Lĩnh vực hạ tầng tiền điện tử đang trải qua sự mệt mỏi thị trường đáng kể. Sau nhiều năm tăng trưởng bùng nổ, định giá của các dự án hạ tầng đang giảm sút, và các nhà đầu tư trở nên kén chọn hơn. Xu hướng này phản ánh một thị trường ngày càng trưởng thành, chỉ dựa vào đổi mới công nghệ đã không còn đủ để đạt được định giá cao.
Vấn đề đổi mới
Các dự án cơ sở hạ tầng hiện nay đang phải đối mặt với một tình huống khó khăn: hầu hết đều cung cấp các chức năng tương tự nhau, với sự khác biệt rất nhỏ. Mặc dù công nghệ đã có những bước tiến, chúng ta vẫn chưa thấy một trường hợp đột phá nào hỗ trợ cho các loại ứng dụng hoàn toàn mới. Hệ sinh thái gặp khó khăn trong việc cung cấp một đề xuất giá trị thuyết phục cho các nền tảng Web2 đã tồn tại (như X hoặc Instagram), khiến cho việc chuyển đổi sang blockchain trở nên khó khăn. Ngoài việc phi tập trung, những nền tảng này hầu như không có lý do gì để thay đổi hoàn toàn cách thức hoạt động hiện tại. Khoảng cách chấp nhận cơ bản này đã khiến giao dịch và đầu cơ trở thành những ứng dụng thống trị của hầu hết các lớp cơ sở hạ tầng, hạn chế tiềm năng cải cách trong lĩnh vực này.
Cơ sở hạ tầng xây dựng quá mức, cơ sở hạ tầng bỏ trống
Nhiều dự án hạ tầng thường chú trọng vào việc theo đuổi đổi mới công nghệ vượt bậc, mà bỏ qua nhu cầu thực tế của các nhà phát triển. Họ thường quá chú ý đến một số yếu tố vượt ngoài các chức năng cốt lõi, chẳng hạn như bảo vệ quyền riêng tư, giả định tin cậy, khả năng xác minh và tính minh bạch. Đường lối công nghệ quá tiên tiến này đã bỏ qua tầm quan trọng của khả năng chấp nhận thị trường ngắn hạn và ứng dụng thực tế, không chỉ làm tăng độ khó trong việc tiếp thị ban đầu mà còn dẫn đến việc các dự án khó có được phản hồi và xác thực người dùng hiệu quả.
Sự gia tăng của các dự án cơ sở hạ tầng loại này đã tạo ra một tình huống mâu thuẫn - quá nhiều nền tảng cạnh tranh cho quá ít ứng dụng hấp dẫn. Sự mất cân bằng này đã dẫn đến một số lượng lớn "chuỗi ma" có tỷ lệ sử dụng thực tế cực kỳ thấp và gần như không tạo ra doanh thu, tạo ra một mô hình kinh tế không bền vững, chủ yếu phụ thuộc vào việc tăng giá token thay vì tính hữu dụng thực sự.
Ví dụ, mặc dù công nghệ ZKVM khá tiên tiến, nhưng tính khả thi mà nó cung cấp ở giai đoạn hiện tại không thể giải quyết hiệu quả các thách thức thực tế mà blockchain đang đối mặt, cũng như không thể thúc đẩy sự tích hợp nhiều hơn giữa các ứng dụng Web2 và công nghệ blockchain. Do đó, công nghệ ZKVM hiện tại chủ yếu thể hiện như một sản phẩm cơ sở hạ tầng lý tưởng hơn là thực tế.
Ngược lại, điện toán đám mây là một phản ứng trực tiếp đối với nhu cầu đã được chứng minh trên thị trường về việc quản lý hiệu quả tài nguyên máy chủ trên các cấu hình, thời gian và địa điểm. Bản thân nhu cầu này có nền tảng thị trường tương đối trưởng thành và nền tảng điện toán đám mây đáp ứng trực tiếp nhu cầu thực tế của các nhà phát triển về triển khai nhanh chóng, mở rộng linh hoạt và tối ưu hóa chi phí thông qua tài nguyên máy chủ mô-đun và giao diện, quản lý cơ sở dữ liệu và dịch vụ lưu trữ. Chính vì nó giải quyết hiệu quả những điểm khó khăn của các doanh nghiệp và nhà phát triển mà công nghệ điện toán đám mây đã nhanh chóng được thị trường công nhận và cuối cùng phát triển thành một cơ sở hạ tầng quan trọng hỗ trợ nền kinh tế Internet.
Phá vỡ chu kỳ phản hồi
Một hệ sinh thái tiền điện tử lành mạnh đòi hỏi một vòng phản hồi hiệu quả giữa các nhà phát triển ứng dụng và người xây dựng cơ sở hạ tầng. Hiện tại, chu kỳ này đã bị phá vỡ – các nhà phát triển ứng dụng đang bị cản trở bởi các hạn chế về cơ sở hạ tầng và các nhóm cơ sở hạ tầng thiếu tín hiệu rõ ràng về tính năng nào sẽ thúc đẩy việc sử dụng thực tế. Khôi phục cơ chế phản hồi này là điều cần thiết cho tăng trưởng bền vững. Bất chấp những thách thức này, phát triển cơ sở hạ tầng vẫn sinh lợi, với 35 trong số 50 loại tiền điện tử hàng đầu theo vốn hóa thị trường duy trì lớp cơ sở hạ tầng của riêng họ. Tuy nhiên, tiêu chuẩn thành công đã tăng lên đáng kể - các dự án cơ sở hạ tầng mới phải đồng thời chứng minh các trường hợp sử dụng cụ thể, sự hấp dẫn của người dùng đại chúng và các câu chuyện hấp dẫn để đạt được mức định giá có ý nghĩa.
