Коли короткі позиції повернуться, Ethena та Fluid серйозно вплинуть на ринок криптовалют.
Це безсумнівно, я поясню, як усе це відбудеться в наступному тексті.
Це саме механізм, який зараз сприяє стрімкому зростанню ринкової капіталізації USDe Ethena, в майбутньому стане причиною його краху.
Де ми вже бачили таку ситуацію раніше?
На момент написання цієї статті ринкова капіталізація стабільної монети USDe від Ethena наблизилася до 10 мільярдів доларів, що робить її третьою найбільшою стабільною монетою на сьогодні. Це не повинно вас радувати, а навпаки, насторожити. Адже цей ріст здебільшого не базується на міцному фундаменті, а скоріше нагадує повітряні замки.
Коротко кажучи: кредитне коло сприяє виникненню цього бульбашки!
Формування бульбашок
Лише за 100 тисяч доларів ви можете створити позицію загальною вартістю 1,7 мільйона доларів за допомогою цієї системи дій. А на протоколі Fluid вам достатньо натиснути кнопку «leverage» (плече), щоб виконати це одним кліком. Саме так вони перебільшують загальну заблоковану вартість (TVL).
(Примітка: мається на увазі, що номінальний розмір активів досягає 1,7 мільйона доларів, а не фактичний чистий капітал. Це сума загальної суми застави (Total Supplied) в таблиці нижче. По суті, це збільшення розміру зобов'язань і застави шляхом використання кредитного плеча, а не справжнє «створення» вартості в 1,7 мільйона.)
Ви забрали 100 тисяч доларів США, обміняли їх на USDe і внесли в якості застави до пулу стабільних монет Fluid (наприклад, пул USDT-USDC). Потім ви позичили 90 тисяч доларів USDT і обміняли їх на 90 тисяч доларів USDe.
Знову внесіть ці 90 тисяч доларів USDe як заставу, позичте 81 тисячу доларів USDT та обміняйте їх на USDe. Повторюйте вищезазначений процес обміну та позики 20 разів. Після 20 циклів ваша залишкова позичкова лінія становитиме 10 тисяч доларів. Вітаємо, ви так створили «магічну мережеву валюту».
Графік один
Завдяки протоколам, таким як Fluid, сьогодні ця операція стала надзвичайно простою. Переглядаючи пул стабільних монет Fluid, ви помітите, що майже всі пули вже близькі до заповнення.
Наприклад, кредитне співвідношення пулу USDe-USDT/USDC-USDT досягло 89,2%, тоді як максимальний ліміт забезпечення становить 90%. Як тільки він досягне 92%, це призведе до ліквідації.
Якщо USDe відхилиться від USDT/USDC на 2%, що відбудеться? У наступному тексті буде детально пояснено.
Чому люди прагнуть купувати USDe?
Бо він має найвищу прибутковість!
Наразі ми з початковим капіталом у 100 тисяч доларів формуємо позицію в 1,7 мільйона доларів, яка щорічно приносить 30 тисяч доларів прибутку. Після вирахування витрат на запозичення (річна ставка під заставу 8% - річна ставка боргу 5%, дивіться графік 1), фактична річна прибутковість все ще становить 30%.
（Примітка: річна прибутковість = ( прибуток від застави - витрати на кредитування ) / початковий капітал, розраховується на основі загальної суми застави та загальної суми кредиту, отриманих за 20 циклів, тобто APY = (890,581×8% - 790,581×5%) / 100,000, приблизно 31.717%）
Якщо дохідність базисної торгівлі sUSDe подальше зросте, річна дохідність з однаковим капіталом навіть може досягти 50% або 100%. Чи не здається це розумним?
Але лише вихід «до того, як музика зупиниться» вважається мудрим. Як показує історія, безкоштовних обідів не буває. Завжди хтось має за це заплатити, і ви повинні переконатися, що це не ви.
Інакше ваш весь капітал може зникнути за одну ніч, особливо коли ви реінвестуєте прибуток у цей цикл. На момент написання цієї статті, постачання 1,5 мільярда доларів США в USDe в мережі Ethereum досягло максимуму, і люди максимально використовують цей важіль.
Перед розривом бульбашки ринкова капіталізація USDe постійно оновлюватиме рекорди. Коли його добовий приріст досягне приблизно 1 мільярда доларів, неодмінно треба повністю вийти з ринку. Верхівка вже близька, завжди знайдеться хтось, хто заплатить за це свято.
Переконайтеся, що це не ви!
неминучість краху
На даний момент можна з упевненістю стверджувати, що крах неминучий. Чому таке твердження?
