Як вибрати випуск монети для реалізації проекту RWA за межами країни?

З розвитком та вдосконаленням регуляторної рамки RWA все більше проектів RWA починають реалізовуватися за кордоном. Основою проектів RWA є токенізація реальних світових активів. Як тільки мова йде про випуск монети, через високі вимоги до відповідності законодавства різних країн, сторонам проекту слід обов'язково дотримуватися принципу "спочатку відповідність". Вибір суб'єкта випуску монети є основним, але дуже важливим аспектом питання відповідності при випуску токенів.

У останні роки, завдяки відкритій регуляторній політиці та досконалій інституційній структурі, Сінгапур поступово став "раєм для криптовалют", як для підприємців, так і для інвесторів у сфері криптовалют, і вибір сінгапурського фонду в якості випуску монети для проекту RWA, здається, також став "само собою зрозумілим".

Одне, що таке фонд? Яка різниця між фондом та традиційним фондом?

Хоча різні країни мають свої власні визначення та структури для "фондів", більшість фондів принаймні має такі характеристики:

• Некомерційний та благодійний: Фонд створюється з благодійною метою, доходи від його діяльності використовуються лише для повторних інвестицій фонду, не можуть розподілятися серед учасників. На відміну від компаній, у фонду немає акціонерів, лише учасники.

• Має незалежний юридичний статус: Фонд як незалежна юридична особа володіє своїми активами та внутрішніми органами управління. Наприклад, деякі фонди мають ради та наглядові ради, які відповідають за управління повсякденними справами фонду.

На противагу цьому, традиційне розуміння "фонду" по суті є інвестиційним інструментом або збором капіталу. А "фондова компанія", що часто зустрічається у фінансовій сфері, насправді є одним з видів "фондових управляючих". Фондова компанія шляхом випуску "фондових продуктів" залучає кошти інвесторів для формування капітального пулу, а також управляє цим капітальним пулом, щоб отримати прибуток для інвесторів, завершуючи процес "залучення, інвестування, управління, виходу" фонду та стягуючи за це управлінський збір.

З цього можна зробити висновок, що "фонд" (Fund) та "фонд" (Foundation), хоча на повсякденному рівні виражаються подібно, на юридичному рівні мають зовсім різні значення.

Два, чому індустрія криптовалют так любить фонди?

По-перше, фонди зазвичай мають некомерційний та суспільний характер, їхня мета полягає в сприянні розвитку соціального добробуту, а не в максимізації вигоди централізованих організацій або певних фізичних осіб, що якраз відповідає децентралізованій природі індустрії криптовалют. Крім того, фонди не розподіляють вигоди між членами організації, члени тільки беруть участь в управлінні фондом як управлінці. Ця особливість також гармоніює з рамками управління, які пропагують самоврядування спільнот у сфері криптовалют та Web3. Тому вибір фонду як суб'єкта криптовалютними підприємцями не лише сприяє упаковці та просуванню проекту, але й полегшує отримання довіри інвесторів та учасників спільноти.

По-друге, все більше і більше учасників проекту використовують фонд як сутність проекту, і значною мірою причина також пов'язана з впливом відомого Ethereum Foundation. Ethereum (ETH), як друга за величиною основна криптовалюта у світі за ринковою капіталізацією, також обрала Фонд як свою операційну структуру. Завдяки важливій позиції Ethereum у криптовалютній індустрії, поступаючись лише Bitcoin, Ethereum Foundation, природно, має великий вплив, тому він також вплинув на багатьох підприємців і гравців у новій індустрії Web3, щоб вони обрали Фонд як організацію.

Оскільки фонди мають ненависну природу, у багатьох країнах закони передбачають, що фонди можуть отримати право на податкові пільги або податкові знижки після виконання певних умов або отримання спеціального схвалення. Отже, вибір фонду як суб'єкта випуску монети може забезпечити податкові знижки або пільги, що дозволить знизити витрати на експлуатацію проекту.

Отже, фонд за кордоном вже давно розвивається, його制度на структура вже дуже досконала і зріла. Крім того, характеристика фонду дуже відповідає різноманітним реальним потребам криптовалютної індустрії. А також, через те, що учасники і працівники криптовалютної індустрії демонструють помітну молодіжну тенденцію, їх цікавить форма фонду, яка є досить серйозною і відома традиційним "old money". Тому ця концепція поступово стає трендом у криптосвіті, що привертає все більше уваги.