Cơ sở hạ tầng mới thành công nhất trong năm qua
Sự phát triển của cơ sở hạ tầng blockchain
Chu kỳ trước của cơ sở hạ tầng blockchain chủ yếu tập trung vào việc giải quyết những hạn chế của Ethereum, các dự án định vị mình là "nhanh hơn và rẻ hơn" như những giải pháp thay thế, trong khi gần như không cung cấp các chức năng đổi mới thực sự. Ngày nay, bối cảnh đã thay đổi lớn, các dự án thành công gần đây đã giới thiệu các giải pháp cơ sở hạ tầng đa dạng và chuyên biệt hơn.
Dự án mới có ảnh hưởng nhất
Trong năm qua, một số dự án cơ sở hạ tầng đã đạt được những thành tựu đáng chú ý thông qua TGE hoặc vòng tài trợ quy mô lớn. Theo dữ liệu từ Cryptorank, những dự án này đại diện cho cơ sở hạ tầng mới có ảnh hưởng nhất trên thị trường cấp một và cấp hai:
Cơ sở hạ tầng blockchain
Movement：MoveVM Ethereum Layer2
Berachain: Bằng chứng thanh khoản, Layer1 Monad tương thích EVM: Layer1 tương thích EVM hiệu suất cao.
Solayer: Đặt lại trọng số dựa trên hệ sinh thái Solana, SVM siêu tốc
Succinct：Mạng sinh ZK chứng minh và ZKVM
Cơ sở hạ tầng mới nổi
Walrus: Giải pháp lưu trữ Blob
Aethir：Mạng tính toán GPU
Double Zero: Cơ sở hạ tầng mạng quang học phi tập trung
Eigenlayer: Cung cấp tính bảo mật của Ethereum cho giao thức mới
Humanity: Nền tảng giao thức danh tính số
Cây cầu giữa Web2 và Web3
Ondo：RWA Layer2
Plume: RWAFi chuỗi khối
Câu chuyện: Nền tảng IP lập trình được điều khiển bởi trí tuệ nhân tạo
Dưới đây là bảng tổng quan dữ liệu dự án (dữ liệu tính đến 2024/4, chỉ để tham khảo):
Quan sát và phân tích cốt lõi
Dựa trên phân tích các dự án cơ sở hạ tầng thành công gần đây, kết hợp với môi trường thị trường hiện tại, có thể rút ra một số quan sát cốt lõi sau đây:
Thị trường trưởng thành và tái định giá: Từ cơn sốt công nghệ đến sự trở lại giá trị
Đặc điểm đáng chú ý nhất của thị trường hiện tại là sự chuyển biến trong logic định giá. Mô hình thu hút đầu tư chỉ dựa vào câu chuyện công nghệ và FDV cao (định giá hoàn toàn pha loãng) đang phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng.
Mô hình kinh tế token không bền vững
Nhiều dự án thể hiện FDV cao, vốn hóa thị trường lưu hành (MC) thấp và khối lượng giao dịch thấp. Điều này cho thấy rằng một số lượng lớn các lần mở khóa token sẽ mang lại áp lực bán liên tục trong tương lai và ngay cả khi dự án có tiến bộ kỹ thuật, giá có thể giảm do pha loãng token, từ đó sẽ làm xói mòn niềm tin của người dùng và hình thành vòng phản hồi tiêu cực. Điều này cho thấy rằng một mô hình tokenomics mạnh mẽ, bền vững cũng quan trọng đối với sức khỏe lâu dài của cơ sở hạ tầng cũng như bản thân công nghệ.
Trần giá trị và thách thức thoái lui
Ngay cả những dự án thành công, giá trị của chúng dường như cũng phải đối mặt với một giới hạn vô hình khoảng 10 tỷ USD. Điều này có nghĩa là để các nhà đầu tư có được lợi nhuận vượt trội (như 100 lần), họ cần phải tham gia vào giai đoạn rất sớm (giá trị dưới 50 triệu USD), điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của thời điểm và đánh giá sớm. Thị trường không còn dễ dàng trả tiền cho tiềm năng thuần túy, mà yêu cầu những bằng chứng giá trị rõ ràng hơn.
Khả năng thực hiện vượt qua lợi thế tiên phong
Không phải tất cả các dự án mở ra câu chuyện mới đều có thể đạt được mức định giá cao nhất. Ví dụ, mặc dù Double Zero, Story, Eigenlayer là những người tiên phong trong lĩnh vực của họ, nhưng nhiều dự án tiếp theo đã đạt được mức định giá tương tự hoặc thậm chí cao hơn nhờ vào khả năng thực hiện mạnh mẽ hơn, thời điểm thị trường tốt hơn hoặc kế hoạch tối ưu hơn. Điều này cho thấy trong một thị trường ngày càng đông đúc, việc thực hiện chất lượng cao, chiến lược thị trường hiệu quả và nắm bắt thời điểm ngày càng trở nên quan trọng hơn.
Chủ nghĩa thực dụng công nghệ lên ngôi: Tập trung vào tối ưu hóa, tích hợp và nhu cầu thực tế
Hướng phát triển công nghệ cơ sở hạ tầng cho thấy rõ xu hướng thực dụng, thị trường ưa chuộng những giải pháp có khả năng giải quyết vấn đề thực tế, tối ưu hóa các mô hình hiện có hoặc kết nối hiệu quả với thế giới thực.