Оскільки ринкова капіталізація USDe зростає, тиск на лопання бульбашки зростає, коли «музика зупиняється».
По суті, коли короткі позиції повертаються, чим вища ринкова капіталізація USDe, тим швидше і більше його розрив. Лише 2% розриву достатньо, щоб викликати масове ліквідування на Fluid, що, в свою чергу, загострює кризу.
⚠️ USDe від'єднання є «запобіжним клапаном» цього величезного бульбашки!
На той час усі користувачі, які здійснюють операції з левериджем на Fluid та інших протоколах, зіштовхнуться з ліквідацією. Сотні мільйонів USDe раптово вийдуть на відкритий ринок для продажу.
З початком ланцюгової реакції ліквідації USDe може відокремитися на 5% або навіть більше. Безліч людей можуть втратити всі свої капітали, що може спричинити системний ризик, впливаючи на всю екосистему децентралізованих фінансів. Ситуація може різко погіршитися.
Крім того, каталізатором обвалу може стати також виснаження попиту на ринку: коли доходність арбітражної торгівлі USDe продовжує знижуватися (навіть стає від'ємною), поки циклічні операції з використанням кредитного плеча втрачають прибутковість, тобто вартість запозичення перевищує дохід, криза може спалахнути.
Це спочатку призведе до того, що користувачі з важелем на Fluid отримають повідомлення про ліквідацію, і якщо це викличе ланцюгову ліквідацію, механізм прив'язки USDe повністю обвалиться. Ніхто не може передбачити конкретний час, але з поточною швидкістю розвитку цей день неминуче настане.
Лише ті користувачі, які не мають точок ліквідації або мають дуже низькі порогові значення ліквідації, можуть вижити. Коли важелі будуть повністю ліквідовані, USDe, можливо, зможе відновити прив'язку.
Ідеальним сценарієм для пом'якшення кризи є повільне і поступове згасання бульбашки USDe, але в поточному ринковому середовищі це практично неможливо. Особливо для бульбашки з ринковою капіталізацією понад 10 мільярдів доларів, ринковий розворот зазвичай відбувається дуже різко.
Історія завжди повторюється
Цей раз не є винятком. Це схоже на кожен цикл, який я пережив. Ethena, Fluid та багато інших протоколів активно створюють умови для цього краху.
Ніхто не говорить про цю проблему, тому що вона недостатньо «сексуальна».
Ethena радіє успіху, ринкова капіталізація USDe стрімко зросла, що означає збільшення доходів; Fluid також радіє успіху, загальна вартість заблокованих активів різко зросла, що призвело до зростання прибутку. Але зверніть увагу: вони не є покупцями, вони - власники ресторанів.
Це саме є джерелом періодичних коливань на ринку криптовалют!
Медвежий ринок - це період, коли очищаються важелі, тоді як бичачий ринок - це період, коли важелі сприяють виникненню бульбашок.
Під сонцем немає нічого нового.
особиста думка
Я з моменту запуску Ethena брав участь у видобутку прибутку, їх досягнення досі вражають. Але наразі я не маю жодного USDe і в майбутньому також не планую його мати, ризик занадто високий.
На ринку є кращі протоколи, які можуть забезпечити таку ж або вищу річну прибутковість з меншим ризиком. Наприклад, USR/RLP від Resolv або HLP-скарбниця від Hyperliquid. HLP не підтримує циклічні операції з важелем, що є його перевагою.
Щодо Fluid, вони дійсно зробили інновації: дозволили користувачам отримувати вищий дохід на стейблкоїнах і спростили циклічні операції з важелями для всіх. З огляду на їхній масштаб зростання, ця модель безумовно була успішною.
Однак ці два протоколи та всі проекти, побудовані на Ethena або Fluid, разом надувають величезну бульбашку. Я попереджаю, тому що ми вже бачили занадто багато таких сцен.
Я особисто не маю упереджень щодо цих протоколів, вони просто є найбільшими рушіями поточної бульбашки, і їхніх послідовників стає все більше.
Нарешті хотів би сказати, що біткоїн є останнім джерелом ліквідності на ринку криптовалют. Це означає, що коли виникає криза, біткоїн поглинає удари, його ціна піддається тиску, надаючи людям буфер у створеному ними бульбашковому ринку. Одночасно зверніть увагу на Saylor та його бульбашку MSTR.
Кожен цикл має нових гравців, але сюжет ніколи не змінюється.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Інструмент важелів USDe насправді є пасткою чи пирогом?
