Цифровий актив нова ера: зростання стейблкоїнів та переформатування глобальної фінансової структури

Вступ

У 2025 році ринок цифрових активів зустріне важливий етап, фінансово-технологічна компанія, яка зосереджена на бізнесі зі стейблкоїнів, успішно вийде на Нью-Йоркську фондову біржу. Це не лише означає, що екосистема доларових стейблкоїнів входить у відкритий капітальний ринок, але й відкриває нову сторінку в галузі цифрових активів. Стейблкоїн як міст між традиційними фіатними валютами та цифровими монетами, завдяки стабільності цін, ефективним і низьковитратним міжнародним платежам, а також глибокій підтримці DeFi, стає центром боротьби на капітальному ринку та серед фінансово-технологічних компаній.

На фоні швидкого розвитку глобальної цифрової економіки екосистема стейблкоїнів переживає експоненціальний ріст. Приток капіталу та поступове вдосконалення політичного регулювання чітко демонструють ключову роль стейблкоїнів у майбутній глобальній платіжній системі, міжнародних розрахунках та управлінні активами. У цій статті буде детально проаналізовано екосистему стейблкоїнів, логіку відповідності, можливості капітального арбітражу та глобальні регуляторні тренди, повністю показуючи, як стейблкоїни викликали капітальний бум у сфері цифрових активів.

Фон і цінність зростання стейблкоїнів

Стейблкоїн як цифровий актив, що закріплює вартість традиційних фіатних валют, за останні роки швидко зріс, ставши важливою складовою частиною ринку криптовалют. На відміну від основних цифрових валют, таких як біткойн та ефір, стейблкоїни досягають стабільності цін шляхом 1:1 прив'язки до долара США та інших фіатних валют, що значно знижує ризики торгівлі цифровими активами. Завдяки технології блокчейн, стейблкоїни не лише підвищують ефективність трансакцій і платежів через кордон, але й надають потужну інфраструктурну підтримку для різноманітних сцен, таких як DeFi, обмін цифрових активів та отримання платежів від глобальних торговців.

核心优势 стейблкоїн проявляється у трьох аспектах:

1. Стабільна ціна, уникнення ризику коливань

   Ринок криптовалют має різкі коливання цін, стейблкоїни прив'язані до вартості фіатної валюти, що забезпечує стабільність сум у транзакціях та розрахунках, значно знижуючи ризики угод.

2. Швидкість міжнародних переказів висока, а вартість низька

   стейблкоїн на основі технології блокчейн забезпечує глобальний переказ за кілька хвилин, що значно швидше та дешевше, ніж традиційні банківські міжнародні перекази.

3. Підтримка різноманітних фінансових застосувань

   стейблкоїн безпосередньо інтегрується в інноваційні сценарії, такі як DeFi кредитування, обмін активами та оплата цифровими товарами, що значно розширює межі використання цифрових активів.

Це все важко реалізувати для традиційних фіатних грошей, що значно підвищує зручність та ефективність торгівлі цифровими активами.

Екосистема стейблкоїнів

Відома компанія з цифрових платежів та блокчейн-фінансів була заснована в 2013 році і спеціалізується на сфері цифрових платежів та блокчейн-фінансів. Компанія випустила централізований стейблкоїн, прив'язаний 1:1 до долара, кошти якого повністю резервуються в регульованих банках та короткострокових державних облігаціях, щомісяця підлягає аудиту з боку незалежної аудиторської компанії, що забезпечує прозорість та безпеку резервних активів.

Станом на червень 2025 року, капіталізація цього стейблкоїна становитиме приблизно 39 мільярдів доларів, що зробить його другим за величиною у світі стейблкоїном. Його екосистема охоплює широкий спектр, він вже розгорнутий на Ethereum, Solana, Arbitrum, Optimism, Avalanche, Base, Polygon та інших блокчейнах, підтримує біржі, DeFi-протоколи, швидкі платежі та міжланцюгові трансакції.

За допомогою протоколу міжланцюгової передачі (CCTP) забезпечується вільний обіг цього стейблкоїна між різними ланцюгами без сліпків, реалізуючи глобальну стратегію.

У сфері дотримання норм компанія суворо дотримується вимог регуляторів США, таких як Міністерство фінансів, SEC та FinCEN, ставши для регуляторів "стейблкоїн регулярною армією". Прозорі аудиторські звіти та система резервів відповідності роблять її важливим фундаментом для екосистеми цифрового долара. Одночасно компанія співпрацює з основними платіжними гігантами світу, активно просуваючи свій стейблкоїн у сфері глобальних платежів та розрахунків.

