Макроекономічний перехрестя: двосторонній вибір майбутнього криптоактивів
Ринок затамував подих, очікуючи, що Федеральна резервна система знизить процентні ставки, відкривши нову хвилю зростання вартості активів. Проте попередження від одного великого фінансового інституту вразило, як величезний камінь, кинуте у спокійну поверхню озера: що станеться, якщо це буде "помилковий тип пом'якшення"?
Це питання є вкрай важливим. Воно визначить, чи буде наступним комедія м'якої посадки економіки, чи ж трагедія, що призводить до стагнації зростання та високої інфляції. Для криптоактивів, які тісно пов'язані з макроекономічною долею, це не лише питання вибору напрямку, але й випробування на виживання.
Давайте глибше розглянемо ці два сценарії, окресливши, яким чином сценарій "помилкового пом'якшення" може реалізуватися, та які можливі траєкторії розвитку в майбутньому. Ми побачимо, що це не лише переформує традиційний активний ландшафт, але також може спровокувати глибоку "велику диференціацію" всередині світу криптоактивів і провести безпрецедентний стрес-тест інфраструктури децентралізованих фінансів (DeFi).
Ефект двосічного меча зниження відсоткових ставок
Сюжет перш за все залежить від того, як ми інтерпретуємо історію. Зниження відсоткових ставок не є універсальним ліками, його ефект повністю залежить від економічного середовища в той час.
Позитивний сценарій: м'яка посадка та загальний процвітання
У цьому випадку економічне зростання стабільне, інфляція під контролем, а зниження процентних ставок центральним банком спрямоване на подальше стимулювання економіки. Історичні дані підтримують цю думку. Аналіз певного дослідницького агентства показує, що з 1980 року, протягом 12 місяців після запуску таких "правильних періодів зниження ставок", середній ріст американських фондових ринків складав 14,1%. Логіка проста: зниження вартості фінансування підвищує споживчий та інвестиційний ентузіазм. Для таких високоризикових активів, як криптоактиви, це означає можливість скористатися вигідними умовами та насолодитися святом ліквідності.
Негативний сценарій: стагфляція та катастрофа активів
Але якщо ситуація протилежна? Економічне зростання слабке, а інфляція все ще висока, центральний банк змушений знижувати процентні ставки, щоб уникнути більш глибокої рецесії. Це і є "помилкове зниження ставок", а також "стагфляція". США 1970-х років є реальним прикладом такої ситуації, коли енергетична криза та м’яка монетарна політика сприяли одночасному економічному стагнації та злоякісній інфляції. Дані показують, що в ті часи річна реальна прибутковість акцій у США була жахливою -11,6%. У той час, коли майже всі традиційні активи зазнали втрат, тільки золото виділялося, показавши річну прибутковість 32,2%.
Нещодавно деякі фінансові установи підвищили свої прогнози щодо ймовірності рецесії в США і передбачили, що центральний банк може знизити процентні ставки у 2025 році через уповільнення економіки. Це попереджає нас, що поява негативного сценарію не є простою панікою.
Доля долара та підйом біткоїна
У великій грі макроекономіки долар безсумнівно є головним персонажем, і його доля безпосередньо вплине на розвиток сюжету, особливо на світ криптоактивів.
Однією з перевірених закономірностей є те, що пом'якшення монетарної політики центрального банку зазвичай супроводжується ослабленням долара. Це є прямою вигодою для біткоїна. Коли долар знецінюється, ціна біткоїна, виражена в доларах, природно зростає.
Але значення "помилкової еластичності" далеко не обмежується цим. Вона стане остаточним випробуванням для теорій двох макро-пророків крипто-світу. Один вважає, що біткоїн є "цифровим майном", яке протистоїть постійній девальвації фіатних валют, і є Ноєвим ковчегом, що рятує від неминучого краху традиційної фінансової системи. Інший вважає, що величезний борг США не залишає їй вибору, окрім як "друкувати гроші" для покриття бюджетного дефіциту. Один "помилковий знижувальний курс" є ключовим кроком на шляху до реальності цього пророцтва, коли капітал, немов повінь, хлине в біткоїн та інші тверді активи в пошуках притулку.
