Джерело: Комісія з цінних паперів і бірж США, Департамент корпоративних фінансів; Переклад: AIMan@
Щоб чіткіше пояснити застосування федерального законодавства про цінні папери до криптоактивів, відділ корпоративних фінансів SEC публікує думку щодо певних дій у мережах з доказом роботи (відомих як "майнінг").
Конкретно, ця заява стосується криптоактивів, які мають внутрішній зв'язок з програмною роботою публічних, не потребуючих дозволу мереж, ці криптоактиви використовуються для участі в механізмах консенсусу таких мереж і/або отримуються внаслідок участі в таких механізмах, або використовуються для підтримки технічної роботи та безпеки таких мереж і/або отримуються внаслідок підтримки технічної роботи та безпеки таких мереж. У цій заяві ми будемо називати ці криптоактиви "покритими криптоактивами (Covered Crypto Assets)", а добування їх у мережах з доказом роботи – "добуванням протоколу (Protocol Mining)".
Мережа покладається на технології шифрування та економічні механізми, щоб усунути потребу в перевірці мережевих транзакцій та наданні користувачам гарантій розрахунків з боку визначених надійних посередників. Кожна мережа контролюється основним програмним протоколом, який складається з комп'ютерного коду і програмно виконує певні мережеві правила, технічні вимоги та розподіл винагород. Кожен протокол містить "механізм консенсусу" або метод, що дозволяє підтримувати дистрибутивну мережу несумісних комп'ютерів (які називаються "вузлами") у досягненні згоди щодо "стану" мережі або авторитетного запису про баланс прав власності на мережеві адреси, транзакції, код смарт-контрактів та інші дані. Публічні, бездозвільні мережі дозволяють будь-кому брати участь в роботі мережі, включаючи перевірку нових транзакцій у мережі відповідно до механізму консенсусу мережі.
Доказ роботи ( "PoW" ) є механізмом консенсусу, який заохочує учасників мережі (названих "майнерами") через винагороду за перевірку транзакцій у мережі; ці учасники управляють вузлами, додаючи обчислювальні ресурси до мережі. PoW передбачає перевірку транзакцій у мережі та додавання їх у вигляді блоків до розподіленого реєстру. "Робота" в PoW - це обчислювальні ресурси, які майнери вносять для перевірки транзакцій та додавання нових блоків до мережі. Майнери не повинні володіти криптоактивами мережі для перевірки транзакцій.
Майнери використовують комп'ютери для вирішення складних математичних рівнянь у формі криптографічних головоломок. Майнери змагаються з однолітками, щоб вирішити ці головоломки, і перший, хто їх вирішить, має завдання приймати пакетні транзакції від інших вузлів і перевіряти (або пропонувати) нові блоки транзакцій у мережі. Як винагороду за надання послуг перевірки, майнери отримують "нагороди" у вигляді нових "викарбуваних" або створених захищених криптоактивів, які надаються відповідно до умов протоколу. Таким чином, PoW стимулює майнерів вкладати необхідні ресурси для ефективного додавання блоків до мережі.
Майнери, які надають послуги валідації, будуть винагороджені лише в тому випадку, якщо інші вузли мережі правильно та ефективно перевірили рішення за допомогою протоколу. Для цього, як тільки майнер знаходить правильне рішення, він передає цю інформацію іншим майнерам, які можуть переконатися, що майнер правильно вирішив головоломку, щоб отримати винагороду. Після перевірки всі майнери додають новий блок до власної копії мережі. PoW спрямований на безпеку мережі, вимагаючи від майнерів витрачати значну кількість часу та обчислювальних ресурсів на перевірку транзакцій. Коли процес верифікації виконується таким чином, це не тільки знижує ймовірність того, що хтось спробує скомпрометувати мережу, але й зменшує ймовірність того, що майнери міститимуть змінені транзакції, наприклад, ті, які дозволяють «подвоїти витрати» на регульовані криптоактиви.
