Аналіз інвестиційних можливостей та ризиків у хвилі токенізації акцій
1. Вступ
Нещодавно токенізація акцій привернула широку увагу на ринку, і все більше інвесторів зацікавлені в цьому. У цій статті систематично розглянемо принципи реалізації токенізації акцій, глибше досліджуючи існуючі арбітражні та інвестиційні можливості на поточному ринку, детально пояснюючи різні типи арбітражної логіки, процеси операцій та потенційні обмеження, щоб допомогти інвесторам краще розпізнавати ринкові можливості. Одночасно ми також звернемо увагу на можливості для особистих інвесторів у цій тенденції, такі як фрагментація торгівлі, диверсифікація активів та інші нові шляхи. Незважаючи на те, що токенізація акцій приносить безліч можливостей, вона все ще стикається з багатьма викликами, такими як технічна реалізація, прив'язка цін тощо, тому інвесторам слід зберігати раціональне судження.
2. Реалізація механізму токенізації акцій
2.1 Визначення
Токенізація акцій полягає в перетворенні традиційних корпоративних акцій на токени в блокчейні за допомогою смарт-контрактів і механізмів зберігання, що дозволяє володіти, торгувати та комбінувати їх в мережі. По суті, це похідний продукт традиційних акцій, який не представляє собою пряме право власності на акції, тому вартість і ризики токенів акцій тісно пов'язані з базовими акціями.
2.2 Основні реалізаційні шляхи
Наразі існує три основні структури токенізації акцій:
Третє сторіннє зберігання + підключення до біржі: Перевагою цієї структури є прозорість, прив'язка ціни через стейкінг реальних акцій.
Ліцензовані брокери + власні ланцюги: Цей спосіб може забезпечити повний цикл випуску, розрахунку та самостійного зберігання, гарантуючи максимальний рівень відповідності, але також має високу технічну та юридичну складність.
Структура CFD на основі різниці в ціні: Користувачі торгують контрактними продуктами, що пов'язані з ціною акцій, але не можуть отримати реальні права власності на акції та не можуть отримувати дивіденди. Ці продукти зазвичай мають ціну, встановлену самою платформою, і несуть відповідальність за маркет-мейкінг, не маючи підтримки з боку базових активів, тому не надають жодних прав акціонерам і підлягають суворому регулюванню, стикаючись з величезними ризиками відв'язки.
3. Арбітражні можливості в токенізації акцій
Наразі ми в основному обговорюємо токени акцій, випущені третім сторонам у сховищі. Ці токени мають ціну, що базується на реальних акціях, володіють сильними властивостями прив'язки та мають менший інвестиційний ризик.
Згідно з даними платформи, станом на 9 липня 2025 року загальна капіталізація токенів акцій становить 422 мільйони доларів, тоді як капіталізація лише однієї акції NVIDIA вже досягла 3,9 трильйона доларів. З цього видно, що в порівнянні з традиційним фондовим ринком, ліквідність токенів акцій серйозно недостатня.
Недостатня ліквідність у поєднанні з різницею в часі торгівлі призводять до певного відхилення цін токенів від відповідних цін акцій на різних платформах та в різні періоди часу. Відхилення цін створює можливості для арбітражу. Ця стаття зосереджена на трьох класичних арбітражних стратегіях у застосуванні до акцій токенів.
3.1 Хеджування арбітражу на спотовому ринку та ринку токенів
Принцип арбітражу
Коли токенізовані біржі та фондові ринки відкриваються одночасно, якщо ціна токена значно вища за ціну спотових акцій, арбітражники можуть купити спотові акції, одночасно продаючи відповідні токени акцій на ринку токенів. Якщо ціни потім повернуться, арбітражники можуть отримати прибуток, продавши спотові акції та викупивши токени для закриття позиції. І навпаки.
Процес арбітражних операцій
Наприклад, на певний момент 9 липня 2025 року: на той час ціна акцій Nvidia (NVDA) на ринку становила $160.00; одночасно на певній платформі торгівлі токенами ціна токена акцій NVDA становила $160.40.