Однак цей сценарій також приховує величезні ризики. Коли долар слабшає, створюючи наратив про трон біткоїна, основа криптосвіту — стабільні монети — стикається з ерозією. Стабільні монети з ринковою вартістю понад 160 мільярдів доларів мають резерви, які майже повністю складаються з доларових активів. Це величезна парадокс: макроекономічні сили, що сприяють зростанню біткоїна, можуть підривати фактичну цінність і репутацію фінансових інструментів, що використовуються для торгівлі біткоїном. Якщо довіра глобальних інвесторів до доларових активів похитнеться, стабільні монети опиняться перед серйозною кризою довіри.
Зіткнення прибутковості та еволюція DeFi
Процентна ставка є диригентом руху капіталу. Коли на сцені розгортається сценарій "помилкового пом'якшення", прибутковість традиційних фінансів та децентралізованих фінансів (DeFi) зазнає безпрецедентного зіткнення.
Доходність державних облігацій США є глобальним "безризиковим" еталоном. Коли вона може забезпечити стабільну прибутковість на рівні 4%-5%, аналогічні дохідності з вищим ризиком у DeFi-протоколах виглядають незначними. Цей тиск можливих витрат безпосередньо обмежує капітал, що надходить у DeFi.
Щоб розв'язати проблему, ринок створив "токенізовані американські облігації", намагаючись впровадити стабільний дохід традиційних фінансів в блокчейн. Але це може виявитися "троянським конем". Ці безпечні облігаційні активи все частіше використовуються як забезпечення для торгівлі високоризиковими деривативами. Як тільки відбудеться "помилкове зниження процентних ставок", дохідність облігацій впаде, а вартість і привабливість токенізованих облігацій знизяться, що може призвести до відтоку капіталу та ланцюгових ліквідацій, точно передаючи макроекономічні ризики традиційних фінансів до ядра DeFi.
Одночасно економічна стагнація послабить попит на спекулятивне кредитування, а це саме є джерелом високих доходів для багатьох DeFi протоколів. В умовах внутрішніх і зовнішніх загроз DeFi протоколи будуть змушені прискорити еволюцію, переходячи від закритого спекулятивного ринку до системи, яка зможе інтегрувати більше реальних світових активів (RWA) і забезпечувати стійкий реальний дохід.
Сигнали та шум: велика диференціація на ринку криптоактивів
Коли макро"шум" заглушує все, ми більше потребуємо слухати "сигнали" з блокчейну. Дані від кількох установ показують, що незалежно від коливань ринку, основні дані розробників і користувачів залишаються надійно зростаючими. Будівництво ніколи не зупинялося. Деякі досвідчені інвестори також вважають, що, оскільки регуляторний вітер змінився на позитивний, ринок входить у "другу стадію" бичачого ринку.
Проте сценарій "помилкового пом'якшення" може стати гострим мечем, розділяючи криптоактиви на дві частини, змушуючи інвесторів робити вибір: чи є те, у що ви інвестуєте, макро-хеджинговим інструментом, чи акціями технологічного зростання?
У цьому сценарії «цифрове золото» біткоїна буде безмежно посилено, ставши переважним вибором капіталу для хеджування інфляції та знецінення фіатних грошей. Тим часом багато альткоїнів опиняться в небезпечному становищі. Їхня логіка оцінки схожа на логіку акцій зростання, але в умовах стагфляції акції зростання зазвичай показують найгірші результати. Тому капітал може масово покинути альткоїни та спрямуватися до біткоїна, що призведе до величезної диференціації на ринку. Лише ті протоколи, які мають сильні фундаментальні показники та реальний дохід, зможуть вижити в цій хвилі «переходу до якості».
Висновок
Криптоактиви ринку зараз тягнуться двома величезними силами: з одного боку – макроекономічна сила "стагфляційного пом'якшення", з іншого боку – внутрішня сила, що стимулюється технологіями та застосуваннями.
Майбутні сценарії не будуть одноосібними. Один "помилковий поспіх" може одночасно піднести біткоїн і поховати більшість альткоїнів. Це складне середовище змушує криптоіндустрію розвиватися швидше, ніж коли-небудь, реальна цінність протоколів буде перевірена в суворому економічному кліматі.