Огляд основних проектів доларових стейблкоїнів

| стейблкоїн | емітент | загальна капіталізація (станом на червень 2025 року) | резервна структура | відповідність вимогам | |--------|------------------|-------------------------|------------------|------------------| | USDT | певна компанія (зареєстрована в Сальвадорі) | приблизно 155,6 мільярда доларів США | облігації США, готівка, репо тощо | часткова прозорість, раніше підлягала штрафам | | USDC | певна компанія (США) | близько 614,7 мільярда доларів | готівка + короткострокові державні облігації США, аудит прозорий | повна відповідність, співпраця з регуляторами | | FDUSD | певна компанія (Гонконг) | приблизно 14,81 мільярда доларів США | банківські депозити + короткострокові цінні папери | регуляція за рамками трасту Гонконгу | | PYUSD | певна платіжна компанія | близько 9,47 мільярда доларів | в основному державні облігації США | під наглядом NYDFS | | USDe | певна лабораторія (Сінгапур) | близько 5,6 мільярда доларів | безготівковий, синтетична структура | без традиційного забезпечення | | USD1 | певна команда | близько 2,2 мільярда доларів | фіатна система зберігання | третій сторони регулювання |

Логіка стейблкоїнів

В останні роки ринок стейблкоїнів демонструє експоненціальне зростання, а рушійні сили цього зростання можна звести до трьох основних факторів: регуляторна прогалина, спред доходності та державні ігри. Ці фактори взаємодіють один з одним, роблячи стейблкоїни не лише важливою категорією активів на ринку цифрових валют, але й новим полем запеклої боротьби глобального фінансового капіталу.

1. Регуляторна вакуумність --- від дикого зростання до поступової нормалізації

В минулому випуск і обіг стейблкоїнів практично не мали чітких глобальних єдиних регуляторних стандартів, що призводило до виникнення на ринку "регуляторної прогалини". Така відсутність регулювання, з одного боку, знижувала бар'єри для виходу на ринок, залучаючи велику кількість капіталу та проектів швидко входити; з іншого боку, це також створювало потенційні системні ризики. З початком ухвалення законодавства щодо стейблкоїнів у різних країнах, як-от Гонконг, який у серпні 2025 року офіційно запровадить "Регламент стейблкоїнів", ринок отримає нормативно-правову базу та захист. Ця зміна в системі не лише внесе впевненість у розвиток галузі, але й сприятиме поступовому переходу ринку до комплаєнсу та зрілості.

2. Простір для арбітражу --- "золотий рудник" для капіталу

Емітент стейблкоїнів управляє коштами в фіаті, які обмінюють користувачі, вкладаючи їх у низькоризикові короткострокові державні облігації, заставляючи ефіріум (ETH) або використовуючи стратегії короткого продажу на ф'ючерсах, щоб досягти доходу, що значно перевищує процентні ставки банківських депозитів. Наприклад, один проект за допомогою застави ETH та стратегії короткого продажу ф'ючерсів досягнув понад 20% річної процентної ставки (APY), що робить його дуже привабливим на ринку. Як тільки доходи стають надзвичайно високими, капітал швидко притекає, створюючи ефект накопичення капіталу і сприяючи швидкому зростанню масштабів стейблкоїнів.

3. Національні ігри --- Валютна гегемонія та нове поле бою цифрової економіки

Стейблкоїн не тільки є інструментом фінансових інновацій, але й є фокусом міжнародної валютної конкуренції та цифрового суверенітету. Проект стейблкоїна, підтримуваний командою певного політичного діяча, намагається створити "план відтворення цифрового долара", кидаючи виклик існуючій цифровій гегемонії долара; водночас Гонконг активно розвиває екосистему стейблкоїна на основі гонконгського долара, змагаючись за фінансові технології в Азії. Країни Європи та Америки, а також багато країн Азії намагаються зберегти вплив валюти в цифрову епоху через законодавчі ініціативи та пілотні проекти цифрових валют центральних банків (CBDC). Стейблкоїн стає новою ареною боротьби між країнами за цифровий суверенітет валюти та глобальну платіжну систему.

4. Сценарії використання постійно збагачуються, поступово наближаючись до функцій фіатних валют.

стейблкоїн спочатку використовувався для внутрішніх переказів криптовалют, як певний відомий стейблкоїн, який широко циркулює на крипторинку. Але з розвитком технологій та екосистеми застосувань, функції стейблкоїнів продовжують розширюватися:

• Глобальні торгові платежі: підтримка міжнародної електронної комерції, закордонних переказів, надання швидких і низьковартісних способів розрахунків.