Між ними виникла позитивна різниця в ціні в $0.40, тобто ціна токена вища за ціну на спот-ринку. Арбітражники можуть виконати наступні дії:
Купити акції NVDA на спот-ринку, зафіксувати низьку ціну активів;
Одночасно на платформі торгівлі токенами коротко продавати токен акцій NVDA, щоб продати завищені активи за високою ціною;
Потім постійно моніторте цінові тенденції та глибину книги замовлень на обох ринках;
Коли ціни на два ринки повертаються і наближаються до $158.00:
Продаж спот-акцій, куплених до продажу на традиційному ринку;
На ринку токенів відкрити цінову угоду для покриття короткої позиції, завершивши хеджування.
Кожна акція завершила безризикову арбітражну угоду, прибуток отримано з початкової цінової різниці, після вирахування комісії залишилося $0.22 прибутку.
Умови арбітражу
Хеджування арбітражу є надзвичайно чутливим до сліпих котирувань і комісій, а також вимагає швидкого виявлення сигналів на купівлю і продаж та виконання операцій. Підходить для квантових організацій, які мають можливості для високочастотних операцій та отримання низьких комісій.
3.2 Арбітраж різниці в ціні одного і того ж акційного токена між різними біржами
Принцип арбітражу
Арбітраж між біржами є одним із класичних типів криптоарбітражу, його суть полягає в купівлі токенів на торговій платформі з низькою ціною та їх виведенні для продажу на платформі з високою ціною. Якщо різниця в ціні між різними біржами достатньо велика, щоб після вирахування комісії все ще залишався прибуток, можна виконати операцію.
Процес арбітражної операції
Припустимо, що на біржі A ціна певного токена становить 100 USDT, а на біржі B – 103 USDT.
Арбітражники можуть купити Токен на біржі A, а потім перевести його на біржу B і продати за приблизно 103 USDT, щоб завершити арбітраж, після вирахування комісій за купівлю, виведення та продаж все ще залишиться прибуток.
Умови арбітражу
Цей тип арбітражу обмежений швидкістю трансакцій в мережі, обмеженнями на виведення коштів, часом зарахування на біржах, глибиною торгових пар тощо. Якщо йдеться про трансакції в мережі, потрібно враховувати затори в мережі та затримки. Арбітражери часто повинні використовувати попередньо збережену ліквідність, кількісну торгівлю та координацію кількох акаунтів для здійснення "безризикового арбітражу".
3.3 арбітраж з часовими різницями
Принцип арбітражу
Традиційне розрахункове обслуговування акцій зазвичай має затримки T+2 або ще довше, тоді як торгівля і розрахунок токенізованих акцій базуються на блокчейні, теоретично дозволяючи розрахунки на рівні хвилин, а навіть секунд. Арбітражники можуть скористатися різницею в часі розрахунків, щоб отримати прибуток, використовуючи миттєве коригування цін на токени до завершення традиційного розрахунку акцій.
Наприклад, традиційний ринок відкритий з 09:30 до 16:00 з понеділка по п'ятницю, тоді як крипторинок працює 24×7 годин на добу. Як наслідок, у невідкриті години, такі як вихідні, передмаркет та неробочий час, ціна токенів акцій може сильно коливатися через новинні події, тоді як фактична ціна акцій ще не скоригована, що забезпечує короткострокове вікно арбітражу. Передринковий інформаційний арбітраж є однією з основних форм арбітражу різниці в часі, таких як релізи прибутків, геополітичні події, вигоди від макрополітики та інші новини, які спричиняють зростання та падіння токенів до споту.
Процес арбітражних операцій
Арбітражники розгортають системи моніторингу або покладаються на новинні джерела, щоб вловлювати важливі новини (такі як сильний квартальний звіт Nvidia, підвищення процентної ставки центральним банком якоїсь країни, загострення міжнародних геополітичних конфліктів тощо) в неробочий час.
Аналізуйте вплив цього повідомлення на відповідні акції, напрямок та величину впливу, зазвичай можна оцінити величину через ретроспективний аналіз історичних подій. Якщо вважаєте, що повідомлення позитивне, відразу купуйте відповідні токени акцій на платформі токенів; якщо вважаєте, що негативне, можна продати відповідні токени акцій.
