Piyasa Anormal Sinyalleri ve Ekonomik Verilerin Çelişkisi

Bu hafta finansal piyasalarda anormal dalgalanmalar yaşandı, hisse senedi, tahvil ve dövizde üçlü çöküş belirginleşti:

• ABD borsalarında şiddetli dalgalanmalar, S&P 500 endeksinin haftalık artışı %5'e ulaştı.
• 10 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi %4.47 seviyesine fırladı
• Dolar endeksi nadir bir şekilde 100 seviyesinin altına düştü

Bu arada, güvenli liman varlıklarının performansı farklılık gösteriyor:

• Altın 3200 dolar/onsu aştı, tarihi bir zirveye ulaştı.
• Geleneksel güvenli liman para birimleri olan Japon Yeni ve İsviçre Frangı güçleniyor.
• Doların güvenli liman statüsü sarsılıyor

Ekonomik veriler açısından bazı çelişkiler ortaya çıkmıştır:

• CPI genel olarak düştü, ancak çekirdek enflasyon ( konut + gıda ) hala oldukça inatçı.
• PPI aylık %0,4 düştü, talep daralması ve maliyet sertliğinin bir arada bulunduğunu gösteriyor.
• Mevcut veriler, yeni gümrük tarifelerinin etkisini henüz yansıtmıyor, piyasa beklentileri kötüye dönük.

Likidite baskısı ortaya çıkıyor:

• Uzun vadeli devlet tahvillerindeki çöküş, teminat değerinin düşmesine neden oldu ve hedge fonlar zorunlu satışlar yapmak zorunda kaldı.
• Geri alım piyasası BGCR ile SOFR faiz farkı genişliyor, finansman maliyetlerinin aniden artışını yansıtıyor.

Dış riskler açısından:

• ABD-Çin gümrük tarifeleri karşılıklı olarak artırıldı, ticaret çatışmaları tırmandı ama kısmi bir gevşeme yaşandı
• 2025'te ABD tahvillerinin yeniden finansmanı baskısı büyük, yabancı sermaye satışları likidite sıkışıklığını artırabilir.

Gelecek Hafta Pazar Görünümü

Piyasa mantığı savunmaya yöneliyor:

• Fon akışı, ABD dışındaki güvenli varlıklara ( altın, yen, frank )
• Uzun vadeli ABD tahvilleri ve yüksek kaldıraçlı hisse senedi varlıkları satış riskiyle karşı karşıya.

Aşağıdaki anahtar göstergelere dikkat etmeniz önerilir:

• ABD tahvili likiditesi (10 yıllık getiri oranı %5'i aşar mı )
• Çin Borç Durumu Değişiklikleri
• Japon Merkez Bankası döviz müdahale yönelimi
• Yüksek Getirili Tahvil Faiz Spreadinin Seyri

Genel olarak, piyasa enflasyon endişelerinden dolar kredi krizi ve stagflasyonun çift riskine geçiyor, geleneksel varlık tahsis mantığı geçersiz hale geliyor. Temkinli kalmanızı, stagflasyon kalıbının evrimine, ABD tahvilleri likidite krizinin yayılmasına, döviz piyasasındaki değişiklikler gibi risk faktörlerine dikkat etmenizi öneririm.