Але слід зазначити, що з юридичної точки зору, для того щоб завершити випуск монети, не обов'язково використовувати фонд як цей суб'єкт. Насправді, RWA проекти також можуть вибрати традиційні приватні компанії, акціонерні товариства та інші прибуткові суб'єкти як суб'єкт випуску монети. Більшість проектів вибирають фонд як суб'єкт випуску монети, можливо, в більшій мірі з комерційних міркувань, таких як реклама проекту, операційні витрати, податкове планування тощо. Тому фахівцям не потрібно надто довіряти фондам, оскільки вони не є єдиним суб'єктом випуску монет для RWA проектів. Крім того, фонд, як неприбуткова організація, хоча і може приймати криптовалютні активи, але в багатьох країнах або регіонах не може нормально відкривати рахунки в комерційних банках. Тож, якщо використовувати фонд як суб'єкт випуску монети, зазвичай потрібно також створити приватну компанію для співпраці.

Три, що таке фонд у Сінгапурі? Чому учасники проекту RWA схиляються до вибору сінгапурського фонду як суб'єкта випуску монети?

Тут слід звернути увагу на те, що так званий "Сингапурський фонд" більше нагадує звичне висловлювання в індустрії криптовалют. З юридичної точки зору, в сингапурському законодавстві насправді немає концепції фонду в традиційному сенсі (Foundation). А те, що в індустрії криптовалют часто називають "Сингапурським фондом", насправді стосується юридичної особи, визнаної відповідно до сингапурського законодавства як "некомерційна організація" (Not-for-Profit Organization). Багато видів юридичних осіб можуть бути визнані некомерційними організаціями, наприклад, публічна компанія з обмеженою відповідальністю (Public Company Limited by Guarantee), асоціації або благодійні трести. Щодо проекту RWA, зазвичай обирають юридичну особу у формі компанії з обмеженою відповідальністю. Тому так званий "Сингапурський фонд" в індустрії криптовалют насправді є компанією з обмеженою відповідальністю, визнаною як "некомерційна організація".

А раніше основними причинами, чому криптовалютна індустрія часто обирала сингапурський фонд як主体 для випуску монети, були такі:

• По-перше, це пов'язано з тим, що кілька років тому влада Сінгапуру мала досить відкриту і толерантну позицію щодо входження криптовалютної індустрії до Сінгапуру. Це можна конкретно побачити на прикладі затвердження заявок на реєстрацію фондів як суб'єктів випуску монети. Тоді багато криптовалютних проектів могли досить легко проходити відповідне затвердження і завершувати випуск токенів у формі сінгапурського фонду.

• По-друге, це пов'язано з тим, що кілька років тому уряд Сінгапуру активно підтримував розвиток блокчейну та криптовалют, забезпечуючи світову передову правову базу та регуляторне середовище для випуску монет. Криптовалюти не лише визнані легальними в Сінгапурі, але й будь-який контракт, що стосується криптовалют, не буде визнано незаконним через його зв'язок з криптовалютами. Крім того, Сінгапур розробив комплексну правову базу для криптовалют, яка охоплює всі аспекти, пов'язані з ICO(, випуском монети), оподаткуванням, боротьбою з відмиванням грошей/тероризмом, а також купівлею/торгівлею віртуальними активами.

• Нарешті, у Сінгапурі є дуже розвинена фінансова та правова інфраструктура, яка протягом тривалого часу приваблює високу увагу міжнародного капіталу та має добру міжнародну репутацію. Тому встановлення суб'єкта випуску монети в Сінгапурі надасть проекту вищу довіру та професіоналізм. Крім того, Сінгапур і Китай знаходяться в одній часовій зоні (UTC+8), і між ними немає різниці в часі, що є дуже зручним для великої кількості китайських гравців та проектних команд у криптосвіті.

Тоді у 2025 році, чи зможе проект RWA обрати сингапурський фонд як суб'єкт випуску монети?

З чисто юридичної точки зору, влада Сінгапуру не забороняє прямо фондам Сінгапуру виступати в якості суб'єктів випуску монети в Сінгапурі. Однак команда Crypto Salad через останні комунікації з місцевими юридичними фірмами, бухгалтерськими компаніями та корпоративними секретарями у Сінгапурі дізналася, що в останні роки з'явилося багато проблем з дотриманням норм щодо криптовалютних компаній, заснованих у формі сінгапурських фондів. Після цього, під тиском громадської думки та політичного регулювання, влада Сінгапуру на чолі з ACRA( Сінгапурським управлінням бухгалтерії та корпоративного управління) почала значно посилювати вимоги щодо схвалення фондів, що займаються криптоіндустрією.