Чекати відкриття спотового ринку для закриття позиції: якщо фактична ціна акцій змінюється у напрямку арбітражу, тоді після відкриття спотового ринку вибрати момент для закриття позиції; або чекати, поки ціна Токен повернеться та наблизиться до спотової ціни, щоб закрити позицію на ринку Токен для отримання цінової різниці.
Умови арбітражу
Такі арбітражні можливості часто тривають лише кілька хвилин або навіть декілька секунд, що вимагає високопродуктивних систем новинних сповіщень та автоматизованої торгової реакції. Крім того, слід звертати увагу на точність джерел інформації, щоб уникнути помилки в інвестиційних рішеннях через фейкові новини.
Крім того, акційні токени також можуть бути застосовані в деяких класичних арбітражних стратегіях, таких як трикутний арбітраж, арбітраж процентних ставок тощо.
4. Можливості для приватних інвесторів
Арбітраж зазвичай вимагає від інвесторів високих технічних навичок, капіталу та швидкості отримання інформації, тому краще підходить для професійних інвесторів. Проте в хвилі токенізації акцій також існують можливості для деяких приватних інвесторів.
4.1 Купівля фрагментованих акцій
У традиційних цінних паперах на деяких ринках мінімальна покупка складає 1 акцію, а на інших - 100 акцій. Інвесторам, які хочуть купити акції провідних компаній, таких як Google, Amazon, Tesla, часто доводиться платити високу ціну за одиничну акцію, що особливо є суттєвим тягарем для новачків. Після токенізації акцій одна акція може бути розділена на менші одиниці, наприклад, 0.1 акції або навіть 0.001 акції.
Наприклад, поточна ціна акцій NVIDIA NVDA становить $162.88, мінімально потрібно придбати одну акцію. А на деякій платформі для торгівлі токенами, мінімально можна купити 0.001 акції, тобто лише 0.16 USDT потрібно для володіння токеном акцій NVIDIA.
4.2 Диверсифікація активів
Цілодобова торговельна система дозволяє користувачам не турбуватися про години відкриття, можна торгувати в будь-який час, здійснювати диверсифікацію активів, налаштовувати різні активи, щоб протистояти регіональним фінансовим ризикам.
4.3 нижчі торговельні витрати
У традиційній торгівлі на фондовому ринку посередницькі установи часто стягують різні комісії. Однак торгівля токенізованими акціями через децентралізовані торгові платформи (DEX) може значно знизити витрати на торгівлю, зменшуючи витрати для інвесторів. Наприклад, комісія брокера за торгівлю акціями становить 0,1% - 0,5%, тоді як на деяких платформах для торгівлі токенами комісії можуть бути так само низькими, як 0,025% - 0,1%.
5. Ризики та виклики
Хоча токенізація акцій надає інвесторам безпрецедентні можливості для міжринкової та високоефективної торгівлі, різні арбітражні шляхи самі по собі також містять безліч ризиків.
Основою арбітражу є тенденція до повернення цін на різні фінансові продукти одного й того ж базового активу. Якщо цінова різниця не зменшується, а навпаки, продовжує розширюватися, інвестори можуть зазнати збитків. Тому інвесторам необхідно добре управляти своїми позиціями та контролювати ризики, а також враховувати загальні ризики арбітражу, такі як ризик сліпих цін, ризик затримки та комісії, що знищують прибуток.
Торгівля акційними токенами також має унікальні системні ризики:
Ризик відключення ціни від оракула: більшість токенів акцій залежить від оракулів або централізованих систем зведення цін, і якщо виникнуть збої, затримки або атаки, це призведе до різких коливань цін токенів або до їхнього постійного відключення.
Юридичні та регуляторні виклики: у більшості юрисдикцій акційні токени ще не були чітко визначені, арбітражники можуть ненавмисно підпадати під ризики, пов'язані з торгівлею незареєстрованими цінними паперами, транскордонним рухом іноземних активів тощо.
