Geçtiğimiz yıl, Pendle hızlı bir büyüme gerçekleştirdi, toplam kilitli değer (TVL) 10 milyar doları aştı. Protokol artık mevcut gelirleri bölmekle sınırlı değil, aynı zamanda tam bir on-chain getiri eğrisi oluşturmaya odaklanıyor. Veri analizi platformu, Pendle'ın DeFi alanında faiz oranı altyapısı haline geldiğini belirtmişti. Boros'un piyasaya sürülmesi, bu hedefe ulaşmanın önemli bir parçasıdır.
Boros'un temel işlevi, sürekli sözleşmelerde dalgalı olan fonlama oranlarını ticarete konu olabilecek tokenizasyon araçlarına dönüştürmektir - Gelir Birimi (Yield Units, YUs). Her YU, belirli bir süre zarfında 1 birim teminat varlığı ( gibi BTC/ETH) üzerindeki gelir hakkını temsil eder. Boros, gelecekteki gelir haklarını temsil eden YT(Yield Token) mekanizmasını Pendle V2'den referans almıştır, mantığı geleneksel finansal faiz türevleri ile benzerdir.
Boros, sabit değişken fonlama oranı takas piyasası oluşturdu. Kullanıcılar, ihtiyaçlarına göre Riskten Korunma veya fonlama oranı artış ve düşüşüne bahis yapabilirler. Riskten korunma ihtiyacı olan kullanıcılar için, özellikle sürekli sözleşme piyasasında nakit-sürekli sözleşme baz farkı arbitrajı veya Delta-Nötr stratejiler uygulayan kullanıcılar, sabit oran ödeyerek ve değişken oran alarak borsa üzerindeki fonlama oranı riskini telafi edebilirler ve böylece maksimum tutma maliyetini kilitleyebilir veya istikrarlı gelir elde edebilirler.
Aynı zamanda, Boros da ticaret talebi olan kullanıcılar için yeni ticaret çeşitleri yarattı. Kullanıcılar, gelecekteki fonlama oranı eğilimlerini değerlendirerek YU'yu alım yaparak yukarı yönlü bahis yapabilir veya YU'yu satım yaparak aşağı yönlü bahis yapabilir ve fonlama oranı dalgalanmalarından kar elde edebilir. Dikkate değer bir nokta, aynı zaman diliminde, sürekli sözleşmelerin fonlama oranı dalgalanmasının genellikle fiyat dalgalanmasından daha yüksek olduğudur.
Risk yönetiminin önemini dikkate alarak, Boros temkinli bir riskten korunma stratejisi benimsemiştir ve pozisyon açığı (Open Interest, OI) üst sınırını 20 milyon dolar nominal değerinde belirlemiş, kaldıraç oranını ise 1.4 kat ile sınırlamıştır.
Piyasa Ağrı Noktalarını Çözmek: DeFi'ye İstikrar ve Verimlilik Aşılama
Kripto para pazarında, türev ürünlerin işlem hacmi spot işlem hacmini çok aşmaktadır. Sürekli sözleşmeler en önemli işlem türüdür ve şu anda günlük ortalama işlem hacmi yaklaşık 1 trilyon dolardır. Geleneksel finansın türev ürünler pazarı yapısını dikkate alarak, faiz takası pazarı büyük ölçüde işlem hacmini elinde bulundurmaktadır. Sürekli sözleşmeler, kripto varlık türev ürünlerinin temeli olarak değerlendirilmektedir ve buna yakın olan fonlama oranı türev ürünler pazarı, tüm DeFi ekosistemindeki potansiyel olarak en büyük yeni pazarlarından biri olabilir.
Ancak, fonlama oranının yüksek volatilitesi ve etkili on-chain Riskten Korunma araçlarının eksikliği, DeFi türev ürünleri pazarının acı noktası olmuştur, bu sadece kullanıcıların risk maruziyetini artırmakla kalmayıp, aynı zamanda yeni sermayenin girişi ve DeFi stratejilerinin istikrarını da sınırlamaktadır.
Boros'un ortaya çıkışı Delta-Neutral protokolleri için özellikle önemlidir. Bu tür protokoller genellikle fonlama oranına dayanarak getiri sağlar ve stabil gelir ile Riskten Korunma için güçlü bir talep vardır. Tanınmış bir protokolden örnek vermek gerekirse, 100 milyar doları aşkın TVL'ye sahiptir ve ihraç edilen stablecoin'ler BTC, ETH ve LST gibi volatil varlıklarla desteklenmektedir. Delta-Neutral koşuluna ulaşmak için bu protokol teminatı spot pozisyon olarak kullanır ve borsa üzerinde fiyat dalgalanmalarını Riskten Korunma amacıyla açığa satış sürekli sözleşme pozisyonu açar.
