Біткойн фінансування: переформатування глобальної фінансової системи

З огляду на те, що обсяг активів спотових ETF перевищив 50 мільярдів доларів, а компанії почали випускати конвертовані облігації, пов’язані з Біткойном, сумніви інституційних інвесторів щодо легітимності Біткойна зникли. Тепер фокус зосереджено на глибших структурних питаннях: як Біткойн інтегрується в глобальну фінансову систему? Відповідь поступово стає зрозумілою: фіналізація Біткойна.

Біткойн перетворюється на програмоване забезпечення та інструмент оптимізації капіталовкладень. Інституції, які зможуть зрозуміти цю трансформацію, будуть визначати напрямок фінансового розвитку в наступному десятилітті.

Традиційна фінансова сфера зазвичай розглядає волатильність Біткойна як недолік, але нещодавно випущені безвідсоткові конвертовані облігації продемонстрували іншу логіку. Ці угоди майстерно перетворюють волатильність на потенціал зростання: чим більша волатильність активу, тим вища вартість вбудованого опціону конвертації в облігації. За умови забезпечення платоспроможності, такі облігації пропонують інвесторам асиметричну структуру доходу, одночасно розширюючи експозицію компаній до активів, що зростають у ціні.

Ця тенденція поширюється. Одна японська компанія вже впровадила стратегію, зосереджену на Біткойні, а дві французькі компанії також приєдналися до табору "компаній з портфелем Біткойн-активів". Такий підхід відгукується на стратегії суверенних держав доби Бреттон-Вудської системи, які позичали законні гроші та перетворювали їх на тверді активи. Цифрова версія поєднує оптимізацію капітальної структури та збільшення вартості скарбниці.

Від диверсифікації фінансових ресурсів відомої компанії з виробництва електромобілів до того, як компанії з портфелем активів Біткойн розширюють його до фінансового важеля балансу, це лише два відображення переплетення цифрових фінансів і традиційних фінансів. Фінансування Біткойн вже проникає в усі аспекти сучасного ринку.

Біткойн як цінний актив для застави стає все більш затвердженим. За даними досліджень, у 2024 році обсяг заставних кредитів у Біткойні перевищить 40 мільярдів доларів, і він продовжує зростати в сферах централізованих фінансів (CeFi) та децентралізованих фінансів (DeFi). Ці інструменти забезпечують глобальні канали кредитування цілодобово — це характеристика, до якої традиційне кредитування не може дотягнутися.

Структурні продукти та онлайнові доходи також бурхливо розвиваються. Сьогодні ряд структурних продуктів забезпечують вбудовану ліквідність, захист капіталу або підвищений дохід для відкритих позицій у Біткойн. Онлайнові платформи також постійно еволюціонують: спочатку підвищені пропозиції DeFi, що відбувалися від роздрібних інвесторів, поступово зріють до сховищ рівня інститутів, створюючи конкурентоспроможні доходи на основі Біткойн.

ETF лише початок. З розвитком ринку деривативів на рівні установ, упаковщики токенізованих активів і структуровані цінні папери додають ринку ліквідності, захисту від зниження та рівнів підвищення доходу.

Прийняття Біткойну суверенними державами також просувається. Коли штати США розробляють законопроєкти щодо резервування Біткойну, а країни досліджують "Біткойн-облігації", ми вже не обговорюємо просту диверсифікацію, а стаємо свідками нової глави валютного суверенітету.

Регулювання не повинно розглядатися як перешкода, а має сприйматися як захисна стіна для ранніх учасників. MiCA ЄС, Закон про платіжні послуги Сінгапуру та схвалення токенізованих грошових ринкових фондів (MMFs) підтверджують, що цифрові активи можуть бути інтегровані в існуючі правила. Сьогодні установи, які інвестують у зберігання, комплаєнс і ліцензування, займуть провідні позиції в глобальній регуляторній системі, яка стає більш узгодженою. Яскравим прикладом є фонд BUIDL, схвалений великою компанією з управління активами: це комплаєнсний токенізований грошовий ринковий фонд, запущений у рамках існуючої регуляторної структури.

Макроекономічна нестабільність, знецінення валюти, зростання відсоткових ставок і фрагментована платіжна інфраструктура прискорюють процес фінансування Біткойна. Сімейні офіси, які починали з початкового невеликого процентного розподілу, тепер беруть кредити під заставу Біткойна; підприємства випускають конвертовані облігації; компанії з управління активами запускають структурні стратегії, що поєднують дохід і програмовані відкриття. Теорія "цифрового золота" вже стала зрілою частиною більш широких капітальних стратегій.

Однак виклики залишаються. Біткойн все ще стикається з високими ризиками ринку та ліквідності, особливо в періоди стресу; регуляторне середовище та технологічна зрілість платформ DeFi також тривають у розвитку. Проте сприйняття Біткойна як інфраструктури, а не просто активу, може забезпечити інвесторам вигідну позицію в системі, де цінні активи пропонують переваги, які не можуть зрівнятися з традиційними активами.

Волатильність та ризики Біткойну все ще існують. Але за належного контролю він перетворюється з спекулятивного активу на програмну інфраструктуру, стаючи важливим інструментом для генерування доходу, управління заставами та макрохеджування.

Наступна хвиля фінансових інновацій не лише використовуватиме Біткойн, але й буде базуватися на Біткойні. Як зміни, які приніс євродолар у 60-х роках XX століття для глобальної ліквідності, так і активи, оцінені в Біткойні, можуть створити подібний вплив у 2030-х роках.