6. Висновок
Токенізація акцій є не лише технологічно обумовленою практикою передачі активів на блокчейн, але й типовим шляхом проникнення крипторинку у "реальні світові активи" (RWA). Поява цього нового типу активів відкриває можливості як для професійних, так і для приватних інвесторів. Інвестори можуть обирати різні інвестиційні стратегії відповідно до своїх характеристик. Варто звернути увагу на те, що токени акцій також стикаються з системними ризиками, такими як відрив цін, юридичні виклики тощо, тому інвестори повинні уважно стежити за безпекою базових активів.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Аналіз можливостей та ризиків арбітражу в умовах хвилі токенізації акцій
Аналіз інвестиційних можливостей та ризиків у хвилі токенізації акцій
1. Вступ
Нещодавно токенізація акцій привернула широку увагу на ринку, і все більше інвесторів зацікавлені в цьому. У цій статті систематично розглянемо принципи реалізації токенізації акцій, глибше досліджуючи існуючі арбітражні та інвестиційні можливості на поточному ринку, детально пояснюючи різні типи арбітражної логіки, процеси операцій та потенційні обмеження, щоб допомогти інвесторам краще розпізнавати ринкові можливості. Одночасно ми також звернемо увагу на можливості для особистих інвесторів у цій тенденції, такі як фрагментація торгівлі, диверсифікація активів та інші нові шляхи. Незважаючи на те, що токенізація акцій приносить безліч можливостей, вона все ще стикається з багатьма викликами, такими як технічна реалізація, прив'язка цін тощо, тому інвесторам слід зберігати раціональне судження.
2. Реалізація механізму токенізації акцій
2.1 Визначення
Токенізація акцій полягає в перетворенні традиційних корпоративних акцій на токени в блокчейні за допомогою смарт-контрактів і механізмів зберігання, що дозволяє володіти, торгувати та комбінувати їх в мережі. По суті, це похідний продукт традиційних акцій, який не представляє собою пряме право власності на акції, тому вартість і ризики токенів акцій тісно пов'язані з базовими акціями.
2.2 Основні реалізаційні шляхи
Наразі існує три основні структури токенізації акцій:
Третє сторіннє зберігання + підключення до біржі: Перевагою цієї структури є прозорість, прив'язка ціни через стейкінг реальних акцій.
Ліцензовані брокери + власні ланцюги: Цей спосіб може забезпечити повний цикл випуску, розрахунку та самостійного зберігання, гарантуючи максимальний рівень відповідності, але також має високу технічну та юридичну складність.
Структура CFD на основі різниці в ціні: Користувачі торгують контрактними продуктами, що пов'язані з ціною акцій, але не можуть отримати реальні права власності на акції та не можуть отримувати дивіденди. Ці продукти зазвичай мають ціну, встановлену самою платформою, і несуть відповідальність за маркет-мейкінг, не маючи підтримки з боку базових активів, тому не надають жодних прав акціонерам і підлягають суворому регулюванню, стикаючись з величезними ризиками відв'язки.
3. Арбітражні можливості в токенізації акцій
Наразі ми в основному обговорюємо токени акцій, випущені третім сторонам у сховищі. Ці токени мають ціну, що базується на реальних акціях, володіють сильними властивостями прив'язки та мають менший інвестиційний ризик.
Згідно з даними платформи, станом на 9 липня 2025 року загальна капіталізація токенів акцій становить 422 мільйони доларів, тоді як капіталізація лише однієї акції NVIDIA вже досягла 3,9 трильйона доларів. З цього видно, що в порівнянні з традиційним фондовим ринком, ліквідність токенів акцій серйозно недостатня.
Недостатня ліквідність у поєднанні з різницею в часі торгівлі призводять до певного відхилення цін токенів від відповідних цін акцій на різних платформах та в різні періоди часу. Відхилення цін створює можливості для арбітражу. Ця стаття зосереджена на трьох класичних арбітражних стратегіях у застосуванні до акцій токенів.
3.1 Хеджування арбітражу на спотовому ринку та ринку токенів
Принцип арбітражу
Коли токенізовані біржі та фондові ринки відкриваються одночасно, якщо ціна токена значно вища за ціну спотових акцій, арбітражники можуть купити спотові акції, одночасно продаючи відповідні токени акцій на ринку токенів. Якщо ціни потім повернуться, арбітражники можуть отримати прибуток, продавши спотові акції та викупивши токени для закриття позиції. І навпаки.
