Інтерв'ю з CEO Tether: законопроект про стейблкоїни, IPO Circle, Біткойн та трильйонна ринкова капіталізація Tether

Генеральний директор Tether Паоло Ардойно, як провідна фігура у світі стейблкоїнів, має амбітні плани щодо постійного розвитку та ринкової позиції Tether. Після ухвалення Сенатом США знакового законопроекту про стейблкоїни, індустрія стейблкоїнів готується до нового етапу розвитку.

У бумі виходу на ринок Circle, де буде наступне поле бою для стейблкоїнів? Особливо визначення "платіжного стейблкоїна" в "Законопроекті про Genius стейблкоїн", яке розширює поле бою з крипторинку на реальні сценарії розрахунків.

Bankless провела глибоке інтерв'ю з генеральним директором Tether Паоло Ардойно, яке розкриває розуміння та стратегію стабільної монети Tether USDT. Це інтерв’ю охоплює факти, які були затінені бурхливим IPO Circle, а також потребу країн у розширенні на ланцюгових доларах. Аналіз Паоло бізнес-моделі стейблкоїнів, стратегії просування цільового ринку та інвестиційної логіки Tether є сліпою зоною, яку наразі не охоплюють звіти з дослідження стейблкоїнів, і є ключовими моментами, на які повинні звертати увагу учасники Web3-платежів.

Один. Про законопроект стабільної монети Genius

Сенат США щойно ухвалив законопроєкт про стейблкоїни Genius, що безумовно є великою перевагою для емітентів стейблкоїнів у США, але як на цей законопроєкт дивиться офшорний емітент стейблкоїнів Tether?

Паоло зазначив, що Tether як засновник індустрії стейблкоїнів з моменту свого створення в 2014 році невпинно працює над розвитком цієї сфери. Ця концепція на початку десятиліття практично нікого не цікавила, і процес був нелегким. Незважаючи на численні перешкоди, особливо з боку традиційної банківської системи, команда Tether ніколи не відмовлялася від місії забезпечити доларами тих, кого основна фінансова система відкидає.

Сьогодні найпотужніші країни та уряди світу починають звертати увагу на технологію стейблкоїнів та заходять у процес законодавчого регулювання. Команда Tether відчуває велику гордість і натхнення. Законопроект GENIUS є важливим кроком у правильному напрямку, хоча ще потрібно пройти через Палату представників, але наразі динаміка позитивна. Tether з нетерпінням чекає на фінальну версію, щоб просувати плани зі стейблкоїнами в США.

Павло вважає, що законопроект GENIUS створив потужну регуляторну базу для американських стейблкоїнів та офшорних стейблкоїнів, таких як USDT. Як емітент офшорного стейблкоїна, USDT має вигідну позицію в плані відповідності. Встановлені законом високі вимоги до відповідності є справедливими та заслуговують на похвалу, особливо в питаннях боротьби з відмиванням грошей і дотримання нормативних вимог. Tether активно співпрацює з правоохоронними органами по всьому світу, наразі маючи партнерські відносини з понад 250 правоохоронними органами з більш ніж 55 країн, що значно перевищує показники інших фінансових установ.

Паоло підкреслив, що країни повинні створити відповідні системи, а закон GENIUS стане прикладом для інших країн. Як тільки США приймуть цей закон, інші країни почнуть наслідувати, що відкриє шлях для розвитку глобальної стейблкоїн-індустрії.

Щодо виконання вимог закону GENIUS, Паоло висловив впевненість Tether. Він зазначив, що Tether минулого року отримала прибуток у 13,7 мільярда доларів, і в цьому році очікується перевищення цієї суми. Тільки маючи активи на 155 мільярдів доларів, за поточними відсотковими ставками Tether може отримати приблизно 7,5 мільярда доларів доходу. Крім того, Tether також інвестує в інші активи, такі як золото та Біткойн, що має потенціал для подальшого збільшення прибутків.

Паоло ставить під сумнів точки зору тих, хто вважає, що Tether не може виконати вимоги закону. Він розкрив, що минулого року Tether був п'ятим найбільшим покупцем державних облігацій США, займаючи 18-е місце серед усіх недержавних суб'єктів. Фінансування Tether зберігається в провідних фінансових установах США, які володіють понад 120 мільярдів доларів США державних облігацій, що свідчить про те, що Tether не приховує своїх коштів, а проводить прозорі фінансові операції в США.

