Криптоактиви ринку та політики: аналіз впливу мем-монети Трампа

Нещодавно в журналі Economics Letters була опублікована стаття під назвою "Від нуля до героя: Витік ефекту Meme монет на ринку криптоактивів". Дослідження зосереджено на події випуску Meme монет Трампом, розкриваючи гетерогенність коливань витікання ефекту, що викликані спільним впливом ринкового настрою та фундаментальних факторів. Дослідження показує, що політичні сигнали посилюють спекулятивну динаміку, підкреслюючи зростаючу важливість політичних факторів у формуванні ринку криптоактивів та поведінки інвесторів.

Вступ

З огляду на те, як політична динаміка дедалі більше впливає на фінансові ринки, ринок криптоактивів став важливою сферою перетворення політики та фінансів. Президентські вибори в США у 2024 році ще більше підкреслили цю зв'язок, оскільки кандидат від Республіканської партії Дональд Трамп висловив підтримку цифровим активам, заявивши, що він хоче перетворити США на "світову столицю криптовалют" та помістити криптоактиви в центр своєї економічної програми.

Це очікування було реалізовано 18 січня 2025 року, коли Трамп випустив офіційний Мем-коін ($TRUMP) на блокчейні Solana. Лише за 24 години ціна $TRUMP стрімко зросла на 900%, обсяг торгів досяг 18 мільярдів доларів, а ринкова капіталізація перевищила 4 мільярди доларів найбільшого на той час Мем-коіна DOGE. На наступний день випуск Мем-коіна $MELANIA, пов'язаного з першою леді, ще більше підштовхнув спекулятивний бум на ринку.

!7384155

Ці події не лише мають спекулятивний характер, але й становлять собою значний екзогенний шок, вплив якого виходить за межі фінансової спекуляції, подаючи ширші сигнали для регуляторної та політичної агенди. Це дослідження має на меті вивчити, як ця подія одночасно слугує політичним сигналом і фінансовою подією, впливаючи на ринок криптоактивів, зосереджуючи увагу на трьох питаннях:

1. Як випуск $TRUMP впливає на прибутковість та волатильність основних криптоактивів?
2. Чи викликала ця подія фінансовий заражувальний ефект на ринку криптоактивів?
3. Чи має цей вплив гетерогенність, що виражається у різних реакціях різних криптоактивів залежно від їх технологічної основи, призначення або спекулятивної привабливості?

Для відповіді на ці питання дослідження використовує багатовимірну генералізовану автогресивну умовну гетероскедастичну (MGARCH) модель Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK), яка особливо підходить для аналізу динамічних відносин між волатильністю та кореляцією з часом.

Дослідження вибрало десять найбільших за ринковою капіталізацією криптоактивів для емпіричного аналізу, виявивши, що після випуску мем-коїна Трампа існує значний ефект виплеску волатильності між криптоактивами, що свідчить про наявність фінансової інфекції на ринку. Подія спричинила значні зміни в динаміці ринку, де Solana та Chainlink зафіксували найбільший ріст завдяки своїй інфраструктурі та стратегічним зв'язкам. Основні криптоактиви, такі як біткоїн та ефір, продемонстрували сильну стійкість, а їх кумулятивні аномальні доходи (CARs) та дисперсія стабілізувалися в пізній стадії події. Навпаки, інші мем-коїни, такі як Dogecoin та Shiba Inu, зазнали знецінення, і кошти, ймовірно, були перенаправлені в $TRUMP.

Випуск $TRUMP відбувається на фоні великої політичної поляризації в США, сам бренд Трампа тісно пов'язаний з сильними політичними емоціями, що підвищує чутливість інвесторів та загострює реакцію ринку. Для деяких інвесторів підтримка Трампа символізує унікальну спекулятивну можливість, що породжує сильний "ефект слідування"; тоді як інші інвестори через його суперечливий імідж усвідомлюють політичні та регуляторні ризики, займаючи більш обережну позицію. Ця поляризація пояснює спостережувану високу волатильність та диференційовану реакцію ринку — від захоплення очікуваною політичною підтримкою до сумнівів щодо репутації та політичної невизначеності.

Це дослідження є першим, що аналізує вплив токенів з політичними зв'язками на ринок криптоактивів, розширюючи розуміння того, як політичний наратив впливає на ринок децентралізованих фінансів. На відміну від попередніх досліджень, що здебільшого зосереджувалися на негативних шоках, це дослідження зосереджується на впливі позитивних шоків, зумовлених політичними сигналами, на ринок. Результати дослідження надають важливі посилання для академічної спільноти, практиків і політиків, розкриваючи гетерогенність ринкової реакції на політично зв'язані токени та підкреслюючи, як характеристики активів впливають на динаміку фінансової інфекції.

Дані та методи

Дані та вибір зразків

Дослідження використання приватних даних про середню ціну закриття за хвилину, що охоплює 10 найбільш репрезентативних криптоактивів серед 20-ти з найбільшим ринковим капіталом: біткоїн (BTC), ефір (ETH), ріпл (XRP), Solana (SOL), Dogecoin (DOGE), Chainlink (LINK), Avalanche (AVAX), Shiba Inu (SHIB), Polkadot (DOT) та лайткоїн (LTC). Джерело даних - біржа Gemini, отримані з бази даних LSEG Tick History.

Набір даних містить 20 160 спостережень, часовий інтервал з 11 січня 2025 року по 25 січня 2025 року, охоплюючи симетричний часовий проміжок за тиждень до та після офіційного випуску мем-монети Трампа (18 січня 2025 року). Формула розрахунку прибутковості криптоактивів:

Прибутковість = ln(Pt / Pt-1)

В якості Pt позначається ціна цифрових активів у момент часу t.