Giá trị bền vững của "Nhanh hơn và rẻ hơn"
Mặc dù thị trường đang tìm kiếm những đổi mới đột phá, nhưng nhu cầu tối ưu hóa hiệu suất blockchain cốt lõi vẫn rất mạnh mẽ. Các dự án như Monad, Movement, Berachain và Solayer đã đạt được đánh giá cao bằng cách nâng cao hiệu suất của các máy ảo hiện có (EVM, MoveVM, SVM), thay vì giới thiệu một mô hình hoàn toàn mới. Điều này cho thấy trước khi tìm ra ứng dụng sát thủ thế hệ tiếp theo, việc cải thiện tốc độ, chi phí và hiệu quả vẫn là giá trị cốt lõi của cơ sở hạ tầng. Tối ưu hóa lớp mạng (như Double Zero) và tăng cường bảo mật (như Succinct, Eigenlayer) cũng thuộc loại này.
Ôm lấy thế giới thực, kết nối Web2
Các dự án phù hợp với các ứng dụng và tài sản trong thế giới thực thể hiện sức hấp dẫn thị trường mạnh mẽ. Ondo, sự tập trung của Plume vào RWA (tài sản trong thế giới thực) và sự tập trung của Story vào khả năng lập trình IP (sở hữu trí tuệ) đều nhận được mức định giá cao. Họ áp dụng công nghệ blockchain vào các khái niệm Web2 đã được chứng minh (ví dụ: quản lý tài sản, thương mại hóa IP) và truyền chúng khả năng lập trình, tính thanh khoản toàn cầu và khả năng tài chính mới, giảm rào cản hiểu biết cho người dùng và mở rộng các kịch bản ứng dụng.
DeFi và AI trở thành điểm neo giá trị
Theo các trường hợp sử dụng mục tiêu, tài chính (DeFi, RWA) và trí tuệ nhân tạo (AI) là hai lĩnh vực hiện đang được thị trường công nhận nhiều nhất, có khả năng hỗ trợ cơ sở hạ tầng có định giá cao. Điều này cho thấy, những cơ sở hạ tầng có thể cung cấp hỗ trợ cơ bản cho hai lĩnh vực tiềm năng cao này sẽ dễ dàng thu hút được sự ưa chuộng của vốn và thị trường.
Một số câu chuyện mới gặp phải sự lạnh nhạt
Trong khi đó, một số câu chuyện cơ sở hạ tầng từng được kỳ vọng rất cao, như chuỗi trò chơi thuần túy, Rollup-as-a-Service (RaaS), các lớp xác thực chuyên biệt, chuỗi đa VM, chuỗi Agent, một phần DePIN và Desci, vẫn chưa sinh ra dự án dẫn đầu nào đạt mức tỷ đô la trong giai đoạn này. Điều này có thể phản ánh rằng các lĩnh vực này hoặc là chưa đủ trưởng thành về công nghệ, hoặc vẫn chưa tìm thấy nhu cầu thị trường rõ ràng, quy mô lớn và mô hình kinh doanh bền vững.
Hợp tác sinh thái và kể chuyện chính xác: Hai động cơ mở rộng giá trị
Ngoài công nghệ và định vị thị trường, việc xây dựng một hệ sinh thái mạnh mẽ và thực hiện giao tiếp thị trường hiệu quả đã trở thành những đòn bẩy chính cho sự thành công của các dự án cơ sở hạ tầng.
Hiệu ứng mạng của hệ sinh thái
Hầu hết các dự án có giá trị vượt quá 1 tỷ đô la đều cam kết xây dựng hoặc hòa nhập vào một hệ sinh thái chuyên dụng. Dù là L1/L2 thu hút các nhà phát triển xây dựng ứng dụng, hay như Eigenlayer cung cấp bảo mật chung cho các giao thức khác, đều thể hiện tầm quan trọng của hiệu ứng mạng. Một hệ sinh thái với nhiều dự án có thể kết hợp có khả năng tạo ra giá trị vượt xa các giải pháp đơn lẻ, hình thành vòng tuần hoàn tích cực, thu hút nhiều người dùng, nhà phát triển và vốn hơn.
Kể chuyện theo tầng lớp, giao tiếp chính xác
Cơ sở hạ tầng cần hướng đến hai nhóm chính là người dùng cuối và nhà phát triển, trong khi nhu cầu và mối quan tâm của họ hoàn toàn khác nhau. Đối với người dùng cuối, cần chuyển đổi công nghệ phức tạp thành câu chuyện "trải nghiệm" trực quan (ví dụ như tốc độ giao dịch nhanh, chi phí thấp, sử dụng tiện lợi), nhấn mạnh những lợi ích trực tiếp mà công nghệ mang lại. Đối với nhà phát triển, cần giải thích sâu sắc về "khả năng" của công nghệ (như chỉ số hiệu suất, công cụ phát triển, khả năng mở rộng, an ninh), cung cấp thông tin chuyên môn và chính xác để đánh giá. Các dự án thành công thường có thể điều chỉnh chiến lược giao tiếp dựa trên đối tượng khác nhau, truyền tải giá trị một cách hiệu quả.
