Справжня правда про фальсифікацію TVL: аналіз фінансових операцій та оцінки вартості проектів Децентралізовані фінанси

Можливість фальсифікації даних TVL викликала широку дискусію в галузі. Є думки, що один і той же UTXO може бути повторно обчислений як TVL для різних проектів, але з технічної точки зору така ситуація не існує. UTXO може бути заблокований лише один раз і не може бути схвалений для використання кілька разів.

Насправді, більшість проєктів публікують адреси стейкінгу, навіть якщо вони не є відкритими, їх можна відстежити за допомогою ланцюгових фінансових потоків. Ці адреси призначені не лише для користувачів, а й для інвесторів, щоб перевірити контроль над проєктом. Операції з даними TVL в основному зосереджені на цих адресах.

Проектні команди зазвичай співпрацюють з великими інвесторами, щоб вкласти кошти для збільшення TVL. Великі інвестори отримують гарантовану прибутковість, обіцяну проектною командою. Така практика широко поширена в DeFi проектах, як у Європі та Америці, так і в Україні.

Наприклад, у певному проекті використовується звичайна модель мультипідпису MPC-гаманця. Великі користувачі вносять кошти на адресу MPC-гаманця проекту, але кошти спільно управляються великими користувачами та командою проекту. MPC-гаманець реалізує спільне управління кількома сторонами за допомогою фрагментів кількох приватних ключів, жодна сторона не може самостійно використовувати кошти.

Концепцію фальшивого TVL потрібно чітко визначити: це не означає фальсифікацію даних, а вказує на те, що ці TVL є мертвими коштами, які не можуть створити фактичну цінність, і використовуються лише для залучення роздрібних інвесторів та піару проектів.

TVL можна поділити на реальний та фальшивий. Реальний TVL - це ліквідність, яка може бути використана, наприклад, у проектах кредитування або Swap, що покращує досвід користувача. Фальшивий TVL - це незайнята ліквідність, наприклад, кошти у стейкінгових проектах.

Проекти з стейкінгу мають суттєві відмінності від інших DeFi проектів і не підходять для оцінки лише за TVL. Високі дані TVL можуть бути лише "пустими", не приносячи реальної цінності для операцій продукту.

Галузь протягом тривалого часу надмірно зосереджувалася на TVL, але не весь TVL має суттєву цінність. Інвестори та користувачі повинні звертати увагу на фактичну цінність проєкту: чи може він вирішити проблеми користувачів? Чи є позитивний грошовий потік, що підтверджує життєздатність бізнес-моделі?

Справжні високоякісні проекти повинні створювати цінність для користувачів та галузі, а не лише прагнути до поверхневих даних.