Процес арбітражних операцій
Наприклад, на певний момент 9 липня 2025 року: на той час ціна акцій Nvidia (NVDA) на ринку становила $160.00; одночасно на певній платформі торгівлі токенами ціна токена акцій NVDA становила $160.40.
Між ними виникла позитивна різниця в ціні в $0.40, тобто ціна токена вища за ціну на спот-ринку. Арбітражники можуть виконати наступні дії:
Умови арбітражу
Хеджування арбітражу є надзвичайно чутливим до сліпих котирувань і комісій, а також вимагає швидкого виявлення сигналів на купівлю і продаж та виконання операцій. Підходить для квантових організацій, які мають можливості для високочастотних операцій та отримання низьких комісій.
3.2 Арбітраж різниці в ціні одного і того ж акційного токена між різними біржами
Принцип арбітражу
Арбітраж між біржами є одним із класичних типів криптоарбітражу, його суть полягає в купівлі токенів на торговій платформі з низькою ціною та їх виведенні для продажу на платформі з високою ціною. Якщо різниця в ціні між різними біржами достатньо велика, щоб після вирахування комісії все ще залишався прибуток, можна виконати операцію.
Процес арбітражної операції
Припустимо, що на біржі A ціна певного токена становить 100 USDT, а на біржі B – 103 USDT.
Арбітражники можуть купити Токен на біржі A, а потім перевести його на біржу B і продати за приблизно 103 USDT, щоб завершити арбітраж, після вирахування комісій за купівлю, виведення та продаж все ще залишиться прибуток.
Умови арбітражу
Цей тип арбітражу обмежений швидкістю трансакцій в мережі, обмеженнями на виведення коштів, часом зарахування на біржах, глибиною торгових пар тощо. Якщо йдеться про трансакції в мережі, потрібно враховувати затори в мережі та затримки. Арбітражери часто повинні використовувати попередньо збережену ліквідність, кількісну торгівлю та координацію кількох акаунтів для здійснення "безризикового арбітражу".
3.3 арбітраж з часовими різницями
Принцип арбітражу
Традиційне розрахункове обслуговування акцій зазвичай має затримки T+2 або ще довше, тоді як торгівля і розрахунок токенізованих акцій базуються на блокчейні, теоретично дозволяючи розрахунки на рівні хвилин, а навіть секунд. Арбітражники можуть скористатися різницею в часі розрахунків, щоб отримати прибуток, використовуючи миттєве коригування цін на токени до завершення традиційного розрахунку акцій.
Наприклад, традиційний ринок відкритий з 09:30 до 16:00 з понеділка по п'ятницю, тоді як крипторинок працює 24×7 годин на добу. Як наслідок, у невідкриті години, такі як вихідні, передмаркет та неробочий час, ціна токенів акцій може сильно коливатися через новинні події, тоді як фактична ціна акцій ще не скоригована, що забезпечує короткострокове вікно арбітражу. Передринковий інформаційний арбітраж є однією з основних форм арбітражу різниці в часі, таких як релізи прибутків, геополітичні події, вигоди від макрополітики та інші новини, які спричиняють зростання та падіння токенів до споту.
Процес арбітражних операцій
Арбітражники розгортають системи моніторингу або покладаються на новинні джерела, щоб вловлювати важливі новини (такі як сильний квартальний звіт Nvidia, підвищення процентної ставки центральним банком якоїсь країни, загострення міжнародних геополітичних конфліктів тощо) в неробочий час.
Аналізуйте вплив цього повідомлення на відповідні акції, напрямок та величину впливу, зазвичай можна оцінити величину через ретроспективний аналіз історичних подій. Якщо вважаєте, що повідомлення позитивне, відразу купуйте відповідні токени акцій на платформі токенів; якщо вважаєте, що негативне, можна продати відповідні токени акцій.
Чекати відкриття спотового ринку для закриття позиції: якщо фактична ціна акцій змінюється у напрямку арбітражу, тоді після відкриття спотового ринку вибрати момент для закриття позиції; або чекати, поки ціна Токен повернеться та наблизиться до спотової ціни, щоб закрити позицію на ринку Токен для отримання цінової різниці.