На основі взаємного підтвердження багатьох повідомлень, на сьогоднішній день можна підтвердити, що ACRA проводить детальне вивчення фону фонду під час його реєстрації, і якщо буде виявлено, що цей фонд має можливу зв'язок з криптовалютною індустрією, його реєстраційна заявка, як правило, не буде схвалена. Таким чином, хоча проект RWA обирає сингапурський фонд як суб'єкт випуску монети з юридичної точки зору, з практичної точки зору це в основному закрито.

Чотири, які ще суб'єкти випуску монети можна вибрати для реалізації проекту RWA, окрім Сингапурського фонду?

Команда Crypto Salad на основі багаторічного досвіду в даному бізнесі та успішних кейсів рекомендує наступні два варіанти як випуск монети:

• Перший варіант - це американський фонд

Насправді, логіка вибору американського фонду як суб'єкта випуску монети в основному збігається з логікою вибору сингапурського фонду як суб'єкта; найбільша різниця між ними полягає в тому, що на даний момент регулятори США мають відносно відкриту позицію щодо діяльності з випуску токенів. Крім того, новий президент Трамп також має підтримуючу позицію щодо індустрії криптовалют в цілому.

І, крім того, реєстрація фондів у США відбувається відносно швидко, вимоги до порогу прості та мають менше обмежень. Наприклад, у штаті Колорадо реєстрація неприбуткового фонду зазвичай займає до тижня.

• Другим варіантом, який можна розглянути, є Фонд Об'єднаних Арабських Еміратів або організація DAO

Серед них, загальна структура фонду в ОАЕ також досить схожа на фонд в Сінгапурі. Однак слід зазначити, що Сінгапур та ОАЕ належать до різних правових систем. Сінгапур є країною англо-американської правової системи, тоді як ОАЕ є країною ісламського права, між якими існують величезні відмінності в застосуванні законів, судовій системі та інших аспектах. Це дуже важливо при вирішенні складних питань комплаєнсу в умовах перетворення правових систем.

А DAO організація ( Decentralized Autonomous Organization, децентралізована автономна організація ) є формою організації, що базується на технології блокчейн, яка реалізує автономію через смарт-контракти. Відповідно до цієї нової організаційної форми, влада ОАЕ вже впровадила повний комплект правил ( «Регламент асоціації DAO» ) та відповідну регуляторну рамку. Згідно з відповідними правилами, DAO організації в ОАЕ мають незалежну юридичну особу та також мають неприбутковий характер.

Одночасно, згідно з офіційною інформацією, розкритою певною біржею, наразі ця біржа офіційно уклала угоду з інвестиційною установою MGX з Абу-Дабі на загальну суму 2 мільярди доларів. Це перший випадок, коли ця біржа залучає зовнішніх інституційних інвесторів з моменту свого заснування. Одним з співзасновників інвестиційної установи MGX є суверенний фонд Абу-Дабі Об'єднаних Арабських Еміратів. Співпраця суверенного фонду ОАЕ та цієї криптобіржі обіцяє подальший розвиток криптовалютної індустрії в ОАЕ. Таким чином, у довгостроковій перспективі потенціал розвитку криптовалют у Близькому Сході дійсно заслуговує на увагу.

В цілому, Фонд ОАЕ або організація DAO також можуть бути обрані як суб'єкти випуску монети. Однак вибір реєстрації фонду або DAO в ОАЕ буде пов'язаний з відносно високими витратами, тому це більше підходить для проектів певного масштабу.

! [Тлумачення юриста Web3 на 25 років: як обрати емітента проєкту RWA, коли він приземляється за кордоном?] Чи Сінгапурський фонд все ще залишається «золотою серединою»? ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dc4c412cf78cd363cf9092a459396a92.webp)

П’яте. Якщо обрати американський фонд як суб’єкт випуску монети для проекту RWA, на які ризики та бар'єри слід звернути увагу?

По-перше, в США випуск монети у формі фонду потребує отримання відповідної ліцензії, наприклад, ліцензії MSB, виданої Бюро фінансових злочинів (FinCEN).

По-друге, через напружені геополітичні відносини між Китаєм і США, США часто змінюють своє ставлення та жорсткість регулювання офшорних компаній, що може створити невизначеність для довгострокового дотримання норм компанією.

А також закони США, пов'язані з фінансами та компаніями, є надзвичайно складними, і потрібно систематично розуміти федеральне законодавство та закони штатів, тому складність і рівень труднощів у виконанні вимог щодо відповідності є досить високими.

останні, податковий орган США (IRS)