Cơ hội đầu tư tương lai trong hạ tầng blockchain
Nhắm đến thị trường Web2 chưa được phục vụ
Cơ hội hạ tầng có triển vọng nhất sẽ nhằm vào các giải pháp blockchain chưa phục vụ đầy đủ cho thị trường Web2 lớn. Những dự án này có thể tạo ra các thị trường toàn cầu có thể truy cập, đồng thời giới thiệu các cơ chế tài chính được cải thiện.
Tạo loại cơ sở hạ tầng mới
So với việc cải thiện dần dần cơ sở hạ tầng hiện có, các loại cơ sở hạ tầng mới sẽ tạo ra giá trị đáng kể, chẳng hạn như:
Cơ sở hạ tầng dựa trên ý định: một giao thức cho phép người dùng thể hiện kết quả mong muốn thay vì giao dịch cụ thể, tự động xử lý tối ưu hóa thực hiện.
Thêm quyền riêng tư cho mỗi chuỗi khối, cơ sở hạ tầng HTTPS của Web3
Cơ sở hạ tầng đáp ứng nhu cầu của người dùng, mang lại thu nhập ổn định
Khi ngành công nghiệp blockchain trưởng thành, giá trị lâu dài của cơ sở hạ tầng đang dần quay trở lại các chức năng cốt lõi của nó: đáp ứng nhu cầu thực tế của người dùng và tạo ra doanh thu bền vững. Cơn sốt thị trường ban đầu có thể dựa trên kỳ vọng và câu chuyện công nghệ, nhưng cuối cùng, cơ sở hạ tầng không thể phục vụ hiệu quả người dùng và xây dựng mô hình kinh tế vững chắc sẽ khó duy trì.
Dòng thu nhập liên tục là máu cho hoạt động khỏe mạnh của dự án, nó không chỉ cần để chi trả cho chi phí hoạt động cao mà còn nên cung cấp lợi tức thực tế cho các bên tham gia hệ sinh thái (như người nắm giữ token, người xác thực), chẳng hạn như dùng để mua lại token, khuyến khích người tham gia, v.v. Hiện tại, một số L2 hàng đầu như Base, Arbitrum đã đạt được doanh thu giao thức đáng kể. Phí hàng năm của Base là 27,5 triệu USD, Arbitrum và OP khoảng 7 triệu USD. Tuy nhiên, do sự thay đổi trong sở thích của nhà đầu tư trong chu kỳ này, giá token của họ vẫn ở mức tương đối thấp, phản ánh sự không phù hợp giữa doanh thu và định giá. Hiện tại, FDV của Layer2 hàng đầu là 500 lần doanh thu giao thức hàng năm. Họ đang thực hiện các biện pháp như mua lại token để khắc phục sự không phù hợp này.
Cơ sở hạ tầng thiếu hỗ trợ từ thu nhập, ngày càng phụ thuộc vào việc bán token để duy trì hoạt động của đội ngũ. Chiến lược này khó có thể chống lại những biến động của chu kỳ thị trường. Doanh thu ổn định là chứng minh trực tiếp cho thị trường về việc giải quyết các vấn đề thực tiễn và cung cấp dịch vụ hiệu quả. Đối với các nhà phát triển, cơ sở hạ tầng có thể thực hiện các trường hợp phức tạp đã được ứng dụng rộng rãi với hiệu suất gấp trăm lần, hoặc thực hiện các chức năng trước đây không thể thực hiện; trong khi đó, đối với người dùng cuối, nó mang lại trải nghiệm mượt mà hơn, chi phí sử dụng thấp hơn và nhiều tính năng phong phú hơn.
Web2 APP chủ động tích hợp blockchain
Tạo một ứng dụng mang tính cách mạng từ đầu mất rất nhiều thời gian và tài nguyên. Một cách hiệu quả hơn để mô phỏng cuộc cách mạng AI gần đây là tích hợp chức năng blockchain trực tiếp vào các ứng dụng Web2 hiện có. Tốc độ áp dụng AI đáng kinh ngạc chủ yếu không được thúc đẩy bởi các ứng dụng AI độc lập mà bởi hàng nghìn nền tảng đã được thiết lập tích hợp khả năng AI vào trải nghiệm người dùng hiện có.
Do đó, cơ sở hạ tầng blockchain phải ưu tiên các phương pháp tích hợp liền mạch, cho phép các ứng dụng Web2 dần dần thực hiện các chức năng blockchain mà không làm gián đoạn trải nghiệm người dùng cốt lõi của họ. Cơ sở hạ tầng thành công nhất sẽ cho phép các ứng dụng quen thuộc cung cấp quyền sở hữu, giao dịch và các chức năng tài chính mà không yêu cầu người dùng phải hiểu các khái niệm blockchain phức tạp hoặc điều hướng giao diện hoàn toàn mới.
Các động lực tài chính có thể thúc đẩy làn sóng tích hợp này. Giống như các chức năng AI giúp các công ty Web2 tạo ra các cấp độ cao cấp và các dòng doanh thu mới, việc tích hợp blockchain có thể mở khóa các mô hình monet hóa mới thông qua việc mã hóa, sở hữu một phần và tiền bản quyền lập trình. Cơ sở hạ tầng làm cho những lợi ích này dễ tiếp cận trong khi tối thiểu hóa độ phức tạp về công nghệ sẽ xúc tác cho giai đoạn tiếp theo của việc áp dụng blockchain trong các ứng dụng chính thống.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Tình trạng hiện tại của cơ sở hạ tầng mã hóa: Thách thức và Cơ hội
Tác giả: Yiping @IOSG
Thách thức mà cơ sở hạ tầng Crypto phải đối mặt
Thị trường mệt mỏi và giá trị giảm
Lĩnh vực hạ tầng tiền điện tử đang trải qua sự mệt mỏi thị trường đáng kể. Sau nhiều năm tăng trưởng bùng nổ, định giá của các dự án hạ tầng đang giảm sút, và các nhà đầu tư trở nên kén chọn hơn. Xu hướng này phản ánh một thị trường ngày càng trưởng thành, chỉ dựa vào đổi mới công nghệ đã không còn đủ để đạt được định giá cao.