Для кожного, хто перебуває в цьому процесі, розуміння логіки різних сценаріїв і усвідомлення складної напруги між макро- і мікроекономікою стане ключем до подолання майбутніх циклів. Це вже не просто ставки на технології, а грандіозна гра про те, у який сценарій ви обираєте вірити на ключових етапах світової економічної історії.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Макро перехрестя: помилкове зниження ставок може спричинити велике розділення на крипторинку
Макроекономічний перехрестя: двосторонній вибір майбутнього криптоактивів
Ринок затамував подих, очікуючи, що Федеральна резервна система знизить процентні ставки, відкривши нову хвилю зростання вартості активів. Проте попередження від одного великого фінансового інституту вразило, як величезний камінь, кинуте у спокійну поверхню озера: що станеться, якщо це буде "помилковий тип пом'якшення"?
Це питання є вкрай важливим. Воно визначить, чи буде наступним комедія м'якої посадки економіки, чи ж трагедія, що призводить до стагнації зростання та високої інфляції. Для криптоактивів, які тісно пов'язані з макроекономічною долею, це не лише питання вибору напрямку, але й випробування на виживання.
Давайте глибше розглянемо ці два сценарії, окресливши, яким чином сценарій "помилкового пом'якшення" може реалізуватися, та які можливі траєкторії розвитку в майбутньому. Ми побачимо, що це не лише переформує традиційний активний ландшафт, але також може спровокувати глибоку "велику диференціацію" всередині світу криптоактивів і провести безпрецедентний стрес-тест інфраструктури децентралізованих фінансів (DeFi).
Ефект двосічного меча зниження відсоткових ставок
Сюжет перш за все залежить від того, як ми інтерпретуємо історію. Зниження відсоткових ставок не є універсальним ліками, його ефект повністю залежить від економічного середовища в той час.
Позитивний сценарій: м'яка посадка та загальний процвітання
У цьому випадку економічне зростання стабільне, інфляція під контролем, а зниження процентних ставок центральним банком спрямоване на подальше стимулювання економіки. Історичні дані підтримують цю думку. Аналіз певного дослідницького агентства показує, що з 1980 року, протягом 12 місяців після запуску таких "правильних періодів зниження ставок", середній ріст американських фондових ринків складав 14,1%. Логіка проста: зниження вартості фінансування підвищує споживчий та інвестиційний ентузіазм. Для таких високоризикових активів, як криптоактиви, це означає можливість скористатися вигідними умовами та насолодитися святом ліквідності.
Негативний сценарій: стагфляція та катастрофа активів
Але якщо ситуація протилежна? Економічне зростання слабке, а інфляція все ще висока, центральний банк змушений знижувати процентні ставки, щоб уникнути більш глибокої рецесії. Це і є "помилкове зниження ставок", а також "стагфляція". США 1970-х років є реальним прикладом такої ситуації, коли енергетична криза та м’яка монетарна політика сприяли одночасному економічному стагнації та злоякісній інфляції. Дані показують, що в ті часи річна реальна прибутковість акцій у США була жахливою -11,6%. У той час, коли майже всі традиційні активи зазнали втрат, тільки золото виділялося, показавши річну прибутковість 32,2%.
Нещодавно деякі фінансові установи підвищили свої прогнози щодо ймовірності рецесії в США і передбачили, що центральний банк може знизити процентні ставки у 2025 році через уповільнення економіки. Це попереджає нас, що поява негативного сценарію не є простою панікою.
Доля долара та підйом біткоїна
У великій грі макроекономіки долар безсумнівно є головним персонажем, і його доля безпосередньо вплине на розвиток сюжету, особливо на світ криптоактивів.
Однією з перевірених закономірностей є те, що пом'якшення монетарної політики центрального банку зазвичай супроводжується ослабленням долара. Це є прямою вигодою для біткоїна. Коли долар знецінюється, ціна біткоїна, виражена в доларах, природно зростає.
Але значення "помилкової еластичності" далеко не обмежується цим. Вона стане остаточним випробуванням для теорій двох макро-пророків крипто-світу. Один вважає, що біткоїн є "цифровим майном", яке протистоїть постійній девальвації фіатних валют, і є Ноєвим ковчегом, що рятує від неминучого краху традиційної фінансової системи. Інший вважає, що величезний борг США не залишає їй вибору, окрім як "друкувати гроші" для покриття бюджетного дефіциту. Один "помилковий знижувальний курс" є ключовим кроком на шляху до реальності цього пророцтва, коли капітал, немов повінь, хлине в біткоїн та інші тверді активи в пошуках притулку.
