Від пісочниці до ліцензії: стабільна монета JD та нова цифрова фінансова структура Гонконгу

Удосконалення регуляторної рамки цифрових валют Гонконгу створило сприятливе середовище для розвитку стейблкоїнів. Як одна з перших компаній-учасниць пілотного проекту пісочниці, JD активно розвиває бізнес стейблкоїнів і має шанси стати піонером галузі. У цій статті проводиться всебічний аналіз проекту стейблкоїнів JD, обговорюються його стратегічне значення, технологічна реалізація, модель прибутку тощо, а також у поєднанні з глобальними регуляторними тенденціями, прогнозуються можливості та виклики для Гонконгу та Китаю в інноваціях у цифрових фінансах.

1. Огляд поточного прогресу

Компанія JD Coin Chain Technology (, що належить групі JD, активно просуває пілотний проект зі випуску стейблкоїна у гонконгських доларах, з метою підвищення можливостей трансакцій через кордон та обслуговування реальної економіки. У липні 2024 року компанія успішно увійшла до першої групи учасників "пісочниці для емітентів стейблкоїнів", оголошеної Гонконгським управлінням грошового обігу )HKMA(. Наразі стейблкоїн JD перебуває на завершальному етапі тестування в пісочниці, зосереджуючи увагу на таких сценаріях, як трансакції через кордон, інвестиційна торгівля та повсякденні роздрібні покупки, і має шанси на вихід на ринок після офіційного видання ліцензії Гонконгом.

Загальна часовa лінія показує: кінець 2023 року, Гонконг розробляє регуляторну рамку для стейблкоїнів → липень 2024 року, JD входить у пілотний проект у пісочниці → травень 2025 року, Законодавча рада Гонконгу приймає "Положення про стейблкоїни" → середина 2025 року, стейблкоїн JD проходить кілька раундів тестування, випуск на підході.

![JD приєднується до глобальної гонки стейблкоїнів: від пілотного проєкту до боротьби за ліцензії])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dec33ca255a90f7523de5d98039a6a8f.webp(

2. Стратегічне значення

Для групи Jingdong випуск цифрового стейблкоїна має важливу стратегічну цінність:

• Як інфраструктура для міжнародних платежів, вирішує проблеми міжнародних розрахунків
• принести ресурси та вигоди для фінансово-технологічного сектору JD
• Укріплення позиціонування JD як технологічно орієнтованої сервісної компанії, розширення фінансово-технологічної сфери.

Для міжнародного фінансового центру Гонконгу:

• Підвищення інноваційної активності та конкурентних переваг фінансових ринків
• Залучення відомих китайських та закордонних компаній, підвищення уваги капітального ринку
• Мати певний вплив у формуванні міжнародних правил

Для материкового Китаю:

• Надати зразки для спостереження за фактичними перевагами цифрових монет у торгових розрахунках та споживчій оплаті.
• Сприяти роздумам материкового Китаю про те, як на основі безпеки та контролю впровадити переваги стейблкоїнів у майбутню цифрову фінансову систему
• Можливо, непрямо сприятиме співпраці Гонконгу з материковим Китаєм у сферах, пов'язаних з кросс-валютними розрахунками цифрового юаня тощо.

3. Технічна реалізація

) 3.1 Технічна архітектура та вибір базового ланцюга

Стейблкоїн Jingdong випускається на основі технології блокчейн, є цифровою монетою, заснованою на публічному ланцюгу. Закріплений за гонконгським доларом ###HKD( з підтримкою стабільності вартості в співвідношенні 1:1. Вибір публічного ланцюга в якості основи, використання розподіленого реєстру блокчейн, передачі точка-точка, програмованості та інших характеристик для забезпечення прозорого обігу вартості та швидкого розрахунку.

) 3.2 Механізм прив'язки та зберігання резервів

Використовується механізм прив'язки з 100% резервом, кожна одиниця токена має резерв з високоліквідних активів високої якості. Резервні активи в основному складаються з готівки та банківських депозитів, короткострокових державних облігацій та інших низькоризикових активів, які зберігаються на рахунках в затверджених банках-кастодіях, ізоляційно від власних коштів емітента.

3.3 Крос-бортові платежі та механізм смарт-контрактів

Використовуючи особливості прямої передачі даних у блокчейні, фінансові розрахунки між двома місцями можуть обійти традиційні багаторівневі посередники, досягаючи практично миттєвих зарахувань, знижуючи комісії за міжнародні перекази та витрати на обмінний курс. Стейблкоїн, як блокчейн токен, природно програмований, може бути інтегрований у смарт-контракти для автоматизації платежів та фінансових інновацій.

