Регулювання стейблкоїнів у Гонконзі незабаром набуде чинності, висока активність на ринку викликає занепокоєння регуляторів

З наближенням 1 серпня, Гонконгський «Закон про стейблкоїни» невдовзі набере чинності. У порівнянні з величезним резонансом, який викликав законопроект про стейблкоїни в США в криптоіндустрії, дії Гонконгу, хоча й відбуваються у більш стриманій манері, однак справили вражаючий вплив на фондовий ринок.

З моменту ухвалення проекту стейблкоїнів у Гонконзі, сектор стейблкоїнів на гонконгському фондовому ринку зазнав вибухового зростання. Багато відповідних акцій подвоїлися або навіть зросли у 10 разів, інвестори дуже зацікавлені, а компанії, що вийшли на біржу, також скористалися можливістю збільшити капітал. Однак така запальна ринкова атмосфера також викликала занепокоєння у регуляторних органів.

Нещодавно президент Управління фінансових послуг Гонконгу Юй Вейвень опублікував статтю на офіційному сайті під назвою «Стійкий та довгостроковий стейблкоїн», намагаючись охолодити перегрітий ринок стейблкоїнів. Однак, стикаючись з таким високим ринковим ентузіазмом, робота з охолодження безумовно є надзвичайно складною.

Основний зміст регулювання стейблкоїнів у Гонконзі включає ліцензійну систему, 100% резервування, статутний капітал у розмірі 25 мільйонів гонконгських доларів та правила боротьби з відмиванням грошей, що в цілому збігається з законодавством інших провідних регіонів. Однак реакція ринку на це виявилася зовсім іншою.

З одного боку, через зменшення впливу Гонконгу в криптовалютній сфері, а також через минулі заходи, що мали великий резонанс, але не приносили суттєвих результатів, крипторинок в цілому має песимістичний настрій. Більшість вважає, що навіть якщо Гонконг продовжить удосконалювати регуляторну структуру, за обмеженого попиту на ринку він врешті-решт зможе тільки стати додатком до стейблкоїнів у доларах США, максимум виконавши певну роль вікна.

З іншого боку, традиційні ринки на це реагують з великим ентузіазмом. Після ухвалення правила, великі компанії почали активно вкладати інвестиції, традиційні ЗМІ та брокери змагаються у висвітленні новин, що призвело до швидкого розширення обговорення теми стейблкоїнів. Дискусії про зміст, сфери застосування та ціннісне значення стейблкоїнів тривають, навіть розширюючись до дебатів про необхідність стейблкоїну юаня.

Однак, напередодні набуття чинності правил, стаття президента Гонконгського управління грошового обігу Юй Вейвена налякала ринок. Він зазначив, що стейблкоїни переоцінюються і демонструють тенденцію до бульбашок. Юй Вейвен сказав, що на початку буде видано лише кілька ліцензій на стейблкоїни, сподіваючись, що інвестори збережуть спокій і незалежне мислення під час засвоєння позитивних новин. Одночасно управління грошового обігу буде запитувати думку ринку щодо регулювання та вказівок з боротьби з відмиванням грошей, а також встановить більш суворі вимоги в цій сфері, щоб знизити ризик використання стейблкоїнів як інструменту для відмивання грошей.

Гонконг висловлює занепокоєння щодо поточної ситуації на ринку і дуже обережно ставиться до затвердження ліцензій для емітентів стейблкоїнів. Причина, чому регуляторні органи вирішили опублікувати матеріал для охолодження ринку, в основному полягає в тому, що популярність стейблкоїнів у Гонконзі вже надто висока.

Це перегрівання в основному проявляється на фондовому ринку. Яскраві перспективи стейблкоїнів різко контрастують з поточним початковим етапом розвитку, що робить їх надзвичайно привабливою інвестиційною історією. В цій атмосфері майже всі акції, пов'язані зі стейблкоїнами, швидко зросли, ефект зростання став практично миттєвим.

Багато компаній зазнали зростання своїх акцій через участь у сфері стейблкоїнів. Наприклад, акції Guotai Junan International зросли майже на 200% у короткий термін після отримання ліцензії на торгівлю віртуальними активами, а річний приріст склав 4,58 рази. Після оголошення про підписання стратегічної угоди з AnchorX, акції Jin Yong Investment зросли на 533,17% наступного дня. Акції China San San Media зросли на 72,73% наступного дня після оголошення про підготовку заявки на ліцензію стейблкоїна, а накопичений приріст цього року склав 14,95 разів.

