Ethereum ETF'nin birinci yılı: Sessizlikten refaha, kurumsal yatırımcı güveni belirgin şekilde arttı

Üç ay önce, Ethereum'un en tutkulu destekçileri için bile, Ethereum'un Amerika'daki Borsa Yatırım Fonu (ETF) ile birinci yılını kutlamak imkânsız gibi görünüyordu. Ancak, bugün Ethereum ETF'si kendi parlak anını yaşıyor - 23 Temmuz 2024'te ilk işlemine başladığından beri bir yıl doldu.

2025 yılının Haziran ayında, Ethereum ETF tarihi en iyi aylık performansını kaydetti, fon akışı 3.5 milyar doları geçti ve 2024 yılının Aralık ayında 2.08 milyar dolarlık önceki zirveden %70 daha yüksek oldu. Temmuz ayındaki fon akışı ivmesi daha da güçlüydü, şu ana kadar 3 milyar doları aşarak Haziran'ı geçme potansiyeli taşıyor. 18 Temmuz itibarıyla son iki hafta, net fon akışı açısından en iyi performansı gösteren iki hafta oldu; ayrıca, 52 haftalık süre zarfında ilk kez on hafta boyunca herhangi bir net çıkış yaşanmadı.

Ancak, Ethereum ETF'sinin gelişimi sorunsuz olmadı.

2024 Mayısında, ABD düzenleyici kurumları Ethereum ETF'sini onayladı, aynı yıl 23 Temmuz'da resmi olarak işlemeye başladı, o zaman piyasa tepkileri karışıktı. Sonuçta, Bitcoin ETF'si yılın başında tüm dikkati üzerine çekmişti, Ethereum ETF'sinin ortaya çıkışı sıradan görünüyordu: fiyat performansı zayıf, dikkat giderek azalıyordu, lansmanının başlarında da büyük ölçekli bir sermaye girişi görülmedi.

Aslında, bazı erken dönem fon akışları net çıkış durumu bile gösterdi. Önceki 39 haftalık ticarette, Ethereum ETF'si sadece 15 hafta net fon girişi sağladı; oysa son 14 haftada, 13 hafta net giriş gösterdi, son üç aydaki yön değişikliğinin büyüklüğü açıkça görülmektedir.

2025 yılı 21 Temmuz itibarıyla, ABD'deki tüm Ethereum ETF'lerinin varlık yönetim büyüklüğü (AUM) 19 milyar doları aşarak, iki ay önceki yaklaşık 9.6 milyar doları iki katına çıkardı.

Sadece ETF değil, kurumların Ethereum'a olan ilgisi, "Ethereum rezerv varlıkları" şeklinde hızla artıyor. 2 Haziran 2025'te, bir halka açık şirket, Ethereum'u stratejik rezervlerine dahil edeceğini açıklayan ilk ABD halka açık şirketi oldu. Kripto dünyası hala birçok halka açık şirketin Bitcoin'i bilanço hesaplarına dahil etmesine odaklanırken, Ethereum gizlice "rezerv varlık partisine" girdi.

Bu halka açık şirket, dünya genelindeki en büyük kurumsal Ethereum sahibi haline gelmiştir ve 360,807 ETH tutmaktadır; mevcut fiyat üzerinden değeri 1.3 milyar dolardan fazladır. Ayrıca, şirket 4.13 milyon dolar ek finansman sağladı ve elindeki Ethereum'u stake ederek toplam 567 ETH ödül kazanmıştır.

Diğer bir yeni yatırım yapan şirket, Ethereum rezerv varlıkları olarak 300.000'den fazla ETH tutuyor ve mevcut fiyatlara göre değeri 1 milyar doları aşıyor. Şirketin başkanı, "Hedeflerimizi kararlılıkla ilerletiyoruz, toplam arzın %5'ini satın almayı ve staking yapmayı planlıyoruz." dedi. Şu anda, bu iki şirketin sahip olduğu Ethereum miktarı Ethereum Vakfı'nı geçmiştir.

Genel olarak, Ethereum rezerv varlık şirketi ile ETF'nin fon akışları, kurumların Ethereum'u altyapı katmanı olarak görme yatırım güvenini yansıtmakta ve bu güven sürekli olarak artmaktadır.

Bir tanınmış yatırım şirketi son dönemde diğer kripto ile ilgili hisseleri azaltarak bir Ethereum rezerv varlık şirketine yatırım yapmayı artırdı, yatırım tutarı 182 milyon dolara ulaştı. Şirket daha önce Ethereum'a olan yatırım pozisyonunu yetersiz bulmuştu ve üç önde gelen ETF'yi yeniden yapılandırarak portföyündeki %1.5'lik oranı bu Ethereum rezerv varlık şirketine tahsis etti.

Son birkaç ayda neler değişti? Ethereum Vakfı'nın yakın zamanda yaşanan liderlik değişiklikleri belki de bunlardan biridir. Nisan 2025'te, Ethereum Vakfı liderlik düzenlemesi yaptı ve yönetim kurulunu yönetimden ayırdı. Yeni liderlik, üç ana önceliği belirledi: Ethereum temel katmanını genişletmek, Layer2 Rollup'u (ikincil ölçeklendirme çözümü) optimize etmek ve kullanıcı deneyimini artırmak.