Vấn đề đổi mới
Các dự án cơ sở hạ tầng hiện nay đang phải đối mặt với một tình huống khó khăn: hầu hết đều cung cấp các chức năng tương tự nhau, với sự khác biệt rất nhỏ. Mặc dù công nghệ đã có những bước tiến, chúng ta vẫn chưa thấy một trường hợp đột phá nào hỗ trợ cho các loại ứng dụng hoàn toàn mới. Hệ sinh thái gặp khó khăn trong việc cung cấp một đề xuất giá trị thuyết phục cho các nền tảng Web2 đã tồn tại (như X hoặc Instagram), khiến cho việc chuyển đổi sang blockchain trở nên khó khăn. Ngoài việc phi tập trung, những nền tảng này hầu như không có lý do gì để thay đổi hoàn toàn cách thức hoạt động hiện tại. Khoảng cách chấp nhận cơ bản này đã khiến giao dịch và đầu cơ trở thành những ứng dụng thống trị của hầu hết các lớp cơ sở hạ tầng, hạn chế tiềm năng cải cách trong lĩnh vực này.
Cơ sở hạ tầng xây dựng quá mức, cơ sở hạ tầng bỏ trống
Nhiều dự án hạ tầng thường chú trọng vào việc theo đuổi đổi mới công nghệ vượt bậc, mà bỏ qua nhu cầu thực tế của các nhà phát triển. Họ thường quá chú ý đến một số yếu tố vượt ngoài các chức năng cốt lõi, chẳng hạn như bảo vệ quyền riêng tư, giả định tin cậy, khả năng xác minh và tính minh bạch. Đường lối công nghệ quá tiên tiến này đã bỏ qua tầm quan trọng của khả năng chấp nhận thị trường ngắn hạn và ứng dụng thực tế, không chỉ làm tăng độ khó trong việc tiếp thị ban đầu mà còn dẫn đến việc các dự án khó có được phản hồi và xác thực người dùng hiệu quả.
Sự gia tăng của các dự án cơ sở hạ tầng loại này đã tạo ra một tình huống mâu thuẫn - quá nhiều nền tảng cạnh tranh cho quá ít ứng dụng hấp dẫn. Sự mất cân bằng này đã dẫn đến một số lượng lớn "chuỗi ma" có tỷ lệ sử dụng thực tế cực kỳ thấp và gần như không tạo ra doanh thu, tạo ra một mô hình kinh tế không bền vững, chủ yếu phụ thuộc vào việc tăng giá token thay vì tính hữu dụng thực sự.
Ví dụ, mặc dù công nghệ ZKVM khá tiên tiến, nhưng tính khả thi mà nó cung cấp ở giai đoạn hiện tại không thể giải quyết hiệu quả các thách thức thực tế mà blockchain đang đối mặt, cũng như không thể thúc đẩy sự tích hợp nhiều hơn giữa các ứng dụng Web2 và công nghệ blockchain. Do đó, công nghệ ZKVM hiện tại chủ yếu thể hiện như một sản phẩm cơ sở hạ tầng lý tưởng hơn là thực tế.
Ngược lại, điện toán đám mây là một phản ứng trực tiếp đối với nhu cầu đã được chứng minh trên thị trường về việc quản lý hiệu quả tài nguyên máy chủ trên các cấu hình, thời gian và địa điểm. Bản thân nhu cầu này có nền tảng thị trường tương đối trưởng thành và nền tảng điện toán đám mây đáp ứng trực tiếp nhu cầu thực tế của các nhà phát triển về triển khai nhanh chóng, mở rộng linh hoạt và tối ưu hóa chi phí thông qua tài nguyên máy chủ mô-đun và giao diện, quản lý cơ sở dữ liệu và dịch vụ lưu trữ. Chính vì nó giải quyết hiệu quả những điểm khó khăn của các doanh nghiệp và nhà phát triển mà công nghệ điện toán đám mây đã nhanh chóng được thị trường công nhận và cuối cùng phát triển thành một cơ sở hạ tầng quan trọng hỗ trợ nền kinh tế Internet.
Phá vỡ chu kỳ phản hồi
Một hệ sinh thái tiền điện tử lành mạnh đòi hỏi một vòng phản hồi hiệu quả giữa các nhà phát triển ứng dụng và người xây dựng cơ sở hạ tầng. Hiện tại, chu kỳ này đã bị phá vỡ – các nhà phát triển ứng dụng đang bị cản trở bởi các hạn chế về cơ sở hạ tầng và các nhóm cơ sở hạ tầng thiếu tín hiệu rõ ràng về tính năng nào sẽ thúc đẩy việc sử dụng thực tế. Khôi phục cơ chế phản hồi này là điều cần thiết cho tăng trưởng bền vững. Bất chấp những thách thức này, phát triển cơ sở hạ tầng vẫn sinh lợi, với 35 trong số 50 loại tiền điện tử hàng đầu theo vốn hóa thị trường duy trì lớp cơ sở hạ tầng của riêng họ. Tuy nhiên, tiêu chuẩn thành công đã tăng lên đáng kể - các dự án cơ sở hạ tầng mới phải đồng thời chứng minh các trường hợp sử dụng cụ thể, sự hấp dẫn của người dùng đại chúng và các câu chuyện hấp dẫn để đạt được mức định giá có ý nghĩa.