Окрім нових залучених організацій, існуючі концептуальні монети також колективно зросли. Багато компаній цього року накопичили зростання більше ніж на 100%, навіть на фондовому ринку A-акцій відповідні концептуальні монети також показали множинне зростання.

У цьому контексті різні компанії масово входять у сферу стейблкоїнів, включаючи підприємства "хамелеони", які хочуть скористатися популярністю, фінансові установи, що прагнуть отримати свою частку, а також стратегічних гігантів, які розглядають можливості зниження витрат на розрахунки та створення корпоративного захисту. За повідомленнями, вже п’ятдесят або шістдесят компаній мають намір подати заявку на отримання ліцензії на стейблкоїни в Гонконзі, включаючи центральні державні підприємства Китаю, фінансові установи та інтернет-гігантів.

Однак, попит на заявки не є рівнозначним до рівня схвалення. Гонконгська грошово-кредитна адміністрація заявила, що більшість заявок залишаються на етапі концепції, бракує реальних сценаріїв застосування; а ті, що мають сценарії застосування, не мають технологій для випуску стейблкоїнів та досвіду в управлінні різними фінансовими ризиками. Тому грошово-кредитна адміністрація заявила, що на початковому етапі буде видано лише кілька ліцензій.

У зв'язку з надмірним попитом на заявки, Управління грошового обігу може запровадити попередній відбір. Відомо, що для отримання ліцензії не буде використовуватися звичайний спосіб самостійного завантаження форм та єдиного подання письмових заявок, а скоріше буде схоже на запрошувальну систему. Управління грошового обігу попередньо зв'яжеться з потенційними заявниками, щоб зрозуміти, чи відповідають вони базовим вимогам до заявок, і лише за наявності базового підтвердження у попередньому спілкуванні буде видано форму заявки.

З точки зору ринкової думки, учасники, які вже взяли участь у пілотному проекті стейблкоїнів, здається, мають більші переваги. У липні минулого року Гонконгська грошова адміністрація запустила тестування стейблкоїн-сандбоксу, і багато установ були відібрані. Хоча адміністрація підкреслила, що участь у сандбоксі не означає отримання ліцензії, учасники сандбоксу явно мають більше досвіду в сферах застосування та управління ризиками.

В цілому, Гонконг при подачі заявок на ліцензії зосереджується на трьох основних аспектах: здатності до технічної реалізації, потребах у сценаріях застосування та здатності до управління ризиками. Великі компанії, які мають широкі основи для трансакцій у сфері фінансів і платежів, а також повну систему управління ризиками, мають більше переваг, тоді як ймовірність успіху заявок малих і середніх підприємств є нижчою.

Хоча Управління валютного контролю закликає до охолодження, проте FOMO-емоції на ринку в короткостроковій перспективі важко згасити. З одного боку, розвиток американських стейблкоїнів має певну взаємозв'язок з Гонконгом, позитивні настрої на американському ринку можуть передаватися до Гонконгу. З іншого боку, обговорення стейблкоїнів у Гонконзі продовжується, зокрема, навколо необхідності стейблкоїна на основі офшорного юаня ведеться широка дискусія.

Для учасників стейблкоїн є ринком з величезним потенціалом, який формує повний промисловий ланцюг. Незалежно від того, чи це розповсюджувачі в роздріб, випускники платіжних суб'єктів, чи просто підприємства, що прагнуть отримати капітальний наратив, усі мають мотивацію брати участь у цьому. Кілька груп вже оголосили про великі плани фінансування шляхом випуску акцій, щоб скористатися цією можливістю.

Враховуючи вищезазначені фактори, спекуляції зі стейблкоїнами можуть продовжуватися в короткостроковій перспективі. Проте варто зазначити, що, як індустрія на початковому етапі розвитку, реальна ефективність ліцензій та життєздатність бізнес-потреб залишаються під питанням. Беручи до уваги високі бар'єри для входу та постійні витрати на дотримання вимог, без міцної бізнес-моделі ризикована подача заявки може бути невигідною.

Як зазначає Гонконгське управління грошового обігу, вдасться залишитися стабільними в довгостроковій перспективі лише небагатьом. Для тих компаній, які лише намагаються скористатися модою, після відбору ліцензій, можливо, доведеться повернутися до початкової точки. Тому інвесторам, які стежать за відповідними акціями, слід бути обережними, ретельно оцінюючи фактичну ситуацію та довгостроковий потенціал кожної компанії.