• DeFi кредитування та дохід: стати основним кредитним активом на DeFi платформі, користувачі можуть позичати стейблкоїни, щоб заробляти відсотки, або використовувати їх для забезпечення активів.

• Інструменти хеджування активів: під час різких коливань на крипторинку інвестори можуть швидко конвертувати в стейблкоїн для фіксації вартості активів.

• Цифрові товари: у сферах ігор, NFT, контент-створення тощо широко використовуються стейблкоїни як засіб платежу.

Зі зростанням цих різноманітних сцен, використання стейблкоїнів поступово еволюціонує з "інструментів криптовалюти" до "цифрових фіатних валют", внаслідок чого ринковий масштаб і увага капіталу переживають сплеск.

Метафора Бретонського лісу 3.0 розігрується

Від державного керівництва, пілотних проектів комерційних банків до участі технологічних гігантів та нативних проектів на блокчейні, стейблкоїн перетворюється з нішевого інструменту криптовалют на ключовий вхід у глобальну платіжну інфраструктуру наступного покоління.

Багато людей не усвідомлюють, що ця хвиля стейблкоїнів насправді є боротьбою країн за "валютну гегемонію цифрової ери".

З огляду на те, що США постійно розширює вплив долара через стейблкоїни, Гонконг також активно створює екосистему стейблкоїнів та сприяє будівництву розрахункового центру Web3 в Азії.

21 травня 2025 року Законодавча рада Гонконгу офіційно ухвалила "Проект закону про стейблкоїни" та в той же день завершила процедуру третього читання. Цей закон набуде чинності 1 серпня 2025 року, ставши першим у світі юрисдикцією, яка встановить всебічну регуляторну структуру для стейблкоїнів, пов'язаних з фіатною валютою.

Гонконг запроваджує "Правила стейблкоїнів" не як пасивне регулювання, а з метою активного завоювання стратегічної висоти "центру наступного покоління платежів і розрахунків":

• Глобальна система крипто-платежів вже сформувалася, стейблкоїн поступово розширюється з "інструменту розрахунків у світі монет" до основного вибору для міжнародних переказів, платежів та захисту активів;

• США, Китай, Європа та Японія прискорюють цифровізацію валюти, валютна конкуренція переходить на рівень цифрового суверенітету, Гонконгу необхідно створити відповідний захист, щоб забезпечити міжнародалізацію гонконгського долара;

• Швидка інтеграція Web3 та фінансів, стейблкоїн стає "містком" та "посередником" між ланцюговими додатками та реальними активами, а Гонконг прагне стати містом-містком.

Отже, Гонконг не лише "закриває дірки", а й знаходить нову активну позицію для визначення правил між криптосвітом і регулюванням. Довгострокові наміри Гонконгу дуже чіткі:

• Цифровий гонконгський долар запроваджується управлінням валютного контролю, через систему CBDC для розрахунків та пілотні проекти фінансових установ;

• Стейблкоїн гонконгського долара керується ринком і використовується як доповнення або навіть заміна в застосуваннях на відкритій мережі, міжнародних платежах та прикордонних розрахунках.

Цей двосмуговий підхід дозволить Гонконгу володіти двома "правами на випуск" у цифрових фінансах: одне - офіційний кредит, інше - комерційна ефективність.

У цій глобальній валютній грі епохи "Бреттон-Вудс 3.0" стейблкоїн тихо став наступним суверенним інструментом технічного носія та символом впливу. США використовує основні стейблкоїни як якорі, борючись за право розрахунку в цифрову епоху; Європа та Японія просувають незалежну стратегію цифровізації національної валюти через такі регламенти, як MiCA; а Гонконг, завдяки гнучкій та перспективній регуляторній рамці, а також високій відкритості ринкових механізмів, прокладає незалежний шлях "ринковий рух, інституційна підтримка".

У майбутньому, коли стейблкоїни стануть інфраструктурою для міжнародних платежів, а блокчейн переоприділить мережу розрахунків та форми вираження активів, той, хто зможе контролювати цю систему цінового права, доступу та розрахунків, отримає перевагу в новому міжнародному фінансовому порядку. А Гонконг вже попередньо продемонстрував свої карти.

стейблкоїн, не лише революція форми монети, а й глибока гра за цифровий суверенітет, фінансовий порядок та геополітичну риторику. Наступні, ще більше міст, ще більше країн, приєднаються до цієї ще не названої цифрової фінансової війни. Тільки що, в цю мить, стоячи за столом, Гонконг більше не є спостерігачем.