Умови арбітражу
Такі арбітражні можливості часто тривають лише кілька хвилин або навіть декілька секунд, що вимагає високопродуктивних систем новинних сповіщень та автоматизованої торгової реакції. Крім того, слід звертати увагу на точність джерел інформації, щоб уникнути помилки в інвестиційних рішеннях через фейкові новини.
Крім того, акційні токени також можуть бути застосовані в деяких класичних арбітражних стратегіях, таких як трикутний арбітраж, арбітраж процентних ставок тощо.
4. Можливості для приватних інвесторів
Арбітраж зазвичай вимагає від інвесторів високих технічних навичок, капіталу та швидкості отримання інформації, тому краще підходить для професійних інвесторів. Проте в хвилі токенізації акцій також існують можливості для деяких приватних інвесторів.
4.1 Купівля фрагментованих акцій
У традиційних цінних паперах на деяких ринках мінімальна покупка складає 1 акцію, а на інших - 100 акцій. Інвесторам, які хочуть купити акції провідних компаній, таких як Google, Amazon, Tesla, часто доводиться платити високу ціну за одиничну акцію, що особливо є суттєвим тягарем для новачків. Після токенізації акцій одна акція може бути розділена на менші одиниці, наприклад, 0.1 акції або навіть 0.001 акції.
Наприклад, поточна ціна акцій NVIDIA NVDA становить $162.88, мінімально потрібно придбати одну акцію. А на деякій платформі для торгівлі токенами, мінімально можна купити 0.001 акції, тобто лише 0.16 USDT потрібно для володіння токеном акцій NVIDIA.
4.2 Диверсифікація активів
Цілодобова торговельна система дозволяє користувачам не турбуватися про години відкриття, можна торгувати в будь-який час, здійснювати диверсифікацію активів, налаштовувати різні активи, щоб протистояти регіональним фінансовим ризикам.
4.3 нижчі торговельні витрати
У традиційній торгівлі на фондовому ринку посередницькі установи часто стягують різні комісії. Однак торгівля токенізованими акціями через децентралізовані торгові платформи (DEX) може значно знизити витрати на торгівлю, зменшуючи витрати для інвесторів. Наприклад, комісія брокера за торгівлю акціями становить 0,1% - 0,5%, тоді як на деяких платформах для торгівлі токенами комісії можуть бути так само низькими, як 0,025% - 0,1%.
5. Ризики та виклики
Хоча токенізація акцій надає інвесторам безпрецедентні можливості для міжринкової та високоефективної торгівлі, різні арбітражні шляхи самі по собі також містять безліч ризиків.
Основою арбітражу є тенденція до повернення цін на різні фінансові продукти одного й того ж базового активу. Якщо цінова різниця не зменшується, а навпаки, продовжує розширюватися, інвестори можуть зазнати збитків. Тому інвесторам необхідно добре управляти своїми позиціями та контролювати ризики, а також враховувати загальні ризики арбітражу, такі як ризик сліпих цін, ризик затримки та комісії, що знищують прибуток.
Торгівля акційними токенами також має унікальні системні ризики:
Ризик відключення ціни від оракула: більшість токенів акцій залежить від оракулів або централізованих систем зведення цін, і якщо виникнуть збої, затримки або атаки, це призведе до різких коливань цін токенів або до їхнього постійного відключення.
Юридичні та регуляторні виклики: у більшості юрисдикцій акційні токени ще не були чітко визначені, арбітражники можуть ненавмисно підпадати під ризики, пов'язані з торгівлею незареєстрованими цінними паперами, транскордонним рухом іноземних активів тощо.
6. Висновок
Токенізація акцій є не лише технологічно обумовленою практикою передачі активів на блокчейн, але й типовим шляхом проникнення крипторинку у "реальні світові активи" (RWA). Поява цього нового типу активів відкриває можливості як для професійних, так і для приватних інвесторів. Інвестори можуть обирати різні інвестиційні стратегії відповідно до своїх характеристик. Варто звернути увагу на те, що токени акцій також стикаються з системними ризиками, такими як відрив цін, юридичні виклики тощо, тому інвестори повинні уважно стежити за безпекою базових активів.