Бізнес-аналіз Біт-кролика: власні чіпи та подвоєна обчислювальна потужність на основі ШІ

Біт малий олень (код акцій на фондовому ринку BTDR) нещодавно оприлюднив дані про діяльність за листопад, серед яких особливо привертає увагу A2 майнер (Sealminer A2), який вже почав масове виробництво, перша партія на зовнішній продаж становить 30 000 одиниць.

Власні чіпи та продаж майнінгового обладнання: основна конкурентна перевага

Спроможність розробки власних чіпів є основною конкурентною перевагою виробників майнінгового обладнання. Компанія "Сяо Лу" успішно завершила перші поставки чіпів для майнінгових машин A2 та A3 за останні півроку. Згідно з опублікованими даними, експлуатаційні параметри майнінгової машини A2 вже займають провідні позиції серед усіх доступних та експлуатованих майнінгових машин на ринку. Щодо ще неофіційно випущеної майнінгової машини A3, то, виходячи з відомих параметрів, вона має потенціал стати найбільшою у світі за одиничною обчислювальною потужністю та з найкращим співвідношенням споживаної потужності. Очікується, що майнінгова машина A3 найближчим часом не буде продаватися, а буде пріоритетно використовуватися для розгортання власних обчислювальних потужностей.

Розгортання електричного поля та власні майнінгові ферми

Станом на кінець листопада, компанія вже завершила розгортання електростанцій загальною потужністю 895 МВт у США, Норвегії та Бутані. Крім того, реалізується проект потужністю 1645 МВт, з яких 1415 МВт планується завершити в середині 2025 року. Компанія також створила спеціальний підрозділ, який займається придбанням нових проектів електростанцій, і в 2026 році очікується, що буде додано понад 1 ГВт нових електростанцій. Варто зазначити, що середня електрична ціна для всіх власних електростанцій компанії становить менше 0,04 долара США/кВт·год, що ставить її на абсолютне лідерство в галузі.

Згідно з прогнозом моделі, ціна вимкнення власного майнінгового майданчика BitDeer становитиме 35 000 доларів США за біткойн. Коли ціна біткойна перевищить 150 000 доларів США, швидкість зростання прибутку до оподаткування власного майнінгового майданчика BitDeer перевищить швидкість зростання ціни біткойна. Якщо ціна біткойна досягне 200 000 доларів США, показник прибутковості до оподаткування власного майнінгового майданчика буде близьким до 80%.

Продаж та стратегії використання майнінгових машин

Компанія очікує, що до середини 2025 року вона матиме резерв електростанцій потужністю 2,3 ГВт. Якщо ці майданчики будуть повністю обладнані майнерами A3, то власна обчислювальна потужність наблизиться до 220 EH/s, а відповідно до лінійного зростання загальної обчислювальної потужності в мережі, вона може становити близько 20% від загальної обчислювальної потужності мережі наприкінці 2025 року.

Наразі компанія має близько 690 мільйонів доларів готівки. Враховуючи часовий розрив між розгортанням власної обчислювальної потужності та її виходом, можливо, знадобиться повторне фінансування. Але з огляду на те, що поточна ціна акцій занижена, компанія не має великого бажання проводити додаткове розміщення акцій. Тому, виходячи з потреби в грошовому потоці, 10 000 4-нм пластин можуть щорічно генерувати 480 мільйонів доларів чистого грошового потоку (з розрахунком на 4-місячний цикл обороту майнінгових машин). Якщо весь цей грошовий потік буде інвестовано в власну обчислювальну потужність (з обладнанням A3), це збільшить обчислювальну потужність на 60EH/s.

AIОбчислювальна потужність：друга крива зростання

Окрім продажу майнінгових машин та власних майнінгових ферм, компанія вже почала впроваджувати чіпи Nvidia H200 у дата-центрах TIER3 для будівництва AI обчислювальної потужності. Компанія планує в короткостроковій перспективі принаймні вкласти 200 МВт електроенергії для розгортання висококласних чіпів Nvidia та почати надавати послуги хмарного виклику клієнтам, таким як MEGA 7, наслідуючи модель COREWEAVE.

Інвестиційні рекомендації та оцінка

Наразі перша крива зростання Bit Deer (продажі майнерів та власні майданчики) і друга крива зростання (AI Обчислювальна потужність) мають всі шанси зростати синхронно, формуючи синергію, що робить їх найбільш рентабельним активом серед акцій гірничодобувної галузі США.

Згідно з прогнозною моделлю, у наступні два роки фактичні власні шахти малих оленів можуть досягти 120-220EH/s. Виходячи з поточної середньої оцінки 1,7 мільярда доларів США/EH/s для основних північноамериканських компаній з видобутку, потенційний діапазон ринкової капіталізації може становити від 20,4 мільярда до 37,4 мільярда доларів США, що є можливістю зростання у 4,8-9,7 разів у порівнянні з поточною ціною акцій.

Інвестиційні ризики

1. Ризик коливань ціни біткоїнів
2. Ризик поточних чипів TSMC, викликаний санкціями