Постачання USDC та оцінка Circle: аналіз основної логіки ринкової капіталізації в 58 мільярдів доларів
Вступ
Важливе розміщення певної платіжної компанії на відкритому ринку підкреслює зростаючий попит інститутів на регульовану криптоінфраструктуру. Однак стійкість її оцінки залежить від розширення її основних джерел доходу, що тісно пов'язане з загальним обсягом постачання USDC.
Ця стаття має на меті провести вимірювальний аналіз з точки зору даних. Більше 95% доходів компанії походить з каналів, пов'язаних з USDC, що робить її високо чутливою до короткострокових процентних ставок та загального обсягу обігу USDC. Спочатку ми проводимо структурний розподіл кривої пропозиції USDC, аналізуючи зміни концентрації на рівні ланцюга, відносну ліквідність капіталу та критичні точки в конкретному ринковому середовищі, щоб визначити змінні, які найбільше сприяють монетарній діяльності.
Далі ми впровадили пер recalibrated авторегресивну модель, яка може прогнозувати щотижневі обсяги постачання з похибкою приблизно ±1,5%, і безпосередньо перетворює збільшення на чутливість до EBITDA.
Нарешті, підсумовуючи, ми показали, як використовувати цей показник пропозиції як сигнал для торгівлі в реальному часі, надаючи учасникам ринку реальний показник динаміки фундаментальних показників компанії.
Аналіз структури оцінки
На основі ринкової капіталізації в 58,2 мільярда доларів США, фінансовий показник компанії перевищив показник одного з платіжних гігантів майже в 8 разів. Тверді інвестиції деяких відомих інвестиційних установ свідчать про те, що інвестори не лише оцінюють поточні основи, але й ставлять на потенціал майбутнього широкого впровадження.
Щоб підтримувати поточну оцінку, компанія повинна продовжувати демонструвати сильну траєкторію зростання прибутку. З історичних даних видно, що понад 95% її доходів походить від відсотків та дивідендів, отриманих від резервів фіатних активів її стабільної монети. Тому її доходи є високо чутливими до короткострокових процентних ставок та обсягу обігу USDC.
Декомпозиція чутливості EBITDA
Серед них:
Чиста процентна маржа (NIM): дохід від процентів, отриманий від активів, що приносять дохід.
Витрати, пов'язані з обігом постачання: витрати, що виникають при карбуванні та викупі через USDC.
З наближенням зниження процентних ставок чиста процентна маржа буде стискатися, ринок вже закладає вартість зміни, яка полягає в тому, що темпи зростання доходів на основі обсягу продажів перевищать вплив зниження процентних ставок.
Цей ріст залежить від постійного впровадження USDC як глобальної платіжної мережі, здатність якої до захоплення витрат буде розширюватись в міру збільшення швидкості використання, міжкордонних грошових потоків та інтеграції екосистеми. Тому дослідження динаміки постачання USDC має вирішальне значення. Це не тільки є головним показником майбутніх доходів компанії, але й основною опорою її оцінки, що забезпечує своєчасне уявлення про розвиток її бізнес-моделі.
Аналіз динаміки постачання стейблкоїнів
Наразі загальний обсяг постачання стабільних монет зріс до 251 мільярда доларів США, встановивши історичний максимум, що на 34% більше порівняно з піком попереднього циклу у 2021 році, який становив 187 мільярдів доларів США. Це зростання відображає значний приплив капіталу та відновлення довіри до криптоекосистеми.
Зараз USDT та USDC займають понад 86% від загального обсягу постачання стейблкоїнів. Серед них USDT лідирує з часткою ринку 62,1%, а USDC йде слідом з 24,2%. Ці два стейблкоїни відіграють основну роль у різних екосистемах, особливо USDC, чий шлях розвитку надає нам більш прозору перспективу для спостереження за регульованим, інституційним попитом.
Щоб зрозуміти поведінку пропозиції в ринковому циклі, ми почнемо з простого формули потоку пропозиції:
ΔSt = Mt - Rt
Серед них:
ΔSt: чиста зміна загальної пропозиції стейблів
Mt：обсяг випуску (фіат → стейблкоїн)
Rt：обсяг викупу (стабільна монета → фіатна валюта)
Ця динаміка розкриває основну логіку постачання стейблкоїнів:
Розширення: коли обсяг випуску перевищує обсяг викупу, постачання збільшується.
Стиснення: коли обсяг викупу перевищує обсяг випуску, постачання зменшується.
Спостерігаючи за історією USDC з точки зору розширення та звуження, ми можемо виявити, що зміна його постачання тісно пов'язана з важливими поворотними моментами на загальному хронологічному графіку криптоіндустрії.