Слова: Дует Дев'ять⚡YCC
Переклад: Саірше, Foresight News
Коли короткі позиції повернуться, Ethena та Fluid серйозно вплинуть на ринок криптовалют.
Це безсумнівно, я поясню, як усе це відбудеться в наступному тексті.
Це саме механізм, який зараз сприяє стрімкому зростанню ринкової капіталізації USDe Ethena, в майбутньому стане причиною його краху.
Де ми вже бачили таку ситуацію раніше?
На момент написання цієї статті ринкова капіталізація стабільної монети USDe від Ethena наблизилася до 10 мільярдів доларів, що робить її третьою найбільшою стабільною монетою на сьогодні. Це не повинно вас радувати, а навпаки, насторожити. Адже цей ріст здебільшого не базується на міцному фундаменті, а скоріше нагадує повітряні замки.
Коротко кажучи: кредитне коло сприяє виникненню цього бульбашки!
Формування бульбашок
Лише за 100 тисяч доларів ви можете створити позицію загальною вартістю 1,7 мільйона доларів за допомогою цієї системи дій. А на протоколі Fluid вам достатньо натиснути кнопку «leverage» (плече), щоб виконати це одним кліком. Саме так вони перебільшують загальну заблоковану вартість (TVL).
(Примітка: мається на увазі, що номінальний розмір активів досягає 1,7 мільйона доларів, а не фактичний чистий капітал. Це сума загальної суми застави (Total Supplied) в таблиці нижче. По суті, це збільшення розміру зобов'язань і застави шляхом використання кредитного плеча, а не справжнє «створення» вартості в 1,7 мільйона.)
Ви забрали 100 тисяч доларів США, обміняли їх на USDe і внесли в якості застави до пулу стабільних монет Fluid (наприклад, пул USDT-USDC). Потім ви позичили 90 тисяч доларів USDT і обміняли їх на 90 тисяч доларів USDe.
Знову внесіть ці 90 тисяч доларів USDe як заставу, позичте 81 тисячу доларів USDT та обміняйте їх на USDe. Повторюйте вищезазначений процес обміну та позики 20 разів. Після 20 циклів ваша залишкова позичкова лінія становитиме 10 тисяч доларів. Вітаємо, ви так створили «магічну мережеву валюту».
Графік один
Завдяки протоколам, таким як Fluid, сьогодні ця операція стала надзвичайно простою. Переглядаючи пул стабільних монет Fluid, ви помітите, що майже всі пули вже близькі до заповнення.
Наприклад, кредитне співвідношення пулу USDe-USDT/USDC-USDT досягло 89,2%, тоді як максимальний ліміт забезпечення становить 90%. Як тільки він досягне 92%, це призведе до ліквідації.
Якщо USDe відхилиться від USDT/USDC на 2%, що відбудеться? У наступному тексті буде детально пояснено.
Чому люди прагнуть купувати USDe?
Бо він має найвищу прибутковість!
Наразі ми з початковим капіталом у 100 тисяч доларів формуємо позицію в 1,7 мільйона доларів, яка щорічно приносить 30 тисяч доларів прибутку. Після вирахування витрат на запозичення (річна ставка під заставу 8% - річна ставка боргу 5%, дивіться графік 1), фактична річна прибутковість все ще становить 30%.
（Примітка: річна прибутковість = ( прибуток від застави - витрати на кредитування ) / початковий капітал, розраховується на основі загальної суми застави та загальної суми кредиту, отриманих за 20 циклів, тобто APY = (890,581×8% - 790,581×5%) / 100,000, приблизно 31.717%）
Якщо дохідність базисної торгівлі sUSDe подальше зросте, річна дохідність з однаковим капіталом навіть може досягти 50% або 100%. Чи не здається це розумним?
Але лише вихід «до того, як музика зупиниться» вважається мудрим. Як показує історія, безкоштовних обідів не буває. Завжди хтось має за це заплатити, і ви повинні переконатися, що це не ви.
Інакше ваш весь капітал може зникнути за одну ніч, особливо коли ви реінвестуєте прибуток у цей цикл. На момент написання цієї статті, постачання 1,5 мільярда доларів США в USDe в мережі Ethereum досягло максимуму, і люди максимально використовують цей важіль.
Перед розривом бульбашки ринкова капіталізація USDe постійно оновлюватиме рекорди. Коли його добовий приріст досягне приблизно 1 мільярда доларів, неодмінно треба повністю вийти з ринку. Верхівка вже близька, завжди знайдеться хтось, хто заплатить за це свято.
