Засідання FOMC та майбутній макроекономічний прогноз

Федеральна резервна система США на травневому засіданні FOMC залишила процентні ставки незмінними, підкресливши, що невизначеність у тарифній політиці становить виклик для її подвійної місії, застосовуючи стратегію "очікування і спостереження".

Великі чисті вливання ETF та потужне зростання випуску стейблів свідчать про відновлення ринкових коштів, що короткостроково підтримує ринок. BTC коливається на високих рівнях, ETH слабко відскакує, альткоїни швидко відновлюються, але існує ризик корекції.

Рекомендується підтримувати високий захисний менталітет, звертати увагу на захисний рівень BTC 91,600, контролювати позиції та обирати сильні сектори.

I. Макроекономічне середовище та ринок

Скорочення балансу триває повільніше, ліквідність потребує уваги до межі боргу та змін резервів.

Голова Федеральної резервної системи повторив, що економічна стійкість підтримує очікування, час зниження процентних ставок залежить від прогресу в питаннях мит і даних, червнева нарада буде переоцінена.

Рекомендується звернути увагу на економічні дані після закінчення терміну відстрочки мит у липні, протягом року зниження відсоткової ставки на 50-75 базисних пунктів все ще можливе.

Два, аналіз руху коштів & структура ринку основних монет

Зовнішні фінансові потоки

• ETF кошти: цього тижня надійшло 9.19 млрд, обсяг надходжень знизився.
• Стейблкойн: за цей період випущено 2,549 мільярда, середнє денне випуск становить 196 мільйонів, рівень випуску є середнім

Індикатор емоцій на ринку

• Арбітраж на позабіржовому ринку: премія на стейблкоїни продовжує знижуватися, що має помітне розходження з ціною

Біткоїн(BTC)

• Технічний аспект: Ринок перебуває в зоні коливань вгору
• Розподіл чіпів на ланцюзі: пікове значення чіпів повертається до 93 тисяч.

Ефір(ETH)

• Динаміка слабкіша за BTC, ETH/BTC залишається в коливаннях, після чого цього тижня впала, капітал продовжує повертатися до домінування BTC.
• Ончейн-активність: зростання активних адрес може свідчити про завершення етапу формування дна.

Макроекономічний аналіз

Підсумки та аналіз зустрічі FOMC у травні

Один. Основні моменти конференції

1. Ставка залишилася незмінною: Федеральна резервна система одноголосно вирішила зберегти федеральну фонду ставку в діапазоні 4.25%-4.50%, що відповідає очікуванням ринку.

2. Виклик подвійного мандату: заява підкреслює зростання ризиків невизначеності економічних перспектив, збільшення рівня безробіття та інфляційних ризиків, невизначеність у митній політиці є ключовою змінною.

3. Перспективи економіки та інфляції:

   • Економіка стабільно розширюється, ринок праці стабільний, рівень безробіття низький.
   • Коливання чистого експорту впливають на дані, але загальна економічна стійкість сильна.
   • Ризики зростання інфляції та рівня безробіття посилюються через невизначеність тарифної політики, що ставить під загрозу досягнення цільового рівня інфляції в 2% та максимізацію зайнятості протягом року.

4. Прогнозування процентних ставок: продовження обережного підходу, ймовірно, зниження ставок у майбутньому, але їх обсяг і терміни будуть більш обережними, очікується повільне зниження.

5. Грошово-кредитна політика та скорочення балансу:

   • Базова відсоткова ставка та план зменшення балансу залишаються незмінними ( Державні облігації США більше не інвестуються з лімітом у 50 млрд, MBS 350 млрд ).
   • Підкреслюючи продовження зменшення розміру балансу, рішуче зобов'язуючись повернути інфляцію до 2%.