Прискорене розширення (2025 року та пізніше)
З моменту виходу компанії на біржу, поточна обігова пропозиція USDC досягла історичного рекорду в 61,2 мільярда доларів. Цей масштаб відображає еволюцію USDC з простого торгового стейблкоїну в визнаний основний фінансовий призм. З 2021 року:
Середньодобовий обсяг торгів зріс на 406%, з 77,7 мільярда доларів до 315,2 мільярда доларів.
Кількість активних користувачів щоденно з 2020 року швидко зростає з середнім темпом зростання 142,92%, що відображає його швидке поширення в різних екосистемах.
Зростання USDC в основному обумовлене трьома основними чинниками:
Відродження DeFi: інтерес та участь криптоорієнтованої користувацької спільноти знову зросли.
Прийняття традиційних фінансів: поступово приймається більш широкою традиційною фінансовою аудиторією в сферах розрахунків, управління готівкою та розподілу коштів.
Стратегічне партнерство з певною торговою платформою: завдяки співпраці з одним з найбільших крипто-користувацьких угруповань у світі, USDC отримав безпрецедентні переваги в розподілі в роздрібному, інституційному та ланцюговому екосистемах.
Ефективність капіталу розкриває справжню цінність
Лише дивитися на обсяг постачання недостатньо для відображення фактичної корисності стабільної монети. Що більш важливо, фактична вартість стабільної монети полягає в ефективності обігу її коштів.
На певній торговій платформі USDT з обсягом постачання 18,9 мільярда доларів займає домінуючу позицію, тоді як обсяг постачання USDC становить лише 5,81 мільярда доларів, що приблизно дорівнює третині обсягу USDT.
Однак у плані обсягу торгівлі різниця практично зникла. За останні 30 днів обсяг торгівлі USDT становив 44,8 мільярда доларів, тоді як USDC досяг 38,7 мільярда доларів, що лише на 13,6% менше.
За допомогою розрахунку швидкості коштів (тобто обсягу торгівлі за 30 днів, поділеного на обіг постачання), ми можемо кількісно оцінити ефективність капіталу:
Швидкість коштів = 30-денний обсяг торгівлі / обсяг обігу
Застосовується до USDT та USDC:
USDT швидкість коштів = 2.37
Швидкість коштів USDC = 6.66
Результати показують, що швидкість обігу USDC у 2,81 рази перевищує USDT, тобто кожен долар USDC торгується майже в три рази частіше, ніж USDT. Це означає, що обіг USDC відбувається швидше, його корисність вища, що демонструє глибшу цінність на блокчейні.
Зростання на рівні ланцюга: розширення до Alt-VM та Layer 2
Зростання постачання USDC поступово переходить від сфери Ethereum до більш широкої екосистеми, включаючи Solana, Layer 2 Ethereum та нові альтернативні віртуальні машини (Alt-VM) ланцюгів.
Дані показують, що постачання USDC все більше розподіляється в різноманітній екосистемі, що відповідає швидко зростаючим сферам ліквідності, потреби в розрахунках та розширенням корисності в блокчейні.
https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40188767079338843a854fe9e8e2d204.webp(
Flippening Arbitrum (перевернення позицій)
У вересні 2024 року USDC непомітно обійшов USDT на Arbitrum, ставши домінуючою стейблкоїном. У свій розквіт, співвідношення постачання USDT до USDC становило 2,03 (тобто постачання Tether було більше ніж у USDC вдвічі). Сьогодні це співвідношення знизилося до 0,2.
Цей реверс в основному зумовлений вибуховим зростанням певного протоколу, чий загальний обсяг заблокованих коштів зріс з 600 мільйонів доларів у четвертому кварталі 2024 року до 2,5 мільярда доларів наприкінці першого кварталу 2025 року, що становить зростання на 417%. Станом на сьогодні, місткові депозити цього протоколу досягли історичного максимуму в 3,62 мільярда доларів, що на 601% більше порівняно з базою четвертого кварталу.
Ця зміна відображає унікальну структурну відповідність між основною екосистемою Arbitrum та її розширеними інтеграціями, створюючи умови для домінуючого тренду стабільних монет.
![USDC постачання та оцінка Circle: розбір підгрунття ринкової капіталізації 58 мільярдів доларів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8668680c62c4fdd8db76f1e2cfe2763c.webp(
Модель кількісної кривої постачання USDC: захоплення динаміки постачання стейблкоїнів
Враховуючи важливість динаміки постачання USDC, ми побудували автогресійний модель (AR модель) для прогнозування загальної кількості постачання USDC. Ми обрали AR модель через її простоту, прозорість та хорошу продуктивність у локальному лінійному зростанні кривої постачання USDC.
