının baskı altında kalacağı, insanların kendi yarattıkları balon içinde bir yastık sağlayacağı anlamına geliyor. Aynı zamanda Saylor ve onun MSTR balonunun gidişatına da dikkat edin.
Her döngüde yeni oyuncular var, ama hikaye asla değişmedi.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
USDe'nin kaldıraç aracı gerçekten bir tuzak mı yoksa bir fırsat mı?
Yazı: Duo Nine⚡YCC
Derleyen: Saoirse, Foresight News
Kısa pozisyonlar geri döndüğünde, Ethena ve Fluid kripto para piyasasını ciddi şekilde etkileyecek.
Bu kesinlikle doğru, aşağıda bunun nasıl olacağını açıklayacağım.
Tam da şu anda Ethena'nın USDe piyasa değerinin fırlamasını sağlayan mekanizma, gelecekte çöküşüne neden olacak başlıca sebep olacaktır.
Bu durumu daha önce nerede gördük?
Bu yazının yazıldığı sırada, Ethena'nın USDe stabil coin'in piyasa değeri 10 milyar dolara yaklaşmış durumda ve şu anda üçüncü en büyük stabil coin olmuştur. Bu sizi heyecanlandırmamalı, aksine dikkatli olmalısınız. Çünkü bu tür bir büyüme çoğunlukla sağlam temellere dayanmamakta, daha çok bir hayal gibi görünmektedir.
Kısacası: Kaldıraç döngüsü bu balonu besliyor!
Bülbülün oluşumu
Sadece 100.000 dolar ile bu işlem seti sayesinde toplam değeri 1.700.000 dolar olan bir pozisyon oluşturabilirsiniz. Ayrıca, Fluid protokolünde sadece "leverage" (kaldıraç stratejisi) düğmesine tıklayarak tek tıklamayla tamamlayabilirsiniz. Onlar tam olarak bu şekilde toplam kilitli değer (TVL) miktarını abartıyorlar.
(Not: Burada kastedilen, nominal varlık ölçeğinin 1.7 milyon ABD doları olmasıdır, gerçek net fon değil. Aşağıdaki tabloda toplam teminat miktarının (Total Supplied) toplamıdır. Özünde, borç ve teminat ölçeklerini kaldıraçla döngüsel olarak büyüttü, gerçekten 1.7 milyon değer "yaratmadı.")
10.000 USD'yi USDe'ye çevirip, bunu Fluid'in stabil coin havuzuna (örneğin USDT-USDC havuzu) teminat olarak yatırıyorsunuz. Ardından, 90.000 USD'lik USDT borç alıyor ve bunu 90.000 USD'lik USDe'ye çeviriyorsunuz.
Bu 90.000 ABD Doları USDe'yi yeniden teminat olarak yatırın, 81.000 ABD Doları USDT borç alın ve USDe'ye çevirin. Yukarıdaki değiştirme ve borç verme işlemini 20 kez tekrarlayın. 20 döngü sonunda, geri kalan borç verme limitiniz 10.000 ABD Doları. Tebrikler, böylece "büyülü bir kripto para" yarattınız.
Grafik 1
Fluid gibi protokoller sayesinde, bu tür işlemler bugün son derece basit hale geldi. Fluid'in stabilcoin havuzuna bakarsanız, neredeyse tüm havuzların doluluğa çok yakın olduğunu göreceksiniz.
Örneğin, USDe-USDT/USDC-USDT fon havuzunun borç verme oranı %89.2'ye ulaştı ve maksimum teminat oranı üst sınırı %90'dır, %92'ye ulaşıldığında tasfiye tetiklenecektir.
USDe'nin USDT/USDC'ye karşı %2 devalüe olması durumunda ne olacağını aşağıda detaylı olarak açıklayacağız.
Neden insanlar USDe satın almak için yarışıyor?
Çünkü en yüksek getiriyi sağlıyor!
Şu anda, 100.000 dolar başlangıç sermayesi ile oluşturduğumuz 1.700.000 dolarlık pozisyon, her yıl 30.000 dolar gelir elde ediyor. Borçlanma maliyetleri düştükten sonra (teminat yıllık %8 - borç yıllık %5, bkz. Grafik 1), gerçek yıllık getiri oranı hala %30'dur.
(Not: Yıllık getiri oranı = ( teminat geliri - borçlanma maliyeti ) / başlangıç sermayesi, Grafik 1'e göre 20 döngüde üretilen toplam teminat miktarı ve toplam borç miktarı hesaplanarak, yani APY = (890,581×%8 - 790,581×%5 ) / 100,000, yaklaşık %31.717)
Eğer sUSDe temel ticaret getirisi daha da artarsa, aynı anapara ile yıllık getiri bile %50 veya %100'e kadar çıkabilir. Bu kulağa akıllıca mı geliyor?
Ama sadece "müzik durmadan önce ayrılmak" akıllıca sayılır. Tarihin de gösterdiği gibi, dünyada bedava öğle yemeği yoktur. Her zaman birinin bunun bedelini ödemesi gerekir, kendinizin o kişi olmadığından emin olmalısınız.
Aksi takdirde, tüm ana paranız bir gecede buharlaşabilir, özellikle de kazançlarınızı bu döngüye yeniden yatırdığınızda. Bu makale yazılırken, AAVE'nin Ethereum ağı üzerindeki 1.5 milyar dolar USDe arzı tavan seviyesine ulaştı ve insanlar bu kaldıraç işlemlerini zirveye taşıyor.
Bölüm patlamadan önce, USDe'nin piyasa değeri sürekli olarak rekorlar kırmaya devam edecek. Günlük artış hacmi yaklaşık 1 milyar dolara ulaştığında, kesinlikle tamamen çıkış yapmalısınız. Zirve çok yakın, her zaman bu şölenin bedelini ödeyecek biri olacaktır.