Bu protokolün pozisyonu Delta-Nötr olmasına rağmen, yine de borsa tarafından alınan fonlama oranlarını üstlenmek zorundadır. Fonlama oranı pozitif olduğunda, protokol kâr eder; ancak fonlama oranı negatif olduğunda, protokol zarar eder. Bu durumda, Boros kritik bir "şok emici" olarak hareket edebilir ve negatif fonlama oranlarının getirdiği riskleri hafifletmeye yardımcı olarak gelir eğrisini düzleştirir.
Değer Önerisi: Ekosistem Ortak Kazanımlarını Teşvik Etmek
Boros'un piyasaya sürülmesi, Pendle Token'ının değer yakalama yeteneğini artıracaktır. Protokol tarafından üretilen %80'lik ücret, vePENDLE sahiplerine dağıtılacak ve vePENDLE'yi ekosistemin temel değer yakalama modülü olarak pekiştirecektir. Boros'un ücretleri vePENDLE'ye birikerek güçlü bir pozitif geri bildirim döngüsü oluşturacaktır. Boros'un kullanımının artması, vePENDLE'ye daha fazla ücret getirerek, daha fazla Token kilitlenmesine geri besleme yapacak ve teşvik etkisini daha da güçlendirecektir.
Boros, likidite sağlayıcıları için (LP)'e özel bir Vault açtı. LP'ler, fonlama oranı swap piyasasına likidite sağlayarak kazanç elde edebilirler. Kazanç kaynakları arasında token dağıtım teşvikleri, işlem ücretleri ve örtük yıllık getiri oranındaki olumlu değişiklikler gibi unsurlar bulunmaktadır.
Gelecek Görünümü: On-chain Finansmanın Getiri Katmanını İnşa Etmek
Boros başlangıçta yalnızca belirli bir ticaret platformunda BTC ve ETH sürekli sözleşme fonlama oranı pazarını açtı, gelecekte daha fazla ana sürekli sözleşme platformuna ve yüksek likidite varlıklarına kademeli olarak genişlemeyi planlıyor. Bazı tanınmış piyasa yapıcılar Boros'a likidite sağlamak için çalıştıklarını belirttiler.
Prensip olarak, Boros tüm DeFi ekosistemine entegre edilebilir ve ana faiz modülü haline gelebilir. Bu, onun sadece bağımsız bir DApp değil, aynı zamanda diğer protokoller tarafından sorunsuz bir şekilde çağrılabilen, yüksek derecede birleştirilebilir bir "lego parçası" olduğu anlamına gelir.
Aynı zamanda, Boros'un temel mimari tasarımı yüksek ölçeklenebilirliğe sahiptir ve daha fazla değişken gelir kaynağının kilidini açması beklenmektedir. DeFi protokollerinin içindeki gelirlerin yanı sıra, aşağıdakileri birleştirebilir: 1) merkezi finans gelir ürünleri, merkezi borsa yapılandırılmış ürünleri gibi; 2) geleneksel finansal gelir araçları: hisse senetleri, devlet tahvilleri, para piyasası ve ipotek oranları gibi; 3) fiziksel varlıklar: tokenizasyon kredisi ve özel borçlar dahil.
Boros, çoğu gelir akışını ticarete konu olan finansal araçlar ve teminatlar haline getirmeyi mümkün kılarak DeFi'nin daha tam bir on-chain faiz piyasasına doğru gelişimini teşvik eder, sermaye verimliliğini artırır ve Riskten Korunma stratejileri için bir yol açar. Uzun vadede, Boros sadece DeFi'nin gelir katmanına dönüşmekle kalmayacak, aynı zamanda daha geniş bir tokenizasyon finans ekosisteminin gelir katmanı haline de gelebilir. DeFi, geleneksel finansın en temel faiz piyasalarını kopyalama yeteneğine sahip olduğunda, gerçek bir paradigma kayması muhtemelen gelecektir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Pendle, Boros ürününü tanıtarak on-chain fonlama oranı tokenizasyonu ve Riskten Korunma yeni bir çağ başlatıyor.
