Ринок біткоіни в епоху ETF: грошові потоки і майбутні перспективи

10 січня, SEC США затвердила заявки на 11 спот-ETF на Біткойн, що ознаменувало офіційний вхід криптоактивів до основного пулу активів глобальних інституцій. Проте в перший день торгівлі після відкриття ETF, ціна Біткойна різко впала, з 49000 доларів знизившись до 41500 доларів, стерши майже місячний приріст. У цій статті буде проаналізовано торговий механізм за ETF, розглянуті причини, що призвели до цього падіння, а також чому після затвердження ETF значні кошти вийшли з ринку Біткойн, а не надійшли.

1. Процес обігу коштів за ETF

У системі спотового ETF для Біткойну є чотири важливі учасники: емітент, уповноважений учасник, маркет-мейкер та інвестор. Наприклад, інвестиція в ETF на суму 1000 доларів проходить через наступний процес:

• Інвестори купують ETF через онлайн-торгові платформи, 1000 доларів США спрямовуються на ринок до маркет-мейкерів
• Ринкові маркет-мейкери подають заявки на купівлю часток ETF до уповноважених учасників
• Учасники з авторизацією подають запит на придбання часток ETF до емітента
• Емітент використовує кошти для купівлі Біткойн на криптовалютних торгових платформах

2. Обсяги торгівлі ETF та рух коштів на ринку Біткойн

Обсяги купівлі та продажу на вторинному ринку ETF не є еквівалентними чистим притокам і витокам коштів на ринку Біткойн. Для оцінки впливу ETF на ціну Біткойна ключовим є спостереження за обсягом чистих надходжень коштів з традиційного фінансового ринку в ринок Біткойн через ETF. Це можна обчислити, підсумувавши загальні дані про емісії та викуп 11 ETF.

3. Витік великих коштів з Грейскейл Біткойн ETF

Грейдований Біткойн ETF ( GBTC ) після отримання схвалення протягом трьох днів зазнав значних викупів, загальна чиста втрата склала приблизно 11,74 мільярда доларів. Це в основному з двох причин:

1. Управлінський збір GBTC становить 1,5%, що значно вище за приблизно 0,3% інших ETF.
2. Закриття позицій арбітражу з дисконту довірчого управління на початковому етапі

Очікується, що чистий відтік ETF Grayscale вплине на ціну Біткойн протягом 1-2 місяців.

4. ETF довгостроково позитивно вплине на крипторинок

Незважаючи на короткостроковий тиск з боку Grayscale, в цілому, спотовий ETF на Біткойн забезпечив нетто-купівлю в розмірі 740 мільйонів доларів США за перші три торгові дні. Серед затверджених емітентів - такі світові лідери в управлінні активами, як BlackRock і Fidelity, чия брендингова впливовість і канали продажу сприятимуть просуванню Біткойн ETF, залучаючи ширше коло інвесторів до інвестування в криптоактиви.

5. Важливі віхи наступних трьох місяців

1. Біткойн халвінг: очікується, що відбудеться в квітні 2024 року, нове постачання суттєво зменшиться
2. ETF на спот-ефір отримав схвалення: очікується у травні 2024 року
3. Оновлення Ethereum Cancun: очікується в лютому-березні 2024 року, значно знизить витрати на транзакції в мережах Layer2

Випуск спотового ETF на Біткойн є знаковою подією, яка в довгостроковій перспективі принесе стійкі переваги для криптоактивів.