Модель періодично коригується кожні 90 днів, щоб відобразити останні тенденції на ринку, одночасно забезпечуючи достатню міцність кількості вибірок, що використовуються для регресії та матричних розрахунків. Кожен прогнозний період має власну модель, яка навчається на основі 90-денного ковзного вікна (7 незалежних регресійних моделей, кожна з яких має набір унікальних коефіцієнтів beta). Модель використовує ковзну середню (1 день, 3 дні, 7 днів, 14 днів та 30 днів) як ознаки, щоб прогнозувати майбутнє середнє значення постачання USDC на n днів, де n варіюється від 1 до 7. Константа регресії встановлюється на нуль, щоб гарантувати, що модель повністю залежить від сигналу.
Цей метод є дуже ефективним у прогнозуванні короткострокових напрямкових змін у постачанні. З 2022 року модель прогнозує, що 7-денна середня загальна постачання USDC має 80% ймовірність потрапляння в межі ±1,5% від прогнозованого результату.
![USDC постачання та оцінка Circle: аналіз підґрунтя ринкова капіталізація 580 мільярдів доларів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06fa1b82e5297bbba917ddc0cfbcc615.webp(
Висновок
Цей вихід компанії на біржу сигналізує про важливу віху в криптоіндустрії. Це не лише збір капіталу, але й свідчить про незадоволений попит на стейблкоїни на відкритому ринку. Її результати підкреслюють глибокий інтерес інвесторів до інфраструктури цифрового долара, що відповідає вимогам, і подальше зміцнення позицій компанії як найяскравішого публічного представника цієї нової категорії активів.
На даний момент оцінка компанії досягла 58,2 мільярда доларів США, що стало порталом для входу інституцій у сферу регульованої цифрової ліквідності, в якій USDC займає центральне місце. Оскільки USDC все більше інтегрується в розширюючу екосистему DeFi та традиційну фінансову систему, його роль зазнає змін. Він більше не просто відображає швидкість прийняття, а став реальним глобальним барометром ліквідності, здатним відображати рух капіталу, ризикові настрої та ринкову позицію. На сьогодні єдиним способом зробити ставку на цей ріст є торгівля акціями компанії, але специфічні фактори акцій часто затінюють основні динаміки.
![USDC постачання та оцінка Circle: дані про підґрунтя логіки ринкової капіталізації 580 мільярдів доларів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a68d3808dcef0e083dbb6c8dd585476b.webp(
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
19 лайків
Нагородити
19
4
Поділіться
Прокоментувати
0/400
MevWhisperer
· 07-20 19:33
580 мільярдів? Ха, подивимося, хто першим зловить падаючий ніж.
Переглянути оригіналвідповісти на0
RuntimeError
· 07-19 19:46
Хто говорить про зростання, той і платить.
Переглянути оригіналвідповісти на0
ForkItAll
· 07-19 19:41
Нестійка основа, а все ще наважуються оцінити так високо.
USDC постачання: аналіз логіки зростання за оцінкою Circle в 58 мільярдів доларів
Постачання USDC та оцінка Circle: аналіз основної логіки ринкової капіталізації в 58 мільярдів доларів
Вступ
Важливе розміщення певної платіжної компанії на відкритому ринку підкреслює зростаючий попит інститутів на регульовану криптоінфраструктуру. Однак стійкість її оцінки залежить від розширення її основних джерел доходу, що тісно пов'язане з загальним обсягом постачання USDC.
Ця стаття має на меті провести вимірювальний аналіз з точки зору даних. Більше 95% доходів компанії походить з каналів, пов'язаних з USDC, що робить її високо чутливою до короткострокових процентних ставок та загального обсягу обігу USDC. Спочатку ми проводимо структурний розподіл кривої пропозиції USDC, аналізуючи зміни концентрації на рівні ланцюга, відносну ліквідність капіталу та критичні точки в конкретному ринковому середовищі, щоб визначити змінні, які найбільше сприяють монетарній діяльності.
Далі ми впровадили пер recalibrated авторегресивну модель, яка може прогнозувати щотижневі обсяги постачання з похибкою приблизно ±1,5%, і безпосередньо перетворює збільшення на чутливість до EBITDA.
Нарешті, підсумовуючи, ми показали, як використовувати цей показник пропозиції як сигнал для торгівлі в реальному часі, надаючи учасникам ринку реальний показник динаміки фундаментальних показників компанії.