Паоло вважає, що така модель зберігання та управління коштами може забезпечити стабільну роботу Tether навіть під час значного тиску з боку викупу. Він вірить, що цей уряд і закон GENIUS допоможуть зміцнити всю галузь, забезпечуючи Tether та іншим емітентам стейблкоїнів більш чітке та безпечне середовище для роботи.

Крім того, він підкреслив, що найсильнішою стороною USDT є фокусування на закордонних ринках. Після того, як закордонні користувачі купують USDT, Tether використовує ці кошти для покупки американських державних облігацій, що розподіляє власність на американський борг і знижує ризик одноразового продажу. Він вважає, що більш ідеально, щоб американські державні облігації були у власності закордонних осіб, в іншому випадку це може призвести до катастрофічних наслідків.

Tether впевнена в дотриманні всіх вимог, викладених у законопроекті GENIUS, оскільки вважає, що має можливість робити це краще, ніж інші установи. Tether розуміє важливість наявності потужного балансу активів і зобов'язань, щоб уникнути повторення подібних подій, як у випадку з Terra-Luna. Наразі Tether володіє понад 125 мільярдів доларів США в державних облігаціях, і ця цифра продовжує зростати, щоб забезпечити стабільність вартості стейблкоїна.

З точки зору акціонерного капіталу, група Tether на даний момент має близько 176 мільярдів доларів активів, тоді як ринкова капіталізація їх стейблкоїн складає 155 мільярдів доларів. Вони суворо дотримуються єдиного резерву для стейблкоїнів, тобто на 100% резерві USDT стейблкоїна, додатково зберігаючи близько 6 мільярдів доларів. Для порівняння, традиційна банківська система зазвичай використовує часткову резервну систему, де збережена частка ліквідних активів становить лише близько 10%. У той же час, Tether має близько 105% ліквідних активів як резерв для стейблкоїнів, а також 15 мільярдів доларів акціонерного капіталу групи в якості додаткової підтримки, ця потужна резервна модель є безпрецедентною в галузі.

Паоло вважає, що якщо законопроект Genius буде прийнято в його нинішньому вигляді, це принесе численні можливості для Tether та всієї галузі. Він зазначив, що протягом останніх чотирьох років галузь стикалася з операцією "Operation Chop Point 2.0", а такі державні органи, як Управління контролю за грошовими коштами США, мали протилежну позицію щодо криптовалют, що обмежило розвиток криптопозитивних банків. Це також було однією з причин, чому на той час банк Silicon Valley та SilverGate Signature зазнали краху, що майже вбило конкурентів Tether, Circle.

Однак, сьогодні уряд будує рамки для підтримки крипто-дружніх банків, що підвищить безпеку всієї галузі, на що Tether з нетерпінням чекає. Голова Федеральної резервної системи Пауелл нещодавно заявив: банки можуть надавати банківські послуги криптовалютній галузі та здійснювати відповідну діяльність, за умови забезпечення безпеки та стабільності фінансової системи.

Багато банківських консорціумів, таких як JP Morgan або компанії на кшталт Amazon і Walmart, вже оголосили про намір створити стейблкоїн. На думку Паоло, чим більше конкуренція, тим краще, оскільки це сприятиме технологічному прогресу, підвищенню ефективності та зниженню витрат.

Для ринку поза межами США Paolo сподівається на те, що більше країн приймуть законодавчі рамки, подібні до закону GENIUS. Paolo зазначив, що європейські вимоги щодо відповідності MICA вимагають, щоб не менше 60% активів емітентів стейблкоїнів були у вигляді незастрахованих грошових депозитів у банках. Це різко контрастує із законом GENIUS у США, який вимагає, щоб резервні активи стейблкоїнів були в доларах США або державних облігаціях США. Paolo вважає, що ця вимога є більш надійною в США, оскільки сума депозитного страхування в США становить 250 000 доларів, тоді як в Європі — 100 000 євро. Він зазначив, що якщо компанія зі стейблкоїнами має 60% незастрахованих грошових депозитів, це буде величезним ризиком, особливо в разі банкрутства банку.

Крім США та Європи, інші регіони також активно просувають законодавство щодо стейблкоїнів. Наприклад, Гонконг вже прийняв «Законопроект про стейблкоїни». Сінгапур також у 2023 році опублікував рамки регулювання стейблкоїнів. Ці законодавчі досягнення свідчать про те, що на глобальному рівні формується поступовий консенсус щодо регулювання стейблкоїнів, а законопроект GENIUS може стати шаблоном для законодавства інших країн.