Два. Спостереження за зменшенням балансу та ліквідністю

1. Прогрес звуження таблиці:

   • З червня 2024 року темпи скорочення балансу сповільняться, місячний обсяг викупу державних облігацій США з 60 млрд знизиться до 25 млрд, а в квітні 2025 року ще знизиться до 5 млрд, MBS залишиться на рівні 35 млрд.
   • Поточна швидкість скорочення балансу близько 400 млрд/місяць, обсяг балансу зменшився до 6,71 трлн ( у квітні, одноразове зменшення на 309 млрд ).
   • Обсяги боргових зобов'язань США знизилися з 5,77 трильйона до 4,22 трильйона, MBS з 2,74 трильйона знизилися до 2,17 трильйона.

2. Ліквідність та динаміка Міністерства фінансів:

   • Після закінчення терміну дії обмеження по боргу в січні 2025 року, Міністерство фінансів запустить надзвичайні заходи, покладаючись на фінансування короткострокових державних облігацій, щоб поглинути ліквідність на ринку.
   • Поточний баланс ON RRP 1299 мільярдів, резерви банків 3.219 трильйона, грошовий рахунок Міністерства фінансів TGA( )5904 мільярдів, нижче цільового показника 8500 мільярдів.
   • Перспективи: до ухвалення ліміту державного боргу фінансування короткострокових казначейських облігацій триватиме, TGA використовуватиметься для загальних витрат, зниження ON RRP та TGA послаблює підтримку ліквідності.
   • Рекомендується звернути увагу на зменшення резервів банків у липні-серпні, бути уважними до ризиків ліквідності, пов'язаних з наближенням "X-Day" Міністерства фінансів.

Третє, ключові моменти пресконференції голови ФРС

1. Позиція "спостерігати за змінами":

   • Нові зміни в урядовій політиці суттєві, вплив митної політики є високим і невизначеним, що може призвести до одноразової або тривалої інфляції.
   • Федеральна резервна система повинна підтримувати стабільність довгострокових очікувань інфляції, щоб уникнути перетворення зростання цін у стійку інфляцію.
   • Поточна економічна стійкість дозволяє Федеральній резервній системі чекати прояснення ситуації, оцінюючи відстань до цілей подвійної місії та час їх досягнення.

2. Подвійна місія балансу:

   • Не визначено пріоритетів щодо зайнятості чи інфляції, підкреслюючи, що обидва ризики зростають, але не стикаються з дилемою.
   • Не будемо оцінювати політику лише за одним показником безробіття, будемо комплексно спостерігати за даними ринку праці.
   • Якщо рівень безробіття та інфляція одночасно суттєво зростуть, буде оцінено ступінь відхилення від цілей та час повернення, щоб ухвалити рішення.

3. Ставлення до монетарної політики:

   • Інфляція трохи вище 2%, дані по житлу та не житловим послугам хороші, але результати переговорів по митах невідомі.
   • За умов економічної стійкості, очікування витрат є низьким, і як тільки ситуація стане зрозумілою, Федеральна резервна система зможе швидко діяти.

4. Можливість зниження процентних ставок:

   • Поточна інфляція перевищує цільовий показник і є ризик підвищення, економічний прогноз погіршується, тому немає підстав для профілактичного зниження процентних ставок.
   • Зниження процентних ставок залежить від обсягу мит, їх тривалості та економічних даних, тому на короткий термін шлях не можна визначити.
   • Червнева нарада перепризначить оцінку, березневий графік точок не оновлено, ринок очікує зниження процентної ставки в червні до 23,2%.

5. Економічне здоров'я:

   • Бронзова книга демонструє негативні емоції, але жорсткі дані все ще здорові.
   • Зв'язок між м'якими та жорсткими даними слабкий, споживча довіра песимістична, але витрати продовжуються, підтримуючи стратегію очікування.

Чотири, огляд ринку та політики

1. Стратегія ФРС:

   • Травнева нарада передала обережний сигнал очікування, чекаючи на прояснення тарифної політики та підтвердження економічних даних.
   • З огляду на економічну стійкість та підтримку даних, Федеральна резервна система зберігає політичну гнучкість та незалежність.