Pendle Boros ürününü tanıttı: on-chain fonlama oranı tokenizasyonu ve Riskten Korunma'nın yeni çağı
2025年8月6日，Pendle在Arbitrum上推出了全新产品Boros，首次实现了永续合约 fonlama oranı'nın on-chain tokenizasyon与 Riskten Korunma。这标志着Pendle从收益管理协议向DeFi利率基础设施的战略转型迈出了关键一步。
Geçtiğimiz yıl, Pendle hızlı bir büyüme gerçekleştirdi, toplam kilitli değer (TVL) 10 milyar doları aştı. Protokol artık mevcut gelirleri bölmekle sınırlı değil, aynı zamanda tam bir on-chain getiri eğrisi oluşturmaya odaklanıyor. Veri analizi platformu, Pendle'ın DeFi alanında faiz oranı altyapısı haline geldiğini belirtmişti. Boros'un piyasaya sürülmesi, bu hedefe ulaşmanın önemli bir parçasıdır.
Boros çekirdek mekanizması: fonlama oranının "faiz türevleri" piyasası
Boros'un temel işlevi, sürekli sözleşmelerde dalgalı olan fonlama oranlarını ticarete konu olabilecek tokenizasyon araçlarına dönüştürmektir - Gelir Birimi (Yield Units, YUs). Her YU, belirli bir süre zarfında 1 birim teminat varlığı ( gibi BTC/ETH) üzerindeki gelir hakkını temsil eder. Boros, gelecekteki gelir haklarını temsil eden YT(Yield Token) mekanizmasını Pendle V2'den referans almıştır, mantığı geleneksel finansal faiz türevleri ile benzerdir.
Boros, sabit değişken fonlama oranı takas piyasası oluşturdu. Kullanıcılar, ihtiyaçlarına göre Riskten Korunma veya fonlama oranı artış ve düşüşüne bahis yapabilirler. Riskten korunma ihtiyacı olan kullanıcılar için, özellikle sürekli sözleşme piyasasında nakit-sürekli sözleşme baz farkı arbitrajı veya Delta-Nötr stratejiler uygulayan kullanıcılar, sabit oran ödeyerek ve değişken oran alarak borsa üzerindeki fonlama oranı riskini telafi edebilirler ve böylece maksimum tutma maliyetini kilitleyebilir veya istikrarlı gelir elde edebilirler.
Aynı zamanda, Boros da ticaret talebi olan kullanıcılar için yeni ticaret çeşitleri yarattı. Kullanıcılar, gelecekteki fonlama oranı eğilimlerini değerlendirerek YU'yu alım yaparak yukarı yönlü bahis yapabilir veya YU'yu satım yaparak aşağı yönlü bahis yapabilir ve fonlama oranı dalgalanmalarından kar elde edebilir. Dikkate değer bir nokta, aynı zaman diliminde, sürekli sözleşmelerin fonlama oranı dalgalanmasının genellikle fiyat dalgalanmasından daha yüksek olduğudur.
Risk yönetiminin önemini dikkate alarak, Boros temkinli bir riskten korunma stratejisi benimsemiştir ve pozisyon açığı (Open Interest, OI) üst sınırını 20 milyon dolar nominal değerinde belirlemiş, kaldıraç oranını ise 1.4 kat ile sınırlamıştır.
Piyasa Ağrı Noktalarını Çözmek: DeFi'ye İstikrar ve Verimlilik Aşılama
Kripto para pazarında, türev ürünlerin işlem hacmi spot işlem hacmini çok aşmaktadır. Sürekli sözleşmeler en önemli işlem türüdür ve şu anda günlük ortalama işlem hacmi yaklaşık 1 trilyon dolardır. Geleneksel finansın türev ürünler pazarı yapısını dikkate alarak, faiz takası pazarı büyük ölçüde işlem hacmini elinde bulundurmaktadır. Sürekli sözleşmeler, kripto varlık türev ürünlerinin temeli olarak değerlendirilmektedir ve buna yakın olan fonlama oranı türev ürünler pazarı, tüm DeFi ekosistemindeki potansiyel olarak en büyük yeni pazarlarından biri olabilir.
Ancak, fonlama oranının yüksek volatilitesi ve etkili on-chain Riskten Korunma araçlarının eksikliği, DeFi türev ürünleri pazarının acı noktası olmuştur, bu sadece kullanıcıların risk maruziyetini artırmakla kalmayıp, aynı zamanda yeni sermayenin girişi ve DeFi stratejilerinin istikrarını da sınırlamaktadır.
