Еволюція монет і революція Біткойна: переосмислення прив'язки вартості

Вступ

Гроші є одним із найглибших та найконсенсусніших винаходів у процесі прогресу людської цивілізації. Від бартеру до металевих грошей, від золотого стандарту до суверенної кредитної валюти, еволюція грошей завжди супроводжувалася змінами механізмів довіри, торговельної ефективності та структурою влади. Сьогодні глобальна валютна система стикається з безпрецедентними викликами: надмірна емісія грошей, криза довіри, погіршення суверенного боргу та геоекономічні коливання, викликані гегемонією долара.

Народження Біткойна та його постійно зростаючий вплив змушує нас переосмислити: яка ж насправді сутність грошей? У якій формі в майбутньому існуватиме «якір вартості»?

Революційність Біткойна полягає не лише в технології та алгоритмах, але й у тому, що він як перша в історії людства "знизу-вгору" монетарна система, що спонукалася користувачами, кидає виклик тисячолітньому парадигмі, в якій держави контролюють випуск грошей.

Ця стаття огляне історичну еволюцію валютних стабілізаторів, критикує сучасну систему золотих резервів, аналізує економічні інновації та обмеження Біткойна, досліджує ідеї експерименту з Біткойном як майбутнім стабілізатором вартості та прогнозує можливі багатогранні еволюційні шляхи глобальної валютної системи.

Один. Історична еволюція валютних якорів

1.Бартер і народження товарних грошей

Найдавніша економічна діяльність людства в основному спиралася на модель «бартеру», де обидві сторони угоди повинні були мати точно те, що потрібно іншій стороні. Така «подвійна потреба» суттєво обмежувала розвиток виробництва та обігу. Для вирішення цієї проблеми, товари з загальноприйнятою цінністю (таких як черепашки, сіль, худоба тощо) поступово стали «товарною монетою», заклавши основу для майбутніх благородних металів.

2. Золота стандарт і глобальна розрахункова система

У вступі в цивілізоване суспільство золото та срібло завдяки своїй рідкості, зручності в поділі та складності в підробці стали найвиразнішими загальними еквівалентами. Стародавні імперії, такі як Стародавній Єгипет, Персія, Греція, Рим, використовували металічні гроші як символ державної влади та соціального багатства.

До 19 століття золоте забезпечення було встановлено в глобальному масштабі, валюти різних країн були прив'язані до золота, що забезпечило стандартизацію міжнародної торгівлі та розрахунків. Англія офіційно запровадила золотий стандарт у 1816 році, інші основні економіки також поступово слідували цьому. Головна перевага цієї системи полягає в чіткому визначенні «якоря» валюти та низьких витратах на довіру між країнами, але це також призвело до того, що постачання грошей було обмежене запасами золота, що ускладнювало підтримку розширення індустріалізації та глобалізації економіки (такі як «золота криза» та дефляційна криза).

3. Зростання кредитних монет та суверенного кредиту

У першій половині 20 століття дві світові війни повністю вдарили по золотому стандарту. У 1944 році було встановлено Бреттон-Вудську систему, в якій долар був прив'язаний до золота, а інші основні валюти були прив'язані до долара, утворивши «доларовий стандарт». У 1971 році адміністрація Ніксона в односторонньому порядку оголосила про відокремлення долара від золота, і світові суверенні валюти офіційно увійшли в еру кредитних грошей, де країни випускають гроші на основі власного кредиту і регулюють економіку через розширення боргу та грошову політику.

Кредитна монета принесла велику гнучкість і простір для економічного зростання, але також заклала ризики довіри, гіперінфляції та надмірної емісії монет. Країни третього світу постійно стикаються з кризою національної монети, навіть такі нові економіки, як Греція та Єгипет, також борються з борговою кризою та валютними коливаннями.

Два, реальні труднощі системи золотих резервів

1. Концентрація та непрозорість золотих резервів

Хоча золотий стандарт став історією, золото все ще є важливим резервним активом на балансах центральних банків країн. Наразі близько третини офіційних золотих резервів світу зберігається в сховищах Федерального резервного банку Нью-Йорка. Це arrangement виникло внаслідок довіри міжнародної фінансової системи до економічної та військової безпеки США після Другої світової війни, але також призвело до значної концентрації та непрозорості.

Наприклад, Німеччина оголосила про повернення частини своїх золотих резервів з США, одним із причин є недовіра до рахунків американського трезору та тривала відсутність можливості провести фактичну перевірку. Важко перевірити, чи відповідають рахунки трезору фактичним золотим резервам. Крім того, розповсюдження подібних похідних інструментів, як «паперове золото», ще більше ослаблює відповідність між «обліковим золотом» та фізичним золотом.