На додаток до самостійного майнінгу, майнери також можуть приєднуватися до «майнінгових пулів», які дозволяють майнерам інтегрувати свої обчислювальні ресурси, щоб збільшити свої шанси на успішну перевірку транзакцій і видобуток нових блоків у мережі. Майнінгові пули еволюціонували в різні типи, кожен з яких має різний спосіб роботи та розподілу винагород. Оператори пулів зазвичай відповідають за координацію обчислювальних ресурсів майнерів, підтримку обладнання та програмного забезпечення для майнінгу пулу, нагляд за заходами безпеки пулу для запобігання крадіжкам і кібератакам, а також забезпечення винагороди майнерів. Натомість оператор пулу стягує комісію, яка вираховується з частки майнера від винагород, зароблених пулом. Виплати винагород варіюються від пулу до пулу, але винагороди зазвичай розподіляються на весь пул пропорційно кількості обчислювальних ресурсів, які кожен майнер вносить у пул. Майнери не зобов'язані залишатися в басейні і можуть покинути басейн у будь-який час.
Цей відділ вважає, що в умовах, викладених у цій заяві, "майнінгова діяльність" (визначена в цій заяві), пов'язана з майнінгом за угодами, не підпадає під визначення випуску та продажу цінних паперів згідно з розділом 2(a)(1) Закону про цінні папери 1933 року ("Закон про цінні папери") та розділом 3(a)(10) Закону про цінні папери 1934 року ("Закон про торгівлю"). Таким чином, відділ вважає, що учасники майнінгової діяльності не зобов'язані реєструватися для торгівлі у SEC США відповідно до Закону про цінні папери, і їм не потрібно відповідати вимогам одного з винятків із реєстрації згідно з цим Законом щодо цієї майнінгової діяльності.
Погляд нашого відділу стосується наступних видів діяльності з видобутку та торгівлі за протоколами ("діяльність з видобутку" та кожна окрема "діяльність з видобутку"): (1) видобуток захищених криптоактивів у мережі PoW; (2) роль майнінгових пулів та операторів пулів у процесі видобутку за протоколами, включаючи їхню роль у отриманні та розподілі винагород. Ця заява стосується лише діяльності з видобутку, пов'язаної з такими типами протоколів.
Самостійне (або одиночне) майнінг, тобто майнери використовують свої обчислювальні ресурси для видобутку захищених криптоактивів. Майнери можуть працювати самостійно або співпрацювати з іншими для управління вузлами та видобутку захищених криптоактивів.
Майнінгові пули, де майнери об'єднують власні обчислювальні ресурси з іншими майнерами, щоб збільшити шанси на успішну перевірку транзакцій і видобуток нових блоків у мережі. Виплати винагород можуть надходити безпосередньо з мережі майнерам, або опосередковано майнерам через операторів пулу.
Законодавство про цінні папери, статті 2(a)(1) та Закон про торгівлю, стаття 3(a)(10) визначають "цінні папери" шляхом перерахування різних фінансових інструментів (включаючи "акції", "облігації" та "боргові зобов'язання"). Оскільки охоплені криптоактиви не відповідають жодному з фінансових інструментів, чітко зазначених у визначенні "цінних паперів", ми аналізуємо певні угоди, пов'язані з видобутком, відповідно до тесту "інвестиційного контракту", визначеного в справі SEC проти WJ Howey Co. "Тест Хоуі" використовується для аналізу цих законодавчих положень не зазначених угод або інструментів на основі їх "економічної реальності".
При оцінці економічної реальності угоди критерій, який потрібно перевірити, полягає в тому, чи існує інвестиція в капітал компанії, чи базується ця інвестиція на розумних очікуваннях прибутку від зусиль інших підприємців або менеджерів. Після справи Howey федеральний суд пояснив, що вимога "зусиль інших" у справі Howey полягає в тому, що "зусилля, які докладають особи, які не є інвесторами, безсумнівно, є важливими і є необхідними управлінськими зусиллями, що впливають на успіх або невдачу підприємства".
Шахтарі не видобувають самостійно (або поодинці) з обґрунтованим очікуванням прибутку від підприємницьких або управлінських зусиль інших. Натомість майнери вносять власні обчислювальні ресурси, які захищають мережу та дозволяють майнерам отримувати винагороди, видані мережею відповідно до їхніх програмних протоколів. Щоб отримувати винагороду, діяльність майнерів має відповідати правилам протоколу. Додаючи свої обчислювальні ресурси до мережі, майнери просто займаються організаційною діяльністю або внеском у безпеку мережі, перевірку транзакцій, додавання нових блоків і отримання винагороди. Очікування того, що майнери будуть винагороджені, не походить від управлінських чи підприємницьких зусиль будь-якої третьої сторони, від якої залежить успіх мережі. Натомість, очікуваний економічний стимул протоколу походить від адміністративного або адміністративного акту протокольного видобутку корисних копалин, виконаного гірником. Таким чином, винагорода – це винагорода, яку майнери отримують за послуги, які вони надають мережі, а не прибуток, який вони отримують від підприємницьких або управлінських зусиль інших.