Boros'un ortaya çıkışı Delta-Neutral protokolleri için özellikle önemlidir. Bu tür protokoller genellikle fonlama oranına dayanarak getiri sağlar ve stabil gelir ile Riskten Korunma için güçlü bir talep vardır. Tanınmış bir protokolden örnek vermek gerekirse, 100 milyar doları aşkın TVL'ye sahiptir ve ihraç edilen stablecoin'ler BTC, ETH ve LST gibi volatil varlıklarla desteklenmektedir. Delta-Neutral koşuluna ulaşmak için bu protokol teminatı spot pozisyon olarak kullanır ve borsa üzerinde fiyat dalgalanmalarını Riskten Korunma amacıyla açığa satış sürekli sözleşme pozisyonu açar.
Bu protokolün pozisyonu Delta-Nötr olmasına rağmen, yine de borsa tarafından alınan fonlama oranlarını üstlenmek zorundadır. Fonlama oranı pozitif olduğunda, protokol kâr eder; ancak fonlama oranı negatif olduğunda, protokol zarar eder. Bu durumda, Boros kritik bir "şok emici" olarak hareket edebilir ve negatif fonlama oranlarının getirdiği riskleri hafifletmeye yardımcı olarak gelir eğrisini düzleştirir.
Değer Önerisi: Ekosistem Ortak Kazanımlarını Teşvik Etmek
Boros'un piyasaya sürülmesi, Pendle Token'ının değer yakalama yeteneğini artıracaktır. Protokol tarafından üretilen %80'lik ücret, vePENDLE sahiplerine dağıtılacak ve vePENDLE'yi ekosistemin temel değer yakalama modülü olarak pekiştirecektir. Boros'un ücretleri vePENDLE'ye birikerek güçlü bir pozitif geri bildirim döngüsü oluşturacaktır. Boros'un kullanımının artması, vePENDLE'ye daha fazla ücret getirerek, daha fazla Token kilitlenmesine geri besleme yapacak ve teşvik etkisini daha da güçlendirecektir.
Boros, likidite sağlayıcıları için (LP)'e özel bir Vault açtı. LP'ler, fonlama oranı swap piyasasına likidite sağlayarak kazanç elde edebilirler. Kazanç kaynakları arasında token dağıtım teşvikleri, işlem ücretleri ve örtük yıllık getiri oranındaki olumlu değişiklikler gibi unsurlar bulunmaktadır.
Gelecek Görünümü: On-chain Finansmanın Getiri Katmanını İnşa Etmek
Boros başlangıçta yalnızca belirli bir ticaret platformunda BTC ve ETH sürekli sözleşme fonlama oranı pazarını açtı, gelecekte daha fazla ana sürekli sözleşme platformuna ve yüksek likidite varlıklarına kademeli olarak genişlemeyi planlıyor. Bazı tanınmış piyasa yapıcılar Boros'a likidite sağlamak için çalıştıklarını belirttiler.
Prensip olarak, Boros tüm DeFi ekosistemine entegre edilebilir ve ana faiz modülü haline gelebilir. Bu, onun sadece bağımsız bir DApp değil, aynı zamanda diğer protokoller tarafından sorunsuz bir şekilde çağrılabilen, yüksek derecede birleştirilebilir bir "lego parçası" olduğu anlamına gelir.
Aynı zamanda, Boros'un temel mimari tasarımı yüksek ölçeklenebilirliğe sahiptir ve daha fazla değişken gelir kaynağının kilidini açması beklenmektedir. DeFi protokollerinin içindeki gelirlerin yanı sıra, aşağıdakileri birleştirebilir: 1) merkezi finans gelir ürünleri, merkezi borsa yapılandırılmış ürünleri gibi; 2) geleneksel finansal gelir araçları: hisse senetleri, devlet tahvilleri, para piyasası ve ipotek oranları gibi; 3) fiziksel varlıklar: tokenizasyon kredisi ve özel borçlar dahil.
Boros, çoğu gelir akışını ticarete konu olan finansal araçlar ve teminatlar haline getirmeyi mümkün kılarak DeFi'nin daha tam bir on-chain faiz piyasasına doğru gelişimini teşvik eder, sermaye verimliliğini artırır ve Riskten Korunma stratejileri için bir yol açar. Uzun vadede, Boros sadece DeFi'nin gelir katmanına dönüşmekle kalmayacak, aynı zamanda daha geniş bir tokenizasyon finans ekosisteminin gelir katmanı haline de gelebilir. DeFi, geleneksel finansın en temel faiz piyasalarını kopyalama yeteneğine sahip olduğunda, gerçek bir paradigma kayması muhtemelen gelecektir.