2. Неконвертовані властивості золота

У сучасному суспільстві золото вже давно не має властивостей повсякденних платіжних засобів (M0). Фізичним особам та підприємствам неможливо безпосередньо розраховуватися золотом за повсякденні угоди, навіть важко безпосередньо володіти та передавати фізичне золото. Основна роль золота більше полягає в розрахунках між суверенними державами, резервуванні великої кількості активів та використанні як інструменту хеджування на фінансових ринках.

Міжнародні розрахунки золотом зазвичай пов'язані зі складними процесами клірингу, тривалими затримками у часі та високими витратами на безпеку. Крім того, прозорість торгівлі золотом між центральними банками надзвичайно низька, а перевірка рахунків покладається на довіру централізованих установ. Це робить золото все більше символічним «якорем цінності» у глобальному масштабі, а не реальним обігом вартості.

Три. Економічні інновації та реальні обмеження Біткойна

1.Алгоритмічне закріплення Біткойна та його валютні властивості

Біткойн з моменту свого виникнення в 2009 році має постійну, децентралізовану, прозору і перевірену природу, що викликало нову хвилю роздумів про «цифрове золото» у всьому світі. Правила постачання Біткойна закодовані в алгоритмі, а загальна кількість обмежена 21 мільйоном монет, і ніхто не може це змінити. Ця «алгоритмічно закріплена» рідкість подібна до фізичної рідкості золота, але в епоху глобального інтернету є більш повною і прозорою.

Усі交易Біткойнзаписуються на блокчейні, і будь-хто в світі може публічно перевірити бухгалтерію, не покладаючись на жодні централізовані установи. Ця властивість теоретично значно знижує ризик "невідповідності між бухгалтерією та реальністю" і значно підвищує ефективність та прозорість розрахунків.

2.Шлях поширення Біткойна «знизу вверх»

Біткойн має одну фундаментальну відмінність від традиційних валют: традиційні валюти випускаються та просуваються державною владою «згори вниз», тоді як Біткойн приймається користувачами «знизу вверх» і поступово поширюється на підприємства, фінансові установи і навіть суверенні держави.

Користувачі першими, установи згодом: Біткойн спочатку був спонтанно прийнятий групою ентузіастів криптографічних технологій і лібералів. З посиленням мережевого ефекту, зростанням цін та розширенням застосування все більше особистостей, підприємств і навіть фінансових установ почали володіти активами Біткойн.

Країни, що пасивно адаптуються: деякі країни визнали Біткойн законним платіжним засобом, деякі країни схвалили фінансові продукти, пов'язані з Біткойном, дозволяючи установам та громадськості брати участь у ринку Біткойна через законні канали. Базова користувацька база Біткойна та прийняття ринку сприяли пасивному прийняттю цієї нової форми валюти суверенними країнами.

Глобальна безмежна експансія: мережевий ефект Біткойна подолав суверенні кордони, і в розвинених країнах, і на ринках, що розвиваються, є велика кількість користувачів, які спонтанно використовують Біткойн у повсякденному житті, для зберігання активів та трансакцій через кордон.

Ця історична зміна вказує на те, що те, чи стане Біткойн глобальною валютою, вже не залежить повністю від «схвалення» держав або установ, а скоріше від наявності достатньої кількості користувачів і ринкового консенсусу.

Уроки для майбутньої валютної системи:

• Валюта більше не обов'язково залежить від державної влади, а може належати Інтернету, алгоритмам та глобальному консенсусу користувачів.
• Чи стане Біткойн глобальною валютою, більше не залежить повністю від законодавчої підтримки державних установ, потрібно лише достатньо користувачів та соціального визнання.
• Суверенні держави в майбутньому можуть змушені будуть адаптуватися, навіть пасивно приймати удари, які приносить «валюта автономії користувачів».

3. Реальні обмеження та критика

Біткойн хоча і має революційні аспекти на теоретичному та технологічному рівнях, але в реальному застосуванні все ще існує безліч обмежень:

• Висока волатильність цін: Ціна Біткойна підлягає значному впливу ринкових настроїв, політичних новин та ліквідності, а короткострокові коливання перевищують державні валюти.
• Низька ефективність交易, високе споживання енергії: Біткойн блокчейн обробляє обмежену кількість交易 за секунду, час підтвердження довгий, а механізм доказу роботи споживає велику кількість енергії.
• Суверенний бойкот та регуляторні ризики: деякі країни займають негативну або навіть репресивну позицію щодо Біткойн, що призводить до розділення глобального ринку.
• Нерівномірний розподіл багатства та технічний бар'єр: ранні користувачі Біткойну та невелика кількість великих гравців контролюють велику кількість Біткойнів, що призводить до високої концентрації багатства. Крім того, для звичайних користувачів участь вимагає певного технічного бар'єру, що робить їх вразливими до шахрайства та ризику втрати приватних ключів.