4. Прибуткові моделі цифрових стейблкоїнів

4.1 Податок на емісію монет та дохід від різниці процентних ставок

Емітент може інвестувати резерви в низькоризикові процентні активи, тим самим заробляючи процентну різницю. Якщо обсяг випуску досягне десятків мільярдів, щорічно можна отримувати доходи від відсотків у кілька десятків мільйонів або навіть понад сто мільйонів гонконгських доларів.

4.2 Послуги з доданої вартості та екологічні ефекти

• Комісії за угоди та обмін
• Додаткова вигода від послуг з транскордонного розрахунку та платежів
• Можливості в сфері фінансів ланцюга постачання
• Підвищення лояльності користувачів та рівня утримання, сприяння зростанню обсягу торгів у магазині
• Сприяти накопиченню даних, зворотньо впливаючи на управління ризиками та маркетинг

5. Політичне середовище Гонконгу

5.1 стейблкоїн нормативи та ліцензування

Гонконг у травні 2025 року прийняв «Положення про стейблкоїни», що встановлює систему ліцензування емітентів стейблкоїнів. Основні положення включають:

• Управління резервними активами: забезпечення наявності достатніх, високоліквідних резервних активів для підтримки вартості стейблкоїн
• Обов'язок викупу: Ліцензований емітент повинен чітко вказати на право власника на викуп за номінальною вартістю
• Ризики та відповідність: повинні відповідати вимогам протидії відмиванню грошей/фінансуванню тероризму, створити комплексну систему управління ризиками

5.2 Політика пісочниці та останні новини

Гонконгське управління грошового обігу запроваджує в березні 2024 року програму "пісочниця для емітентів стейблкоїнів", до першої групи пілотних проектів увійдуть три організації, включаючи Jingdong Coin Chain Technology. Пісочниця дозволяє обраним установам тестувати свої технології та операційні рішення для стейблкоїнів відповідно до запропонованих вимог регулювання та здійснювати двосторонній зв'язок з регуляторами.

5.3 Співпраця регуляторних органів та деталі ліцензійної системи

Регулювання стейблкоїнів переважно здійснюється Управлінням з фінансових послуг, при цьому відбувається координація з Комісією з цінних паперів та ф'ючерсів ###SFC(. Лише ліцензовані банки, ліцензовані установи зберігання платіжних інструментів або компанії, які отримали спеціальний дозвіл, можуть надавати послуги стейблкоїнів населенню.

6. Міжнародний порівняльний аналіз

) 6.1 Глобальні регуляторні змагання та тенденції

Головні економіки світу активно працюють над створенням регуляторних рамок для стейблкоїнів, що демонструє синхронну гонку. У країнах поступово формується регуляторна згода: стейблкоїни вважаються платіжними інструментами, а не чисто спекулятивними активами, і регуляторна логіка формується на основі фінансової інфраструктури.

6.2 США: регуляторні дослідження та ринкова практика йдуть в ногу

Сенат США прийняв законопроєкт GENIUS, що встановлює першу у США єдину регуляторну основу для стейблкоїнів. Що стосується ринку, США мають найбільший у світі стейблкоїн USDT та USDC. Такі платіжні гіганти, як PayPal, також зайшли на ринок, випустивши стейблкоїн PYUSD, прив'язаний до долара.

6.3 Європа: Регламент MiCA веде до всебічного регулювання

Європейський Союз ухвалив законопроект "Регулювання ринку криптоактивів" ###MiCA( у 2023 році, який набуде чинності поетапно з кінця 2024 до 2025 року. MiCA встановлює детальні та суворі вимоги до стейблкоїнів, включаючи ліцензії на випуск, вимоги до резервів, викуп та права, обмеження на ведення бізнесу тощо.

) 6.4 Сінгапур: чіткий стандарт для стейблкоїнів з єдиною валютою

Новий регуляторний каркас для стейблкоїнів був опублікований Грошово-кредитним управлінням Сінгапуру ### MAS ( і застосовується до стейблкоїнів з прив'язкою до сингапурського долара або валют G10. Основні вимоги включають стабільність вартості, вимоги до капіталу, терміни викупу, зберігання активів та незалежний аудит, а також права інвесторів.

7. Динаміка гігантів галузі

• PayPal випустив PYUSD, традиційний платіжний гігант увійшов на ринок
• Інтеграція стейблкоїн платежів через Stripe, прискорення глобалізації послуг
• Adyen від спостереження до підготовки, традиційні платіжні організації зустрічають зміни

8. Висновок

Розвиток цифрових стейблкоїнів більше не є питанням "чи можливе це", а питанням "коли це стане повсюдно процвітаючим". З поступовим проясненням регуляцій у різних країнах, нова ера стейблкоїнів стала неминучою. Давайте будемо свідками: чи зможе JD.com за допомогою гонконгського стейблкоїна досягти нової вершини розвитку? Чи з'явиться хтось новий, хто підніметься з Гонконгу і створить нову легенду цифрових стейблкоїнів?