2. Очікування зниження процентних ставок:

   • FedWatch показує, що ймовірність зниження процентних ставок у червні зменшилась з 30.4% до 23.2%, протягом року все ще очікується зниження на три базисні пункти.
   • Тариф на 90 днів буде відстрочено до ( початку липня ), після чого економічні дані можуть знизитися, липень може бути вікном для зниження процентних ставок.
   • Очікується, що в цьому році ставки знизять на 50-75 базисних пунктів, а удар від мит у другій половині року може знизити ВВП до 1%.

3. Економічні дані підтримують:

   • Зайнятість: середня тривалість зростання безробіття та ADP за 3 місяці помірна.
   • Споживання: річний темп зростання ВВП особистих споживчих витрат у I кварталі 2025 року становить 1,8%.
   • Інфляція: споживчі ціни (CPI) та особисті витрати (PCE) у березні сповільнилися, ціна на нафту 60 доларів/барель, тиск низької бази у квітні зменшується.
   • У першій половині року економіка залишалася сильною завдяки ефекту попиту, у другій половині року слід звернути увагу на вплив мит.

П’яте, підсумок

Федеральна резервна система на травневому засіданні FOMC залишила процентні ставки незмінними, підкресливши невизначеність тарифної політики як виклик для подвійної місії, обравши стратегію "очікування і спостереження". Процес зменшення балансу продовжує сповільнюватися, ліквідність потребує уваги до верхнього обмеження боргу та змін резервів. Голова Федеральної резервної системи знову підтвердив, що економічна стійкість підтримує очікування, час для зниження відсоткових ставок залежить від прогресу в тарифах та даних, червневе засідання переоцінить ситуацію. Рекомендується звернути увагу на економічні дані після закінчення терміну дії тарифів у липні, зниження ставок на 50-75 базисних пунктів протягом року все ще можливе.

Аналіз даних на ланцюгу

1. Зміни середньострокових та короткострокових ринкових даних, що вплинули на ринок цього тижня.

1.1 Стан обігу коштів стейблкоїнів

Протягом періоду з 25 квітня по 8 травня загальна кількість стабільних монет зросла до 210,379 мільярдів, а обсяг випуску за один цикл досяг 25,49 мільярдів, що є найвищим показником за останні чотири тижні, що свідчить про те, що приплив коштів на ланцюг залишається сильним. Але середній денний обсяг випуску трохи знизився з 3,10 мільярдів до 1,96 мільярдів, хоча темп у короткостроковій перспективі дещо уповільнився, але швидкість випуску все ще залишається в середньому діапазоні. Загалом, тривале нарощування стабільних монет є середньостроковим позитивним фактором, що забезпечує ліквідність для ризикових активів, і хоча короткострокова динаміка зменшилася, структура капіталу все ще сприяє подальшому позитивному розвитку ринку.

Випуск стейблкойнів зазвичай пов'язаний із входженням інвесторів, такий обсяг грошових вливань забезпечує ліквідність для біткоїнів, ефірів та альткоїнів. Ринок зазвичай трактує це як посилення купівельної спроможності, що є короткостроковим позитивом.

Незважаючи на те, що загальний обсяг емісії досяг рекордного рівня, середня денна емісія знизилася, що може відображати деяке охолодження короткострокового ентузіазму спекулянтів або те, що основні кошти знаходяться в режимі очікування. У поєднанні з останніми тенденціями на ринку, якщо ціна не зможе піднятися синхронно, це може вказувати на те, що кошти чекають на більш чіткі сигнали для входу на ринок.

Загальна кількість стейблкоїнів та тижневий тренд чистого приросту в цілому все ще зростають, що свідчить про те, що капітал все ще надходить на ринкову ланцюг, є однією з передумов для підтримки ринку в коливному зростанні.