Cơ sở hạ tầng mới thành công nhất trong năm qua
Sự phát triển của cơ sở hạ tầng blockchain
Chu kỳ trước của cơ sở hạ tầng blockchain chủ yếu tập trung vào việc giải quyết những hạn chế của Ethereum, các dự án định vị mình là "nhanh hơn và rẻ hơn" như những giải pháp thay thế, trong khi gần như không cung cấp các chức năng đổi mới thực sự. Ngày nay, bối cảnh đã thay đổi lớn, các dự án thành công gần đây đã giới thiệu các giải pháp cơ sở hạ tầng đa dạng và chuyên biệt hơn.
Dự án mới có ảnh hưởng nhất
Trong năm qua, một số dự án cơ sở hạ tầng đã đạt được những thành tựu đáng chú ý thông qua TGE hoặc vòng tài trợ quy mô lớn. Theo dữ liệu từ Cryptorank, những dự án này đại diện cho cơ sở hạ tầng mới có ảnh hưởng nhất trên thị trường cấp một và cấp hai:
Cơ sở hạ tầng blockchain
Movement：MoveVM Ethereum Layer2
Berachain: Bằng chứng thanh khoản, Layer1 Monad tương thích EVM: Layer1 tương thích EVM hiệu suất cao.
Solayer: Đặt lại trọng số dựa trên hệ sinh thái Solana, SVM siêu tốc
Succinct：Mạng sinh ZK chứng minh và ZKVM
Cơ sở hạ tầng mới nổi
Walrus: Giải pháp lưu trữ Blob
Aethir：Mạng tính toán GPU
Double Zero: Cơ sở hạ tầng mạng quang học phi tập trung
Eigenlayer: Cung cấp tính bảo mật của Ethereum cho giao thức mới
Humanity: Nền tảng giao thức danh tính số
Cây cầu giữa Web2 và Web3
Ondo：RWA Layer2
Plume: RWAFi chuỗi khối
Câu chuyện: Nền tảng IP lập trình được điều khiển bởi trí tuệ nhân tạo
Dưới đây là bảng tổng quan dữ liệu dự án (dữ liệu tính đến 2024/4, chỉ để tham khảo):
Quan sát và phân tích cốt lõi
Dựa trên phân tích các dự án cơ sở hạ tầng thành công gần đây, kết hợp với môi trường thị trường hiện tại, có thể rút ra một số quan sát cốt lõi sau đây:
Thị trường trưởng thành và tái định giá: Từ cơn sốt công nghệ đến sự trở lại giá trị
Đặc điểm đáng chú ý nhất của thị trường hiện tại là sự chuyển biến trong logic định giá. Mô hình thu hút đầu tư chỉ dựa vào câu chuyện công nghệ và FDV cao (định giá hoàn toàn pha loãng) đang phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng.
Mô hình kinh tế token không bền vững
Nhiều dự án thể hiện FDV cao, vốn hóa thị trường lưu hành (MC) thấp và khối lượng giao dịch thấp. Điều này cho thấy rằng một số lượng lớn các lần mở khóa token sẽ mang lại áp lực bán liên tục trong tương lai và ngay cả khi dự án có tiến bộ kỹ thuật, giá có thể giảm do pha loãng token, từ đó sẽ làm xói mòn niềm tin của người dùng và hình thành vòng phản hồi tiêu cực. Điều này cho thấy rằng một mô hình tokenomics mạnh mẽ, bền vững cũng quan trọng đối với sức khỏe lâu dài của cơ sở hạ tầng cũng như bản thân công nghệ.
Trần giá trị và thách thức thoái lui
Ngay cả những dự án thành công, giá trị của chúng dường như cũng phải đối mặt với một giới hạn vô hình khoảng 10 tỷ USD. Điều này có nghĩa là để các nhà đầu tư có được lợi nhuận vượt trội (như 100 lần), họ cần phải tham gia vào giai đoạn rất sớm (giá trị dưới 50 triệu USD), điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của thời điểm và đánh giá sớm. Thị trường không còn dễ dàng trả tiền cho tiềm năng thuần túy, mà yêu cầu những bằng chứng giá trị rõ ràng hơn.
Khả năng thực hiện vượt qua lợi thế tiên phong
Không phải tất cả các dự án mở ra câu chuyện mới đều có thể đạt được mức định giá cao nhất. Ví dụ, mặc dù Double Zero, Story, Eigenlayer là những người tiên phong trong lĩnh vực của họ, nhưng nhiều dự án tiếp theo đã đạt được mức định giá tương tự hoặc thậm chí cao hơn nhờ vào khả năng thực hiện mạnh mẽ hơn, thời điểm thị trường tốt hơn hoặc kế hoạch tối ưu hơn. Điều này cho thấy trong một thị trường ngày càng đông đúc, việc thực hiện chất lượng cao, chiến lược thị trường hiệu quả và nắm bắt thời điểm ngày càng trở nên quan trọng hơn.