Чотири, відмінності та схожості Біткойну та золоту: ідея експерименту з цінністю в майбутньому

1. Історичний стрибок у ефективності та прозорості торгівлі

Епоха золота як якоря вартості характеризується тим, що міжнародні оптові торги золотом часто потребують використання літаків, кораблів, бронетранспортерів та інших засобів для фізичного переміщення, що займає не лише кілька днів, а іноді й кілька тижнів, а також несе високі витрати на транспортування та страхування. Наприклад, німецький центральний банк оголосив про повернення золотих резервів з-за кордону, і весь процес зайняв кілька років.

Ще більш важливо, що в глобальній системі резервів золота існують серйозні проблеми з непрозорістю обліку та підрахунку. Право власності на золоті резерви, місце їх зберігання та реальний стан часто можуть залежати лише від односторонніх заяв централізованих установ. У такій системі витрати на довіру між країнами є надзвичайно високими, що обмежує стабільність міжнародної фінансової системи.

Біткойн же реагує на ці проблеми зовсім інакше. Власність та переказ Біткойна повністю записуються в ланцюг, будь-хто в світі може в реальному часі та відкрито перевірити. Незалежно від того, чи це особа, підприємство чи держава, достатньо мати приватний ключ, щоб у будь-який момент розпоряджатися коштами, без фізичного переказу і без третьої сторони-медіатора, глобальний переказ займає всього кілька десятків хвилин. Ця небачена раніше прозорість і можливість перевірки забезпечують Біткойну ефективність і довірчий фундамент у великих розрахунках і прив’язці вартості, яких золото не може досягти.

2.Ідея «ролевого рівняння» для цінових якорів

Хоча Біткойн значно перевищує золото за прозорістю та ефективністю переказів, він все ще стикається з багатьма обмеженнями в повсякденних платежах та малих оборотах — проблеми з швидкістю транзакцій, комісіями, коливаннями цін тощо ускладнюють його перетворення на «готівку» або M0 в реальному житті.

Однак, посилаючись на теорію валютних верств, таку як M0/M1/M2, можна уявити собі структуру майбутньої валютної системи, яка виглядає наступним чином:

• Біткойн та інші «якірні активи» як інструменти зберігання вартості та великих розрахунків на рівні M1+, подібні до позиції золота в активах центрального банку, але більш прозорі та легкі для розрахунків.
• На базі Біткойн-стабільних монет, другорядних мереж (таких як мережа Lightning), суверенних цифрових валют (CBDC) тощо, здійснюються функції щоденних платежів, мікроплатежів і розрахунків у роздрібній торгівлі. Ці «дочірні монети» закріплені за Біткойном або випускаються під його гарантією, досягаючи єдності між ефективністю обігу та стабільністю вартості.
• Біткойн став соціальним ресурсом, «загальним еквівалентом» та «мірою вартості», який широко визнано на глобальному ринку, проте не використовується безпосередньо для повсякденного споживання, а служить як «кількість безпеки» в економічній системі, подібно до золота.

Ця багаторівнева структура може використовувати рідкість і прозорість Біткойна як глобальний «якір вартості», а також завдяки технологічним новаціям задовольняти вимоги до зручності та низької вартості повсякденних платежів.

П'ять, можливі еволюції та критичне мислення про майбутню валютну систему

1. Багаторівнева та багатофункціональна валютна структура

Майбутня валютна система, ймовірно, більше не буде домінувати єдина суверенна валюта, а буде існувати в трьох шарах: «якір цінності — платіжний засіб — місцева валюта», співіснуючи, з конкуренцією та співпрацею.

• Вартісний якор: Біткойн (або подібні цифрові активи) виступає в ролі децентралізованого глобального резервного активу, виконує функції міжнаціональних розрахунків, резервів центральних банків, хеджування вартості тощо в якості «високого рівня валюти».
• Платіжні засоби: стейблкоїни, суверенні цифрові валюти, мережа Lightning тощо, прив'язані до Біткойн або суверенної валюти, для здійснення повсякденного обігу, платежів та ціноутворення.
• Місцева валюта: місцеві валюти країн продовжують виконувати функції регулювання та управління місцевою економікою, досягаючи цілей щодо оподаткування, соціального забезпечення та економічної політики.

У цій багаторівневій структурі три основні функції валюти (посередник обміну, міра вартості, збереження вартості) будуть чіткіше розподілені між різними монетами та рівнями, а розподіл ризиків у глобальній економіці та інноваційна спроможність також підвищаться.

2.Нові механізми довіри та потенційні ризики

Але ця нова система не позбавлена ризиків. Чи зможуть алгоритми та консенсус мережі справді замінити суверенітет держави та кредит центральних органів? Чи буде децентралізована природа Біткойна під загрозою з боку олігархів з обчислювальною потужністю, вразливостей в управлінні протоколами чи технологічного прогресу? Глобальні розбіжності в регулюванні, конфлікти політики, події «чорного лебедя» тощо можуть стати загрозою для майбутньої валютної системи.