Час події визначено як 18 січня 2025 року о 2:44 за координованим всесвітнім часом (UTC), тобто моменту першого офіційного оголошення про випуск нового офіційного мем-активу президента США. Дослідження розрахувало кумулятивні аномальні доходи (CARs), щоб оцінити ефект інформаційного каскаду, використовуючи середній дохід з 1 січня 2025 року по 10 січня 2025 року в якості базового.

метод

Дослідження використовує модель BEKK-MGARCH для аналізу впливу запуску мем-коїни Трампа на ринок криптоактивів. Модель припускає, що логарифмічні доходи підпорядковуються нормальному розподілу з нульовим середнім та умовною матрицею коваріацій Ht. Налаштування моделі виглядає наступним чином:

!7384156

H позначає безумовну матрицю коваріації. Параметри матриці задовольняють умови a,b>0, а також a+b<1, щоб забезпечити стабільність та позитивну визначеність моделі. Дослідження проводить тест на зараження, використовуючи рівень значущості α=0.001.

Результат

ефект вивищення волатильності

Попередні результати аналізу показують, що взаємозв'язок між криптоактивами суттєво збільшився після події, що підтверджує гіпотезу про те, що "подія викликала ефект перенесення волатильності". Амплітуда коливання стабільного логарифмічного доходу зросла, що відображає зростання нестабільності ринку та прискорення темпів корекції.

Результати динамічної умовної коваріації, оцінені за моделлю BEKK-MGARCH, свідчать про те, що ця подія справді викликала фінансову інфекцію та ефект вольатильності на ринку криптоактивів. Коефіцієнти коваріації після більшості подій є значущими на рівні 0.001, особливо між такими активами, як ETH, SOL та LINK, де коваріація помітно зросла, що свідчить про сильнішу взаємозв'язок та вищий рівень ринкової інтеграції. Хоча SHIB та DOT також досягли значущого рівня 0.01, їхній вплив є слабшим. Коваріація LTC та XRP після події навіть знизилася, що свідчить про те, що ефект вольатильності не розподіляється рівномірно між усіма активами.

!7384157

інформаційний каскадний ефект

Аналіз накопичених аномальних доходів (CARs) подальше виявляє інформаційні каскадні ефекти, викликані випуском мем-коїни Трампа. Результати показують, що ця подія має значний структурний вплив на динаміку ринку, що проявляється у специфічних реакційних шляхах активів та загостреній волатильності.

На етапі перед подією більшість криптоактивів зазнали позитивного зростання, можливо, під впливом спекулятивних очікувань або оптимістичного ставлення ринку до можливого обрання Трампа на посаду 47-го президента США. Це свідчить про те, що навіть за відсутності переконливої інформації інвестори продемонстрували чітку спекулятивну купівельну поведінку.

Після події виникло три ключові динаміки:

1. SOL показав відмінні результати, перевершивши всі інші активи, що, можливо, пов'язано з його безпосереднім технічним зв'язком з блокчейном, який є носієм мем-коїнів Трампа.

2. LINK також показує силу, що може бути пов'язано з його зв'язком з великою технологічною компанією США Oracle.

3. Біткойн, Ефір, Ріпл, Лайткойн та інші зрілі криптоактиви після помірного зростання поступово стабілізуються, що відображає їх ринкову стійкість та відносну ізольованість від впливу каскадних спекуляцій.

DOGE та інші Мем-монети, такі як SHIB, виявляються особливо вразливими, демонструючи явний ефект заміщення активів, тобто спекулятивні кошти переходять з старих Мем-монет на нововидані токени Трампа. AVAX та DOT, незважаючи на наявність міцної технічної бази, також не змогли уникнути цієї тенденції переміщення капіталу, демонструючи ознаки втрати вартості.

!7384158

Випуск мем-монети Трампа став зовнішнім шоком, який порушив ринкову кореляцію перед подією. Перед подією активи мали високу кореляцію коливань; після події CAR різних активів різко розділилися, від +20% для Solana до -20% для Dogecoin та Shiba Inu.

!7384159

Ці результати виявляють, що специфічні для активів наративи, технологічна пов'язаність та суб'єктивне сприйняття інвесторів можуть суттєво посилити різницю у реакції доходів між активами під час великих інформаційних шоків.

Висновок

Це дослідження вивчає вплив випуску криптоактивів, пов'язаного з політичними діячами, на крипторинок, зосереджуючи увагу на ефектах вивільнення волатильності та інформаційних каскадів.

Дослідження показали, що ринок реагує на цю подію з помітною гетерогенністю. SOL значно виграв завдяки прямій технічній зв'язці з мем-коїном Трампа. Активи, що ділять ту ж саму базову інфраструктуру блокчейну, також отримали підтримку завдяки "вітру в спину" цієї події.

Біткойн та інші основні криптоактиви, такі як ефір, виявили більшу стабільність завдяки своїй ключовій позиції на ринку, виконуючи під час цього інциденту роль, подібну до анкера, стабілізуючи загальну ринкову структуру. Це свідчить про те, що інвесторські настрої більше не залежать лише від основних технічних факторів, а також почали значно піддаватися впливу геополітики і політичних наративів, особливо коли ці наративи виходять від лідерів з високим символічним значенням.

!7384160

Отже, це дослідження виявляє високу чутливість ринку криптоактивів до зовнішніх подій, а також його схильність до спекулятивної активності. Оскільки цифрові активи все більше переплітаються з політичними та економічними питаннями, постійний моніторинг цієї взаємодії стає особливо важливим для розуміння впливу на стабільність ринку.