Подібним чином, коли майнери об'єднують свої обчислювальні ресурси з іншими майнерами, щоб збільшити свої шанси на успішний видобуток нових блоків у мережі, майнери не очікують отримати прибуток від підприємницьких або управлінських зусиль інших людей. Додаючи власні обчислювальні ресурси до майнінгового пулу, майнери просто займаються адміністративною або адміністративною діяльністю, щоб захистити мережу, перевірити транзакції, додати нові блоки та отримати винагороду. Крім того, будь-які очікування прибутку майнерів не є результатом зусиль третіх сторін, таких як оператори майнінгових пулів. Навіть беручи участь у майнінгових пулах, окремі майнери все одно виконують реальні дії з майнінгу, вносячи свою обчислювальну потужність для вирішення криптографічних головоломок, які використовуються для перевірки нових блоків. Крім того, ні майнінг самими майнерами (або окремо), ні в якості членів майнінг-пулу не змінює характер майнінгу протоколу для цілей тесту Хоуі. У будь-якому випадку, видобуток протоколів залишається організаційною діяльністю або сприяючою діяльністю, як описано в цій заяві. Крім того, діяльність оператора майнінг-пулу по управлінню майнінг-пулом з використанням об'єднаних обчислювальних ресурсів майнерів, що беруть участь, носить в основному організаційний або внесковий характер. Хоча деякі дії оператора пулу можуть принести користь спільноті майнерів, будь-які такі зусилля не будуть достатніми для задоволення вимоги OmniVision щодо «зусиль інших», оскільки майнери в основному покладаються на обчислювальні ресурси, які вони надають пулу разом з іншими учасниками для отримання прибутку. З цієї причини Майнер не приєднуються до пулу на основі можливості пасивно отримувати прибуток від діяльності оператора пулу.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
PoW Майнінг не є випуском цінних паперів і не потребує реєстрації, дивіться, що каже SEC США.
Джерело: Комісія з цінних паперів і бірж США, Департамент корпоративних фінансів; Переклад: AIMan@
Щоб чіткіше пояснити застосування федерального законодавства про цінні папери до криптоактивів, відділ корпоративних фінансів SEC публікує думку щодо певних дій у мережах з доказом роботи (відомих як "майнінг").
Конкретно, ця заява стосується криптоактивів, які мають внутрішній зв'язок з програмною роботою публічних, не потребуючих дозволу мереж, ці криптоактиви використовуються для участі в механізмах консенсусу таких мереж і/або отримуються внаслідок участі в таких механізмах, або використовуються для підтримки технічної роботи та безпеки таких мереж і/або отримуються внаслідок підтримки технічної роботи та безпеки таких мереж. У цій заяві ми будемо називати ці криптоактиви "покритими криптоактивами (Covered Crypto Assets)", а добування їх у мережах з доказом роботи – "добуванням протоколу (Protocol Mining)".
Мережа покладається на технології шифрування та економічні механізми, щоб усунути потребу в перевірці мережевих транзакцій та наданні користувачам гарантій розрахунків з боку визначених надійних посередників. Кожна мережа контролюється основним програмним протоколом, який складається з комп'ютерного коду і програмно виконує певні мережеві правила, технічні вимоги та розподіл винагород. Кожен протокол містить "механізм консенсусу" або метод, що дозволяє підтримувати дистрибутивну мережу несумісних комп'ютерів (які називаються "вузлами") у досягненні згоди щодо "стану" мережі або авторитетного запису про баланс прав власності на мережеві адреси, транзакції, код смарт-контрактів та інші дані. Публічні, бездозвільні мережі дозволяють будь-кому брати участь в роботі мережі, включаючи перевірку нових транзакцій у мережі відповідно до механізму консенсусу мережі.