O kişinin sen olmadığından emin ol!
Çöküşün kaçınılmazlığı
Bu an için kesin olan şu ki, çöküş eninde sonunda gerçekleşecektir. Neden bu şekilde kesin bir yargıya varıyoruz?
USDe'nin piyasa değeri büyüdükçe, "müzik durduğunda" balonun patlama baskısı da o kadar artar.
Temelde, kısa pozisyonlar geri döndüğünde, USDe'nin piyasa değeri ne kadar yüksekse, ayrışma hızı o kadar hızlı ve geniş ölçüde olur. Sadece %2'lik bir ayrışma, Fluid üzerinde büyük ölçekli bir tasfiyeyi tetiklemek için yeterlidir ve bu da krizi daha da kötüleştirir.
⚠️ USDe'nin ayrılması, bu devasa balonun "güvenlik ventili"dir!
O zaman, Fluid ve diğer protokollerde kaldıraç döngü işlemleri yapan tüm kullanıcılar tasfiye ile karşılaşacak. Milyonlarca dolar değerinde USDe aniden açık piyasaya satılmak üzere akacak.
Teminat zincirinin başlatılmasıyla birlikte, USDe %5 veya daha fazlasından ayrılabilir. Sayısız insan tüm yatırımlarını kaybedebilir, bu da sistemik riskler doğurabilir ve tüm merkeziyetsiz finans ekosistemini etkileyebilir. Durum hızla kötüleşebilir.
Ayrıca, çöküşün tetikleyicisi piyasa talebinin tükenmesi de olabilir: USDe bazında işlem getirileri sürekli olarak düşerken (hatta negatif hale geldiğinde), kaldıraçlı döngüsel işlemler kârlılık alanını kaybettiğinde, yani borçlanma maliyetleri getirileri aştığında, kriz patlak verecektir.
Bu, öncelikle Fluid üzerindeki kaldıraç kullanıcılarının tasfiye bildirimleri almasına neden olacak ve eğer zincirleme tasfiye tetiklenirse, USDe'nin sabitlenme mekanizması tamamen çökecektir. Kimse kesin zamanı tahmin edemez, ancak mevcut hızda gelişirse, o gün kesinlikle gelecektir.
Sadece sıfır sıfırlama noktası veya çok düşük bir sıfırlama eşiği olan kullanıcılar hayatta kalabilir. Kaldıraç tamamen sıfırlandığında, USDe belki tekrar paritesine dönebilir.
Krizden kurtulmanın ideal senaryosu, USDe balonunun yavaş ve düzenli bir şekilde sönmesi; ancak mevcut piyasa koşullarında bu neredeyse imkansız. Özellikle 100 milyar doların üzerinde bir piyasa değerine sahip bir balon için, piyasa tersine dönme eğiliminde genellikle oldukça serttir.
Tarih her zaman tekerrür eder.
Bu sefer de bir istisna değil. Bu, yaşadığım her döngü ile aynı. Ethena, Fluid ve birçok protokol bu çöküşü aktif olarak yaratmak için koşullar hazırlıyor.
Kimse bu konudan bahsetmiyor çünkü yeterince "seksi" değil.
Ethena'nın başarısını görmekten mutluluk duyuyoruz, USDe'nin piyasa değeri fırlaması gelir artışını beraberinde getiriyor; Fluid de başarısını görmekten mutlu, toplam kilitli değerinin fırlaması gelir artışına yol açıyor. Ama lütfen dikkat edin: Onlar alıcı değil, restoran sahipleri.
Bu, kripto para piyasasının döngüsel dalgalanmalarının kaynağıdır!
Ayı piyasası kaldıraçların temizlendiği bir döngüdür, boğa piyasası ise kaldıraçların balonları beslediği bir döngüdür.
Güneşin altında yeni bir şey yok.
Kişisel görüş
Ethena'nın başlangıcından beri, kazanç madenciliğine katıldım, bugüne kadar elde ettikleri başarılar etkileyici. Ancak şu anda hiçbir USDe'ye sahip değilim ve gelecekte de böyle bir planım yok, risk gerçekten çok yüksek.
Piyasada daha düşük riskle benzer veya daha yüksek yıllık getiri sağlayan daha iyi protokoller var. Örneğin, Resolv'un USR/RLP'si veya Hyperliquid'in HLP hazinesi. HLP, kaldıraç döngü işlemlerini desteklemez, bu da tam olarak onun avantajıdır.
Fluid ile ilgili olarak, gerçekten yenilikçi bir yaklaşım sergilediler: kullanıcıların stablecoin'lerde daha yüksek getiriler elde etmelerini sağlamak ve kaldıraç döngüsü işlemlerini herkesin kullanabileceği şekilde basitleştirmek. Büyüme ölçeğinden bakıldığında, bu model kesinlikle başarılı oldu.
Ancak bu iki protokol ve Ethena veya Fluid üzerinde inşa edilen tüm projeler, dev bir balon oluşturmak için birlikte çalışıyorlar. Bu tür senaryoları çok kez gördüğüm için uyarıda bulunuyorum.
Bu protokollere karşı bir önyargım yok, sadece şu anki balonun en büyük itici gücü ve takipçileri giderek artıyor.
Son olarak şunu söylemek istiyorum; Bitcoin, kripto para piyasasının son likidite kaynağıdır. Bu, kriz patlak verdiğinde Bitcoin'in darbe alacağı ve fiyatının baskı altında kalacağı, insanların kendi yarattıkları balon içinde bir yastık sağlayacağı anlamına geliyor. Aynı zamanda Saylor ve onun MSTR balonunun gidişatına da dikkat edin.
Her döngüde yeni oyuncular var, ama hikaye asla değişmedi.