Chủ nghĩa thực dụng công nghệ lên ngôi: Tập trung vào tối ưu hóa, tích hợp và nhu cầu thực tế
Hướng phát triển công nghệ cơ sở hạ tầng cho thấy rõ xu hướng thực dụng, thị trường ưa chuộng những giải pháp có khả năng giải quyết vấn đề thực tế, tối ưu hóa các mô hình hiện có hoặc kết nối hiệu quả với thế giới thực.
Giá trị bền vững của "Nhanh hơn và rẻ hơn"
Mặc dù thị trường đang tìm kiếm những đổi mới đột phá, nhưng nhu cầu tối ưu hóa hiệu suất blockchain cốt lõi vẫn rất mạnh mẽ. Các dự án như Monad, Movement, Berachain và Solayer đã đạt được đánh giá cao bằng cách nâng cao hiệu suất của các máy ảo hiện có (EVM, MoveVM, SVM), thay vì giới thiệu một mô hình hoàn toàn mới. Điều này cho thấy trước khi tìm ra ứng dụng sát thủ thế hệ tiếp theo, việc cải thiện tốc độ, chi phí và hiệu quả vẫn là giá trị cốt lõi của cơ sở hạ tầng. Tối ưu hóa lớp mạng (như Double Zero) và tăng cường bảo mật (như Succinct, Eigenlayer) cũng thuộc loại này.
Ôm lấy thế giới thực, kết nối Web2
Các dự án phù hợp với các ứng dụng và tài sản trong thế giới thực thể hiện sức hấp dẫn thị trường mạnh mẽ. Ondo, sự tập trung của Plume vào RWA (tài sản trong thế giới thực) và sự tập trung của Story vào khả năng lập trình IP (sở hữu trí tuệ) đều nhận được mức định giá cao. Họ áp dụng công nghệ blockchain vào các khái niệm Web2 đã được chứng minh (ví dụ: quản lý tài sản, thương mại hóa IP) và truyền chúng khả năng lập trình, tính thanh khoản toàn cầu và khả năng tài chính mới, giảm rào cản hiểu biết cho người dùng và mở rộng các kịch bản ứng dụng.
DeFi và AI trở thành điểm neo giá trị
Theo các trường hợp sử dụng mục tiêu, tài chính (DeFi, RWA) và trí tuệ nhân tạo (AI) là hai lĩnh vực hiện đang được thị trường công nhận nhiều nhất, có khả năng hỗ trợ cơ sở hạ tầng có định giá cao. Điều này cho thấy, những cơ sở hạ tầng có thể cung cấp hỗ trợ cơ bản cho hai lĩnh vực tiềm năng cao này sẽ dễ dàng thu hút được sự ưa chuộng của vốn và thị trường.
Một số câu chuyện mới gặp phải sự lạnh nhạt
Trong khi đó, một số câu chuyện cơ sở hạ tầng từng được kỳ vọng rất cao, như chuỗi trò chơi thuần túy, Rollup-as-a-Service (RaaS), các lớp xác thực chuyên biệt, chuỗi đa VM, chuỗi Agent, một phần DePIN và Desci, vẫn chưa sinh ra dự án dẫn đầu nào đạt mức tỷ đô la trong giai đoạn này. Điều này có thể phản ánh rằng các lĩnh vực này hoặc là chưa đủ trưởng thành về công nghệ, hoặc vẫn chưa tìm thấy nhu cầu thị trường rõ ràng, quy mô lớn và mô hình kinh doanh bền vững.
Hợp tác sinh thái và kể chuyện chính xác: Hai động cơ mở rộng giá trị
Ngoài công nghệ và định vị thị trường, việc xây dựng một hệ sinh thái mạnh mẽ và thực hiện giao tiếp thị trường hiệu quả đã trở thành những đòn bẩy chính cho sự thành công của các dự án cơ sở hạ tầng.
Hiệu ứng mạng của hệ sinh thái
Hầu hết các dự án có giá trị vượt quá 1 tỷ đô la đều cam kết xây dựng hoặc hòa nhập vào một hệ sinh thái chuyên dụng. Dù là L1/L2 thu hút các nhà phát triển xây dựng ứng dụng, hay như Eigenlayer cung cấp bảo mật chung cho các giao thức khác, đều thể hiện tầm quan trọng của hiệu ứng mạng. Một hệ sinh thái với nhiều dự án có thể kết hợp có khả năng tạo ra giá trị vượt xa các giải pháp đơn lẻ, hình thành vòng tuần hoàn tích cực, thu hút nhiều người dùng, nhà phát triển và vốn hơn.
Kể chuyện theo tầng lớp, giao tiếp chính xác
Cơ sở hạ tầng cần hướng đến hai nhóm chính là người dùng cuối và nhà phát triển, trong khi nhu cầu và mối quan tâm của họ hoàn toàn khác nhau. Đối với người dùng cuối, cần chuyển đổi công nghệ phức tạp thành câu chuyện "trải nghiệm" trực quan (ví dụ như tốc độ giao dịch nhanh, chi phí thấp, sử dụng tiện lợi), nhấn mạnh những lợi ích trực tiếp mà công nghệ mang lại. Đối với nhà phát triển, cần giải thích sâu sắc về "khả năng" của công nghệ (như chỉ số hiệu suất, công cụ phát triển, khả năng mở rộng, an ninh), cung cấp thông tin chuyên môn và chính xác để đánh giá. Các dự án thành công thường có thể điều chỉnh chiến lược giao tiếp dựa trên đối tượng khác nhau, truyền tải giá trị một cách hiệu quả.