Аналіз структури оцінки
На основі ринкової капіталізації в 58,2 мільярда доларів США, фінансовий показник компанії перевищив показник одного з платіжних гігантів майже в 8 разів. Тверді інвестиції деяких відомих інвестиційних установ свідчать про те, що інвестори не лише оцінюють поточні основи, але й ставлять на потенціал майбутнього широкого впровадження.
Щоб підтримувати поточну оцінку, компанія повинна продовжувати демонструвати сильну траєкторію зростання прибутку. З історичних даних видно, що понад 95% її доходів походить від відсотків та дивідендів, отриманих від резервів фіатних активів її стабільної монети. Тому її доходи є високо чутливими до короткострокових процентних ставок та обсягу обігу USDC.
Декомпозиція чутливості EBITDA
Серед них:
З наближенням зниження процентних ставок чиста процентна маржа буде стискатися, ринок вже закладає вартість зміни, яка полягає в тому, що темпи зростання доходів на основі обсягу продажів перевищать вплив зниження процентних ставок.
Цей ріст залежить від постійного впровадження USDC як глобальної платіжної мережі, здатність якої до захоплення витрат буде розширюватись в міру збільшення швидкості використання, міжкордонних грошових потоків та інтеграції екосистеми. Тому дослідження динаміки постачання USDC має вирішальне значення. Це не тільки є головним показником майбутніх доходів компанії, але й основною опорою її оцінки, що забезпечує своєчасне уявлення про розвиток її бізнес-моделі.
Аналіз динаміки постачання стейблкоїнів
Наразі загальний обсяг постачання стабільних монет зріс до 251 мільярда доларів США, встановивши історичний максимум, що на 34% більше порівняно з піком попереднього циклу у 2021 році, який становив 187 мільярдів доларів США. Це зростання відображає значний приплив капіталу та відновлення довіри до криптоекосистеми.
Зараз USDT та USDC займають понад 86% від загального обсягу постачання стейблкоїнів. Серед них USDT лідирує з часткою ринку 62,1%, а USDC йде слідом з 24,2%. Ці два стейблкоїни відіграють основну роль у різних екосистемах, особливо USDC, чий шлях розвитку надає нам більш прозору перспективу для спостереження за регульованим, інституційним попитом.
Щоб зрозуміти поведінку пропозиції в ринковому циклі, ми почнемо з простого формули потоку пропозиції:
ΔSt = Mt - Rt
Серед них:
ΔSt: чиста зміна загальної пропозиції стейблів Mt：обсяг випуску (фіат → стейблкоїн) Rt：обсяг викупу (стабільна монета → фіатна валюта)
Ця динаміка розкриває основну логіку постачання стейблкоїнів:
Розширення: коли обсяг випуску перевищує обсяг викупу, постачання збільшується. Стиснення: коли обсяг викупу перевищує обсяг випуску, постачання зменшується.
Спостерігаючи за історією USDC з точки зору розширення та звуження, ми можемо виявити, що зміна його постачання тісно пов'язана з важливими поворотними моментами на загальному хронологічному графіку криптоіндустрії.
Прискорене розширення (2025 року та пізніше)
З моменту виходу компанії на біржу, поточна обігова пропозиція USDC досягла історичного рекорду в 61,2 мільярда доларів. Цей масштаб відображає еволюцію USDC з простого торгового стейблкоїну в визнаний основний фінансовий призм. З 2021 року:
Зростання USDC в основному обумовлене трьома основними чинниками:
Ефективність капіталу розкриває справжню цінність
Лише дивитися на обсяг постачання недостатньо для відображення фактичної корисності стабільної монети. Що більш важливо, фактична вартість стабільної монети полягає в ефективності обігу її коштів.
На певній торговій платформі USDT з обсягом постачання 18,9 мільярда доларів займає домінуючу позицію, тоді як обсяг постачання USDC становить лише 5,81 мільярда доларів, що приблизно дорівнює третині обсягу USDT.
Однак у плані обсягу торгівлі різниця практично зникла. За останні 30 днів обсяг торгівлі USDT становив 44,8 мільярда доларів, тоді як USDC досяг 38,7 мільярда доларів, що лише на 13,6% менше.
За допомогою розрахунку швидкості коштів (тобто обсягу торгівлі за 30 днів, поділеного на обіг постачання), ми можемо кількісно оцінити ефективність капіталу:
Швидкість коштів = 30-денний обсяг торгівлі / обсяг обігу
Застосовується до USDT та USDC:
USDT швидкість коштів = 2.37 Швидкість коштів USDC = 6.66
Результати показують, що швидкість обігу USDC у 2,81 рази перевищує USDT, тобто кожен долар USDC торгується майже в три рази частіше, ніж USDT. Це означає, що обіг USDC відбувається швидше, його корисність вища, що демонструє глибшу цінність на блокчейні.