Доказ роботи ( "PoW" ) є механізмом консенсусу, який заохочує учасників мережі (названих "майнерами") через винагороду за перевірку транзакцій у мережі; ці учасники управляють вузлами, додаючи обчислювальні ресурси до мережі. PoW передбачає перевірку транзакцій у мережі та додавання їх у вигляді блоків до розподіленого реєстру. "Робота" в PoW - це обчислювальні ресурси, які майнери вносять для перевірки транзакцій та додавання нових блоків до мережі. Майнери не повинні володіти криптоактивами мережі для перевірки транзакцій.
Майнери використовують комп'ютери для вирішення складних математичних рівнянь у формі криптографічних головоломок. Майнери змагаються з однолітками, щоб вирішити ці головоломки, і перший, хто їх вирішить, має завдання приймати пакетні транзакції від інших вузлів і перевіряти (або пропонувати) нові блоки транзакцій у мережі. Як винагороду за надання послуг перевірки, майнери отримують "нагороди" у вигляді нових "викарбуваних" або створених захищених криптоактивів, які надаються відповідно до умов протоколу. Таким чином, PoW стимулює майнерів вкладати необхідні ресурси для ефективного додавання блоків до мережі.
Майнери, які надають послуги валідації, будуть винагороджені лише в тому випадку, якщо інші вузли мережі правильно та ефективно перевірили рішення за допомогою протоколу. Для цього, як тільки майнер знаходить правильне рішення, він передає цю інформацію іншим майнерам, які можуть переконатися, що майнер правильно вирішив головоломку, щоб отримати винагороду. Після перевірки всі майнери додають новий блок до власної копії мережі. PoW спрямований на безпеку мережі, вимагаючи від майнерів витрачати значну кількість часу та обчислювальних ресурсів на перевірку транзакцій. Коли процес верифікації виконується таким чином, це не тільки знижує ймовірність того, що хтось спробує скомпрометувати мережу, але й зменшує ймовірність того, що майнери міститимуть змінені транзакції, наприклад, ті, які дозволяють «подвоїти витрати» на регульовані криптоактиви.
На додаток до самостійного майнінгу, майнери також можуть приєднуватися до «майнінгових пулів», які дозволяють майнерам інтегрувати свої обчислювальні ресурси, щоб збільшити свої шанси на успішну перевірку транзакцій і видобуток нових блоків у мережі. Майнінгові пули еволюціонували в різні типи, кожен з яких має різний спосіб роботи та розподілу винагород. Оператори пулів зазвичай відповідають за координацію обчислювальних ресурсів майнерів, підтримку обладнання та програмного забезпечення для майнінгу пулу, нагляд за заходами безпеки пулу для запобігання крадіжкам і кібератакам, а також забезпечення винагороди майнерів. Натомість оператор пулу стягує комісію, яка вираховується з частки майнера від винагород, зароблених пулом. Виплати винагород варіюються від пулу до пулу, але винагороди зазвичай розподіляються на весь пул пропорційно кількості обчислювальних ресурсів, які кожен майнер вносить у пул. Майнери не зобов'язані залишатися в басейні і можуть покинути басейн у будь-який час.
Цей відділ вважає, що в умовах, викладених у цій заяві, "майнінгова діяльність" (визначена в цій заяві), пов'язана з майнінгом за угодами, не підпадає під визначення випуску та продажу цінних паперів згідно з розділом 2(a)(1) Закону про цінні папери 1933 року ("Закон про цінні папери") та розділом 3(a)(10) Закону про цінні папери 1934 року ("Закон про торгівлю"). Таким чином, відділ вважає, що учасники майнінгової діяльності не зобов'язані реєструватися для торгівлі у SEC США відповідно до Закону про цінні папери, і їм не потрібно відповідати вимогам одного з винятків із реєстрації згідно з цим Законом щодо цієї майнінгової діяльності.
Погляд нашого відділу стосується наступних видів діяльності з видобутку та торгівлі за протоколами ("діяльність з видобутку" та кожна окрема "діяльність з видобутку"): (1) видобуток захищених криптоактивів у мережі PoW; (2) роль майнінгових пулів та операторів пулів у процесі видобутку за протоколами, включаючи їхню роль у отриманні та розподілі винагород. Ця заява стосується лише діяльності з видобутку, пов'язаної з такими типами протоколів.
Самостійне (або одиночне) майнінг, тобто майнери використовують свої обчислювальні ресурси для видобутку захищених криптоактивів. Майнери можуть працювати самостійно або співпрацювати з іншими для управління вузлами та видобутку захищених криптоактивів.
