Một Sâu Sắc Vào LOBs

Người dùng giao dịch tiền điện tử cần đảm bảo rằng sàn giao dịch là công bằng, chính xác và có khả năng thanh toán. Để hoạt động hiệu quả, một sàn giao dịch phải đáp ứng hai yêu cầu chính. Thứ nhất, giá của sàn giao dịch cuối cùng phải trở nên giống như giá thị trường của tài sản, được xác định bởi một thị trường bên ngoài. Quá trình này được gọi là khám phá giá và đảm bảo rằng giá của sàn giao dịch là công bằng và chính xác phản ánh giá trị thị trường của tài sản.

Thứ hai, sàn giao dịch không được phá sản vào bất kỳ thời điểm nào. Yêu cầu này được biết đến là yêu cầu “không tín dụng” trong thị trường tài chính, có nghĩa là sàn giao dịch không được phép cho Nhà cung cấp Thanh khoản (LP) vay nợ. Nói cách khác, sàn giao dịch phải đảm bảo rằng nó có đủ tiền để thực hiện giao dịch và không phụ thuộc vào việc vay mượn để bù đắp bất kỳ thiếu hụt nào.

Một loại cơ chế trao đổi được sử dụng trong các thị trường tài chính là Sổ Đặt Lệnh Giới Hạn (LOB), nơi các bên tham gia thị trường gửi lệnh mua hoặc bán chứng khoán ở một giá cố định. LOB đã được sử dụng trong nhiều thập kỷ trên các thị trường tài chính truyền thống và đã trở thành phương pháp chiếm ưu thế trong giao dịch tiền điện tử trên các sàn giao dịch trung tâm.

LOBs là một loại cơ chế trao đổi được sử dụng trong thị trường tài chính để phù hợp người mua và người bán chứng khoán. LOBs được giới thiệu lần đầu vào những năm 1970 và từ đó đã trở thành phương pháp giao dịch chiếm ưu thế trong nhiều thị trường tài chính.

Theo báo cáo năm 2019 của Ngân hàng Điều chỉnh Quốc tế (BIS), LOBs chiếm đa số khối lượng giao dịch trong hầu hết các cặp tiền tệ chính. Ví dụ, LOBs chiếm khoảng 75-80% khối lượng giao dịch trong các cặp tiền tệ euro-đô la và đô la-yên. Theo dữ liệu từ CryptoCompare, LOBs chiếm khoảng 90% khối lượng giao dịch trên sàn giao dịch tập trung trong thị trường tăng giá vào năm 2021.

Trong một LOB, các bên tham gia thị trường gửi lệnh mua hoặc bán chứng khoán với giá cụ thể. Các lệnh này được ghi lại và tổ chức theo giá và thời gian trong LOB. Khi một lệnh mua phù hợp với một lệnh bán với giá nhất định, giao dịch được thực hiện và lệnh được loại bỏ khỏi LOB.

LOB được sử dụng rộng rãi trong các sàn giao dịch tập trung, như Sàn giao dịch Chứng khoán New York và NASDAQ. Trong không gian tiền điện tử, LOB đã trở thành phương pháp giao dịch ưu việt của các loại tiền điện tử, với một số sàn giao dịch tiền điện tử phổ biến như Gate.io và Coinbase sử dụng LOB để phù hợp người mua và người bán tiền điện tử.

LOBs sử dụng các công thức toán học để khớp lệnh và thực hiện giao dịch. Công thức toán học được sử dụng bởi LOBs thực chất là một phương trình xác định mối quan hệ giữa số lượng tài sản mà một người mua hoặc người bán sẵn lòng giao dịch và giá mà họ sẵn lòng trả hoặc nhận. Công thức này được sử dụng để xác định ưu tiên của mỗi lệnh trong LOB và để khớp lệnh khi có sự chồng chéo giữa lệnh mua và lệnh bán.

Dưới đây là một số ví dụ về các công thức có thể được sử dụng trong sổ lệnh giới hạn (LOBs):

Công thức ưu tiên thời gian:
Trong công thức này, ưu tiên của một lệnh trong LOB dựa trên thời gian đặt lệnh. Công thức có thể được viết như sau:
Ưu tiên = Thời gian Đặt lệnh

Công thức này ưu tiên thực hiện các đơn hàng dựa trên thời gian đăng ký, với những đơn hàng sớm hơn được thực hiện trước. Đây là một công thức đơn giản thường được sử dụng trong LOB.

Công thức ưu tiên giá-thời gian:
Trong công thức này, ưu tiên của một lệnh được xác định dựa trên cả giá và thời gian đặt lệnh. Công thức có thể được viết như sau:
Ưu tiên = Giá lệnh + (Thời gian đặt lệnh x Hằng số)

Hằng số trong công thức được sử dụng để điều chỉnh trọng số được gán cho thời gian so với giá. Công thức này ưu tiên các đơn đặt hàng dựa trên cả giá và thời gian, với các đơn đặt hàng có giá cao hơn và đặt hàng sớm hơn được thực hiện trước.