Переконайтеся, що це не ви!
неминучість краху
На даний момент можна з упевненістю стверджувати, що крах неминучий. Чому таке твердження?
Оскільки ринкова капіталізація USDe зростає, тиск на лопання бульбашки зростає, коли «музика зупиняється».
По суті, коли короткі позиції повертаються, чим вища ринкова капіталізація USDe, тим швидше і більше його розрив. Лише 2% розриву достатньо, щоб викликати масове ліквідування на Fluid, що, в свою чергу, загострює кризу.
⚠️ USDe від'єднання є «запобіжним клапаном» цього величезного бульбашки!
На той час усі користувачі, які здійснюють операції з левериджем на Fluid та інших протоколах, зіштовхнуться з ліквідацією. Сотні мільйонів USDe раптово вийдуть на відкритий ринок для продажу.
З початком ланцюгової реакції ліквідації USDe може відокремитися на 5% або навіть більше. Безліч людей можуть втратити всі свої капітали, що може спричинити системний ризик, впливаючи на всю екосистему децентралізованих фінансів. Ситуація може різко погіршитися.
Крім того, каталізатором обвалу може стати також виснаження попиту на ринку: коли доходність арбітражної торгівлі USDe продовжує знижуватися (навіть стає від'ємною), поки циклічні операції з використанням кредитного плеча втрачають прибутковість, тобто вартість запозичення перевищує дохід, криза може спалахнути.
Це спочатку призведе до того, що користувачі з важелем на Fluid отримають повідомлення про ліквідацію, і якщо це викличе ланцюгову ліквідацію, механізм прив'язки USDe повністю обвалиться. Ніхто не може передбачити конкретний час, але з поточною швидкістю розвитку цей день неминуче настане.
Лише ті користувачі, які не мають точок ліквідації або мають дуже низькі порогові значення ліквідації, можуть вижити. Коли важелі будуть повністю ліквідовані, USDe, можливо, зможе відновити прив'язку.
Ідеальним сценарієм для пом'якшення кризи є повільне і поступове згасання бульбашки USDe, але в поточному ринковому середовищі це практично неможливо. Особливо для бульбашки з ринковою капіталізацією понад 10 мільярдів доларів, ринковий розворот зазвичай відбувається дуже різко.
Історія завжди повторюється
Цей раз не є винятком. Це схоже на кожен цикл, який я пережив. Ethena, Fluid та багато інших протоколів активно створюють умови для цього краху.
Ніхто не говорить про цю проблему, тому що вона недостатньо «сексуальна».
Ethena радіє успіху, ринкова капіталізація USDe стрімко зросла, що означає збільшення доходів; Fluid також радіє успіху, загальна вартість заблокованих активів різко зросла, що призвело до зростання прибутку. Але зверніть увагу: вони не є покупцями, вони - власники ресторанів.
Це саме є джерелом періодичних коливань на ринку криптовалют!
Медвежий ринок - це період, коли очищаються важелі, тоді як бичачий ринок - це період, коли важелі сприяють виникненню бульбашок.
Під сонцем немає нічого нового.
особиста думка
Я з моменту запуску Ethena брав участь у видобутку прибутку, їх досягнення досі вражають. Але наразі я не маю жодного USDe і в майбутньому також не планую його мати, ризик занадто високий.
На ринку є кращі протоколи, які можуть забезпечити таку ж або вищу річну прибутковість з меншим ризиком. Наприклад, USR/RLP від Resolv або HLP-скарбниця від Hyperliquid. HLP не підтримує циклічні операції з важелем, що є його перевагою.
Щодо Fluid, вони дійсно зробили інновації: дозволили користувачам отримувати вищий дохід на стейблкоїнах і спростили циклічні операції з важелями для всіх. З огляду на їхній масштаб зростання, ця модель безумовно була успішною.
Однак ці два протоколи та всі проекти, побудовані на Ethena або Fluid, разом надувають величезну бульбашку. Я попереджаю, тому що ми вже бачили занадто багато таких сцен.
Я особисто не маю упереджень щодо цих протоколів, вони просто є найбільшими рушіями поточної бульбашки, і їхніх послідовників стає все більше.
Нарешті хотів би сказати, що біткоїн є останнім джерелом ліквідності на ринку криптовалют. Це означає, що коли виникає криза, біткоїн поглинає удари, його ціна піддається тиску, надаючи людям буфер у створеному ними бульбашковому ринку. Одночасно зверніть увагу на Saylor та його бульбашку MSTR.
Кожен цикл має нових гравців, але сюжет ніколи не змінюється.