Robinhood Hisse Senedi Tokenizasyonu: Pazarlama Havası mı Yoksa Gerçek Yenilik mi?

Son günlerde, tanınmış bir borsa platformunun piyasaya sürdüğü hisse senedi tokenizasyon ürünleri Web3 dünyasında büyük bir tartışma yarattı. Uzun süredir blok zinciri teknolojisini takip eden bir gözlemci olarak, bu ürünün arkasındaki gerçekleri derinlemesine analiz etmenin gerekli olduğunu düşünüyorum.

Özet

Bu platformun hisse senedi tokenizasyon ürünleri, gerçek bir teknik yenilikten ziyade özenle planlanmış bir pazarlama etkinliğine benziyor. Temelde, fiziksel varlık (RWA) gibi popüler bir konunun söylem hakkını ele geçirmek için tasarlanmıştır, ancak gerçek yenilik açısından pek fazla dikkat çekici bir şey yok. Kısacası, blok zinciri teknolojisini bir marka tanıtım aracı olarak kullanıyor ve blok zincirinin merkeziyetsizlik ve bileşen oluşturma konusundaki temel avantajlarından tam olarak yararlanmıyor.

Bu platformun benimsediği "sentez paketleme" modeli, belirli bir ticaret platformunun "dijital ikiz" modeli ile karşılaştırıldığında, hukuki yapı ve işlevsellik açısından eksiklikler taşımaktadır. Kullanıcılara sunduğu esasen bir türev sözleşmesidir, temel varlık üzerinde gerçek bir sahiplik sağlamaz. Avrupa Birliği müşterilerine ABD hisse senedi açığı sunduğunu iddia etmesine rağmen, bu tamamen geleneksel finansal araçlarla gerçekleştirilebilir, böyle karmaşık işlemlere gerek yoktur. Ayrıca, "24x7 ticaret" ve "bireysel yatırımcı özel sermaye" gibi kulağa hoş gelen vizyonlar, gerçekte hayata geçirilmesi zor olan kavramlardır.

Bu platform, bu ürün sayesinde kendisini sektörün yenilikçisi olarak başarılı bir şekilde tanıtsa da, gerçek anlamı geleneksel finans ile merkeziyetsiz finansın entegrasyonu için olası bir yol göstermektedir. Ve bu yol, Web3'ün karmaşıklığını basitleştirip daha kontrol edilebilir ekosistemlere paketleyebilen Web2 şirketleri tarafından yönlendirilecektir.

Hisse Senedi Tokenizasyonunun Dört Modu

Bu platform ürünlerini derinlemesine analiz etmeden önce, hisse senedi tokenizasyonunun birkaç farklı yolunu anlamamız gerekiyor.

Sentetik Aset

• Bu, saf bir DeFi modelidir. Gerçek hisse senetlerine sahip olmanıza gerek yoktur; bunun yerine, akıllı sözleşmelerde aşırı teminatlandırılmış kripto varlıkları ( gibi ETH) kullanarak, hisse senetleri( dahil olmak üzere herhangi bir gerçek varlığın) fiyatını izleyen Token'lar yaratılır.
• Kullanıcılar kod ve ekonomik modellere güveniyorlar, akıllı sözleşme sisteminin sağlamlığına ve teminat fiyatlarının istikrarına bahis yapıyorlar.
• Temsilci Proje: Bazı DeFi protokolleri.

Sentetik Paketleme

• Temelde bir türev ürün modelidir. Kullanıcıların satın aldığı Token, platformla imzalanan bir sözleşmeyi temsil eder ve platform, ilgili hisse senedi fiyatı dalgalanmalarıyla eşit bir kazanç ödemeyi taahhüt eder.
• Platformlar genellikle hedge amacıyla gerçek hisse senetleri satın alır, ancak bu yasal bir yükümlülük değildir. Teorik olarak, düzenleyici onayı alındığı sürece, hisse senedi pozisyonlarının yerine vadeli işlemler gibi diğer türev ürünler satın alınabilir.
• Kullanıcıların tam güven duyduğu, işlem platformu ve arkasındaki düzenleyici kuruluştur.
• Temsilci Proje: Bu yazıda bahsedilen bir ticaret platformu.

dijital ikiz

• Şu anda en çok kabul gören model. İhraç eden taraf, her bir Token yayımladığında, düzenlenmiş bir saklama bankasında karşılık gelen bir hisse senedini yatırmak zorundadır.
• Kullanıcıların sahip olduğu Token, hisse senedi gibi "dijital hak talep belgesi" gibidir.
• Kullanıcıların hem ihraççıya, hem de saklama bankasına ve düzenleyici kuruma güvenmesi gerekiyor, ancak genellikle hisse senedi rezervlerini her zaman doğrulamak için çevrimiçi araçlar mevcuttur.
• Temsilci proje: Bir borsa üzerindeki hisse Token ürünleri.

Yerel Dijital Menkul Kıymet

• En devrimci model. Hisseler doğrudan blokzincir üzerinde "doğuyor", blokzincir kendisi yasal mülkiyet kaydıdır.
• Kullanıcılar, blok zinciri ağının kendisine ve bu biçimi tanıyan hukuki çerçeveye güvenmektedir.
• Temsilci proje: Bir Avrupa yatırım bankasının özel blok zinciri platformunda ihraç ettiği yerel dijital tahvil.