Công thức ưu tiên theo khối lượng:
Trong công thức này, ưu tiên của một lệnh dựa trên khối lượng của nó (tức là số lượng tài sản được mua hoặc bán). Công thức có thể được viết như sau:
Ưu tiên = Khối lượng của lệnh

Công thức này ưu tiên các đơn hàng lớn hơn các đơn hàng nhỏ, với các đơn hàng có khối lượng lớn được thực hiện trước.

Việc lựa chọn công thức được sử dụng trong Sổ lệnh giới hạn (LOB) có thể phụ thuộc vào nhiều yếu tố, chẳng hạn như loại tài sản đang được giao dịch, nhu cầu của những người tham gia thị trường và việc thực hiện cụ thể LOB.

Nói như vậy, các công thức Ưu tiên Thời gian và Ưu tiên Giá-Thời gian là trong số những công thức được sử dụng phổ biến nhất trong các thị trường tài chính truyền thống. Ưu tiên Thời gian là công thức đơn giản và trực quan ưu tiên các lệnh dựa trên thời gian nhập vào của chúng, trong khi Ưu tiên Giá-Thời gian lấy cả giá và thời gian thành công, cho phép tiếp cận tinh vi hơn đối với việc phù hợp các lệnh.

Đây chỉ là một số ví dụ về các loại công thức có thể được sử dụng trong LOB. Công thức cụ thể được sử dụng có thể thay đổi tùy thuộc vào sàn giao dịch và tài sản được giao dịch, và có thể được tùy chỉnh để đáp ứng nhu cầu của các bên tham gia thị trường.

Tuy nhiên, các LOB đối mặt với những thách thức khi triển khai trong môi trường phi tập trung, chẳng hạn như Ethereum Blockchain, do vì hạn chế về lưu trữ và tính toán. Những hạn chế này có thể khiến việc triển khai một LOB trở nên đắt đỏ, và có thể dẫn đến vấn đề về tính thanh khoản trong thị trường mỏng.

Trong tài chính, thị trường mỏng là thị trường có số lượng mua bán tương đối ít cho một tài sản cụ thể. Thị trường mỏng có thể có ít thanh khoản hơn so với các thị trường hoạt động nhiều hơn, điều này có thể làm cho việc tìm người mua và người bán để giao dịch trở nên khó khăn hơn, và có thể dẫn đến khoảng cách giá mua-bán rộng hơn (tức là sự khác biệt giữa giá cao nhất mà người mua sẵn lòng trả cho một tài sản và giá thấp nhất mà người bán sẵn lòng chấp nhận).

Trong ngữ cảnh giao dịch tiền điện tử, thị trường mỏng có thể là một thách thức đặc biệt đối với Sách Lệnh Giới Hạn (LOBs), mà dựa vào một số lượng đủ lớn người mua và người bán để tạo ra một thị trường thanh khoản. Trong thị trường mỏng, LOBs có thể gặp vấn đề về thanh khoản, dẫn đến thời gian thực hiện chậm hơn và phạm vi giá mua-bán rộng hơn. Điều này đã dẫn đến sự phát triển của các cơ chế giao dịch thay thế, như Nhà cung cấp thanh khoản tự động (AMMs), có thể cung cấp thanh khoản đảm bảo ngay cả trong thị trường mỏng.

AMM sử dụng các công thức toán học để cung cấp thanh khoản đảm bảo cho các nhà giao dịch, và ít tốn kém hơn để sử dụng so với LOB.

AMM nổi tiếng và được sử dụng rộng rãi nhất là Uniswap Gate.io sử dụng một hệ thống CFMM (Constant Function Market Maker) để khớp giao dịch. Trong hệ thống CFMM, người cung cấp thanh khoản (LP) gửi hai tài sản khác nhau vào một hồ, và giá của các tài sản được xác định bằng một công thức đơn giản (như x * y = k). Khi một nhà giao dịch muốn đổi một tài sản sang tài sản khác, họ sẽ thực hiện việc này với giá được xác định bởi công thức.

Mặc dù đối mặt với những thách thức trong môi trường phi tập trung, một số sàn giao dịch phi tập trung (DEXes) vẫn sử dụng LOBs. Ví dụ, một số DEXs sử dụng mô hình kết hợp LOBs với việc kết hợp ngoại tuyến để cung cấp giao dịch nhanh chóng và hiệu quả trong khi giảm thiểu phí gas trên Ethereum mạng.

Nhìn chung, LOBs và AMMs đều là các cơ chế trao đổi quan trọng được sử dụng trong thị trường tài chính truyền thống và phi tập trung. Trong khi LOBs tốt nhất cho môi trường tập trung, chúng đối mặt với những thách thức khi được triển khai trong môi trường phi tập trung. AMMs, ngược lại, cung cấp thanh khoản đảm bảo và ít tốn kém hơn LOBs, làm cho chúng trở thành một lựa chọn phổ biến trong môi trường phi tập trung. Khi thị trường tiền điện tử tiếp tục phát triển, sẽ thú vị để xem LOBs và AMMs tiếp tục được sử dụng và điều chỉnh để đáp ứng nhu cầu của các nhà giao dịch và nhà đầu tư.

Thông báo: Bài viết này được viết phối hợp với DWF Labs - một nhà cung cấp thanh khoản thị trường và khách hàng cơ sở của Gate.io. Để biết thêm thông tin về DWF Labs, vui lòng truy cập www.dwf-labs.com