Паоло вважає, що законопроект GENIUS забезпечує чітку регуляторну основу для ринку стейблкоїнів, особливо в частині вимог до резервних активів, які є більш надійними. Він сподівається, що Європа зможе скористатися досвідом США, щоб адаптувати свої законодавчі вимоги для сприяння здоровому розвитку стейблкоїнів. Водночас він також очікує, що інші країни зможуть прийняти подібну законодавчу основу для сприяння глобальній уніфікації та регулюванню ринку стейблкоїнів.

Паоло зазначив, що Європа стурбована популярністю доларових стейблкоїнів, побоюючись, що долар може витіснити міжнародний статус євро. Він зазначив, що якщо вийти за межі Європи та запитати людей, чи віддають вони перевагу своїй національній валюті чи долару, більшість виберуть долар. У порівнянні з цим, євро має нижчу впізнаваність та прийнятність за межами Європи. Тому Європа намагається захистити позиції своєї національної валюти через протекціоністські заходи.

Паоло висловив занепокоєння щодо CBDC, особливо з приводу питань приватності та свободи. Він зазначив, що наразі в операціях з кредитними картками та дебетовими картками банки виступають посередниками, надаючи захист між особистістю та державою, охороняючи приватність особи. Однак, якщо використовувати CBDC, центральний банк зможе відстежувати кожну транзакцію, що може призвести до надмірного втручання в особисту приватність. Він підкреслив, що така надмірна моніторинг може бути використана для обмеження свободи слова та інших основних прав.

Паоло вважає, що мотиви впровадження CBDC в Європі частково полягають у боротьбі з популярністю стейблкоїнів долара та захисті міжнародного статусу євро. Однак він побоюється, що такий підхід може жертвувати особистою приватністю та свободою. Він сподівається, що Європа буде більш відкритою до інновацій приватного сектору, а не надмірно покладатиметься на цифрові валюти центральних банків для досягнення своїх цілей.

Паоло зазначив, що Tether наразі не має планів щодо виходу на біржу. Він пояснив, що зазвичай компанії обирають вихід на біржу з двох основних причин: по-перше, їм потрібні кошти, але прибутковість Tether дуже висока, тому зовнішня фінансова підтримка не є необхідною; по-друге, щоб надати акціонерам механізм виходу, але наразі Tether не потрібно розглядати питання виходу акціонерів. Він підкреслив, що прибутковість Tether не лише підтримує операційну діяльність компанії, але й дозволяє їм здійснювати великомасштабні інвестиції. За останні два роки Tether інвестував понад 5 мільярдів доларів у США, цей факт часто залишається непоміченим, але є критично важливим для компанії. Вони прагнуть віддячити США — країні, яка створила велику валюту долар.

Паоло також зазначив, що вихід на біржу зазвичай потрібен для отримання дешевих капіталів або задоволення потреби акціонерів у виході, а Tether не потребує ні того, ні іншого. Він сам не має наміру залишати компанію, оскільки в компанії ще є занадто багато потенціалу для розвитку та речей, які потрібно довести. Під концепцією USDT існує багато різних вертикальних галузей та індустрій, які можна розвивати, і вони прагнуть служити інтересам людей у руйнівний спосіб, а не лише в інтересах кількох підприємств.

Хоча Tether наразі не має планів щодо виходу на ринок, Паоло визнав, що з точки зору оцінки, ціна акцій Circle справді вражає. Він вважає, що якщо оцінка Tether зможе досягти подібного рівня, це буде дуже гарний результат. Проте він також зазначив, що вони будуть стежити за стійкістю цього рівня оцінки, але так чи інакше, це позитивний сигнал для Tether.

Два, бізнес-модель стейблкоїнів

Попри те, що можна спостерігати за бумом IPO Circle та численними великими компаніями, які готуються випустити свої стейблкоїни, Паоло вважає, що стейблкоїни мають кардинально різні сфери застосування в США та інших регіонах світу, що, можливо, є досить суперечливим поглядом.

Він зазначив, що бізнес-модель стейблкоїнів на американському ринку наразі, здається, важко працює. Незважаючи на те, що первинне публічне розміщення акцій Circle привернуло увагу в США, насправді отримати прибуток через стейблкоїни в США майже неможливо. Усі ці конкуренти зосередяться на ринку США, де прибуток легше отримати, оскільки це для них під рукою. Але, на його думку, ринок стейблкоїнів у США потрапив у гонитву за зниженням цін.

Паоло оглянув розвиток криптовалютних бірж. Приблизно у 2010 році біржі почали з'являтися,