Зростання на рівні ланцюга: розширення до Alt-VM та Layer 2
Зростання постачання USDC поступово переходить від сфери Ethereum до більш широкої екосистеми, включаючи Solana, Layer 2 Ethereum та нові альтернативні віртуальні машини (Alt-VM) ланцюгів.
Дані показують, що постачання USDC все більше розподіляється в різноманітній екосистемі, що відповідає швидко зростаючим сферам ліквідності, потреби в розрахунках та розширенням корисності в блокчейні.
https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40188767079338843a854fe9e8e2d204.webp(
Flippening Arbitrum (перевернення позицій)
У вересні 2024 року USDC непомітно обійшов USDT на Arbitrum, ставши домінуючою стейблкоїном. У свій розквіт, співвідношення постачання USDT до USDC становило 2,03 (тобто постачання Tether було більше ніж у USDC вдвічі). Сьогодні це співвідношення знизилося до 0,2.
Цей реверс в основному зумовлений вибуховим зростанням певного протоколу, чий загальний обсяг заблокованих коштів зріс з 600 мільйонів доларів у четвертому кварталі 2024 року до 2,5 мільярда доларів наприкінці першого кварталу 2025 року, що становить зростання на 417%. Станом на сьогодні, місткові депозити цього протоколу досягли історичного максимуму в 3,62 мільярда доларів, що на 601% більше порівняно з базою четвертого кварталу.
Ця зміна відображає унікальну структурну відповідність між основною екосистемою Arbitrum та її розширеними інтеграціями, створюючи умови для домінуючого тренду стабільних монет.
![USDC постачання та оцінка Circle: розбір підгрунття ринкової капіталізації 58 мільярдів доларів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8668680c62c4fdd8db76f1e2cfe2763c.webp(
Модель кількісної кривої постачання USDC: захоплення динаміки постачання стейблкоїнів
Враховуючи важливість динаміки постачання USDC, ми побудували автогресійний модель (AR модель) для прогнозування загальної кількості постачання USDC. Ми обрали AR модель через її простоту, прозорість та хорошу продуктивність у локальному лінійному зростанні кривої постачання USDC.
Модель періодично коригується кожні 90 днів, щоб відобразити останні тенденції на ринку, одночасно забезпечуючи достатню міцність кількості вибірок, що використовуються для регресії та матричних розрахунків. Кожен прогнозний період має власну модель, яка навчається на основі 90-денного ковзного вікна (7 незалежних регресійних моделей, кожна з яких має набір унікальних коефіцієнтів beta). Модель використовує ковзну середню (1 день, 3 дні, 7 днів, 14 днів та 30 днів) як ознаки, щоб прогнозувати майбутнє середнє значення постачання USDC на n днів, де n варіюється від 1 до 7. Константа регресії встановлюється на нуль, щоб гарантувати, що модель повністю залежить від сигналу.
Цей метод є дуже ефективним у прогнозуванні короткострокових напрямкових змін у постачанні. З 2022 року модель прогнозує, що 7-денна середня загальна постачання USDC має 80% ймовірність потрапляння в межі ±1,5% від прогнозованого результату.
![USDC постачання та оцінка Circle: аналіз підґрунтя ринкова капіталізація 580 мільярдів доларів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06fa1b82e5297bbba917ddc0cfbcc615.webp(
Висновок
Цей вихід компанії на біржу сигналізує про важливу віху в криптоіндустрії. Це не лише збір капіталу, але й свідчить про незадоволений попит на стейблкоїни на відкритому ринку. Її результати підкреслюють глибокий інтерес інвесторів до інфраструктури цифрового долара, що відповідає вимогам, і подальше зміцнення позицій компанії як найяскравішого публічного представника цієї нової категорії активів.
На даний момент оцінка компанії досягла 58,2 мільярда доларів США, що стало порталом для входу інституцій у сферу регульованої цифрової ліквідності, в якій USDC займає центральне місце. Оскільки USDC все більше інтегрується в розширюючу екосистему DeFi та традиційну фінансову систему, його роль зазнає змін. Він більше не просто відображає швидкість прийняття, а став реальним глобальним барометром ліквідності, здатним відображати рух капіталу, ризикові настрої та ринкову позицію. На сьогодні єдиним способом зробити ставку на цей ріст є торгівля акціями компанії, але специфічні фактори акцій часто затінюють основні динаміки.
![USDC постачання та оцінка Circle: дані про підґрунтя логіки ринкової капіталізації 580 мільярдів доларів])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a68d3808dcef0e083dbb6c8dd585476b.webp(