Ethereum'un pratik değeri ve kazanç potansiyeli, onu yatırımcılar için son derece çekici bir varlık haline getiriyor. Şu anda, ABD'de staking ödülleri sunan bir ETF yok, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) henüz onaylamadı. Eğer Ethereum ETF'si nihayet staking işlevini sunabilirse, ETH'nin kurumsal portföylerde "dijital tahvil" olma potansiyeli var.

Desteklenen staking ETF'leri, %3-%5 arasında yerel getiri sağlayabilir. Mevcut 19.6 milyar dolarlık Ethereum pozisyonuna göre, ortalama %4'lük bir getiri oranıyla, ETF ihraççıları 750 milyon dolardan fazla staking geliri elde edebilir. Büyük bir varlık yönetim şirketi, staking içeren ürün yapıları üzerinde araştırma yapmaktadır ve sunduğu düzenleyici belgelerde staking'in "regülasyon onayını bekleyen potansiyel bir gelecekteki işlev" olduğuna açıkça değinilmiştir; piyasa sabırsızlıkla beklemektedir.

Uzmanlar, Ethereum ETF'sinin staking fonksiyonunun bu yılın dördüncü çeyreğinde onaylanmasını bekliyor.

Birçok yatırımcı için staking, "yüzeysel tahsis" ile "derin katılım" arasındaki ana fark olabilir. Uygun yatırım araçlarıyla elde edilen pasif gelir, emeklilik fonları, bağış fonları ve egemen zenginlik fonlarının katılımını çekebilir.

Eğer makro ortamda bir değişim olursa, örneğin faiz oranlarının düşmesi, enflasyonun istikrar kazanması veya sermayenin daha yüksek getiriler araması durumunda, Ethereum son derece rekabetçi bir seçim olacaktır: hem arzın deflasyonist kıtlığını, hem staking ile sağlanan getiriyi, hem de ETF'ler ve saklama kurumları aracılığıyla sağlanan kolay erişilebilirliği bir arada sunar.

Ethereum fiyatı, kurumsal faaliyetlerle bir bağlantı göstermiştir. Fiyatın daha fazla bir kırılması, piyasalarda iyimser bir ruh hali yaratabilir ve daha fazla sermaye girişini çekebilir. Her durumda, uzun bir sessizlikten sonra, Ethereum'un evrimi hem bireysel yatırımcılar hem de kurumlar tarafından ortaklaşa karşılanacaktır.

Son iki haftada, Ethereum fiyatı %50'den fazla yükselerek 2025'in yeni zirvesini gördü; son üç ayda toplam artış %150'ye ulaştı.

ETF yeni paylar ihraç edildiğinde, ETH satın alınması zorunludur, bu da arzı kilitler. Piyasada dolaşan ETH miktarının azalması, fiyat üzerinde yukarı yönlü bir baskı oluşturacaktır. Ethereum rezerv varlık şirketinin de ETH'yi kararlı bir şekilde elinde tutması beklenmektedir. Kayıtlı yatırım danışmanları (RIA), varlık yönetim kurumları ve halka açık şirketler genellikle kısa vadeli kazanç peşinde koşmazlar, panik satışları yapmaları oldukça nadirdir.

Rezerv varlık inşaatçıları ETH'yi programlanabilir teminat olarak konumlandırıyor, bu teminat gelir üretebilen, güvenlik sağlayan ve istikrarlı bir varlık. Ayrıca, makro arka plan da olumlu bir tablo sunuyor: "GENIUS Yasası" yakın zamanda imzalandı ve dijital nakit olarak stabilcoinlerin yasallaşmasını sağladı. Ethereum, %50 pazar payına sahip olan baskın ağ olarak en büyük kazanan olacak.

Peki, gelecek nasıl gelişecek?

Bir kez SEC ETF staking işlevini onayladığında, kurumsal ilginin artması bekleniyor. Daha fazla şirket, staking işlevi nedeniyle Ethereum rezerv varlıkları oluşturabilir ve büyük varlık yönetim kuruluşları da Ethereum'a yatırım tahsislerini artıracaktır.

Geleneksel yatırımcılar için, bu anda Ethereum'un iki güçlü dolaşım kanalına sahip olduğunu fark edebilirler - ETF ve rezerv varlık. Her ikisi de arzı kilitlerken, Ethereum'un etkisini geleneksel ekonomi alanına genişletiyor.

Bitcoin ile Ethereum'un rezerv varlıkları ve ETF'leri doğrudan karşılaştıranlar, aslında temel farkı göz ardı ediyor: Bitcoin, değer saklama aracı olarak görülüyor ve makro stratejilerde "dijital altın" olarak anılıyor; oysa Ethereum gerçek bir kullanım amacına sahip. Fon ihraççıları ve rezerv varlık oluşturucuları ETH'yi satın alıp destekliyorlar, çünkü onun ek değerine önem veriyorlar: staking ödülleri, altyapı çerçevesi ve finansal uygulamalar için programlanabilir katman olarak.

Bitcoin, "tutulan" bir varlıkken, Ethereum ise "uygulama" ağıdır.