Rakip Ürünlerle Karşılaştırma Analizi

Sentez Paketleme vs. Sentez Varlık

Ortak Noktalar:

• Kullanıcılara doğrudan mülkiyet yerine hisse senetlerine ekonomik maruz kalma sağlar.
• Temelde hepsi türev ürünlerdir ve hisse senetlerinin fiyat performansını kopyalamayı amaçlar.

Farklılıklar:

• Temel fark, güven temelindedir.
• Bu makalede tartışılan platform modeli, kurumsal ve düzenleyici güvene dayanmaktadır.
• Sentetik varlık modu, kod ve ekonomik oyun teorisine dayanır.

Sentetik Paketleme vs. Dijital İkiz

Ortak nokta:

• İki tür modun ihraççısı teorik olarak gerçek hisse senetlerini destek olarak bulundurur.

Farklılıklar:

• Hisse senedi sahip olma amaçları farklıdır: ilki riskten korunmak için, ikincisi ise yasal bir yükümlülüktür.
• Mülkiyet ve risk farklılığı: ilki hisse senetleri platformun varlıklarına ait olup, kullanıcılar teminatsız alacaklıdır; ikincisi ise hisse senetleri izole bir saklama hesabında tutulur, bu durumda kullanıcı varlıklarının mülkiyeti daha güçlü bir şekilde korunur.
• Zincir üzerindeki fayda farklı: Birincisi token platform ekosistemi içinde sınırlıdır, ikincisi ise dış DeFi protokolleriyle etkileşimde bulunabilir.

Ana Soruların Tartışılması

1. Bu ürünün blockchain teknolojisi kullanması zorunlu mu?

Cevap olumsuzdur. Bu platformun sunduğu işlev, Avrupa kullanıcılarının ABD hisse senedi getirilerinden yararlanmalarını sağlamak, tamamen fark sözleşmeleri (CFD) gibi geleneksel finansal araçlarla gerçekleştirilebilir. Blok zinciri kullanımı daha çok pazarlama kaygıları nedeniyle, "blok zinciri" ve "Token" kavramlarıyla dikkat çekmek ve yenilikçi bir imaj oluşturmak içindir.

2. DeFi'nin bileşenleri nereye gitti?

Gerçek şu ki, platformun hisse senedi Token'ları kapalı ekosisteminde sınırlıdır. Kamu blok zincirinde ihraç edilmesine rağmen, akıllı sözleşmeler kısıtlamalar koyarak kullanıcıların Token'ları kişisel cüzdanlara transfer etmelerini veya DeFi işlemleri için kullanmalarını engellemektedir. Bu uygulama, blok zincirinin açıklığını feda etmekte, esasen kontrol ve uyum kaygıları nedeniyle yapılmaktadır.

3. "Güveni ortadan kaldırma" taahhüdü nasıl yerine getiriliyor?

Kullanıcılar hâlâ bu platforma tamamen güvenmelidir. Blockchain, kullanıcıların platformdan sözleşme satın aldığını kanıtlayabilir, ancak platformun gerçekten hisse senedi bulundurup bulundurmadığını veya yükümlülüklerini yerine getirip getiremeyeceğini kanıtlayamaz. Bu, blockchain'in merkeziyetsiz güven ilkesinin amacına bir çelişki oluşturur.

Aşırı şekilde abartılan "devrimci" özellik

24x7 kesintisiz ticaretin gerçek zorlukları

• 7/24 ticaret, hafta sonu "risk kara deliği" ile karşı karşıya.
• Piyasa yapıcıların borsa tatilinde riski hedge etmesi zordur.
• İş günlerinde işlem yapılmayan saatlerde bile yüksek maliyetler ve düşük likidite sorunları ile karşı karşıya kalıyor.

özel sermaye yatırımlarının "hayali"

• Özel sermaye Token'ları, şeffaf olmayan ikincil piyasalardan gelebilir.
• Yüksek riskli özel sermaye yatırımlarını sıradan yatırımcılara açmanın tartışmalı olduğu belirtildi.
• Görünüşte "yaygın fırsat", aslında "yaygın risk" olabilir.

Pazarlama Başarısı ve Gelecek Görünümü

Ürünün kendisinde teknik yenilikler sınırlı olmasına rağmen, bu platform marka bilinirliği ve piyasa sesliliği konusunda önemli başarılar elde etti. Bu eylem, uzun vadeli stratejisinin yalnızca birinci adımı olabilir ve gelecekte daha derin bir blok zinciri entegrasyonu için zemin hazırlamaktadır.

Web2 devlerinin karmaşık teknolojileri basitleştirme ve kullanıcı deneyimini artırma konusundaki avantajları, Web3'ün benimsenmesinin büyük ölçekte gerçekleşmesinde kilit bir güç haline gelebilir. Onlar, Web3'ün değerini halkın anlayabileceği bir şekilde yorumlayarak "çevirmen" rolü üstleniyorlar.

Sonuç

• Bu platformun hisse senedi tokenizasyon ürünleri şu anda daha çok başarılı bir pazarlama eylemi olup, sembolik anlamı gerçek anlamından daha fazladır.
• Geleneksel finans ile blockchain'in birleşimine kapı açtı ve pratik bir şekilde ilk adımı attı.
• Yatırımcılar için, gözlerini açık tutmak, hem süslü anlatılara kapılmamak hem de gelecekteki olasılıkları küçümsememek akıllıca bir harekettir.