Однак цей сценарій також приховує величезні ризики. Коли долар слабшає, створюючи наратив про трон біткоїна, основа криптосвіту — стабільні монети — стикається з ерозією. Стабільні монети з ринковою вартістю понад 160 мільярдів доларів мають резерви, які майже повністю складаються з доларових активів. Це величезна парадокс: макроекономічні сили, що сприяють зростанню біткоїна, можуть підривати фактичну цінність і репутацію фінансових інструментів, що використовуються для торгівлі біткоїном. Якщо довіра глобальних інвесторів до доларових активів похитнеться, стабільні монети опиняться перед серйозною кризою довіри.
Зіткнення прибутковості та еволюція DeFi
Процентна ставка є диригентом руху капіталу. Коли на сцені розгортається сценарій "помилкового пом'якшення", прибутковість традиційних фінансів та децентралізованих фінансів (DeFi) зазнає безпрецедентного зіткнення.
Доходність державних облігацій США є глобальним "безризиковим" еталоном. Коли вона може забезпечити стабільну прибутковість на рівні 4%-5%, аналогічні дохідності з вищим ризиком у DeFi-протоколах виглядають незначними. Цей тиск можливих витрат безпосередньо обмежує капітал, що надходить у DeFi.
Щоб розв'язати проблему, ринок створив "токенізовані американські облігації", намагаючись впровадити стабільний дохід традиційних фінансів в блокчейн. Але це може виявитися "троянським конем". Ці безпечні облігаційні активи все частіше використовуються як забезпечення для торгівлі високоризиковими деривативами. Як тільки відбудеться "помилкове зниження процентних ставок", дохідність облігацій впаде, а вартість і привабливість токенізованих облігацій знизяться, що може призвести до відтоку капіталу та ланцюгових ліквідацій, точно передаючи макроекономічні ризики традиційних фінансів до ядра DeFi.
Одночасно економічна стагнація послабить попит на спекулятивне кредитування, а це саме є джерелом високих доходів для багатьох DeFi протоколів. В умовах внутрішніх і зовнішніх загроз DeFi протоколи будуть змушені прискорити еволюцію, переходячи від закритого спекулятивного ринку до системи, яка зможе інтегрувати більше реальних світових активів (RWA) і забезпечувати стійкий реальний дохід.
Сигнали та шум: велика диференціація на ринку криптоактивів
Коли макро"шум" заглушує все, ми більше потребуємо слухати "сигнали" з блокчейну. Дані від кількох установ показують, що незалежно від коливань ринку, основні дані розробників і користувачів залишаються надійно зростаючими. Будівництво ніколи не зупинялося. Деякі досвідчені інвестори також вважають, що, оскільки регуляторний вітер змінився на позитивний, ринок входить у "другу стадію" бичачого ринку.
Проте сценарій "помилкового пом'якшення" може стати гострим мечем, розділяючи криптоактиви на дві частини, змушуючи інвесторів робити вибір: чи є те, у що ви інвестуєте, макро-хеджинговим інструментом, чи акціями технологічного зростання?
У цьому сценарії «цифрове золото» біткоїна буде безмежно посилено, ставши переважним вибором капіталу для хеджування інфляції та знецінення фіатних грошей. Тим часом багато альткоїнів опиняться в небезпечному становищі. Їхня логіка оцінки схожа на логіку акцій зростання, але в умовах стагфляції акції зростання зазвичай показують найгірші результати. Тому капітал може масово покинути альткоїни та спрямуватися до біткоїна, що призведе до величезної диференціації на ринку. Лише ті протоколи, які мають сильні фундаментальні показники та реальний дохід, зможуть вижити в цій хвилі «переходу до якості».
Висновок
Криптоактиви ринку зараз тягнуться двома величезними силами: з одного боку – макроекономічна сила "стагфляційного пом'якшення", з іншого боку – внутрішня сила, що стимулюється технологіями та застосуваннями.
Майбутні сценарії не будуть одноосібними. Один "помилковий поспіх" може одночасно піднести біткоїн і поховати більшість альткоїнів. Це складне середовище змушує криптоіндустрію розвиватися швидше, ніж коли-небудь, реальна цінність протоколів буде перевірена в суворому економічному кліматі.
Для кожного, хто перебуває в цьому процесі, розуміння логіки різних сценаріїв і усвідомлення складної напруги між макро- і мікроекономікою стане ключем до подолання майбутніх циклів. Це вже не просто ставки на технології, а грандіозна гра про те, у який сценарій ви обираєте вірити на ключових етапах світової економічної історії.