ETH: резервний актив економіки у блокчейні

Нещодавно концепція ETH як резервного активу знову привернула увагу. У статті з різних перспектив аналізується оцінювальна структура ETH та його довгострокові перспективи.

Основні погляди

• ETH переходить у рідкісний, програмований резервний актив, забезпечуючи безпеку для швидко розвиваючоїся екосистеми у блокчейні.

• Адаптивна монетарна політика ETH забезпечує низький рівень інфляції. Навіть при 100% стейкінгу максимальний рівень інфляції становитиме близько 1,52%, до 2125 року зменшиться приблизно до 0,89%. Це значно нижче за середньорічний темп зростання постачання доларів США M2 у 6,36%.

• Прийняття установ прискорюється. Компанії, такі як JPMorgan, BlackRock та інші, розробляють додатки у блокчейні Ethereum, що сприяє постійному попиту на ETH.

• Річна кореляція між зростанням активів у блокчейні та обсягом стейкінгу ETH становить понад 88%, що свідчить про сильну економічну узгодженість.

• Заява SEC про політику стейкінгу, опублікована в травні 2025 року, знизила регуляторну невизначеність. Документи заявки на ETF тепер містять положення про стейкінг.

• Комбінованість ETH робить його продуктивним активом, який можна використовувати для стейкінгу, застави в DeFi, ліквідності AMM та інших різних цілей.

• Хоча Solana отримала увагу в сфері Memecoin, але більша децентралізація та безпека Ethereum дозволяють йому домінувати в емісії високовартісних активів.

• Поява стратегії резервних активів Ethereum призвела до того, що публічні компанії володіють понад 730 тисячами ETH, що сприяло нещодавньому перевищенню ETH над BTC.

Монетарна політика ETH

Випуск ETH динамічно пов'язаний із обсягом стейкінгу, але зростання є підлінійним. Навіть при 100% стейкінгу річна інфляція не перевищить 1,52%, і з часом поступово зменшиться:

• 2025 рік: ~1.52%
• 2045 рік：~1.33%
• 2075 рік: ~1.13%
• 2125 рік：~0.89%

Враховуючи механізм знищення, запроваджений EIP-1559, фактична чиста інфляція може бути нижчою, а навіть можливе дефляція.

Прийняття установами

Фінансові установи будують додатки у блокчейні Ethereum:

• Robinhood розробляє платформу токенізованих акцій
• JPMorgan Chase запустив депозитний токен JPMD на Layer 2
• BlackRock токенізує фонди грошового ринку

Ці програми можуть:

• Підвищення ефективності, зниження витрат
• Підвищення ліквідності, реалізація часткової власності
• Підвищення прозорості та відповідності вимогам
• Сприяння інноваціям та розширення доступу до ринку

Роль стейкінгу ETH

Зі збільшенням вартості у блокчейні, стейкінг ETH стає все більш важливим для забезпечення безпеки мережі:

• Інституції можуть бути змушені ставити ETH для забезпечення безпеки інфраструктури
• Layer 2 все ще залежить від безпеки основного шару Ethereum
• Установи можуть експлуатувати власні верифікаційні вузли для отримання більшого контролю

Обсяг стейкінгу ETH має високу кореляцію з вартістю активів у блокчейні, річна кореляція перевищує 88%.

Комбінованість ETH

ETH відіграє активну роль в екосистемі:

• Стейкінг та повторний стейкінг
• DeFi позика та застави стейблкоїнів
• Ліквідність AMM
• Токени Gas 2-го рівня
• Крос-чейн взаємодія

Ця глибока інтеграція робить ETH ефективним резервним активом.

Порівняння з Solana

Незважаючи на те, що Solana отримала увагу в екосистемі Memecoin, більш сильна децентралізація та безпека Ethereum дозволяють йому домінувати у випуску активів високої вартості. У довгостроковій перспективі Ethereum може зайняти більшу частку вартості активів.

Стратегія резервних активів

Стратегії управління активами Ethereum можуть стати каталізатором вартості ETH. Відтоді, як Sharplink Gaming оголосила про стратегію резервування ETH, ці компанії накопичили понад 730 000 ETH. Це сприяло тому, що ETH нещодавно перевершив BTC.

В цілому, ETH розвивається як основний резервний актив у блокчейні, підтримуючи дедалі інституційні фінансові екосистеми.