Майнінгові пули, де майнери об'єднують власні обчислювальні ресурси з іншими майнерами, щоб збільшити шанси на успішну перевірку транзакцій і видобуток нових блоків у мережі. Виплати винагород можуть надходити безпосередньо з мережі майнерам, або опосередковано майнерам через операторів пулу.
Законодавство про цінні папери, статті 2(a)(1) та Закон про торгівлю, стаття 3(a)(10) визначають "цінні папери" шляхом перерахування різних фінансових інструментів (включаючи "акції", "облігації" та "боргові зобов'язання"). Оскільки охоплені криптоактиви не відповідають жодному з фінансових інструментів, чітко зазначених у визначенні "цінних паперів", ми аналізуємо певні угоди, пов'язані з видобутком, відповідно до тесту "інвестиційного контракту", визначеного в справі SEC проти WJ Howey Co. "Тест Хоуі" використовується для аналізу цих законодавчих положень не зазначених угод або інструментів на основі їх "економічної реальності".
При оцінці економічної реальності угоди критерій, який потрібно перевірити, полягає в тому, чи існує інвестиція в капітал компанії, чи базується ця інвестиція на розумних очікуваннях прибутку від зусиль інших підприємців або менеджерів. Після справи Howey федеральний суд пояснив, що вимога "зусиль інших" у справі Howey полягає в тому, що "зусилля, які докладають особи, які не є інвесторами, безсумнівно, є важливими і є необхідними управлінськими зусиллями, що впливають на успіх або невдачу підприємства".
Шахтарі не видобувають самостійно (або поодинці) з обґрунтованим очікуванням прибутку від підприємницьких або управлінських зусиль інших. Натомість майнери вносять власні обчислювальні ресурси, які захищають мережу та дозволяють майнерам отримувати винагороди, видані мережею відповідно до їхніх програмних протоколів. Щоб отримувати винагороду, діяльність майнерів має відповідати правилам протоколу. Додаючи свої обчислювальні ресурси до мережі, майнери просто займаються організаційною діяльністю або внеском у безпеку мережі, перевірку транзакцій, додавання нових блоків і отримання винагороди. Очікування того, що майнери будуть винагороджені, не походить від управлінських чи підприємницьких зусиль будь-якої третьої сторони, від якої залежить успіх мережі. Натомість, очікуваний економічний стимул протоколу походить від адміністративного або адміністративного акту протокольного видобутку корисних копалин, виконаного гірником. Таким чином, винагорода – це винагорода, яку майнери отримують за послуги, які вони надають мережі, а не прибуток, який вони отримують від підприємницьких або управлінських зусиль інших.
Подібним чином, коли майнери об'єднують свої обчислювальні ресурси з іншими майнерами, щоб збільшити свої шанси на успішний видобуток нових блоків у мережі, майнери не очікують отримати прибуток від підприємницьких або управлінських зусиль інших людей. Додаючи власні обчислювальні ресурси до майнінгового пулу, майнери просто займаються адміністративною або адміністративною діяльністю, щоб захистити мережу, перевірити транзакції, додати нові блоки та отримати винагороду. Крім того, будь-які очікування прибутку майнерів не є результатом зусиль третіх сторін, таких як оператори майнінгових пулів. Навіть беручи участь у майнінгових пулах, окремі майнери все одно виконують реальні дії з майнінгу, вносячи свою обчислювальну потужність для вирішення криптографічних головоломок, які використовуються для перевірки нових блоків. Крім того, ні майнінг самими майнерами (або окремо), ні в якості членів майнінг-пулу не змінює характер майнінгу протоколу для цілей тесту Хоуі. У будь-якому випадку, видобуток протоколів залишається організаційною діяльністю або сприяючою діяльністю, як описано в цій заяві. Крім того, діяльність оператора майнінг-пулу по управлінню майнінг-пулом з використанням об'єднаних обчислювальних ресурсів майнерів, що беруть участь, носить в основному організаційний або внесковий характер. Хоча деякі дії оператора пулу можуть принести користь спільноті майнерів, будь-які такі зусилля не будуть достатніми для задоволення вимоги OmniVision щодо «зусиль інших», оскільки майнери в основному покладаються на обчислювальні ресурси, які вони надають пулу разом з іншими учасниками для отримання прибутку. З цієї причини Майнер не приєднуються до пулу на основі можливості пасивно отримувати прибуток від діяльності оператора пулу.