(# 1.2 Стан руху коштів ETF

Протягом останніх чотирьох тижнів потоки коштів в ETF демонструють перехід від "швидкого зростання - пікового спаду". Цього тижня вливання склали лише 9,19 мільярдів доларів, що значно нижче рівня високих показників наприкінці квітня, що свідчить про обережність інституційних інвесторів після зростання цін. Це вказує на те, що нинішнє підвищення цін поступово відходить від суттєвої підтримки з боку капіталу, більше підлягаючи впливу ринкових настроїв та технічної динаміки. Загалом, маргінальне уповільнення потоків коштів в ETF призводить до нестачі сильної підтримки для зростання, ринок переходить від "періоду, що підлягає впливу потоків" до "періоду очікувань", і короткострокова волатильність може зрости, необхідно стежити за відновленням активності на ринку капіталу.

Незважаючи на зростання цін, уповільнення притоку ETF вказує на відсутність нових потужних покупців на ринку. Якщо в подальшому не буде стимулів з боку фундаментальних факторів, ціна BTC може потрапити в стадію коливань або навіть технічної корекції.

Зниження обсягу вливання може відображати те, що інституції перейшли в режим очікування на високих рівнях, або що частина капіталу вже отримала прибуток і вийшла з ринку. Це є типовою ознакою переходу від періоду посилення тренду до періоду консолидації. Помітне скорочення після піку, в поєднанні з новими ціновими максимумами, але з відсутністю обсягу торгівлі, вимагає обережності щодо можливого формування верхньої структури.

![Огляд ринку тижня: FOMC підтримує стабільну політику, повернення коштів сприяє коливанням на ринку])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c3eaa981c15c183d5a964c6de094b215.webp###

(# 1.3 Зовнішній дисконт та премія

Цього тижня премія на стейблкоїни на позабіржовому ринку продовжила знижуватися і впала в підводний діапазон, демонструючи аномальну поведінку у відриві від цінового руху BTC. BTC продовжував зростати до історичних максимумів, але премія на позабіржовому ринку одночасно знижувалася, що відображає зменшення бажання інвесторів заходити на ринок, а ринок більше демонструє "пасивне утримання" або "вихід на хвилі". Ця структура "зростання цін і падіння премії" свідчить про накопичення короткострокових ризиків, інвестори повинні бути обережними до потенційної відпливу ліквідності та тиску на корекцію цін, особливо в умовах зменшення припливу ETF та уповільнення випуску на блокчейні, коли зниження стейблкоїнів може стати раннім сигналом про зниження ринкової динаміки.

![Огляд ринку: FOMC визначає політику стабільності, повернення коштів стимулює коливання ринку])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-60c5735fa09fd880b10807e92648ee36.webp###

(# 1.4 УРПД

Нещодавня схема структури чіпів на блокчейні показує, що 19 квітня обсяги чіпів у 97,5 тисяч значно перемістилися до 84,5 тисяч, а станом на 9 число обсяги чіпів знову піднялися до 93 тисяч. Враховуючи ринкову поведінку, BTC зіткнувся з опором біля 97,8 тисяч, відкоригувавшись до 93 тисяч, а потім знову зріс до 104 тисяч, що вказує на те, що чіпи на блокчейні мають певний рівень підтримки та опору для ринку. На даний момент перший великий рівень підтримки на блокчейні знаходиться поблизу 93 тисяч, другий великий рівень підтримки - поблизу 84,5 тисяч.

![Огляд ринку: FOMC стабільна політика, повернення коштів сприяє відновленню ринку])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e85b86b89b3b1e38c683d38a4ae5cab4.webp###

( 2. Зміни середньострокових даних, які впливають на ринок цього тижня

)# 2.1 Частка адресів володіння монетами

Цього тижня структура утримання BTC на ланцюгу демонструє характеристики "централізованого накопичення, зменшення утримання великими гравцями, повернення величезних капіталів": зокрема, адреси з 100-1000 BTC зросли на 0,14%, що свідчить про постійне накопичення середніх капіталів; адреси з 1000-10000 BTC зменшилися на 0,2%, що може відображати часткове зменшення утримання великими гравцями або диверсифікацію капіталу; адреси з 10000-100000 BTC злегка зросли на 0.