Cơ hội đầu tư tương lai trong hạ tầng blockchain
Nhắm đến thị trường Web2 chưa được phục vụ
Cơ hội hạ tầng có triển vọng nhất sẽ nhằm vào các giải pháp blockchain chưa phục vụ đầy đủ cho thị trường Web2 lớn. Những dự án này có thể tạo ra các thị trường toàn cầu có thể truy cập, đồng thời giới thiệu các cơ chế tài chính được cải thiện.
Tạo loại cơ sở hạ tầng mới
So với việc cải thiện dần dần cơ sở hạ tầng hiện có, các loại cơ sở hạ tầng mới sẽ tạo ra giá trị đáng kể, chẳng hạn như:
Cơ sở hạ tầng dựa trên ý định: một giao thức cho phép người dùng thể hiện kết quả mong muốn thay vì giao dịch cụ thể, tự động xử lý tối ưu hóa thực hiện.
Thêm quyền riêng tư cho mỗi chuỗi khối, cơ sở hạ tầng HTTPS của Web3
Cơ sở hạ tầng đáp ứng nhu cầu của người dùng, mang lại thu nhập ổn định
Khi ngành công nghiệp blockchain trưởng thành, giá trị lâu dài của cơ sở hạ tầng đang dần quay trở lại các chức năng cốt lõi của nó: đáp ứng nhu cầu thực tế của người dùng và tạo ra doanh thu bền vững. Cơn sốt thị trường ban đầu có thể dựa trên kỳ vọng và câu chuyện công nghệ, nhưng cuối cùng, cơ sở hạ tầng không thể phục vụ hiệu quả người dùng và xây dựng mô hình kinh tế vững chắc sẽ khó duy trì.
Dòng thu nhập liên tục là máu cho hoạt động khỏe mạnh của dự án, nó không chỉ cần để chi trả cho chi phí hoạt động cao mà còn nên cung cấp lợi tức thực tế cho các bên tham gia hệ sinh thái (như người nắm giữ token, người xác thực), chẳng hạn như dùng để mua lại token, khuyến khích người tham gia, v.v. Hiện tại, một số L2 hàng đầu như Base, Arbitrum đã đạt được doanh thu giao thức đáng kể. Phí hàng năm của Base là 27,5 triệu USD, Arbitrum và OP khoảng 7 triệu USD. Tuy nhiên, do sự thay đổi trong sở thích của nhà đầu tư trong chu kỳ này, giá token của họ vẫn ở mức tương đối thấp, phản ánh sự không phù hợp giữa doanh thu và định giá. Hiện tại, FDV của Layer2 hàng đầu là 500 lần doanh thu giao thức hàng năm. Họ đang thực hiện các biện pháp như mua lại token để khắc phục sự không phù hợp này.
Cơ sở hạ tầng thiếu hỗ trợ từ thu nhập, ngày càng phụ thuộc vào việc bán token để duy trì hoạt động của đội ngũ. Chiến lược này khó có thể chống lại những biến động của chu kỳ thị trường. Doanh thu ổn định là chứng minh trực tiếp cho thị trường về việc giải quyết các vấn đề thực tiễn và cung cấp dịch vụ hiệu quả. Đối với các nhà phát triển, cơ sở hạ tầng có thể thực hiện các trường hợp phức tạp đã được ứng dụng rộng rãi với hiệu suất gấp trăm lần, hoặc thực hiện các chức năng trước đây không thể thực hiện; trong khi đó, đối với người dùng cuối, nó mang lại trải nghiệm mượt mà hơn, chi phí sử dụng thấp hơn và nhiều tính năng phong phú hơn.
Web2 APP chủ động tích hợp blockchain
Tạo một ứng dụng mang tính cách mạng từ đầu mất rất nhiều thời gian và tài nguyên. Một cách hiệu quả hơn để mô phỏng cuộc cách mạng AI gần đây là tích hợp chức năng blockchain trực tiếp vào các ứng dụng Web2 hiện có. Tốc độ áp dụng AI đáng kinh ngạc chủ yếu không được thúc đẩy bởi các ứng dụng AI độc lập mà bởi hàng nghìn nền tảng đã được thiết lập tích hợp khả năng AI vào trải nghiệm người dùng hiện có.
Do đó, cơ sở hạ tầng blockchain phải ưu tiên các phương pháp tích hợp liền mạch, cho phép các ứng dụng Web2 dần dần thực hiện các chức năng blockchain mà không làm gián đoạn trải nghiệm người dùng cốt lõi của họ. Cơ sở hạ tầng thành công nhất sẽ cho phép các ứng dụng quen thuộc cung cấp quyền sở hữu, giao dịch và các chức năng tài chính mà không yêu cầu người dùng phải hiểu các khái niệm blockchain phức tạp hoặc điều hướng giao diện hoàn toàn mới.
Các động lực tài chính có thể thúc đẩy làn sóng tích hợp này. Giống như các chức năng AI giúp các công ty Web2 tạo ra các cấp độ cao cấp và các dòng doanh thu mới, việc tích hợp blockchain có thể mở khóa các mô hình monet hóa mới thông qua việc mã hóa, sở hữu một phần và tiền bản quyền lập trình. Cơ sở hạ tầng làm cho những lợi ích này dễ tiếp cận trong khi tối thiểu hóa độ phức tạp về công nghệ sẽ xúc tác cho giai đoạn tiếp theo của việc áp dụng blockchain trong các ứng dụng chính thống.